Το δεύτερο εξάμηνο ξεκινά: οικονομία, αγορές και μεγάλες προκλήσεις
Εθνική Τράπεζα PodcastsΣχετικά με αυτό το επεισόδιο
Αποτιμούμε το πρώτο εξάμηνο του 2026 και αναλύουμε τις εξελίξεις που αναμένεται να καθορίσουν τις αγορές το επόμενο διάστημα. Εξετάζουμε τις προοπτικές για την παγκόσμια οικονομία, τις ΗΠΑ, την ευρωζώνη και την Ελλάδα, καθώς και για τα παρεμβατικά επιτόκια, τις μετοχές, τα ομόλογα και τον χρυσό, υπό το πρίσμα των νέων ισορροπιών που διαμορφώνονται μετά την άμβλυνση των γεωπολιτικών εντάσεων και των αποφάσεων νομισματικής πολιτικής.
«Το περιεχόμενο της συζήτησης έχει ενημερωτικό χαρακτήρα και δεν συνιστά παροχή συμβουλής, επενδυτικής ή άλλης, ή σύστασης ή προτροπής ή υπόδειξης για την αγορά, πώληση επενδυτικών προϊόντων ή συμμετοχή σε αυτά, ούτε συνδέεται με την παρεπόμενη υπηρεσία της έρευνας στον τομέα των επενδύσεων και χρηματοοικονομικής ανάλυσης ή άλλες μορφές γενικών συστάσεων που σχετίζονται με συναλλαγές σε χρηματοπιστωτικά μέσα/επενδυτικά προϊόντα. Περαιτέρω δεν αποτελεί προώθηση προσφοράς ή προτροπής για αγορές ή πωλήσεις ή για συμμετοχή σε σύμβαση αναφορικά με άλλο προϊόν ή υπηρεσία. Οι πληροφορίες ή οι απόψεις που περιέχονται στην παρούσα δεν επαρκούν για να στηρίξουν μια επενδυτική απόφαση και δεν συνιστούν δήλωση ή εγγύηση όσον αφορά τις μελλοντικές επιδόσεις οποιουδήποτε χρηματοπιστωτικού μέσου ή συναλλαγματικής ισοτιμίας ή άλλου μέτρου της αγοράς ή της οικονομίας. Οι επιδόσεις που έχουν σημειωθεί στο παρελθόν δεν αποτελούν αξιόπιστη ένδειξη μελλοντικών επιδόσεων. Τα επενδυτικά προϊόντα ενέχουν επενδυτικούς κινδύνους, μεταξύ των οποίων και ο κίνδυνος απώλειας κεφαλαίου επένδυσης. Η Εθνική Τράπεζα της Ελλάδος Α.Ε. και/ή τα συνδεδεμένα με αυτήν πρόσωπα δεν φέρουν καμία απολύτως ευθύνη για τυχόν συνέπειες που προκύπτουν από τυχόν εξάρτηση ή χρήση του περιεχομένου της συζήτησης, και δεν αναλαμβάνουν καμία νομική υποχρέωση έναντι επενδυτή που θα αποκτήσει πρόσβαση στην παρούσα. Η Εθνική Τράπεζα δεν εγγυάται για την ακρίβεια, τον επίκαιρο χαρακτήρα ή τη χρησιμότητα οποιασδήποτε πληροφορίας. Οι εν γένει πληροφορίες, περιλαμβανομένων απόψεων, προβλέψεων, αξιολογήσεων ή ενδεικτικών τιμών που περιέχονται στην παρούσα υπόκεινται σε μεταβολές χωρίς προειδοποίηση. Όλες οι απόψεις που διατυπώνονται στην παρούσα εκφράζουν αποκλειστικά τις προσωπικές απόψεις των ομιλητών. Οι ακροατές θα πρέπει να αξιολογούν σε ανεξάρτητη βάση τις εν γένει πληροφορίες που περιέχονται σε αυτήν και να ζητούν τις συμβουλές των επαγγελματιών και οικονομικών συμβούλων της επιλογής τους σε σχέση με οποιοδήποτε επενδυτικό, οικονομικό, νομικό, επιχειρηματικό, φορολογικό, λογιστικό ή κανονιστικό ζήτημα, πριν τυχόν προβούν σε οποιαδήποτε επένδυση, την ευθύνη για την οποία αναλαμβάνουν οι ίδιοι. Η παρούσα προστατεύεται από τους νόμους περί πνευματικής ιδιοκτησίας και δεν επιτρέπεται η τροποποίηση, αναπαραγωγή ή αναδημοσίευση ή μεταβίβασή της, είτε άμεση είτε έμμεση, σε οποιοδήποτε τρίτο μέρος, εν όλω ή εν μέρει, χωρίς προηγούμενη γραπτή συγκατάθεση της Εθνικής Τράπεζας. Περαιτέρω, βεβαιώνεται ότι κανένα μέρος της αμοιβής των ομιλητών δεν είχε, ούτε έχει, ούτε θα έχει άμεση ή έμμεση σχέση με τις συγκεκριμένες θέσεις ή τις απόψεις που διατυπώνονται στην παρούσα συζήτηση».
Αυτόματη μεταγραφή — ενδέχεται να περιέχει λάθη.
Σε μια εποχή όπου η ταχύτητα των αλλαγών είναι ραγδαία, το να κατανοήσουμε τι συμβαίνει γύρω μας είναι πιο σημαντικό από ποτέ. Ελάτε μαζί μας σε αυτό το ταξίδι γνώσης όπου θα αποκριτογραφούμε τις οικονομικές εξελίξεις του σήμερα και θα ανακαλύψουμε τις ευκαιρίες και τις λύσεις του αύριο. Ευχαριστώ πολύ. Θα έλεγα να ξεκινήσουμε έχοντας αφήσει πίσω μας το πρώτο εξάμεινο του 2026 με το να μας βοηθήσει να καταλάβουμε ποια είναι η κατάσταση αλλά και οι προοπτικές στην παγκόσμια οικονομία.
Η κατάσταση θυμίζει λίγο, δεν ξέρω αν θυμάσαι αυτό το παιχνίδι στο Λούνα Φάρκ, το Wacken World, το οποίο έχεις ένα σφυράκι και προσπαθείς να προβλέψεις που πετάγεται κάποιο κουκλάκι και πρέπει να είσαι πολύ γρήγορος και αποτελεσματικός. Η παγκόσμια οικονομία έχει έρθει αντιμέτωπη μια σειρά από διαταραχές τα τελευταία χρόνια.
Πανδημία, ενεργειακό σοκ, τώρα η κρίση στη Μέση Ανατολή. Παρ' όλα αυτά έχει δείξει κάποιες σταθερές. Αυτό είναι θετικό γιατί υπάρχει μια αμέτρια δημοσιονομική στήριξη, τα νοικοκυβεία έχουν αποταμιεύσεις, υπάρχει ένα μεγάλο κομμάτι των επενδύσεων στην νοημοσύνη. όλα αυτά συντελούν στο να αποφεύγει η παγκόσμια οικονομία την ύφεση.
Αλλά βέβαια πρέπει να σημειώσουμε εδώ ότι η αδελφιότητα δεν έχει εκλείψει τελείως. Βλέπουμε έτσι τις τελευταίες 24 ώρα να υπάρχει μια μικρή ανάφληξη στη Μέση Ανατολή. Παρ' όλα αυτά η μεγάλη εικόνα είναι ότι μπορεί όλο αυτό το ενεργειακό σοκ, όλη αυτή η ενεργειακή διαταραχή να έχει περάσει το απόλυτο κορύφωμα. Πολύ ενδιαφέρον. Θέλω να σας ρωτήσω τώρα για την εικόνα στις Ηνωμένες Πολιτείες Αμερικής, που είναι, και αν θέλετε, η πιο επιδραστική οικονομία στην παγκόσμια οικονομία.
Πολύ σωστά. Η μεγαλύτερη οικονομία στο πλανήτη, εκεί έχουμε animal spirits. Δηλαδή, έχεις μια σημαντική άνοδο των επενδύσεων στην περίμετρο της τεχνικής νομοσύνης. Δηλαδή, data centers, R&D, hardware, software, intellectual property. Για να δώσουμε μια τάξη μεγέθους, σκεφτείτε ότι το 2024 η συνεισφορά όλων αυτών των επενδύσεων στο ρυθμό αύξησης του ΑΕΠ ήταν το 1 δέκατο.
Το 2025 και το πρώτο τρίμινο του 2026 η συνεισφορά όλων αυτών των επενδύσεων είναι το ένα δεύτερο. Δηλαδή οι επενδύσεις δεκτή νομοσύνη συνεισφέρουν το μισό του ετήσιου ρυθμού αύξησης του ΑΕΠ των ΗΠΑ το οποίο κυμπαίνεται μεταξύ 2% και 2,5%. έχεις δηλαδή αυτόν τον πυλώνα ο οποίος το βλέπετε και στις νομονομιστικές επιχειρήσεις, στους χάρπες και τα νούμερα που βλέπουμε αλλά και για το σύνολο της οικονομίας η οποία το τεράστιο επενδυτικό σοκ κρατάει ψηλά τους ρυθμούς ανάπτυξης.
Αυτό πιθανώς να μην είναι διατηρήσιμο, λογικά όσο γίνεται πιο όριμη η ανάγκη για επενδύσεις. παρόλα αυτά νομίζω ότι και το 2026 και το 2027 θα συνεχίσει να συνεισφέρει σημαντικά σε μια οικονομία η οποία μέχρι πρόσφατα ήταν επικεντρωμένη στον καταναλωτή το τελευταίο διάστημα τελευταία χρόνια αναδύεται και άλλους ένας πυλώνας τήρησης.
Και μια που αρχίζουμε και βλέπουμε τις γεωγραφίες σε αυτό το πλαίσιο θα ήθελα να μου δώσετε μια εικόνα για την Ευρωζώνη υπήρχαν μεγαλύτερες ανησυχίες για την οικονομία της Ευρώπης λόγω της ενεργειακής κρίσης ισορροπούμε ακόμα θα λέγατε σε κάποιον πώς θα το πω, λεπτό παγό Ισορροπούμε ναι, ισορροπούμε ακόμα γιατί η οικονομία της Ευρώπης η ευρωπαϊκή οικονομία γενικότερα σαν μεγάλη εισαγωγή της ενεργίας, δεν έχει πένει αυτόνομος έμεινε πίσω και αυτή τη φορά και βλέπουμε ότι αυτό επιδρά και στις μεγαλύτερες οικονομίες της Ευρωζώνης όπως η Γερμανία που έχει τη βαριά βιομηχανία, η οποία η Γερμανία έχει αντιμέτωπη με πιο δομικές προκλήσεις. Παραδείγματος χάρη στο κομμάτι της αυτογεννητοβιομηχανίας παρατηρούμε και εμείς διαζώσεις πόσο πολλοί έχουν ανέβει οι κοινές και τις εταιρείες και ανταγωνίζονται σχεδόν επίσης όρεις στις γερμανικές.
Για να δώσω ένα πολύ χαρακτηριστικό παράδειγμα, η κεφαλαιοποίηση των μεγάλων της αυτογενευμαχανίας στη Γερμανία, της αυτομηχανής της γερμανικής οικονομίας, έχει υποχωρήσει 20% στους τελευταίους 12 μήνες, κεφαλαιοποίηση αυτών των μεγάλων εταιριών, ενώ το αντίστοιχο διάστημα η κεφαλαιοποίηση του ευρωπαϊκού δίκτυου γενικότερα έχει αυξηθεί σύν 20%.
Άρα μπορούμε να καταλάβουμε τις προκλήσεις που τιμολογούνται για την γερμανική οικονομία, τουλάχιστον σε αυτόν τον πλάο. Από την άλλη πλευρά φαίνεται οι πολύ δυσίωνες προβλέψεις που είχαν αναδειθεί το Μάρτιο και τον Απρίλιο για το ΑΕΠ της Ευρωζώνης να έχουν μικρότερη πιθανότητα να πραγματοποιηθούν και αυτό είναι καλό. Τοποθετούμε την ανάπτυξη σε ένα αριθμό περίπου μισό με 0,8% το 2026.
Ναι, είναι χαμηλό, είναι αδύναμο, είναι ασθενικό, αλλά φαίνεται να μην απειλούμαστε με μια άμεση συρρήγνωση οικονομικής δραστηριότητας, με την προϋπόθεση βέβαια ότι η κρίση στη Μέση Ανατολή εξασθενεί, μειώνεται και σε διατηρήσιμη βάση. Δηλαδή δεν έχουμε επιστροφή στα επίπεδα αυριότητας και στις υψηλές τιμές πετρελαίου που είχαμε τον Μάρτιο και τον Απρίλιο, που είχαμε δει 100 και 120 δολάρια το βαρέλαιο.
Αναφορικά με την οικονομία της χώρας μας, φαίνεται ότι συνεχίζουμε να έχουμε ακόμα πολύ καλές δημοσιονομικές επιδόσεις για ακόμα μια χρονιά. Θα ήθελα εδώ την απόψη σας. Βεβαίως, πολύ καλές δημοσιονομικές επιδόσεις και οι οποίες προσδίδουν αξιοπιστία απέναντι σε αυτό το διάνοσμα προκλήσεων που αντιμετωπίζουμε το εισερχόμενο στο παγκόσμιο επίπεδο.
Ο ρυθμός ανάπτυξης για πολλά χρόνια της ελληνικής οικονομίας είναι διπλάσουσα από το μέσο όρο της ευρωζώνης, κοντά στο 2%. Και αυτό είναι πολύ σημαντικό, δεν είναι μια αναλαμπή. αναμένουμε αυτή η περαπόδοση να συνεχίσει και το 2026 κυρίως με μια όθη στο δεύτερο μεσό του έτους καθώς και στην ελληνική οικονομία υπήρξαν ενδείξεις επιβάθμισης στο δεύτερο τρίμηνο.
Παρ' όλα αυτά υπάρχουν πιο δομικές θετικές εξελίξεις όπως η μεγάλη αύξηση των επενδύσεων η οποία τροφοδοτείται και βέβαια από τα κεφάλαια του Ταμείου Ανάκαμψης και Ανθεκτικότητας το οποίο θα συνεχίσει να τροφώσει την οικονομία και τα επόμενα χρόνια και βέβαια και συνδυασμού αλλά και ξεχωριστά από τον τραπεζικό δανεισμό, από τις τραπεζικές πιστώσεις, οι οποίες τρέχουν με ρυθμό περίπου 8% σε τίσια μεταβολή, υπερδιπλάσιο και αυτός ο ρυθμός του μέσου όρου των τραπεζικών πιστώσεων στην Ευρωζώνη.
Υπάρχουν προκλήσεις, αλλά όπως είπα και στην αρχή της ερώτησής σας κύριε Πιστόλη, Η δημοσιονομική πορεία της χώρας είναι εξαιρετική. Το πρωτογενές πλεόνασμα το 2025 ήταν στο 5% του ΑΕΠ. Διατέρατο συνεχόμενο έτος υπεραπέδωσης σημαντικά από τις προσδοκίες. Δηλαδή το 2022, 2023, 2024, 2025 έχεις μια συνεχή υπεραπόδοση σε αυτό το κομμάτι, το οποίο συνδράμει στο να μειώνεται σημαντικά ο λόγος χρέους προς το του ΑΕΠ, το οποίο έχει υποχωρήσει από το 220% στο 145% περίπου και σύμφωνα με τις προβλέψεις και της δικές μας αλλά και διεθνών οίκων αναμένεται πιθανώς και από το 2026 να είναι το δεύτερο πλέον υψηλότερο κάτω από την Ιταλία και κινούμενο προς το 120% του ΑΕΠ προς το τέλος της δεκαετίας.
Επομένως είναι μια σημαντική εξέλιξη η οποία έχει οδηγήσει και στις σημαντικές αναθεωρήσεις το αξιόχρονο της ελληνικής δημοκρατίας και βέβαια οι οποίες με τη σειρά τους και συνδυασμούν με άλλους παράγοντες διατηρούν συμπιεσμένα τα κόστα νησμού της δημοκρατίας και κατ' επέκταση των επιχειρήσεων. Αυτά είναι πολύ ενδιαφέροντα νέα προφανώς.
Θα ήθελα να αλλάξουμε κεφάλαιο, να πάμε και να συζητήσουμε λίγο για την νομισματική πολιτική, η οποία φαίνεται ότι ενδιαφέρει προφανώς πολύ τους πελάτες μας. Θα ήθελα να σας ρωτήσω τι περιμένουμε από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα σε αυτό το πλαίσιο που συζητήσαμε πριν Βεβαίως και πολύ ορθά αναφέρεται ότι ενδιαφέρει τους πελάτες καθώς τα παρεμβατικά επιτόκια είναι η άγκυρα πάνω στην οποία χτίζονται μια σειρά από προϊόντα όπως είναι ακόμα και οι καταθέσεις και πιο μεσοπρόοδο και πιο μακροπρόοδο ομόλογο η αποδόση Δηλαδή, εκεί οι κεντρικές τράπεζες δεν είναι διακριθμένες και η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα δεν είναι διακριθμένες σε κανένα βαθμό να απολέσουν αξιοπιστία.
Γι' αυτό είδαμε ότι αλλάξανε με την ενεργειακή κρίση και την σημαντική άνοδο των τιμών ενέργειας αλλά και του πληθωρισμού, αλλάξανε τελείως οι προσδοκίες και οι κατεύθυνσεις που έδωσε και η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα για τα επιτόκια. Το Ιόνιο είχαμε την πρώτη άξη επιτοκίων στο 2,25. Πιθανώς να δούμε μια μετρημένη ακόμα κίνηση προς ανοδικά επιτόκια.
Βέβαια θα εξαρτηθεί από την πορεία του πληθωρισμού, που το Ιόνιο είχαμε μια μικρή αποκλιμάκωση, παραμένει βέβαια πάνω από το στόχο της κεντρικής τράπεζας. Σε κάθε περίπτωση όμως, όπως είπα και στην αρχή, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα δεν θα θυσιάσει την αξιοπιστία της, Δηλαδή θα κάνει αυτό που πρέπει όσον αφορά τα επιτόκια για να επιστρέψει το πληθωρισμό στο όχο του 2%.
Στην άλλη πλευρά των Αθλαντικού έχουμε ένα νέο πρόεδρο στη ΦΕΔ. Τι λέτε, θα έχουμε νέα έθμα? Ναι, πολύ σωστά είπατε κ. Πιστόλη. Νέος πρόεδρος, ο Kevin Walsh, ο τέαρτος του τελευταίου 20ου αιτία, από μόνο του είναι σημαντικό. θέλει να φέρει σημαντικές αλλαγές στον τρόπο με τον οποίο και επικοινωνεί η κεντρική τράπεζα και με τον τρόπο στον οποίο παρεμβαίνει στις αγορές Ας ξεκινήσουμε από τα επιτόκια εκεί η πολύ ισχυρή κόνα της οικονομίας της Αμερικάνικης, η ισχυρή μάλλον κόνα που είπαμε στην αρχή της κουβέντας μας και το γεγονός ότι ο πληθωρισμός κινείται περίπου στο 4% αλλά είναι πολύ πάνω από το στόχο της Fed έχει βγάλει από το προσκήνιο τις όποιες προσδοκίες υπήρχαν για μειώση επιτοκίων.
Αυτή τη στιγμή το βασικό παραγματικό επιτόκιο βρίσκεται στο 3,75 και φαίνεται ότι το επόμενο διάστημα θα διατηρηθεί μια στάση αναμονής όσον αφορά τα επιτόκια, με κάποια ρίσκα να χτίζονται ως προς το να δούμε κάποιες ανωτικές κινήσεις. Όσον αφορά την επικοινωνία της κεντρικής τράπεζας και είναι πολύ σημαντική γιατί η Fed δίνει τον τόνο για όλες τις κεντρικές τράπεζες αλλά και για τις κρυματαγορές.
Φαίνεται ότι είναι στόχος του νέου Προέδρου να παρεμβαίνει όσο λιγότερο γίνεται η κεντρική τράπεζα με τη μελλοντική καθοδήγηση, δηλαδή να λέει και να δεσμεύεται στο τι θα κάνει και στο που θα πάει για τα επιτόκια. και αυτό, να δούμε, μέχρι να το επιτύχει, πιθανώς να εισαγάγει μια περίοδο μεταβλητότητας στις κρυματαγορές και κυρίως στις αγορές ομολόγων.
Είδαμε λοιπόν πώς κινήθηκε η παγκόσμια οικονομία, η ευρωπαϊκή, η ελληνική οικονομία, είδαμε τις προοπτικές που υπάρχουν για την νομισματική πολιτική. Θα ήθελα να σας ρωτήσω τώρα, σε αυτό το περιβάλλον που μόλις μας περιγράψατε, Πώς κινήθηκαν τα επενδυτικά χαρτοφυλάκια στο πρώτο εξάμεινο της χρονιάς, ειδικά σε ένα περιβάλλον που καταλαβαίνουμε όλοι μας το περιγράψατε έτσι πολύ γλαφυρά, είχε μια πολύ έντονη μεταβλητότητα.
Όπως πολλοί έφτιαξαν, η μακροοικονομική μεταβλητότητα εμφανίστηκε και στην κρηματοοικονομική μεταβλητότητα. Τα επενδυντικά χαρτοφυλάκια γενικά πήγαν καλά. Ένα τριχό χαρτοφυλάκιο 60% με τον χέρι 40% που μόνο ο χαρτοφυλάκιο έγινε περίπου 6-6,5% το 1ο Ξάμου του 2026, το οποίο είναι μια πολύ ισχυρή επίδοση, με δύο όμως παρατηρήσεις.
Η πρώτη είναι ότι κινήθηκε κυρίως από τη μετροκοί συνιστόσα, καθώς οι μολογιακοί τίτλοι κρατήθηκαν σχετικά χαμηλά, οι αποδόσεις δηλαδή. Και το δεύτερο είναι ότι είχαμε πράγματι αρκετά επεισόδια σημαντικής μεταβλητότητας που οδήγησαν αρκετές φορές σε μεγάλες απώλειες σε σύντομα χρονικά διαστήματα. και βέβαια εδώ έρχεται η συνεχή επενδυτική στρατηγή που πρέπει να ακολουθεί κάποιος, ειδικά με μεσοπρόοδο χαρακτήρα, δεν πρέπει να επηρεάζεται πολύ από τα headlines και να μην μπαίνουν δυαστικές αποφάσεις, να μην κλειδώνει ζημίες στην ουσία.
Επομένως, επενδυτικά χαρακτηριά και αρκούδο εξάμενο θετική απόδοση, από τη μετορική συνιστόσα όμως, με σημαντική μεταβλητότητα, η οποία αναδείλει και τις αξίες της ενεργητικής διαχείρισης. Θα εστιάζετε κάπου πιο συγκεκριμένα για τις διεθνείς μετοχές. Βέβαια, βέβαια. Γιατί το πρώτο εξάμεινο του 2026 είδαμε να πηγαίνουν χέρι-χέρι, θα έλεγα και συγχωρεί με την έκφραση, την κερδοφορία των επιχειρήσεων με την πόρια των μετοχικών δικτών.
ως ένα παράγον που θα δώσω ότι η εκτιμήση και την κερδοφορία του μεγαλύτερου κομμασιακού δίκτυου διεθνώς του S&P 500 στην Αμερική έχουν αυξηθεί σημαντικά εκτιμάται άνοδος περίπου 25% ετήσια μεταγόντια το 2026 όταν η ιστορική νόρμα είναι περίπου στο 8-9% επομένως όλη αυτή η άνοδος τράβεξη που βάλισε μαζί της και τις τιμές.
Εδώ υπάρχει ένας παράγοντας επιφύλαξης που πρέπει να έχουμε υπόψη στο επενδυτικό γίνεσθε. Είναι η σημαντική κερδοφορία των επιχειρήσεων που δραστηριοποιούνται στο κομμάτι το ευλίτερο εις τελείμπις μεγμοσύνης και φαίνεται στα νούμερα που παρουσιάζουν τρίμηνο με τρίμηνο. παρόλα αυτά υπάρχει μία δίψα θα έλεγα από το επενδικό κοινό να βλέπει όλο και τα άλλη τρα νούμερα και αυτό καμιά φορά οδηγεί σε μεγάλες απογοητεύσεις.
Πρόσφατα το είδαμε στις προηγούμενες μέρες με τη Σάμψουμ η οποία ανακοίνωσε αποτελέσματα για το δεύτερο τρίμηνο ήταν εξαιρετικά όσον αφορά την κερδοφορία αλλά η μετοχή πιέστηκε σημαντικά γιατί ήδη είχε προεξοφλήσει αυτή την αλματόρυπτη άνοδο της κερδοφορίας. Φαίνεται να μην ικανοποιούνται εύκολα ούτε αναλυτές ούτε επενδυτές με τα αποτελέσματα των επιχειρήσεων που δραστηριοποιούνται σε αυτό το κομμάτι και υπάρχει και μεγάλη διαφοροποίηση, δηλαδή μεγάλο dispersion των αποδόσεων.
Αυτό το βλέπουμε και στις επόμενες εταιρείες, τους Mark 7, οι οποίες κινούνταν μαζί τα προηγούμενα χρόνια ανοδικά, αλλά τα τελευταία τρίμνα η απόδοσή τους έχει διαφοροποιηθεί. Υπάρχει ένα γκρουπ το οποίο έχει κινηθεί καθοδικά, η Microsoft, η Meta, η Tesla, όπου υπάρχουν τις σημαντικές απώλειες, και ένα άλλο υπογκρουπ, η Google, η Amazon, η οποία έχει κινηθεί προς τα πάνω.
Αυτό τι μας λέει, μας λέει ότι υπάρχει μεγάλη αβεβαιότητα για το ποιοι θα είναι οι νικητές και οι τιμένοι της επόμενης μέρας, τα εμπινευμοσύνη και είναι άλλος ένας παράγοντας που συνηγορεί σε μια πιο ενεργή διαχείριση των χρημάτων μας. Πιθανώς οι στρατηγικοί των προηγούμενων 5-10 ετών βάζουν τα λεφτά μου σε ένα δίκτυ και περιμένουν να πάει προς τα πάνω, να μην είναι ενδεδειγμένοι στο νέο περιβάλλον, το επενδυτικό που διαμορφώνεται.
Αναφορικά με το ελληνικό χρηματιστήριο βλέπουμε τον τελευταίο διάστημα μια πολύ έντονη κινητικότητα αναφορικά με αυξήσεις με το κοινό κυφαλαίο, με νέες εισαγωγές στο χρηματιστήριο, με συνεχείς αναβαθμίσεις σε τιμές στόχους. Θα ήθελα την να αποψήσεις παρακαλώ. Βεβαίως γιατί έχεις το ελληνικό χρηματιστήριο, το Euronext Athens πλέον, το οποίο αυτή η συνεργασία προσδίδει με αξιοπιστία και αναγνωρισιμότητα σε πολλές εταιρείες και αυτό είναι δομικά θετικό και έχει οδηγήσει παράλληλα με την καλή μακροοικονομική εικόνα σε αυτή τη σημαντική υπεραπόδοση του γενικού δίκτυα ακόμα και το 2026 στο συν 20% έναντι συν 10% για τις ευρωπαϊκές μετοχές.
εκεί έχεις, όπως πολύ σωστά αναφέρατε, τις συνεχείς αναθεωρήσεις τιμές στόχους παρά να τους χάρει τις τραπεζικές μετοχές από ξένους ευρυντικούς οίκους μεγάλα γνώματα, αναγνωρισμένα, γιατί πέρα από τη σημαντική ανατίμηση των προηγούμενων ετών Φαίνεται ότι υπάρχει ακόμα καύσιμο στο να κινηθούν μπροστά αυτές οι μετοχές, καθώς η εικόνα είναι καλή, μακροοικονομική.
Υπάρχει έτσι σημαντική επεκτατική πολιτική όσον αφορά τις πιστώσεις. Τα επιτόκια, τα παρεμβατικά τα οποία είχαν μειωθεί τα προηγούμενα χρόνια σταθεροποιούνται και κινούνται ελαφρώς αναδοτικά, όπως είπαμε προηγουμένως για την Ευρωπαϊκή Κέντρική Τράπεζα. Επομένως όλοι αυτοί οι παράγοντες συνθέτουν ένα ευνοϊκό σκηνικό Όμως πρέπει να αναφέρουμε αυτό που έχουμε παρατηρήσει και εμείς Ότι η δεύτερη παράγωση των αναθεωρήσεων των ανωτικών των τιμών στόχων μειώνεται Προφανώς γιατί έχει προηγηθεί και ένα πολύ σημαντικό ράλι Και μπαίνουμε και σε μια περίοδο ρήμανσης Και αυτό φαίνεται βέβαια και από τις αυξημένες διανομές κερδόνται με τη μορφή μεριμμάτων, με τη μορφή επαναγοράς μετοχών.
Επομένως, πολύ καλή εικόνα για το ελληνικό κρεματιστήριο, αρκετά θετικά μαγκοοικονομικά και εταιρικά νέα, σε μια φάση πλέον ρήμανσης. Θα ήθελα να παρακαλώ, προχωρώντας και στο τέλος της συζήτησής μας, να έχω και την άποψή σας για τα ομόλογα. είδαμε στην αρχή της κρίσης στη Μέση Ανατολή να υπάρχουν κάποιες πιέσεις στις σημαίες των ομολόγων ήρθαν πάλι στο προσκήνιο ενησυχίες σαν να αντισταθμίζουν επαρκώς το κίνδυνο σε ένα στερεογραφικό χαρτοφυλάκιο θα ήθελα να είναι απόψεις παρακαλώ Ευχαριστώ για την ερώτηση, είναι πολύ αυστοχή με πολλές προεκτάσεις προφανώς στην αρχή της κρίσης γιατί είχες τις πληθωριστικές ανησυχίες πιέστηκαν οι τιμές των ομολόγων κυρίως των μακρινών λήξεων, δηλαδή από τα 10 χρόνια και πάνω, τα 20 χρόνια, τα 30 χρόνια.
Είναι γεγονός. Παρ' όλα αυτά δεν κράτησε πολύ αυτή η αντική εικόνα, γιατί φάνηκε και παλαιτεύεται μέχρι σήμερα ότι είναι η κατάσταση σε έναν βαθμό ενεχόμενη και πολύ σημαντικό οι κυριακές τράπεζες, όπως συζητήσαν και ο προηγουμένος, δεν θα συμπληρήσουν αδιάφορα. Θα κάνουν αυτό που πρέπει να κάνουν για να μην ξεφύγει ο πληθωρισμός και αυτό είναι πολύ σημαντικό για κάποιον που επενδύει σε τίτλους σταθερού εισοδήματος.
Βέβαια, εδώ και κοιτώντας μπροστά πρέπει να βάλουμε στο τραπέζι και μια σχετική προτίμηση που έχουμε για ομόλογα μεταχυπρόδεσμης και μέσης διάρκειας έναντι των πολύ μακρινών. και το λέμε αυτό γιατί υπάρχει γενικά μια δημοσιονομική εικόνα στις ΗΠΑ, στην Ιαπωνία, ακόμα και στη Γερμανία, στη Γαλλία, η οποία αν όχι διατηρήσιμη δεν είναι θετική.
Δηλαδή όλες οι προβολές που έχουμε για το χρέος προς το του ΑΕΠ, για αυτές τις οικονομίες που ανέφερα, είναι ανωδικές και τα ρίσκα είναι ανωδικά. Επομένως τα μακροπρόδοσνα ομόλογα, τα πολύ μακρύνα ομόλογα είναι μια επιλογή η οποία δεν θα κοιτάζαμε έτσι όχι μόνο στη συγκυρία αλλά και τα επόμενα έτη. Παρ' όλα αυτά και θα κλείσω με αυτή την πολύ καλή συζήτηση που είχαμε. Τίτλοι υψηλής ψηλοποιητικής διαβάθμισης, κρατικά ομόλογα μεγάλων επιβοτών, πάντα θα έχουν ένα σημαντικό ρόλο σε ένα καλά διαφοροποιημένο χαρτοφυλάκιο.
γιατί λειτουργούν ως αντιστάδμηση και ανάκομα όχι σε κάθε συνθήκη αλλά όταν έχεις μια σημαντική ύφεση. Και αυτό πρέπει να το έχουμε υπόψη όταν κατασκευάζουμε το ευελινικό μας καρτοφυλάκι. Κύριε Τσιριγωτάκη, θα ήθελα για ακόμη μια φορά να σου ευχαριστήσω για την παρουσίαση σήμερα εδώ και ανανεώνουμε την συζήτησή μας για κάποιο επόμενο podcast.
Να είστε καλά. Κύριε Πιστόλη, εγώ σε ευχαριστώ πάρα πολύ και για την πρόσκληση για τα πολύ ωραία στιγμή που κάναμε και ελπίζω να δώσαμε σε λίγο προστρέμενη αξία στο αυτοατήριο. Σας ευχαριστώ πάρα πολύ. Ευχαριστούμε πολύ. Αυτό ήταν το podcast Οικονομία Σήμερα αναλύοντας τάσεις, προκλήσεις και λύσεις από την Εθνική μας Τράπεζα.
Την Τράπεζα Σήμερα. Αναζητήστε όλα τα podcast της σειράς στο pod.gr στο Spotify, Apple Podcast και σε όποια άλλη εφαρμογή ακούτε podcast από το κινητό σας.
Σχόλια
Χωρίς σχόλιαΣυνδεθείτε για να συμμετάσχετε στη συζήτηση
Σύνδεση για ΣχολιασμόΔεν υπάρχουν σχόλια ακόμα
