Ενεργειακό σοκ και AΙ ανάπτυξη

Αυτόματη μεταγραφή — ενδέχεται να περιέχει λάθη.

00:30 27 Οκτωβρίου 2026. Κυριάκο καλησπέρα σου. Καλησπέρα σας. Χρόνια πολλά στους Θεσσαλονικιούς, στη Θεσσαλονίκη. Χρόνια πολλά. Και θα γιορτάσουμε αύριο ακόμα μεγαλύτερη εθνική γιορτή. Χρόνια πολλά σε όλους. Τελευταία εβδομάδα του Οκτωβρίου, Κυριάκο. Ναι Ο οποίος δεν μας Επεφύλαξε με ιδιαίτερα Ευχάριστες εξελίξεις Αλλά εντάξει Τις τελευταίες εβδομάδες Οι επενδυτές τιμολόγησαν εξιλότερο ασφάλιστο Κινδύνου Με φόντο την άνοδο Των αποδόσεων κρατικών ομολόγων Και της Γεωοικονομικές πίεσης Από τις τιμές πετρελαίου Δίζελ, φυσικό αέριο όλα μαζί το ερώτημα είναι θα συνεχιστεί αυτή η τάση ή θα αλλάξει η κατεύθυνση των αγορών καθώς νομίζω προσαρμόζονται όλοι σιγά σιγά εμείς το είχαμε πει πολλές φορές ότι οι αγορές προσαρμόζονται προς τις συνθήκες και οι επενδυτές προσαρμόζονται συνηθίζουν και πάνε μπροστά συνήθως πάνε μπροστά έτσι αλλά πάλι θα βρίσκεται στο επίκεντρο το υψηλό κόστος χρήματος θα βρίσκεται και υψηλές τιμές ενέργειας.

01:53 Νομίζω είναι πιο... Αυτές που συνηθίζονται πιο δύσκολα είναι οι υψηλές τιμές ενέργειας, γιατί έχουν και μια τάση μετά να περνάνε σε όλα τα αγαθά και οι περισσίες. Εσύ πώς βλέπεις, κύριε Ακουγίνικα, αυτή τη κατάσταση? Θα συνηθίσουμε αυτές τις τιμές ή θα έχουμε μια... Θα τις συνηθίσουμε με λίγο σπασμωδικές κινήσεις ίσως, αλλά είναι σίγουρο ότι θα το συνηθίσουμε.

02:22 Ο άνθρωπος τα συνηθίζει όλα. Ωραία. Ας ξεκινήσουμε πρώτα με τις ερωτήσεις των επενδυτών, όπως κάθε φορά. Πάμε στην πρώτη ερώτηση. Πώς ιερείτε ότι πρέπει να ισορροπούμε στο δίλημα ανάμεσα στο fully invested και στην διατήρηση ενός ποσοστού ρευστότητας για πιθανές πτώσεις. Επειδή αναφέρεστε συχνά στην διακράτηση ενός ποσού για αγορές σε πτώσεις αν δεν κάνω λάθος, στατιστικά υποαποδίδει αυτή η στρατηγική Μήπως πρόκειται για κλασικό δίλημα time in the market vs time in the market Αυτό είναι η πρώτη ερώτηση του επενδυτή προσέξτε να δείτε πηγαίνοντας στο δεύτερο κομμάτι της ερώτησης άμα υποαποδίδει εννοείται ότι θα υποαποδώσει είναι δεδομένο ότι άμα θα διατηρείτε ένα συγκεκριμένο ποσοστό ρευστότητας της τάξης του το 20-30% όπως το έκανε ο Βόρων Μπάφιτς όλη την πορεία του κάποιες φορές ξέφευγε κρατούσε 50% ρευστότητα, κάποιες φορές 30%, 20%, αναλόγως.

03:46 Εάν θα διατηρήσετε ρευστότητα, θα υποαποδώσετε. Γιατί, άμα θα κάνετε σύγκριση με τον S&P, θα υποαποδώσετε. Γιατί ο S&P δεν έχει ρευστότητα. Άρα, άμα θα υποαποδώσει ή θα υπεραποδώσει, αποδόση έχει να κάνει με τη στρατηγική που πρέπει να καθορίσετε εσείς από την αρχή ποια είναι η δικιά σας στρατηγική και με τι θα συγκρίνεστε.

04:13 Αυτό έχει πολύ μεγάλη σημασία. Δηλαδή άμα εάν προσδιορίσατε μαζί με τον επενδυτικό σας σύμβολο σαν να αντέσεις υπόψη και τους στόχους και την ανάλυψη κινδύνων και το καπάσι της να διχτείτε ζημιά. Προσδιορίσατε ένα χαρτοφυλάκιο 50-50 με λίγα λόγια fixed income 50, 50 equity τη σύγκριση που θα κάνετε στη συνέχεια δεν θα είναι με τον S&P θα είναι με το benchmark το οποίο στρατηγικά προσδιορίσατε αυτό σημαίνει στρατηγική γιατί είναι κάτι μακροπρόθεσμο αλλάζει αυτό, αλλάζει εννοείται γιατί αλλάζουν οι συνθήκες και χρηματοοικονομικές συνθήκες των ανθρώπων αλλάζουν μπορεί οι χρηματοοικονομικές συνθήκες να αλλάξουν προς το χειρότερο κάτι έχει συμβεί στη ζωή σας ή οτιδήποτε άλλο ή μπορεί να γίνει το αντίθετο σας πήγαν καλά οι δουλειές, εκερδίστε ένα λαχείο δεν ξέρω, σας ήρθε ένα ποσό και μπορείτε να αλλάξετε τη στρατηγική σας εγώ βέβαια δεν πιστεύω ότι οι ιδιοσυγρασίες αλλάζουν αλλάζουν σίγουρα οι χρηματοοικονομικές συνθήκες των ανθρώπων, αλλά το τεμπεραμέντο του ανθρώπου

05:27 ο χαρακτήρας του δεν αλλάζει γι' αυτό όσες φορές λιγότερα θα τροποποιείτε αυτή τη στρατηγική που είχατε χαράξει μαζί με τον επενδυτικό σας σύμβολο. Τώρα μιλάμε για το strategic allocation ή οτιδήποτε. Σε καμία περίπτωση δεν πρέπει να συγκρίνεστε με ένα δίκτυο ο οποίος είναι καθαρά equity. Εάν όμως προσδιορίσετε equity, δεν μπορείτε να συγκρίνεστε με κάτι άλλο.

05:57 Άρα η σύγκριση που θα κάνετε πρέπει να είναι ισχυτική. Αυτό είναι το ένα. Αν πρέπει να είσαι επενδυμένος ή όχι, νομίζω μερικοαπάντησα ότι έχει να κάνει καθαρά με την ιδιοσυγρασία σας. Ο Warren Buffett λέει, εγώ πάντα πρέπει να έχω ρευστά για να ξανααγοράσω. Ή για να αγοράζω γενικά. Δηλαδή ασχολείται με active επενδύσεις και με picking, δηλαδή επιλέγει επιχειρήσεις. Μάλιστα δεν του ενδιαφέρει καν η διασπορά.

06:28 Ο πιο Ο πιο έντονος για τη διασπορά ήταν ο Τσάρλι Μάνγκερα, αν θυμάμαι καλά. Αυτός θεωρούσε καθόλου ότι δεν πρέπει να υπάρχει διασπορά. Οκ, η θεωρία και η νομοθεσία των επενδύσεων λέει για τη διασπορά και σαφέστερα είναι κίνδυνος, αλλά σε κάθε περίπτωση αυτοί κάναν άλλη δουλειά. Και πάντα είχαν ρευστό για να μπορούν να διορθώσουν ενδεχομένως τα λάθη τους, που είχαν κάνει λάθη και αυτοί το λένε και όλοι κάνουμε λάθη και εσείς θα κάνετε λάθος.

07:06 Απ' την άλλη όμως το χαρτοφυλάκι όσας συμπεριφέρεται διαφορετικά με ένα ποσοστό ρευστότητας 30, 40, 50%. Αυτή είναι η απάντησή μου για το πρώτο μέρος της ερώτησης. Κυριάκο, θα ήθελα και εσύ να συμπληρώσεις κάτι. Νομίζω ότι αυτό είναι Η απόδοση των επενδύσεών μας Σταθμίζεται ή μετριέται Σύμφωνα με το επενδεδημένο κεφάλαιο Και όχι τις ρεζέρβες μας Τα αποθεματικά μας Τα οποία κρατάμε για περιπτώσεις Υποχώρησης της αγοράς Δεν είναι κανένα δίλημα Εκτιμώ το time the market Ο χρονισμός της αγοράς Με την παραμονή της αγοράς είναι αναφυσβήτητα η παραμονή στην αγορά είναι αυτή η οποία κερδίζει.

07:56 Το timing δεν βοηθάει καθόλου. Ίσως για ψυχολογικούς λόγους σε ψυχολογικά πράγματα ή καλύπτει ψυχολογικές ανάγκες αλλά η αποτελεσματικότητα του timing της αγοράς είναι πολύ ωριακή. Έως μηδαμινή θα έλεγα. Τώρα για το stock picking θα το συζητήσουμε τώρα ή μετά για το δεύτερο μέρος της ερώτησης. Όχι, για το δεύτερο μέρος νομίζω, ok.

08:23 Πάμε στο δεύτερο μέρος. Ο ίδιος επενδυτής ρωτάει, θα ήθελα να αναφερθείτε σχετικά με την απόδοση του stock picking. Βία σας επί 500. Γιατί είναι τόσο δύσκολο να επιλέξουμε τις καλύτερες εταιρείες αντί του μέσου όρου. Του μέσου όρου εννοείται πάντα το διεκτήκτη. Ναι. Εγώ θα σας πω, και εμείς μελετάμε αυτά τα στοιχεία και εμάς μας ενδιαφέρουν και επειδή είμαστε active επενδυτές μελετώντας τα στοιχεία των οθνωστών εικόνων που κάνουν αξιολόγηση όπως η Standard & Poor's και θέλω να σας πω τι βλέπουμε εμείς και εσείς μπορείτε να το βλέπετε το πρόγραμμα λέγεται SPIVA S&P Indices vs. Active το όνομα σαν SPIVA ή Standard & Poor's τι κάνει η Standard & Poor's έρχεται και λέει εγώ κάθε χρόνο, κάθε εξάμηνο, κάθε έτος αξιολογώ όλους τους διαχειριστές, όλα τα μη βέα κεφάλαια τα οποία υπάρχουν στην αγορά των ΗΠΑ, της Ευρώπης, της Ασίας, παντού παντού.

09:30 Και συγκρίνομαι τους δείκτες μας. Δηλαδή όπως είναι γνωστό η Standard & Poor's είναι και εταιρεία αξιολογήσεων και εταιρεία η οποία διαχειρίζει τα δείκτες. Ο πιο γνωστός δείκτης είναι S&P 500. Βέβαια μετά τις συγχωνεύσεις απέκτησε και τον Dow Jones. Τα Dow Jones ίντεσες. Άρα και ο Dow Jones 30 και ο Dow Jones Transportation και οτιδήποτε άλλο είναι υποδιαχείριση αυτής της εταιρείας.

10:04 Άρα λέμε υποδιαχείριση, την παρακολούθηση. Άμα θα μπει μια εταιρεία στον S&P 500 και θα βγει κάποια άλλη εταιρεία από τον S&P 500 και θα πάει στον S&P 400, στον S&P 600, ξέρω εγώ στα small caps, στα mid caps κτλ. Θα ορίζει αυτοί. Όπως διαχειρίζεται μεγάλο μέρος των διεθνών δικτών, βλέποντας το κόσμο από την αμερικάνικη πλευρά, βλέπουνε Europe, Άσια, ένα χώρο το κάνουν, τα πάντα έχουν.

10:31 Ε, λοιπόν, αυτοί κάνουν έρευνα κάθε εξάμεινο και άμα γκουγκλάρετε μπορείτε να βρείτε SPIVA. S-P-I-V-A. Αυτό είναι μια εμπορική ονομασία αυτής της διαδικασίας της σύγκρισης που κάνει. Καταγράφοντας, ας πούμε, τα τελευταία στοιχεία, τι λένε, τα τελευταία στοιχεία στις ΗΠΑ, για τις ΗΠΑ και η σύγκριση γίνεται με τον S&P 500, το οποίο τον διαχειρίζεται η Στρατερ Ρεμπούρς, στο ένα χρόνο, στο ένα έτος, οι διαχειριστές οι οποίοι αποτυχάνουν να είναι καλύτεροι από τον benchmark είναι 78,7%.

11:12 Οι επενδυτές στα τρία έτη που αποτυχάνουν ξαναλέγω όχι επιτυχίουν, 76,6%. Στα πέντε είναι 89,3%. Στα δέκα 83,3%. Και στα δεκαπέντε έτη, αν πάρεις δηλαδή 15 χρόνια τον ίδιο του διαχειριστή, αποτυχάνει στο 90,5% των περιπτώσεων των διαχειριστών δεν πετυχαίνουν την απόδοση του S&P 500. Πράγματι, όπως το είπατε, είναι αυτό και αυτές οι έρευνες επιβεβαιώνουν αυτό που είπατε και μπορείτε να τις βλέπετε δηλαδή κάθε εξάμεινο που βγαίνει αυτή η έρευνα.

11:56 Τώρα, το ερώτημα είναι γιατί. βασικά επειδή οι διαχειριστές οι active διαχειριστές κάνουν picking κάποιος με βάση με fundamental, κάποιος με βάση το technical κάποιος συνδυασμός κάποιος χρησιμοποιεί news, ανάλυσης και τα λοιπά οτιδήποτε χρησιμοποιούν εγώ θεωρώ ότι δεν μπορούν να επιτυχαίνουν, συνήθως την πρώτη φορά επιτυχαίνουν, την πρώτη φορά το αντιτοποθετούνται, αλλά όταν ξεκινάνε οι αλλαγές να κάνουν και όταν γίνονται αλλαγές στις αγορές, εκεί αδυναμούν να προσαρμοστούν ή να...

12:45 Πολλές φορές είναι και θέμα πειθαρχίας, πολλές φορές είναι θέμα και μοντέλων αξιολόγησης και πολλές φορές είναι ότι τα μοντέλα που δούλεψαν την προηγούμενη πενταετία μπορεί να μην δουλέψουν την επόμενη πενταετία. Άρα πρέπει να αλλάξει και το μοντέλο. Είναι πολλά που πρέπει να κάνεις για να μπορείς να πετύχεις. Γι' αυτό το λόγο είναι γνωστό αυτό ότι στα 15 χρόνια το 90% των διαχειριστών δεν μπορεί να κερδίσει τον S&P 500.

13:17 Επίσης, πρέπει να λάβουμε υπόψη αυτό. Επίσης, ότι ο άνθρωπος ξοδεύει πολύ χρόνο κάνοντας τις αναλύσεις του κτλ. Είναι πολύ λίγοι αυτοί που πετυχαίνουν. Και εμείς στο Active Management βάζουμε στόχους να έχουμε υπεραπόδοση. Μας βγαίνει αυτό και μπορείτε να το δείτε και στο site μας. Τώρα πώς βγαίνει, γιατί βγαίνει, έχουμε μια μεθυθολογία δικιά μας, αποδίδει αυτή η μεθυθολογία, αλλά νομίζω υπάρχει και ένα υποκειμηνικό το οποίο είναι, για μένα υπάρχει αυτό και για πολλούς διαχειριστές στον κόσμο υπάρχει, κάτι το οποίο εσύ λες ότι εγώ θα το αγοράσω ή θα πάρω μεγαλύτερο βάρος, όπως τώρα αυτή τη στιγμή είμαστε περίπου 4, 5, 6 μήνες και παραπάνω.

14:07 Είμαστε υπέρβαροι, ας πούμε, στα energy, στα healthcare και αυτά δίνουν πραγματικά καλύτερες αποδόσεις από ό,τι δίνουν το σύνολ της αγοράς. Τώρα, αυτή τη στιγμή που μιλάμε. Και πάλι φέτος, δηλαδή, τρέχουμε με μεγαλύτερο ρυθμό πάνω από το benchmark. μιλάω για το χαρτεφυλάκι momentum είναι και θεματήχης θεματήχης ποια τύχη τώρα δεν είναι θεματήχης ότι κάτι γίνεται και συμβαίνει και εσύ το κερδίζεις όχι είναι θέμα της απόφασής σου τώρα πόσο το 100% είναι το μοντέλο που ακολουθείς και πόσο το 100% είναι το ένστικτό, η διέστησή σου κάποιοι διαχειριστές μιλάνε ότι είναι σχεδόν 50% η διέστησή μου προέρχεται από συγγνώμη η απόφασή μου βγαίνει από τη διέστηση από την αίσθηση που έχω, από αυτό που αισθάνομαι, από αυτό που είναι εσωτερικά μέσα μου.

14:57 Πάρα πολλοί διοχειριστές, το λένε και πολύ σημαντικοί διοχειριστές, έτσι, δεν είναι κάποιο μοντέλο. Πολλές φορές ρωτήθηκε ο Warren Buffett για αυτό. Εσείς πώς επελέγετε δηλαδή και πολλές φορές είστε καλύτερος από την αγορά. Πάντα αποφεύγει να απαντήσει αυτή την ερώτηση, αρχίζει από τα fundamental, λέει ότι μελετάει την εταιρεία, λέει ότι μπορεί σε κάποια σε ένα μικρό χρονικό διάστημα να αξιολογήσει μια εταιρεία με βάση των ισολογισμών εγώ νομίζω είναι πολύ δύσκολο κάποιος με βάση ισολογισμών να κερδίσει τον δίκαιο αναφοράς εγώ δεν είχα δει ανθρώπους που μόνο με αυτό το μοντέλο κερδίζανε, όπως δεν είχα δει και πολλούς ανθρώπους που κερδίζαν μόνο με τέκνικα και με το συνδυασμό, να καταλαβαίνετε είναι το 10% μόνο κερδίζει τον δίκτυο αναφοράς τελικά.

15:49 Άρα είναι κάτι υποκειμηνικό, κάτι που έχει εσωτερικά ο άνθρωπος και παίρνει τις αποφάσεις. Πώς μπορείς να το μεταφράσεις σε μοντέλα, σε αριθμητικούς τύπους, ας τους ονομάσουμε έτσι. Είναι σαν που κάνετε business. Όλοι επιτυχαίνουν στα business τους, στη ζωή τους. Όχι. Ποιοι επιτυχαίνουν. Είναι αυτοί που είναι μεθοδικοί, είναι αυτοί που είναι έμπειροι, είναι αυτοί που είναι εκπαιδευμένοι, είναι απ' όλα τι να σας πω δεν το ξέρω 100% να το εξηγήσω, να πω ότι αυτή είναι η φόρμουλα πώς μπορείτε να κερδίσετε το δίκτυο άμα υπήρχε τέτοια φόρμουλα πάλι ο δίκτυς θα έκανε κάτι διαφορετικό και πάλι δεν τον κερδίζαμε γι' αυτό για πολλούς επενδυτές για μένα τουλάχιστον αυτή είναι η γνώμη μου η active επένδυση δεν αποτελεί η βάση της επενδυτικής δραστηριότητας η passive επένδυση είναι μια πάρα πολύ καλή βάση τώρα αν θέλετε ένα μικρό ποσό να κάνετε κάτι της τώρα οι επαγγελματίες καλούνται να υπεραποδώσουν τους δίκτυες και να αποδείξουν ότι δεν παίρνουν τζάμπα τα λεφτά τους

17:04 από τους επενδυτές τους μάνας μου φύγει, το performance φύγει, οτιδήποτε άλλο εκεί μόνο τα results, μόνο τα αποτελέσματα μπορεί να δείξουν κατά πόσο είμαστε αποτελεσματικοί. Θέλω, κυρία, πως να σχολιάσεις αυτό το θέμα. Γιατί είναι... Ναι, γιατί δεν υπάρχει κάποια μέθοδος, δεν έχει βρεθεί, εντάξει, η οποία μας οδηγεί στην σίγουρη επιτυχία.

17:31 Και όταν λέω σίγουρη, εννοώ εκείνο το δύσκολο ποσοστό της τάξης του 75 ή 80%. Υπάρχουν διάφορες μεθοδολογίες Είτε με θεμελιώδη προσέγγιση Είτε με προσέγγιση ανάλυσης των θεμελιωδών μεγεθών Είτε της τεχνικής ανάλυσης Είτε δεν ξέρω εγώ τους επικεφαλίδες των μέσων ενημέρωσης να παρακολουθούμε Ή τους μεγάλους τίτλους Υπάρχουν διάφορες προσεγγίσεις αλλά ουσιαστικά δεν μας οδηγούν με ποσοστά ασφάλειας πάνω από 60, 70 ή 75% όπου κάποιος μπορούσε να ακολουθεί με κάποια διάρκεια η διατηρησιμότητα τη μεθοδολογία αυτή.

18:20 Τώρα γιατί, εκτιμώ ότι ένα μεγάλο μέρος από τα ερωτηματικά απαντώνται στα behavioral economics, στα οικονομικά της συμπεριφοράς, όπου επειδή καταγόμαστε, επειδή είμαστε ακόμα πλάσματα σε ένα πολύ μεγάλο μέρος από τις αποφάσεις μας, είμαστε απόγονοι του ανθρώπου που ζούσε και επιδίωνε στη Στέπα και χρειαζόμαστε ακόμα, συμπεριφορεόμαστε ακόμα με την ίδια λογική, όσον αφορά απέναντι στον κίνδυνο, όσον αφορά απέναντι στη στάθμιση των κινδύνων κλπ.

18:55 ένα μεγάλο μέρος των ατελειών αυτών όσον αφορά την ορθολογιστική προσέγγιση εξηγούνται από τα behavioral economics. Ακόμα και η ίδια η οικονομία ξεκινάει από την λογική ότι ξεκινάει από την υπόθεση ότι ο άνθρωπος σκέφτεται και αποφασίζει ορθολογιστικά. Δεν ισχύει αυτό. Και επαναλαμβάνω ξανά ότι το δείχνουν αυτό τα συμπεριφορικά οικονομικά Πολύ συχνά, πάρα πολύ συχνά στη ζωή μας Δεν παίρνουμε αποφάσεις ορθολογιστικές Ορθολογιστικές με την έννοια την οικονομική Με την έννοια ότι το συμφέρο μου Το κέρδος μου Η αποτελεσματικότητά μου Είναι με αυτή την επιλογή Εκεί εξηγούνται και ένα μεγάλο μέρος Μια σειρά από Σοβαρά λάθη Στην επιλογή μετοχών Εκτιμώ λοιπόν ότι δεν παίζει κανένα ρόλο Δηλαδή αν συνυπολογίσουμε τον κόπο της εργατοόρες που χάνονται, τα χρήματα που ξοδεύονται στην απόκτηση μέσων για να προσεγγίσουμε τις επιτυχείς επιλογές στις χρηματαγορές, νομίζω ότι δεν συμφέρει.

20:09 Η καλύτερη επιλογή είναι να μένετε στην αγορά και όχι να κάνετε τον χρονισμό. Ο καλύτερος χρονισμός για μένα είναι να έχω διαθέσιμα στην περίπτωση που ο δείκτης υποχωρήσει 10, 20, 30, 40, 50% γιατί υπάρχει και 50%, υπήρξε και 58% στα τελευταία 100 χρόνια, μπορεί να ξανασυνδεί. Εκτιμώ ότι δεν θα είναι πολύ σύντομα. Η επόμενη μεγάλη πτώση εκτιμώ θα είναι της τάξης του 30-35%, μεγάλη πτώση έτσι.

20:38 άρα θα πρέπει να έχω μετρητά έτοιμα και για 15% μείον και για 20 και για 35 και για 50 έτσι εκτιμώ ότι αυτή είναι η πιο πετυχημένη και σαφώς διατηρώ τα ποσοστά μου συνεχώς τώρα γιατί και πώς υπάρχουν διάφορες μελέτες εντάξει ναι στα τελευταία 100 χρόνια ναι υπήρχε και μια πτώση εκεί το 1930 το big depression το οποίο ήταν πολύ πιο μεγαλύτερη.

21:11 Εντάξει, αλλά ήταν και διάρκειας και ήταν και σπαστή. Είχε μεσολαβήσει και bull market ενδιάμεσα. Δηλαδή το μείον 80 που έβγαλε τελικά από το ανώτατο στο χαμηλότερο μεσολάβησε ένα bull market το οποίο έδωσε τη δυνατότητα. Οπότε ξανά πάμε περίπου στα 50 με 58%. Έτσι μπράβο. Δύο επενδυτάρια ήταν τέλος πάνω περίπου. Οκ. Ναι, πράγματι είναι έτσι όπως το είπε ο Κυριάκος.

21:36 αυτή είναι η απάντησή μας, άρα δεν υπάρχει κάποια μέθοδος ούτε μπορούμε να σας την μεταβιβάσουμε ούτε μπορούμε να σας πούμε ότι πρέπει να το κάνετε ή δεν πρέπει να το κάνετε. Τώρα θα μιλήσετε για κάτι άλλο, συγγνώμη. Υπάρχουν κάποιοι... Δεν θα τη μεταβιβάζαμε γιατί με το που θα μεταβιβάζετε και δημοσιοποιείτε καταργείται αυτόματα.

21:54 Εντάξει, ακυρώνεται αυτόματα. Για αυτό το λόγο υπάρχουν κάποιοι άνθρωποι οι οποίοι ξοδεύουν αυτό το χρόνο που λέει ο Κυριάκος και χρήματα, όπως είμαστε εμείς και είμαστε active επενδυτές. Σε ένα μέρος της δουλειάς μας είμαστε active επενδυτές. Στο άλλο μέρος της δουλειάς μας, σαν σύμβολη, βοηθάμε τους ανθρώπους. Δεν είναι η βασική δουλειά να υπεραποδώσουμε μόνο τους δείκτες, αλλά να βοηθήσουμε τους ανθρώπους να τοποθετήσουν σωστά τα λεφτά τους.

22:22 Αυτή είναι η πιο ουσιαστική δουλειά. Ακριβώς. έρχεται ένας άνθρωπος πολλές φορές νομίζει ότι καταλαβαίνει κάτι νομίζει ότι καταλαβαίνει προϊόντα νομίζει ότι καταλαβαίνει στρατηγικές νομίζει ότι καταλαβαίνει τις συνθήκες, νομίζει ότι καταλαβαίνει πολλές φορές τίποτα από αυτά δεν ισχύει νομίζει ότι καταλαβαίνει ότι μπορεί να τα εκτελέσει κιόλας αυτά που θα σχεδιάσουμε μας. Η ουσιαστική δικιά μας δουλειά είναι αυτή, η ουσιαστική που λέγονται συμβουλευτικές υπηρεσίες.

23:01 Και έχουμε αρκετούς συμβούλους έμπειρους και οι οποίοι είναι επιθαρχημένοι σε ό,τι αφορά όχι να προβλέψουν το μέλλον, δεν είναι δουλειά τους. Κανένας από αυτούς δεν είναι να προβλέψουν κανένα διευθυντικό. Ούτε το μέλλον, ούτε το παρελθόν δεν ξέρουν καλά-καλά τώρα όλοι. Ούτε αυτό μπορούμε να προβλέψουμε. Το παρελθόν. να το αναλύσουμε σωστά.

23:24 Να το ξέρουμε γιατί η ιστορία είναι σχετική ανάλογα από όπου το κοιτάς. Ο κάθε ένας την γράφει όπως την θέλει. Οι ΗΠΑ την γράφουν έτσι όπως το θέλουν. Εμείς θα την γράψουμε όπως την θέλουν. Οι Τούρκοι θα την γράψουν όπως την θέλουν αυτοί. Και θα το κοιτάμε και θα διαφωνούμε κιόλας. Γι'αυτό υπάρχουν και συγκρούσεις. Λοιπόν, τέλος πάνω.

23:48 Η ουσία είναι ότι εμείς κατά βάση θα βοηθήσουν να τοποθετήσετε σωστά τα λεφτά σας, με βάση των δεδομένων που θα μας δώσετε και με βάση της διάγνωσης που θα βγάλουμε η διάγνωση θα βγει, με βάση των δεδομένων που θα μας δώσετε. Πολλές φορές τότε τα κρύβεται ας πούμε δεν λέτε ποια είναι τα λεφτά σας, ποια είναι τα διαθέσιμα σας πού τα επιδίδετε, τι κάνετε και εμείς με το στανίο προσπαθούμε να βγάλουμε εντουμεταξύ και αν θα έρθασες στον γιατρό και δεν τον λέγατε όλα τα δεδομένα, δεν θα μπορούσε να σας βοηθήσει.

24:18 Ενώ καταλαβαίνω ότι είναι λεφτά, ότι πολλές φορές δεν θέλω να τα πω και γιατί να σου ανοιχτώ, κατευθείαν. Αλλά η ουσία ποια είναι, μπορούμε να σας βοηθήσουμε σε αυτές τις περιπτώσεις όταν θα πείτε εσείς τα δεδομένα, τα δικά σας. Και τότε μπορούν να βοηθήσουν οι σύμβουλοι μας το πώς να τοποθετήσετε τα λεφτά. και πώς να κάνετε το control τώρα, δεύτερο μέρος της ζουλιάς μας είναι και active επενδύσεις έχουμε πρότυπα χαρτοφυλάκια στο website μπορείτε να τα δείτε δεν θέλω να πω τώρα μεγάλα λόγια αλλά επιτυχαίνουμε αρκετά καλές οι απολόγες ό,τι αφορά active χαρτοφυλάκια και βέβαια αυτό ενίχει μεγαλύτερους κινδύνους πάντα να αναλαμβάνεις περισσότερο κάτι της όταν πας σε έναν σεκτορα ο οποίος έχει βάρος 3,5% στον S&P 500 όπως είναι Energy.

25:10 Κάποτε μόνο μία μετοχή είχε 4% βάρος, έτσι, το 2008, η ExxonMobil. Τώρα δηλαδή όλος ο κλάδος είναι 3,5%. Γιατί, γιατί ανέβηκαν τα technology, ανέβηκαν άλλη κλάδα. Μπράβο, όταν πάμε σε έναν sector και τον τοποθετούμε στο 8, στο 9% βάρος, άρα ουσιαστικά αγοράζουμε τρεις φορές παραπάνω ρίσκο, 9% δηλαδή, στο Energy. άρα από κάπου πρέπει να μειωθεί αυτό έτσι, από κάπου πρέπει να μειώσουμε το ίδιο πράγμα είναι το healthcare πραγματοποιήσουμε, προηγούμενο χρονικό διάστημα ήταν τα financial, ήταν τα technology ήταν πολλά, industrials ας πούμε το 2023-2024 ήταν πάρα πολύ δυνατό το momentum τότε στα industrials θέλω να σας πω ότι κάθε φορά που είσαι active πρέπει να αναλάβεις κάτι της παραπάνω ρίσκο ή να διαφοροποιηθείς από το benchmark για να μπορείς να το κερδίσεις.

26:08 Τώρα, ποιοι το πετυχαίνουν ή όχι, ελέγξτε τους επαγγελματίες, να τους ρωτάτε τι πέτυχαν, με ποιο ρίσκο το πέτυχαν. Υπάρχουν και στατιστικά παρελθοντικά, τα οποία μπορούν να δείξουν τι έκανε ο κάθε ένας, που παρουσιάζει την στρατηγική, όποια παρουσιάζει. Και εκεί μπορείτε να πάρετε τις αποφάσεις σας. Πρέπει, δεν πρέπει να προβείτε σε active επενδύσεις, επενδύσεις, πρέπει να το δείτε και με το σύμβουλό σας αλλά είναι και η δικιά σας απόφαση, δεν είναι δικιά μας απόφαση.

26:38 Εμείς διαθέτουμε τα πάντα. Και όχι μόνο εμείς και άλλοι επαγγελματίες οκ, δεν θέλω να το διαθυμίσω επί της ουσίας μόνο εμείς, δεν είναι έτσι. Υπάρχουν και άλλοι άνθρωποι αλλά σε κάθε περίπτωση πρέπει να το ελέγξετε και πρέπει να απαντήσετε στον εαυτό σας θέλω να είμαι active επενδυτής για να μην αναρωτιέστε Μα μήπως θα υπεραποδώσει τότε ο S&P?

27:02 Μπορεί. Εννοείται. Λοιπόν, αρκετά για αυτό το θέμα. Πάμε στην επόμενη ερώτηση. Μάλιστα και η επόμενη ερώτηση κάπου προς τα εκεί κατευθύνεται, αλλά είναι πιο αναλυτική. Καλησπέρα σας αγαπητοί. Θα ήθελα τη γνώμη σας για την αναθεώρηση ενός μακροπρόθεσμου χαρτοφυλακίου με κορ, τον S&P 500, και πιθανή προσθήκη δύο satellites, ενός value factor ETF και ενός information technology ETF, με στόχο την μακροπρόθεσμη υπεραπόδοση.

27:48 Συγκεκριμένα, value factor θεωρείται ότι μπορεί να προσφέρει ουσιαστικό premium έναντι του S&P 500 σε ορίζοντα 10 με 20 ετών. Πώς αξιολογείται το Morgan Stanley USA value factor? Information technology. Θα άξιζε ένα overweight στον κλάδο της τεχνολογίας ότι η υψηλότερη αμαρτυπώδηση με απόδοση παρά τις υψηλότερες αποτιμήσεις και τη συγκέντρωση κινδύνου.

28:15 Κατανομή. πώς θα κατανέματε το χαρτοφυλάκι μεταξύ S&P 500, value factor και information technology. Θα είχε νόημα ένα παράδειγμα, μια κατανομή 80-10-10 ή 70-15-15. Αποδόσεις και κίνητρος. Με βάση τις σημερινές αποτιμήσεις και τις μακροπρόθεσμες προοπτικές, ποια στρατηγική θεωρείτε πιθανότερο να υπεραποδώσει, ρωτάει ο επενδυτής.

28:40 Θα ήθελα σύγκριση με τα benchmark του S&P 500 ως προς το συνολική απόδοση. Τέλος, αν ξεκινούσατε σήμερα με στόχο την μεγιστοποίηση της τελικής περιουσίας σε ορίζοντα 15-20 ετών, θα επιλέγατε αποκλειστικά S&P 500 ή θα προσθέτατε αυτά τα δύο satellite. Σε ποιο ποσοστό και με ποια τεκμηρίωση σας ευχαριστώ πάρα πολύ. ο επενδυτής εδώ έκανε ολόκληρο σχέδιο μας ρωτάει να κάνουμε ένα ολόκληρο σχέδιο τα επόμενα 10 με 20 χρόνια και μας ρωτάει βέβαια αν μπορούμε εμείς να τον πούμε πως να διαμορφώσει και το χαρτοφυλάκιό του και να τεκμηριώσουμε για ποιο λόγο αυτό που λέμε ότι θα ισχύει για το επόμενο χρονικό διάστημα και αν πρέπει να έχει S&P 500 μαζί με δύο satellite που λέει, το Information Technology και το Value Sector.

29:42 Είναι πολύ σοβαρές ερωτήσεις. Εγώ δεν μπορώ να σας απαντήσω σε αυτές τις ερωτήσεις και λόγω ότι όλο αυτό που ρωτήσατε αποτελεί μια δουλειά ενός συμβούλου και πρέπει να καθίσει μαζί σας και να κάνει δουλειά. Δεν είναι απλή η απάντηση αυτή. Μάλιστα, δεν ξέρω ποιος από τους συμβούλους θα μπορούσε να σας απαντήσει για 10 με 20 χρόνια προς δεπόμενης...

30:13 Ας πούμε, όταν ρωτάτε το value έχει νόημα θα δώσει ένα premium έναν DSMP 500 στα επόμενα 10-15 χρόνια. Ή 10-20, πόσο πρέπει να είναι. Ο value factor τι σημαίνει value factor καταρχήν και οι factor αυτές οι μεθοδολογίες αλλάζουν συνεχώς δηλαδή μπορείτε να βρείτε τώρα στο value factor τη Microsoft εγώ δεν θεωρώ ας πούμε value factor τη Microsoft τη συμμετοχή της Microsoft στο value factor καμία σχέση για μένα ή Intel ποιητή ή Cisco επειδή έχουν χαμηλά ποιητή είναι value factor ο καθένας λέει ό,τι θέλει Δεν κάνω αυτή την ανάλυση και τόσο πολύ.

30:57 Δεν με ενδιαφέρει γιατί δεν είναι σταθερή. Δεν είναι κλαδική υπηρεσία ανάλυση η οποία λέει country, sector. Κάθε ένας έχει τη νοηθολογία του. Μάλιστα μπορείτε να βρείτε στα Standard & Poor's άλλες συμμετοχές στο value factor και στα Morgan Stanley να βρείτε κάτι άλλο. Τώρα, το information intelligence είναι κάτι πιο συγκεκριμένο.

31:19 Οι εταιρείες που συμμετέχουν στους κλαδικούς δείκτες Information Technology, κάτι συγκεκριμένο, κατά καιρούς εμείς λέμε τις απόψεις μας και τεχνικές και να μπορούμε να δείξουμε πού βρίσκεται αυτή τη στιγμή, τι βάρος αποτελεί, αλλά να απαντήσουμε για 10 με 20 χρόνια. Το μόνο που μπορώ να σας πω, άμα είναι πραγματικά value εταιρείες, π.χ. τραπεζικός κλάδος, ενεργειακός κλάδος, έτσι, healthcare, industrial companies κτλ.

31:48 Όπως value ας πούμε είναι όλη η Ευρώπη. Παραδοσιακό, παραδοσιακή κλάδη. Δεν μπορούν να υπεραποδώσουν σε βάθος 15-20 ετών, ας πούμε, κανένα technology, εννοείται αυτό. Τώρα, οι διακοιμάνσεις οι οποίες θα προκύψουν κατά τη διάρκεια αυτής της επένδυσης είναι τόσο μεγάλες που κάποιες φορές θα κερδίζει value ένα DSMP, περισσότερες φορές θα χάνει ένα DSMP λογικό είναι και αυτό γιατί τα περισσότερα χρόνια θα είναι θετικά σε αυτή τη ζωή τώρα όταν λέτε εσείς να μου αναλύσετε 10-15 χρόνια αυτό ίσως ο Warren Buffett αγοράζοντας κάποιες μετοχές οι οποίες τις αγοράζει για μια ζωή μπορούσα να σας πει εγώ με 20 χρόνια εγώ δεν μπορώ με 20 χρόνια να απαντήσω σε αυτό μάλιστα μπορώ να σας πω ότι όταν περνάνε 30-40 χρόνια συνήθως οι πρώτες εταιρείες που ήταν μεγαλύτερο βάρος δεν είναι αυτές που θα έχουν το μεγαλύτερο βάρος θα είναι κάτι άλλο όταν μιλάμε για τις ΗΠΑ έτσι εάν θα μιλήσετε για την Αγγλία ή θα μιλήσετε για την Ευρώπη και εκεί αλλάζουν τα πράγματα αλλά είναι πιο

32:59 πιο δεδομένα, πιο καρφωμένα δηλαδή άμα υπάρχει μια βιομηχανία π.χ. Ή η Ζήμεν, Σνάιντερ και οτιδήποτε, αλλά αυτές θα μην. Σιγά να μην δημιουργηθεί κάτι. Σιγά να μην γίνει εκεί η Λον Μάσκ ας πούμε, με Τέσλα και με SpaceX. Καλά, εντάξει. Δεν υπάρχει περίπτωση που λέμε. Ή ξαφνικά ας πούμε ένας μετανάστης, κανένας Γιένσεν ας πούμε, Γιένσεν Χουάγκ, να έρθει από το Ταϊβάνι να φτιάξει μια εταιρεία και να γίνει η μεγαλύτερη εταιρεία στο πλανήτη.

33:33 ή ένας άλλος μετανάστης, Elon Musk, να έρθει ξαφνικά στην Ευρώπη και να κάνει τις δύο μεγαλύτερες εταιρείες στον κόσμο ή σε κανένα γκαράσ, ας πούμε, εκεί πέρα να δημιουργηθεί μια εταιρεία και σε 30 χρόνια να γίνει μεγαλύτερη. Ή ένας που θα κάνει ένα μοντέλο τεχνικής νοημοσύνης όπως η Anthropic ξαφνικά σε 5 χρόνια να αποκτήσει 1,5-3 εκατομμύριο.

34:00 Καταλαβαίνετε τι αλλαγές μιλάμε τώρα σε 5 χρόνια έχουμε εταιρείες οι οποίες έγιναν ενάμιση τρεις, είχαν ξεπεράσει κάθε ένα όριο οποιασδήποτε φαντασίας που μπορείτε άρα όταν μιλάτε για 20 χρόνια είναι πολύ σοβαρό, τουλάχιστον για τα Αμερικάνικα δεδομένα. Αν θα μιλήσετε για τα Ελληνικά δεδομένα, κατά πάσα πιθανότητα θα βρείτε την Εθνική Τράπεζα την Alibaba, την Eurobank προενεργασίας ξέρω εγώ τράπεζα πυριός παλιά ήταν αλλιώς, τα συγχωνεύσαν όλα εκεί πέρα ΔΕΗ, τι άλλο κυρία Κονακώ, εσύ που τα ξέρεις δηλαδή.

34:38 Κατά πάσα πιθανότητα αυτές θα ξαναβρείτε, με όποια κυκλικότητα θα έχουν και θα προκύψουν και κάποιες άλλες εταιρείες, κάποιες υπήρχαν και από το μετρομεσαίο κλάδο, αλλά η αμερικάνική αγορά είναι άλλη. Το competition είναι διαφορετικό. Και όπως σας ανέφερα πριν, οι μετανάστες γίνανε οι μεγαλύτεροι επιχειρηματίες αυτής της χώρας.

34:58 Σε μια γενιά, με τη μία, με το καλημέρα. έτσι, άρα δεν μπορώ να το πω ότι εδώ έχουμε να απαντήσουμε για 20 χρόνια γι' αυτό μην ψάχνεστε με αυτή την ερώτηση το μόνο που θέλω να σας πω ότι παραμείνετε στην αγορά να έχετε το να σε πιάμετε κατά καιρούς σας φαίνεται ότι καλύτερος θα είναι value γιατί θεωρείτε ότι θα υπάρχει υποχώρηση ή εμφωρμές του τεχνολογού σας μπορείτε να ανταλλάζετε εκεί πέρα αυτό είναι active επενδύσεις έτσι δεν μπορώ να σας πω Α, υπάρχει στατιστικό το οποίο λέει αν θα έχεις value και information technology και S&P στο 15% τίποτα αυτά αλλάζουν.

35:39 Όπως και οι δείκτες αυτοί αλλάζουν. Δεν με λέει τίποτα αυτός ο Morgan Stanley USA value. Τον ξέρω. Και ξέρω τι λέει ο S&P value ας πούμε. Και έχει διαφορετικά πράγματα μέσα και ο κάθε ένας momentum οτιδήποτε factors. Άρα αποφεύγετε τους factors, μην τους κοιτάτε τόσο πολύ. Sectors και χώρες ναι, εκεί μπορείς να βρεις κάτι μπορείς και με τα τέτοια να βρεις κάτι, αλλά εμένα πιο πολύ μου αρέσει industry κατάλαβε, δηλαδή τρέχει το AI, θέλω να συμμετέχω στο AI ok, πάω στο AI τι να ψάχνω διάφορους factors ας πούμε λοιπόν, αυτά, αυτή είναι η απάντησή μου άρα δεν μπορώ να σας απαντήσω σε όλη αυτή την ερώτηση που κάνω και είναι πολύ ενδιαφέρον καλύτερα να πάτε στους ποινικούς μας συμβούλους, δεν ξέρω αν και αυτοί μπορούν να σας πουν, όχι δεν ξέρω, δεν μπορούν να σας απαντήσουν για 10 με 20 χρόνια να σας κάνει κάποια πρόβλεψη. Ίσως ο Κυριάκος.

36:38 Ναι, όχι, δεν μπορώ να κάνω πρόβλεψη για 20 χρόνια. Εγώ αυτό που μπορώ να πω είναι ότι οι δικές μου οι αναλύεις ασχολούμαι με τις αγορές από το από την εποχή που ο Χρυσός είχε πιάσει τα 1000 δολάρια κοντά, τα 800 δολάρια από το 1980 έτσι, δεν έχω βρει κάποιο σύστημα το οποίο με οδηγεί σε αποτελεσματικότητα επαναλαμβάνω πάνω από 65% ή 75% έχω καταλήξει μετά από μελέτη όχι μετά από τεμπελιά να ψάξω άλλα μοντέλα γιατί έχω μοντέλα τα οποία είναι active μοντέλα κατά διαστήματα υπεραποδίδουν το S&P 500 πρώτα απ' όλα έχω καταλήξει ότι η καλύτερη επιλογή είναι ο S&P 500 γιατί έχουμε να κάνουμε με μια χώρα η οποία όσον αφορά τη δημιουργία κέρδους είναι μια χώρα χωρίς όρια.

37:35 Απεριόριστα τα όρια με αυτή την έννοια, όχι την ηθική την έννοια. Είναι απεριόριστα τα όρια καταγραφής ή παραγωγής κερδών. Δεύτερον υπάρχει ένα μεγάλο αρχείο, υπάρχει στατιστικό βάθος συγκεκριμένα για τις αποδόησεις του SMB500 έχει κάνει μια πολύ σημαντική δουλειά ο νομπελίστας ο Ρόμπερτ Σίλερ είναι προσβάσιμα τα στοιχεία του μπορείτε να ανατρέξετε να δείτε τις κινήσεις του SMB από το 1870-1871 αν θέλει κάποιος να κάνει μια μελέτη όπου χρειάζεται ένα αξιόλογο ένα σημαντικό βάθος στοιχείων έχει στοιχεία από το 1871 ένα μάλιστα τα αποπληθωρίζει κιόλας και εκεί που καταλήγει είναι ότι η αιτήσια απόδοση αποπληθωρισμένη είναι 7%. Έχω κοιτάξει όλα τα αντίστοιχα διαθέσιμα δεδομένα για άλλα περιουσιακά στοιχεία, δεν υπάρχει κανένα το οποίο αποδίδει τόσο.

38:38 Ακόμα και ο χρυσός από τότε που είναι ελεύθερα διαπραγματεύσιμος είναι λίγο ψηλότερο από τη μισή απόδοση του, δηλαδή με τις πρόσφατες ανόδους του χρυσού έχουμε αποπληθωρισμένες περίπου 3,90 με 4%. Ούτε ακίνητα, ούτε ομόλογα, ούτε value, ούτε growth, ούτε τίποτα. Δεν υπάρχει τίποτα το οποίο έχει τη σταθερότητα της απόδοσης και τις καθαρές αποδόσεις του 7%.

39:04 Θα έλεγα λοιπόν, μείνετε στις αποδόσεις του S&P 500. Τώρα, επειδή μας ενδιαφέρει το 3-link, μας ενδιαφέρει αγωνία, μας ενδιαφέρει να κάνουμε και κάτι διαφορετικό, να ικανοποιήσουμε τον εγωισμό μας ή σε κάθε περίπτωση να αυξήσουμε την παραγωγικότητά μας την κερδοφορία μας δοκιμάστε με ένα πολύ μικρό ποσοστό 5-10% τα μοντέλα αυτά που θα θέλατε να έχετε μια απάντηση δοκιμάστε τα μόνοι σας δεν είναι κάτι απλά μην κάνετε overweight να είστε διαφοροποιημένος με την έννοια ότι σαν τον S&P πάρα πολύ δύσκολα οποιαδήποτε άλλη επιλογή είτε είναι φάκτορες, είτε είναι σεκτορες, είτε είναι χώρες θα είναι καλύτεροι από τον S&P 500 τελικά.

39:52 Δεν είναι μυρολατρεία, δεν είναι Αμερικανολαγνία ή S&P λαγνία. Είναι απλά ένα αποτέλεσμα των αποδόσεων. Αυτό έχουν από, δεν έχουν από κάτι άλλο. Έτσι είναι. Τώρα το χρυσό που ανέφερε ο κυρίακος. όταν λέμε για το χρυσό και εδώ πρέπει να το διευκρινίσουμε γιατί λίγο τον αδικήσαμε στις προηγούμενες μας συζητήσεις ειδικά όταν είχε κάνει την υπεραγορά εγώ γενικά είμαι επενδυτής του χρυσού πάρα πάρα πολλά χρόνια εγώ προσωπικά του λες ξέρω πάρα πολύ καλά το πως συμπεριφέρεται και τι είναι το θέμα που είναι ότι όταν υπεραγοράζεται ο χρυσός οποιοδήποτε asset class Εγώ είμαι απέναντι από αυτή την επέραγορα Όπως έγινε πέρσι Ξεκάθαρο αυτό ήταν Και φέτος Στην άρχη του χρόνου Πρόσεξε και πέρσι έτρεχε με κάτι ρυθμούς Οι οποίοι δεν ήταν νορμάλ Αλλά φέτος ήταν Η τρέλα αυτή στις 5.500 5.450 πόσο πήγε Και σίγουρα όπως λέγαμε Και εμείς τότε Ακριβώς εκεί που βρισκόμαστε Στα 4.500 Στα 4.600 4-700, 5-400 Αν λέγουμε ότι κάποια στιγμή θα καθίσει Όχι, εσείς δεν ξέρετε, εμείς ξέρουμε

41:14 Ας κάνει ο κάθε ένας ό,τι θέλει Εμείς δεν θέλουμε να επηρεάζουμε κανένα Αλλά, να μην αδικήσουμε το χρήσιμο Ο S&P είναι υπεραποδίδη του χρυσού Και υπεραποδίδη επειδή εμπεριέχει μέσα technology και περιέχει μέσα αυτό που λέγεται Αμερικάνικο επιχειρήν. Εντάξει. Εάν θα πάτε να συγκρίνετε το χρυσό με οτιδήποτε άλλο, πες ότι δεν υπάρχει S&P 500 και δεν υπάρχει Αμερικάνικο επιχειρήν. Εντάξει.

41:53 Και δεν υπάρχει Αμερικάνικο μοντέλο επιχειρήν. Έτσι. Δεν υπάρχει. Δεν υπάρχει κάτι άλλο το οποίο υπεραποδίδει μακροπρόθεσμα του χρυσού. ούτε Μόργαν Στάνλι Ιούρουπ ούτε Φούτσεκα του Αγγλίας ούτε της Γερμανίας ο Ντάξ ούτε της Γαλλίας ο Κακ ούτε γενικός δείκτης σαφέστε το όχι γιατί αυτός καταστροφές παθαίνει πολλές φορές δηλαδή στην εκτορία του μάλιστα σε σταθερές τιμές δεν έχει καμία σχέση ούτε καμία αγορά ούτε Κορέα ούτε Κίνα κανένας ένας ο οποίος μπορεί να υπεραποδώσει του χρυσού είναι ο τεχνολογικός τομέας, δεν θα έλεγα μόνο information technology, αλλά και communication services, οι οποίες χρησιμοποιούν τεχνολογικά και δημιουργούν και χρησιμοποιούν technology για παραγωγή, δηλαδή ουσιαστικά πουλάνε technology, κατά βάση.

42:56 Εκεί το productivity είναι πάρα πολύ ψηλό. κάποιες φορές μάλιστα αυτή η υπεραπόδοση το S&P δεν έχει συμβεί και ξέρετε δεν συμβαίνει και κάθε φορά δεν είναι τόσο εύκολο πάλι και για τον S&P απλά έχουμε το παράδειγμα του πολύ ψηλού productivity αυτό θα φοβόταν ο χρυσός θα πούμε και λίγο για το χρυσό θα φοβόταν ο χρυσός λίγο την υπερπαραγωγικότητα ή την προσδοκία για την υπερπαραγωγικότητα, όπως το 96 με 2000.

43:35 Το 96 με 2000 έχει συμβεί ένα απίστευτο πράγμα που ο χρυσός έπεφτε, μάλιστα έφτασε και μέχρι 250-280 δολάρια, 350-280 δολάρια ενδιαίτερα. Ενώ ο S&P από το 96 μέχρι το 2000 συνέχεια ανέβαινε μόνιμα ανίωμα. η προσδοκία, το ίντερνετ η προσδοκία, το productivity κτλ. όλα αυτά είχαν συμβάλει η αξία του χρυσού να μην υπολογίζεται καν.

44:07 Μάλιστα φτάσαμε κάποια στιγμή ένας μισθωτός στις ΗΠΑ μπορούσε να αγοράσει 10 ουγγιές με ένα μισθό, με ένα μηνιάτικο 10 ουγγιές. Σήμερα ένα μισθωτός στην Αμερική αγοράζει μία ουγγιά και το μήνα. Δηλαδή είχε διαφοροποιηθεί η τιμή του χρυσού. Θέλω να σας πω το εξής, ότι εάν δεν υπάρχει ο S&P, το δεύτερο πιο ισχυρό εργαλείο για την απόδοση, για την αποδοτικότητα είναι ο χρυσός.

44:39 Μην τον αδικήσουμε, έτσι. Γιατί οι προηγούμενες φορές και κάθε φορά τους συγκρίνουμε με τον S&P. Δεν είναι μόνο ο S&P σαν το δογκόσμο, έτσι. Τώρα, άμα επιλέγετε τον S&P, δεν επιλέγετε τον S&P εσείς. ή μπορεί να επιλέγετε το γενικό δίκτυο να σας πω. Πρέπει να ξέρετε ότι ο χρυσός θα τον υπεραποδώσει αργά ή γρήγορα. Άρα ως προς τον χρυσό θα είστε active επενδυτής.

45:01 Κάποιοι επενδυτές παλιά χρησιμοποιούσαν ότι δεν μετρούσαν τους δίκτυες σε μονάδες ευρώ αλλά μετρούσαν σε μονάδες δουλαρίου, μετρούσαν σε χρυσό. Δηλαδή πόσο κάνει σε χρυσό. Πόσες μονάδες, δηλαδή πόσο κάνει σε χρυσό πάνω. γιατί το χρυσό ούτε ανεβαίνει ούτε κατεβαίνει το θέμα είναι εμείς κατεβαίνουμε και ανεβαίνουμε έναντι χρυσού το χρυσό είναι χρυσός μία ογγιά τόσο τόσο ένα κιλό, μία ογγιά όπως θέλετε μετρήστε το άρα ο χρυσός είναι δεύτερο και τα κίνητα κερδίζει και τα ομόλογα τα πάντα αυτό σημαίνει ότι πρέπει να έχουμε μόνο χρυσό και S&P στο χαρτοχυλάκιό μας, όχι βέβαια έχουμε επενδυτές οι οποίοι δεν έχουν ούτε χρυσό ούτε S&P έχουν διαφορετικούς στόχους όλα αυτά εξαρτιούνται από τους δικούς σας στόχους από τις δικές σας ανάγκες από τη δικιά σας θέληση τι θα κάνουν τα δικά σας τα λεφτά έχουμε επενδυτές οι οποίοι έχουν σημαντικά ποσά και θέλουν εισοδήματα μηνιαία ε πώς θα τα αποκτήσουν δεν μπορούν να τα αποκτήσουν με τη χρήση του S&P 500 και με το χρυσό

46:14 δεν μπορούν ναι θα τους πούμε ότι η αγοραστική σας δύναμη ενδεχομένως του κεφαλαίου σας δεν θα είναι ίδια όπως αν τα είχατε σε χρυσό ή σε οτιδήποτε άλλο αλλά αυτοί θέλουν εισοδήματα εισοδήματα πως μπορείς να αποκτήσεις μόνο με ομόλογα ή με σταθερές χρηματορές ή με κεμενόμενες χρηματορές ή συνδυασμός και των δύο άρα δεν νομίζετε ότι όλοι επενδύουν στον ΕΣΕΠΗ στις ΗΠΑ ναι στην Ευρώπη και στην Ελλάδα όλοι οι επενδύον καταθέσεις έχουν και ακίνητα. Αυτά είναι τα δύο βασικά επενδυτικά εργαλεία που έχουν οι Έλληνες.

46:51 Και τα τελευταία δέκα χρόνια μπήκαν και στα ομόλογα. Εντάξει. Κάποιοι μπήκαν και στον ΕΣΕΠΗ κάτι κάνουν εδώ πέρα ας πούμε που είναι ένα ελάχιστο ποσοστό μπορεί να είναι 5% μπορεί να είναι ΕΣΕΠΗ, ενώ έχουν γενικά οι Έλληνες ή Ιταλοί. Το ίδιο πράγμα. Οι Ιταλοί είναι ακόμα πιο πολλοί από τις καταθέσεις είναι σε ομόλογα. Είναι βλάκες, δεν ξέρουμε ότι ο S&P είναι καλύτερος.

47:21 Όχι, το ξέρουν. Πολλοί το ξέρουν. Δεν υπάρχει ένας άνθρωπος που μπορεί να σας πει ότι μακροπρόθεσμα ο S&P 500 θα υπαποδώσει, ας πούμε, έναντι των ομολόγων. Δεν γίνεται αυτό. Δεν γίνεται γιατί. Γιατί τα ομόλογα είναι χρέος. Είναι ένα ποσοστό που σας δίνουν με βάση επιτοκίου. η κερδοφορία είναι μεταβολόμενο κουπόνι ας το πούμε που δεν είναι σταθερό και δεν είναι εγγυημένο αλλά από εκεί και πέρα πάντα είναι πιο ψηλό από ότι είναι το σταθερό κουπόνι που λαμβάνεται σήμερα και αυτή είναι η φυσιολογική κατάσταση των ομολόγων αλλά δεν σημαίνει ότι όλοι θα επενδύσετε στον ΕΣΜΠ ανάλογα με τα λεφτά σας, ανάλογα με τις ανάγκες σας ανάλογα από ό,τι θέλετε να τα πάρετε, ανάλογα...

47:58 είναι πολλά τα ερωτήματα γι' αυτό θα ήθελα να σας πω ότι μην κάνετε τόσο πολύ μεγάλη προσπάθεια να προβλέψετε να ασχοληθείτε να μελετήσετε βεβαίως να δοκιμάσετε κιόλας αλλά πιστέψτε μου από τους 100 εσάς που θα ασχοληθείτε με αυτό οι 10 θα επιτύχουν μάλιστα δεν είναι σίγουρο ότι αυτοί οι 10 θα είναι οι ίδιοι για τα επόμενα 15 χρόνια έτσι φέτος μπορεί να είναι 10 άτομα εγώ, ο Κυριάκος, κάποιος άλλος και άλλα 8 άτομα ενώ τον άλλο χρόνο πάλι 10 θα είναι απλά θα είναι τα άλλα τα άτομα θα σας ενδιαφέρει εσείς τι θα κάνετε όχι η διάλυτη άρα κοιτάξτε το χρόνο σας, κάντε τη δικιά σας τη δουλειά όποια δουλειά κάνετε, δεν ξέρω τι δουλειά κάνετε εσείς όλοι σας επενδυτές αλλά ότι επενδύσεις πρέπει να κάνεις πρέπει γιατί τα διεθέσιμα σου πρέπει να δουλεύουν και να απευθυνθείτε στους πιο επαγγελματίες οι οποίοι απέδειξαν ότι μπορούν να κάνουν τοποθέτηση των δικών σας κεφαλαίων.

49:02 Και άμα θέλετε να κάνετε και active επενδύσεις να πάτε πάλι στους επαγγελματίες οι οποίοι είχαν αποδείξει ότι μπορούν να υπεραποδώσουν. Τώρα αν θέλετε να το κάνετε μόνοι σας κανένα πρόβλημα δεν μπορούμε να σας αποτρέψουμε από αυτό να το κάνετε. Αυτά. Αν μιλάμε πολλές φορές ποιοι είναι οι top στην απόδοση δεν σημαίνει ότι όλοι οι επενδυτές θα πρέπει να επενδύσουν εκεί.

49:25 Μπορεί να έρθει κάποιος επενδυτής και να του πει όχι, εσύ δεν θα επενδύσεις ούτε στον S&P ούτε στο χρυσό. Θα έχεις έντοκα, γραμμάτια και θα έχεις maximum government bond από ένα μέχρι τρία χρόνια. Μα εγώ θέλω... Εντάξει, θέλεις να ακούς εμένα, αυτά θα έχεις. Γιατί οι δικές σου συνθήκες και οι δικές σου ανάγκες και και και και και και δεν σε επιτρέπουν να κάνεις αυτό εδώ.

49:52 Άρα πρέπει να κάνουμε αυτά τα φίλτρα πολύ σημαντικά τα οποία μπορείτε να τα βρείτε μόνο με τους επειδητικούς συμβούλους τώρα εδώ με τον Κυριάκο και με εμένα χωρίς να σας ξέρουμε τι να σας λέμε, σας λέμε απλά διάφορες περιπτώσεις άρα απαντάμε στις ερωτήσεις σας και θέλουμε να απαντήσουμε στις ερωτήσεις αλλά υπάρχουν κάποιες ερωτήσεις που δεν μπορούμε να απαντήσουμε και δεν ξέρω άμα εσείς μπορείτε να απαντήσετε σε αυτές τις ερωτήσεις καλό είναι να υπάρχουν για να έχουν και την απάντησή τους Ωραία, πάμε στα θέματά μας Πάμε λίγο Στην μακροοικονομία κυρίακο Να δούμε τι γίνεται Και οι κεντρικές τράπεζες να αξιολογήσουμε Γιατί είναι εβδομάδα κεντρικών τραπεζών κυρίακο Έχουμε και την Ευρωπαϊκή Την Federal Reserve Έχουμε και την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα Και την Παρασκευή κλείνει Και η Bank of Japan Οι οποίοι και οι τρεις τράπεζες έχουν ανακοινώσουν Τα επιτόκια τους Θα τα δούμε στη συνέχεια αλλά πρώτα να δούμε τα μακροοικονομικά.

51:24 Στη ΣΥΠΑ δεν είχαμε κάποια σημαντικά δεδομένα, μόνο κάποιες διάδειες κατοικιών κτλ. οι οποίες κατοικίες δεν πάνε καλά στην Αμερική. Είναι και καλό αυτό, είναι ένα backup. Κάποια στιγμή μπορούμε να τα χρησιμοποιήσουμε. Τώρα, στο Japan όμως, στην Ιαπωνία είχαμε στοιχεία του CPI. 2,1% έφτασε και σχεδόν στο στόχο της Bank of Japan.

51:51 Τι θα έλεγες Κυριάκο εδώ πέρα Τι θα κάνει η Bank of Japan Μόνο με την επίτευξη του στόχου νομίζω ότι δεν θα προβεί σε αύξηση των παρεμβαντικών της επιτοκίων έτσι κι αλλιώς τα άτυπα νομίζω δεν νομίζω ότι θα υπάρχει υπάρχει ένας άτυπος συντονισμός όχι οργανωμένος για μη λήψη αποφάσεων για αύξηση επιτοκίων σε αυτήν εδώ τη συνεδρίαση του Οκτωβρίου.

52:25 Εκτιμώ ότι θα έχουμε το Δεκεμβρίου και ανάλογα με τα στοιχεία ίσως είναι και λίγο πιο επιθετικές οι αύξεις στο Δεκέμβριο. Αλλά για αυτήν εδώ την περίοδο νομίζω ότι δεν θα έχουμε. Ούτε από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα, ούτε από την Αμερικάνικη, ούτε από την Ιαπωνέζική. Είχαμε μακροοικονομικά στοιχεία είχαμε τα PMI στη Γερμανία με έκανε εντύπωση το PMI 54,2 Manufacturing PMI βιομηχανίας τον Οκτωβρίο 54,2 εκτιμούσαν 53,5 και γενικά βλέποντας τα τελευταία στοιχεία βλέποντας μάλλον τι σχεδιάζεται και βλέποντας το Germany Investment Summit του 2026 που είχε γίνει στη Γερμανία, το πρώτο Summit εν τω μεταξύ.

53:16 Για μένα ήταν ιδιαίτερα σημαντικό μήνυμα. Ήρθε αυτήν τη βδομάδα την Γερμανία. Το πρώτο Germany Investment Summit. Ο Φρίντριχ Μέρτς, ο καγκελάριος σημερινός, έθεσε ουσιαστικά ένα νέο στίχημα για την γερμανική οικονομία. Περισσότερες επενδύσεις, λιγότερη εργασιακή κρατία, κυρίως ταχύτερη ενσωμάτωση τεχνικής νοημοσύνης στη βιομηχανία.

53:40 Όλοι ξέρουμε πολύ καλά ότι η Γερμανία είναι βιομηχανική χώρα και έφεσε πολύ μεγάλο στίχημα. Πάλι στα ιδιαίτερα ενδιαφέρουν είχε η συζήτηση με τον Γιάνσαν Χουάγκ, τη Συνβίδια, τον Διευθύνω Σύμβουλο. Ήταν μαζί σε ένα conversation. Το μήνυμα ήταν ξεκάθαρο ότι η τεχνική νοημοσύνη δεν έρχεται να αντικαταστήσει την γερμανική βιομηχανία και την βιομηχανική τεχνογνωσία, αλλά να την ενισχύσει.

54:05 και εδώ βρίσκεται κατά τη γνώμη μου η μεγάλη επενδυτική ιστορία. Η Γερμανία διαθέτει ισχυρή βιομηχανία και engineering και μάλιστα είναι θησαυρός της Γερμανίας αυτό. Όλο το data δηλαδή του engineering, της βιομηχανίας, της Γερμανίας είναι θησαυρός. Ενώ οι ΗΠΑ σήμερα διαθέτουν πάρα πολύ ισχυρό σύστημα, ολόκληρο οικοσύστημα του superintelligent, θα το ονομάζω τώρα, το AI.

54:38 Άμα συνδυαστούν αυτά τα δύο, νομίζω το German Engineering και το American AI μπορεί να δημιουργηθεί ένας νέος κέκλος επενδύσεων μέσα στην Γερμανία και παραγωγικότητα. Αυτό που ψάχνουν οι Γερμανοί πάντα. Και ίσως κάποια μορφή επαναβιομηχάνησης, ας πούμε, στην Ευρώπη μπορεί να ξαναέφθει με πρότυπο μοντέλο την Γερμανία. Εγώ μόνο από εκεί θα περίμενα γιατί από τη μία διαθέτουν πόρους η Γερμανία εννοώ, έτσι, δημοσιονομικούς πόρους διαθέτουν επιχειρήσεις οι οποίες μπορούν να το επιτελέσουν αυτό και έχουν και τα εργαλεία ανάλογα από τις ΗΠΑ.

55:22 Μάλιστα, σημαντικό μήνυμα σε αυτό το πρώτο Invest German Summit ήταν ότι οι επιχειρήσεις ανακοίνωσαν επενδυτικές δεσμεύσεις άνω των 225 δισεκατομμύριων ευρώ, ενώ η ευρύτερη πρωτοβολία Made for Germany προβλέπει επενδύσεις άνω των 850 δισεκατομμύριων ευρώ μέχρι το 2028 που ανακοίνωσε ο Μέρτσι. Όλα αυτά είναι πάρα πολύ ενδιαφέρον και άμα εκτελεστούν θα τα παρακολουθούμε.

55:54 τα PMI δείχνουν ήδη ότι υπάρχει κάποια θα μου πείτε από τον Οκτώβριο από τον Νοέμβριο του 2025 πέρσι ακριβώς το Γερμανικό Κοινοβούλιο ψήφισε την επέκταση των διωμοσιονομικού ωρίου των χρέους μάλλον από το 61% που είχαν αν θυμάμαι καλά κυρία Κασμούλη να με διορθώσει παραπάνω και πάμε για μεγάλες εκδόσεις για καινούριο πρόγραμμα που έχει να κάνει με τις υποδομές με defense και τώρα μπαίνει και το AI.

56:27 Κυρίακο, πώς μπορείς να σχολιάσετε τη Γερμανία όλο αυτό επειδή έχεις κάνει και πολλά χρόνια στη Γερμανία. Καλά, είναι θέμα χρόνου πότε θα εφαρμόζανε οι Γερμανοί το AI στη βιομηχανία της. Είναι το ατού της. Το μόνο πρόβλημα που έχει να ξεπεράσει δεν είναι ούτε τα χρήματα γιατί είναι διαθέσιμα τα χρήματα. Υπάρχουν δηλαδή τα χρήματα στην Αμερική.

56:46 ήδη έχουν διαθέσει για τις υπόδομες και για τους εξοπλισμούς. Το μόνο πρόβλημα που έχει να ξεπεράσει είναι το regulation, είναι η ρύθμιση. Αυτά είναι τα προβλήματα της Ευρώπης, όχι μόνο της Γερμανίας, ιδιαίτερα της Γερμανίας, αλλά και της υπόλοιπης Ευρώπης, είναι το regulation. Δηλαδή, στη συνέντευξη το είχε πει και ο Γένσεν, έτσι, πρέπει να το πιάξουμε πρώτα και μετά να το ρυθμίσουμε.

57:12 στην Ευρώπη πάμε να το ρυθμίσουμε πριν να το αφήσουμε να εξελιχθεί πριν να το εφαρμόσουμε, πριν να το φτιάξουμε πριν από οτιδήποτε από τη στιγμή που το ξεπεράσει νομίζω ότι θα είναι η χώρα η οποία πάλι θα υπεραποδώσει έχει τις δομές, έχει το πλούτο και όταν λέμε πλούτο εννοώ τις γνώσεις, το know-how το βιομηχανικό πράγμα βιομηχανικό know-how που δεν υπάρχει στην Αμερική δηλαδή υπάρχει το know-how όσον αφορά το information technology, αλλά η υπόλοιπη βιομηχανία έχει σοβαρά προβλήματα.

57:44 Δηλαδή, διάβαζα προχθές ένα άρθρο όσον αφορά τις δυνατότητες των εξοπλισμών, των αμυντικών εταιριών, δεν μπορούν να παράξουν, δεν μπορούν να συντονίσουν. Υπάρχει ένα εργαστήριο στην Αθήνα και ένα άλλο εργαστήριο υπάρχει στη Θεσσαλονίκη και δεν μπορούν να συντονίσουν ώστε να κάνουν παραγωγή. Υπάρχει τεράστια ζήτηση, υπάρχει τεράστιο κενό, αλλά δεν μπορούν οι εταιρείες και μιλάμε για μεγάλες εταιρείες μιλάμε ακόμα και για τη Lockheed δηλαδή αυτό στη Γερμανία δεν είναι αδιανόητο δεν θα μπορούσε απλά δεν έχουν το know-how μέχρι τώρα δεν το έχουν αναπτύξει δεν ξέρω τώρα τι θα γίνει με τα καινούργια δεδομένα αυτό που θέλω να πω είναι πάρα πολύ σημαντικό κάποιος πρέπει να το ξεκινήσει απλά εφόσον να ξεπεραστεί το πρόβλημα του regulation και είναι πολύ σοβαρό πρόβλημα στην Ευρώπη Ναι, συμφωνώ Συμφωνώ ότι το regulation είναι Η βούληση υπάρχει, νομίζω οι Γερμανοί είναι έτοιμοι αυτή τη στιγμή επειδή βρίσκονται σε ένα με το πιστόλις ακριβώς, άρα θα το κάνουν οι βιομηχανιόνοι

58:51 και όλο το σύστημα Το regulation και αυτό το ξεπεράσουν κυρία Κορέ Οι Γερμανοί είναι μέχρι να το αποφασίσουν Απαξ το αποφασίσουν θα το εκτελέσουν Το τι θα βγει δεν ξέρουμε, δεν ξέρει κανένας αλλά θα το κρυώσει. Κατά πάσα πιθανότητα θα βγει κάτι καλό. Για τη Γερμανία μιλάμε τώρα έτσι. Κάποιος αναφέρει και για όλη την Ευρώπη. Ταξ.

59:15 Εγώ θα κρατούσα μικρό καλάθι εκεί πέρα για όλη την Ευρώπη τι θα συμβεί αλλά σε κάθε περίπτωση για τη Γερμανία θα είναι ευνοϊκό. Και λεφτά έχουν και τον πλούτο τον έχουν και τη τεχνολογία που έχουν για μένα είναι καθαρά πολιτική βούληση. Και επειδή ξεκίνησαν να ξεκίνησε με αποφάσεις του Νοεμβρίου του 2025 και συνεχίζει όλα τα υπόλοιπα είναι θόρυβος πιστέψτε μου τα geopolitics το ένα το άλλο που λένε κάποιοι θα κάνουν πόλεμο, ξεπόλεμο, η ουσία ποια είναι άμα θα ξεκινήσει αυτή η διαδικασία κάπου θα φτάσει και οι επενδύσεις θα γίνουν και ό,τι πρέπει να γίνει θα γίνει, όταν μιλάμε για τη Γερμανία και έχουν μαξιλάρι πάρα πολύ μεγάλο μαξιλάρι δημοσιονομικών μάλλον χρέους περισσότερα τέλος πάνω της πολιτικής να μπορούν να κάνουν αυτά που σχεδιάζουν να κάνουν και απ' την άλλη πιστέψτε μου όποιος θα ακούσει και θα δει το πρώτο τρίμινο, το δεύτερο, το τρίτο μετά από δύο χρόνια ότι οι Γερμανοί εκτελούν αυτό που εκτελούν οι επενδύσεις αυτές που θα έρθουν σε την τή χώρα είναι πολύ μεγάλης.

01:00:33 Από τους ίδιους τους Αμερικάνους. Δεν είναι έτσι, Κυρίακο? Ακριβώς. Και από τους Αμερικάνους έρθουν χρήματα και από τη Μέση Ανατολή και από τη Συνδετική Αραβία και από το Κατάρ και από όλα τα φάντα τα οποία συνήθως δεν χάνουν τέτοιες ευκαιρίες. Τέτοιες χώρες δεν έχουμε πολλές στο δυτικό κομμάτι, ας το πούμε, εκτός της Κίνας, που είναι άλλο πράγμα.

01:00:59 είναι η Ιαπωνία και η Γερμανία. Αυτές είναι οι δύο χώρες με μέγεθος. Μάλιστα η μία είναι τρίτη οικονομία στον κόσμο, τέταρτη οικονομία, μεταξύ τους κάνουν ένα αλλάξ, δεύτερη είναι η Κίνα. Αυτοί είναι πάρα πολύ μεγάλες βιομηχανικές χώρες και το AI θα τους βοηθήσει πάρα πάρα πάρα πολύ στο να αναβαφμίσουν τη βιομηχανική τους παραγωγή.

01:01:25 Ίσως οι Ιαπωνές είναι πιο κοντά σε αυτό και πιο νωρίς ξεκινήσανε και έχουν τεχνολογικό κομμάτι των ημαγωγών που είναι πάρα πολύ ισχυρό στην Ιαπωνία. Στη Γερμανία δεν υπάρχει τέτοιο ισχυρό κομμάτι. Είναι λίγο πιο παραγωγική η Ιαπωνέζη αλλά η δεύτερη είναι η Γερμανία. Δεν είναι έτσι. Άρα εμείς το βλέπουμε με ενδιαφέρον μάτι αυτό το πράγμα και αυτό θα αποτυπωθεί και στα μακροοικονομικά της χώρας αρκεί να έχουν και πολιτική σταθερότητα.

01:01:59 Που εγώ δεν πιστεύω ότι θα αλλάξει και κάτι ιδιαίτερο. Εντάξει, μπορεί να αλλάξουν διάφορα πράγματα. Κάτι ιδιαίτερο δεν θα αλλάξει τόσο πολύ ριζικά. Θα το δούμε βέβαια. Εμείς μιλάμε οικονομικά πάντα, αλλά τα πολιτικά δεν ξέρεις ποτέ. Μπορεί να συμβεί ό,τι θέλεις. Αλλά όσο περισσότερο ρίσκο θα υψώνεται στην Ευρώπη, τόσο μεγαλύτερο σπρέτ θα αποκτάνε άλλες χώρες έναντι Γερμανίας.

01:02:26 Δεν είναι έτσι κυρία Κων? Έτσι. Όπως το είδαμε και προηγούμενες βδομάδες όπως σας είχα πει και από την αρχή ότι το χαρακτηριστικό είναι ότι τα spread παγκοσμίως ανεβαίνουν. Τα spread τι σημαίνει? Είναι μονάδες κυμπίνου. Με βάση το benchmark. Ποια είναι τα benchmark? Ας πούμε για το χρήμα είναι γερμανικά ομόλογα για το ευρώ και το δολάριο είναι τρέζερες.

01:02:52 όλα τα υπόλοιπα δουλεύουν με spread δηλαδή πόσο της κάτι της παραπάνω θα πληρώσουν λιγότερα κανένας δεν πληρώνει έτσι σιγά σιγά πήγαμε και στο θέμα των ομολόγων αλλά πριν να πάμε εκεί είχαμε και άλλες δύο από τις κεντρικές τράπεζες είχαμε μια έκθεση της τράπεζας της Ελλάδος του 1922 και είχαμε και τη συνεδρία στον Δουνουτού της παγκόσμιας τράπεζας ενώ μεταξύ εντυπωσιακά αλλά συμπίττουν πάρα πολύ οι εκθέσεις τους εκτός βέβαια η Ελληνική Τράπεζα της Ελλάδος αναφέρεται σίγουρα στην ελληνική οικονομία κατά βάση αλλά όταν πάνε στο εξωτερικό και στους εξωτερικούς παράγοντες οι οποίοι επηρεάζουν είναι αρκετά, είναι σχεδόν ίδιοι γι' αυτό τα ένωσα όλα μαζί Τράπεζα της Ελλάδος εχωρίζει τέσσερις βασικούς κινδύνους είναι οι γεωπολιτικές αντάσεις, τα ξέρουμε όλοι, ιδιαίτερα στη Μέση Ανατολή, άνοδος των διεθνών τιμών ενέργειας και διατραχές στην ενεργειακές ροές, το γνωρίζουμε και αυτό, κίνδυνο αποτίμησης ανατιμολόγησης των περιουσιακών στοιχείων στις διεθνές αγορές

01:04:01 και αυτοί και οι Δονωτού χρησιμοποίησαν πολύ light γλώσσα πλέον, δεν ήταν όπως πέρσι ή πρόπερσι, οι οποίες μιλούσαν σχεδόν για σχεδόν για φούσκα πιο προσεκτικά το γράφουν αλλά πάλι ο ήλιος κίνδυνος είναι και πολύ γρήγορη ανάπτυξη των Frontier AI Models αναφέρει η η έκθεση της Τράπεζας της Ελλάδος βέβαια το βασικό είναι ότι το ελληνικό το σύστημα είναι σούπερ και πάμε καλά έτσι δεν είναι αυτό είναι εννοείται ότι το ελληνικό χρηματοπιστωρικό σύστημα εμφανίζεται ανθεκτικό και κερδοφόρο και το κέντρο βάρος των κυβερνήτων μετακινείται από το εσωτερικό στο εξωτερικό δεν κάνω κριτική σε κανέναν αλλά εγώ όταν ακούω όταν αρχίζουν οι δικοί μας πολιτικοί οι δικοί μας regulators να αρχίζουν να λένε δεν είναι πρόβλημα σε εμάς είναι εκεί συνήθως έρχεται σε εμάς για κάποιο μαγικό τρόπο άρα πρέπει να τους λες ότι παιδιά ναι στο εξωτερικό είναι αλλά έρχεται σε εμάς ήδη και μάλιστα δεν είναι κίνδυνοι περισσότεροι από αυτά που σας διάβασα είναι γεγονότα συμβαίνουν τώρα

01:05:23 και ενεργειακά και ενεργειακές τώρα σημαίνει δεν είναι θα συμβούν τώρα τώρα είναι enterprise κιόλας Δεν είναι η Ντεπράης Κυριάκος στα 116 το πετρέλαιο. Αυτή η κίνδυνη. Ε, ναι, βέβαια. Δεν είναι γνωστά αυτά. Άρα πολλές φορές και οι κεντρικοί τραπεζίτες καλά κάνουν τη δουλειά τους. Και καλά που το κάνουν. Αλλά και κάποιες φορές μιλάνε για πράγματα τα οποία είναι γεγονός.

01:05:50 Τώρα, τώρα. Τώρα υπάρχει ήδη. Άρα χρειάζομαι λίγο παραπάνω data. Χρειάζομαι κάποια άλλη δημιουργική λογική εκθέσεις η οποία να λέει πραγματικά ότι για τα ρίσκα που μπορούν να συμβούν, όχι τα γεγονότα τα γεγονότα θα ξέρουμε από παντού youtube θες, αυτό θες τηλεοράσεις λες, μόνο για αυτά μιλάμε λοιπόν τέλος πάντων να πούμε και εμείς κάτι από την ειδικιά μας την πλευρά το EMF είπε ότι περιμένει 3,1% ανάπτυξη παγκοσμίως παρόλο που υπάρχει αυτό το ενεργειακό σοκ αυτή ονομάζει ενεργειακό σοκ και θεθητική ώθηση από το AI δηλαδή δύο πράγματα βάζει τα βασικά για αυτή να γεωργεί είναι η επικεφαλής του δωνοτού ναι άρα είχαν παρόμοιες δηλαδή ενδείξεις στα ρίσκα όπως να αναφέρω αυτή τα ρίσκα εγώ τα ονομάζω γεγονότα πλέον τα οποία τα ξέρουν όλοι οι άνθρωποι όχι απλά τα ξέρουν, τα νιώθουν στη τσέπη τους αλλά βάση περιπτώσει τα αναφέρουν, τα αναφέρουν και εμείς θέλεις να σχολιάσεις Κυριακό όχι δεν έχω κάτι πάμε στα κρατικά ομόλογα εδώ που υπάρχει ανατιμολόγηση των σπρέτς

01:07:17 δηλαδή μάλλον τιμολόγηση των σπρέτς και άνοδος των σπρέτς είναι αύξηση κινδύνων μετά από πολλούς μήνες σταθερότητας ξεκίνησε να διευρύνουν τα spread. Και όλα ξεκίνησαν από τα benchmark, ξεκίνησαν πρώτα να τρέχουν τα benchmark με διάφορες ανησυχίες και πληθωρισμού κτλ. τα yields δηλαδή των δεκαετιών ειδικά της Γερμανίας και της πρώτα της Αμερικής μετά της Γερμανίας και πρώτα μάλιστα του Japan έτρεχε το yield μετά ήρθε η Αμερικάνη και μετά ήρθαν οι Γερμανοί και μετά ξεκίνησαν να παίζουν τα spread τα spread είναι πάρα πολύ βασικό πράγμα εκεί αυξάνονται οι μονάδες του κινδύνου Έτσι και είδαμε στην Ευρώπη ότι υποχωρούν οι αποδόσεις, αλλά τα σπρέτ είχαν ενισχυθεί την προηγούμενη εβδομάδα.

01:08:25 Και την Γαλλία που είναι το επίκεντρο τώρα αυτή τη στιγμή και των διαδηλώσεων και το ένα και το άλλο και στις τηλεοράσεις και τα προβλήματά τους κτλ. Ο μεγάλος ταστινής κτλ. Αλλά η ουσία είναι ότι τα spread παντού ανέβηκαν για όλες τις χώρες. Πιο πολύ για την Γαλλία, ναι, αυτό είναι αλήθεια. Αυτό ήταν το γενικό πλαίσιο.

01:08:52 Και για τα corporates. Αυξάνονται μάλιστα πάρα πολύ γρήγορα. Εμείς τα παρακολουθούμε, τα δείχνουμε στους επενδυτές και σήμερα θα τα δούμε. Τώρα στη Γαλλία. Στη Γαλλία τι είχαμε εδώ εξελίξεις, Κυριάκο. Είχαμε την Moody's. Μη υποβάθμιση. Μην υποβάθμιση. Ο ίδιος αξιολόγησης ανακοίνωσε την Παρασκευή ότι διατηρεί την αξιολόγηση αλφα-αλφα-3 με αρνητική προοπτική.

01:09:20 Άρα δηλαδή τοποθετεί με αλφα-αλφα-3. Τι λένε οι άλλοι. Οι άλλοι ποιοι είναι οι άλλοι. Οι άλλοι δύο. Standard & Poor's. Standard & Poor's υποβάθμισε τη Γαλλία στις 17 Οκτωβρίου του 2025. Πέρσι. Από δύο αλφα-αλφα-πλάς. με σταθερό outlook. Δηλαδή εδώ πολύ μεγάλο χρονικό διάστημα η Moody's, η σημερινή δηλαδή ανακοίνωση, παρέμεινε χωρίς κάποια κίνηση.

01:09:50 Και η Fitch rating είχε προηγηθεί υποβαθμίζοντας 12 Σεπτεμβρίου το 25 μιλάμε, τη Γαλλία από 2α σε απλάς και αυτή. Επίσης με σταθερό outlook η Fitch επισημάνει το αξιονόμενο δημόσιο χρέος τότε. τα επίμενα δημοσιονομικά ελλείμματα και την πολιτική κατακαιρματισμός και δυσκόλευση στην δημοσιονομική προσαρμογή. Άρα η Fitch ακόμα από πέρσι το Σεπτέμβριο είχε υποβαθμίσει δηλαδή την εργαλεία σε αλφα πλας.

01:10:24 Ενώ φέτος έρχεται η Moody's μετά από πολλή σκέψη, μετά από ένα χρόνο και δεν υποβαθμίζει. Πώς μπορείς να το χαρακτηρίσεις Κυριάκο? Έδωσε πίστοση χρόνου στην κυβέρνηση, πιστεύει ότι θα υπάρξει προϋπολογισμός αξιόπιστος το 2027, πιστεύει ότι ο προϋπολογισμός αυτός θα οδεύσει, θα οδηγήσει σε βιώσιμες πολιτικές πολιτικές και έδωσε μια πίστοση χρόνου στην αρχή στην διοίκηση τη γαλλική αυτή είναι η εξήγηση αυτή είναι και η εξήγησή τους δίνουμε πίστοση χρόνου από εκεί και πέρα θα δούμε κατά πόσο πετυχημένοι θα είναι ακριβώς όπως το είπε ο Κυριάκος έγραψε και όλες ανακοινώσει αυτό αυτό περιλαμβάνει αυτό ότι δίνουμε επιτουσίες πιστεύουμε ότι θα υπάρχει ο προηγουμένου του 2027 που θα προβλέψει η μείωση του ελλείμματος ενώ το κόστος χρηματοδότησης και οι κοινωνικές εντάσεις αναμένουν να αναμνηθούν κάπως στους επόμενους μήνες.

01:11:32 Να υπογραμμίσω λίγο, να προσθέσω μάλλον κάτι. Πρώτα απ' όλα η Moody's είναι από τις τρεις εταιρείες αξιολόγησης είναι η πιο σκύλα, είναι η πιο κακιά ας πούμε η πιο αυστηρή. Πώς έγινε τώρα? το περίεργο είναι αυτό ένα είναι αυτό ότι είναι η πιο αυστηρή αλλά δεν υποβαθμίζει αλλά το πιο σημαντικό είναι ότι κρατάει και την αξιολόγηση σε ψηλότερη κλίμακα από ό,τι τις άλλες δύο οι άλλες δύο έχουν α πλάς ενώ το α α τρία της μουντις είναι δύο α δηλαδή δεν έχει την ίδια αξιολόγηση έχει ψηλότερη αξιολόγηση βέβαια με την προειδοποίηση ότι είναι έτοιμη να υποβαθμίσει.

01:12:20 Negative output, ναι. Είναι negative, αλλά είναι ψηλότερη, είναι 2α, ενώ οι άλλες δύο έχουν αξιολόγηση α. Αυτό είναι το θέμα. Δεν θα απαντήσουμε σε αυτή την περίεργη ερώτηση που έκανα, που δεν έχει απάντηση επί της ουσίας, το έγραψε. Οι Μούντις έτσι το ήθελαν, έτσι το έκαναν. Τώρα γιατί και πώς και πώς και τι, το είπε το εξήγηση στην ανακοίνωσή της μπορεί να το διαβάσει το Επιμετωτικό Κοινό τώρα από εκεί και πέρα αναμένανε βέβαια αναμενόταν ότι θα υποβαθμίσει έτσι γιατί και άλλες είχαν υποβαθμίσει ένα χρόνο πριν για να καταλάβει, ακριβώς για τους ίδιους λόγους ακριβώς οι λόγοι της υποβαθμίσης Standard & Poor's Πέρση και της Fitch Πέρση Οκτώβριο-Σεπτέμβριο αντίστοιχα ήταν ακριβώς οι ίδιοι όπως είναι τώρα οι λόγοι δηλαδή. Αυτό το συζητούσαμε και πέρσι. Έτσι.

01:13:15 Και στα συμπόσια και στην Επιτροπή το συζητάμε, το λέμε. Αυτά είναι τα ίδια πράγματα. Δεν είχε αλλάξει τίποτα στη Γαλλία. Έτσι. Οκ. Το κρατάμε. Έχει σημασία αυτό. Έχει. Ναι. Δεν θέλουμε μάλλον δεν είναι θέμα να συμβεί κάτι. Απλά θα πληρώνει περισσότερο τίμημα αν θα συνεχίζουν τις ίδιες πολιτικές. θα πληρώσουν το υψηλότερο τίμημα.

01:13:41 Ενώ η γαλλική κυβέρνηση, έτσι, όποια κυβέρνηση θα είναι αυτή, οι αγορές θα συνεχίζουν να τους δανείζουν χρήματα απλά με υψηλότερο τίμημα. Όπως και τώρα δανείζουν, ενώ η γαλλική κυβέρνηση αυτή τη στιγμή προβαίνει σε πωλήσεις ομολόγων, δηλαδή εκδόσεις ομολόγων, οι οποίες δεν είναι καινούριες, γιατί δεν εκδίδει ομόλογο με 5% κουπόνι, δεν θέλει να εκδώσει.

01:14:05 Εγώ είμαι πολύ περίεργος να δω πώς να εγκλώσει το κοπώνι με πέντε δεκαετία. Πουλάει τα παλιά ομόλογα. Τι εννοώ πουλάει. Πάνω στα ήδη υπάρχουν κυκλοφορίες ομολόγων με τρία πενήντα κοπώνι. Διαθέτει ονομαστικές αξίες δις εκατομμυρίων και ουσιαστικά εισπράττει λιγότερα λεφτά. Άρα ο μεγαλύτερος πολιτής τελευταία εβδομάδα ήταν στα γαλλικά ομόλογα, ήταν το ίδιο του Γαλλικού κράτους.

01:14:37 Οκ. Γιατί χρειάζεται ένα χρηματοδοτής, χρειάζονται χρήματα, γιατί έχουνε λίμματα για 5,2, 5,4, τόσο δεν είναι κυρίακο. Άρα... Ορίστε. Ναι. 5,4 και θέλουν να πάνε στο 5. Ναι. Άρα, θα πληρώνουν μεγαλύτερο τίμημα. Ή θα παίρνουν λιγότερα λεφτά από τις εκδόσεις. Δηλαδή, ονομαστική αξία χιλάρικο, δεν θα παίρνουν χιλάρικο στη τσέπη η κυβέρνηση, οι επενδυτές θα τους δίνουν 800 ευρώ έτσι 20% λιγότερα και αυτό συνεχίζει να γίνεται και τώρα αυτή τη στιγμή γιατί το κουπόνι είναι πολύ χαμηλό ενώ το γιουλτ ήδη έφτασε άγγιξε το πεντάρικο τώρα λίγο υποχωρεί γιατί υπάρχει αυτή η υποχώρηση εμένα το ερώτημά μου είναι κυριάκο πιστεύεις ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα προβήσει κάποιες κινήσεις πριν να πάρουν αποφάσεις ίδιες κυβερνήσεις για ό,τι αφορά Γαλλία τώρα μιλάμε η κεντρική τράπεζα θα μπορούσε να κάνει κάτι δεν νομίζω αν δεν υπήρχαν οι Γερμανοί θα έκανε αλλά νομίζω ότι οι Γερμανοί και οι Ολλανδοί ναι εντάξει οι Ολλανδοί είναι πιο αυστηροί όχι δεν νομίζω εκτιμώ ότι η κεντρική τράπεζα

01:15:49 θα ακούσουμε και τα σχόλια της Λαγκάρτη την Πέμπτη είναι σίγουρο ότι θα υπάρχουν ερωτήσεις σε αυτή την κατεύθυνση. Τι θα κάνετε στα πλαίσια της κρίσης ή ενόψη μιας επιδίνωσης στη Γαλλία κλπ. Εκτιμώ ότι αυτό που κάποιοι σχολιάζουν το TPI αν θυμάμαι καλά που είναι αυτό που μπορεί να προβεί σε αγορές κάποιων ομολόγων κλπ.

01:16:14 Θα υπάρξει στο βαθμό που υπάρχει κάποιου είδους δέσμευση για μια βιώσιμη πολιτική ή για μια καλύτερη πολιτική όσον αφορά τον προϋπολογισμό. Πρέπει να έχουμε στο μυαλό μας ότι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα θα παράσχει βοήθεια με όρους. Εντάξει, υπό όρους. Δεν υπάρχει περίπτωση δηλαδή να πει χωρίς τίποτα εγώ αγοράζω. Δεν μπορώ να το διανοηθώ.

01:16:37 Θα είναι έκπληξη για μένα, αλλά εντάξει μπορεί να συμβεί. Τι να πω. Συμφωνώ μαζί με τον Κυριάκο. Για μία χώρα δεν θα μπορούσε να το κάνει. Αν το κάνει για μπλοκ χωρών, για όλη την αγορά, για το financial stability, η European Transmission, κάποιο σύστημα να λειτουργεί σωστά θα μπορούσε να επέμπει έστω και μια φορά ή οτιδήποτε σε όλη την αγορά των ομολόγων.

01:16:58 Ανοίξτε μας λίγο το πίνακα στην Ευρωζώνη τα spreads για να μπορούμε να καταλάβουμε δηλαδή εδώ πέρα ίσως μπορεί να μην το είχατε δει ποτέ το τι σημαίνει spreads ας πούμε και που βρίσκονται οι χώρες της Ευρωζώνης τι πληρώνουν και εδώ στο πίνακα που βλέπετε έχουμε την πρώτη τη Γαλλία με yield 4,91 το τράβηξα χθες στις 5,30 ώρα έτσι γι' αυτό σήμερα μπορεί να είναι διαφορετικές τιμές 156 μονάδες spread ήταν μετά πάει η Ιταλία με 4,5 yield 115 μονάδες spread 115 τι σημαίνει 1,15 παραπάνω πληρώνει δηλαδή το Βέλγιο είναι με 101 spread 1% παραπάνω από το benchmark Ελλάδα είναι 98,6 spread λιγότερα πληρώνει από το Βέλγιο Η Ισπανία είναι 64,8%.

01:17:52 Γιατί βλέπετε εδώ είναι μεγάλη διαφορά με την Ελλάδα. Κύπρος είναι 61,26%. Ευρωπαϊκή Ένωση. Τι σημαίνει Ευρωπαϊκή Ένωση. Η Ευρωπαϊκή Επιτροπή εκδίδει ομόλογα. Έχει εξοδότηση δηλαδή από όλες τις χώρες να εκδίδει ομόλογα. Αυτό σημαίνει τα ευρωομόλογα. Έχουν σπρέτ και αυτά. 57,26 μονάδες. πληρώνουν παραπάνω η Ευρωπαϊκή Επιτροπή δεν είναι κυβέρνηση αλλά είναι υπερ-εθνικός οργανισμός ο οποίος πληρώνει και αυτός έχει 800 και δισεκατομμύρια χρέη αυτή τη στιγμή Πορτογαλία 51,73 δηλαδή η Πορτογαλία έχει χαμηλότερο κατά 5 με 6 μονάδες βάσης χαμηλότερο επιτόκιο από τη ίδια Ευρωπαϊκή Ένωση Αυστρία 27,12 μονάδες Ιρλανδία 14,57 μονάδες Νίδρλανδ δηλαδή Ολλανδία 10,81 και στο κάτω μέρος βρίσκεται η Γερμανία αυτή δεν έχει spread γιατί αυτή είναι το benchmark αυτή είναι η κατάταξη κάποιων χωρών στην Ευρωζώνη, δεν πήρα τις βαλτικές χώρες δεν έχει νόημα, ίσως μπορούσε να ήταν και χαμηλότερο αυτό που σίγουρα σας πρώτη φορά το βλέπετε της Ευρωπαϊκής Ένωσης ότι η ίδια η Ευρωπαϊκή Ένωση έχει spread

01:19:17 με βάση των γερμανικών ομολόγων και πάνω από τα Ολλανδικά και πάνω από τα Ιρλανδικά και Αυστριακά έτσι και ότι Γαλλία, Ιταλία το ακούγαμε αλλά ότι η Ελλάδα είναι καλύτερη από το Βέλγιο εντάξει τρεις μονάδες διαφορά έχει αυτό που βλέπετε ότι η Πορτογαλία ας πούμε είναι 51,73 μονάδες. Εμείς δηλαδή πληρώνουμε 98 και οι Πορτογάλοι πληρώνουν κάτι της παραπάνω 51,83.

01:19:47 Αλλά σε κάθε περίπτωση η σημασία έχει το γερμανικό που είναι το 0 και όλοι οι υπόλοιποι είναι από πάνω. Άρα όταν λέμε ότι όλοι ανέβηκαν, τώρα θα μου πείτε ποια είναι η δυναμική αυτών των σπρέτ. Ε, η Ευρωπαϊκή Ανωσία ανοίξτε μας ακόμα ένα γράφημα, θα μας το σχολιάσει ο Κυριάκος, που έχει δύο γραφήματα ένα είναι το yield και το άλλο είναι το spread έτσι το spread διπλασιάστηκε κυριακό έτσι δεν είναι που είναι από κάτω το γράφημα έχουμε κλιμάκωση εδώ πέρα αυτό είναι η Ευρωπαϊκή Ένωση τώρα προσέξτε και το spread είναι γιατί η Ευρωπαϊκή Ένωση έχει και άλλες χώρες μέσα που υποτίθεται θα μπορούσαμε να πούμε ότι η Ευρωπαϊκή Ένωση είναι κάποιος μέσος όρος σταθμισμένος βέβαια, κάποιος μέσος όρος της ευρωζώνης.

01:20:42 Υπάρχουν κάποιες χώρες όπως αυτές οι πέντε ή έξι που είδαμε προηγουμένως στον πίνακα που έχουν μεγαλύτερο από τον μέσο όρο των υπόλοιπων, των καλών χωρών υποτίθεται. Γι' αυτό βλέπουμε και όσο θα αυξάνεται το σπρέντ της Γαλλίας, της Ελλάδας, του Βελγίου και όλων των άλλων χωρών, τόσο θα αυξάνεται και αυτό εδώ το σπρέντ.

01:21:05 Εδώ όμως βλέπουμε αυτό που θα ήθελα να σχολιάσω Είναι ότι έχουμε μια υποχώρηση στην απόδοση Από τις προηγούμενες ημέρες Εδώ τώρα είναι μια ανακούφιση Η οποία δεν ξέρουμε πόσο διάστημα θα διαρκέσει Και θα ξαναδούμε μια προσπάθεια Καταγραφής σε πρώτη φάση ίσων επιπέδων Να δούμε δηλαδή το ίδιο το προηγούμενο ψηλό Και ενδεχομένως να δούμε και ψηλότερα Αλλά αυτό θα το δούμε Ας δούμε πρώτα την φάση ηρεμίας και μετά θα δούμε τα υπόλοιπα.

01:21:40 Επειδή τα σπρέτ όμως όλα ανέβηκαν, το τελευταίο χρονικό διάστημα σε περισσότερες περιπτώσεις διπλασιάστηκαν, όπως στη Γαλλία ας πούμε, τα σπρέτ από 80 μονάδες, 75 μονάδες πήγαν 180, 160, άρα διπλασιάστηκαν τα σπρέτ. Και επειδή διπλασιάστηκαν σε όλες τις χώρες, εκτός της Ολλανδίας, που η Ολλανδία είναι, ξαναλέω, η Γερμανία number two ας πούμε, απλά πληρώνουν κάτι της παραπάνω, ένα μικρό τίποτα, 0,1% δηλαδή.

01:22:10 Παραπάνω, δηλαδή είναι σχεδόν 0,10% ανένα. Θα μπορούσε η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα να κάνει κάτι για όλα τα ομόλογα, αλλά νομίζω ότι είναι νωρίς, γιατί δεν υπάρχει κάποιο πρόβλημα, θα είναι στο stability νομίζω. Δεν φαίνεται τουλάχιστον αυτή τη στιγμή. Αυτό που φαίνεται ότι η Γαλλία πληρώνει πολύ πιο παραπάνω και είναι στα επίπεδα κρίσης 11 με 12.

01:22:35 Δεν είναι έτσι κυρίακο. Ακριβώς. Ανοίξτε μας λίγο το σπρετ της Γαλλίας να το δούμε, να μας το σχολιάσει ο κυριακός. Γαλλικό ομόλογα σπρετ. Εγώ βλέπω ότι είναι 95 παρακαλώ. Στο 104,73 είναι. λίγο απέχει από το προηγούμενο ψηλό του 2011. Αυτό είναι εβδομαδία τώρα στοιχεία, γι' αυτό σε daily υπήρχαν λίγο παραπάνω, 180, αλλά δεν έχει σημασία εβδομαδία, καταλαβαίνουμε σε ποια σημεία βρίσκονται, του ένδικας το πούμε έτσι.

01:23:09 Ακριβώς. Συνήθως μετά από τέτοια peak εξάρσεις, κυρία Κουτί, συμβαίνει υποχωρούν, δεν είναι έτσι. Ομαλοποιούνται τα πράγματα. Για κάποιο διάστημα θα δούμε μια υποχώρηση. Ήδη έχει ξεκινήσει εδώ και τρεις-τέσσερις μέρες. Θα δούμε. Εγώ εκτιμώ ότι μπορεί να δούμε τη μέση διαφορικό spread κοντά στο 1,45, στο 1,45. Μπορεί να το δούμε δηλαδή να φτάνει μέχρι εκεί.

01:23:39 Αλλά για μένα το σήμα της ολοκλήρωσης της κρίσης, θα έλεγα ή του τελειώματος της κρίσης, θα ήταν αν θα ξανακάνει μια προσπάθεια που θα ξανακάνει για να προσεγγίσει το προηγούμενο ψηλό, να μην το πλησιάσει ή σε κάθε περίπτωση να μην περάσει το προηγούμενο ψηλό. Αυτό θα είναι και ένα πρώτο σημάδι μετά από αρκετό διάστημα ότι πάμε σε κάποιο είδους ύφεση της κρίσης σε αυτήν εδώ τη φάση.

01:24:05 Προς το παρόν είμαστε σε υποχώρηση και επαναλαμβάνω μπορεί να δούμε και τιμές κοντά στο 145 χωρίς να σημαίνει ότι δεν μπορεί να μην δούμε και ψηλότερα. Μπορεί να δούμε και σαφώς ψηλότερα προσεχώς. εκτιμώ ότι θα επιθυμώσεις και άλλα επεισόδια το θέμα της Γαλλίας αλλά προσπαθώ να το εξηγήσω τεχνικά τώρα τι μπορεί να συμβεί παρατηρώντας μόνο τη γραμμή την καμπύλη πρέπει να πούμε όμως όπως και πέρσι λέγανε θα μειώσουμε το μπάτζετ θα μειώσαμε το μπάτζετ τότε η S&P τους τιμώρησε τους τιμώρησε και λέει εντάξει μειώστε το όμως επειδή τα λέτε και δεν τα μειώνετε πάρτε μείωση ας πούμε του rating Δεν έχει παίξει, έπαιξε, αλλά όχι τόσο πολύ μεγάλο ρόλο.

01:24:47 Τώρα οι αγορές ήρθαν και άρχισαν να τιμολογούν. Και για μένα παίζουν σπρέντ επί της ουσίας. Όλοι παίζουν σπρέντ τώρα αυτή τη στιγμή. Υπάρχουν και short positions και στα Αμερικάνικα και στα Γαλλικά και παντού. Και παίζουν σπρέντ μεταξύ τους. Όχι μεταξύ τους ανταλλάζουν, μεταξύ αυτών των ομολόγων παίζουν σπρέντ. θέλω να πω το εξής ότι όλα αυτά θα τελειώσουν εάν το κοινοβούλιο της Γαλλίας και η κυβέρνηση θα καταθέσει ένα προϋπολογισμό το οποίο θα ικανοποιήσει τις αγορές έτσι αν δεν τους ικανοποιήσει θα συνεχίζουν με ένα ωραίο τεχνικό τρόπο γιατί έτσι το κάνουν με ένα τεχνικό τρόπο, έτσι, να τιμολογούν περιτέρου άξη τάντσπρέτς, έτσι, ναι.

01:25:49 Κάποια στιγμή θα τελειώσει με αυτό ή θα τελειώσει με κάτι χειρότερο, με παρέμβαση κάποιων θεσμών, έτσι. Αυτό θα είναι το χειρότερο. Δεν νομίζω όμως, τι να πω, too big to fail, νομίζω. Αλλά δεν το ξέρεις, δεν το ξέρεις ποτέ, δεν το ξέρεις, δεν μπορείς να το να το πεις με σιγουριά ότι δεν θα επέμβουν οι θεσμοί κάποια στιγμή που θα χρειαστεί, ξέρω εγώ.

01:26:19 Δεν θα μπορούσε να το πεις. Θέλω να πιστεύω ότι θα το λύσουν μόνοι τους οι Γάλλοι, αλλά αν θα πάνε σε θεσμούς, ξέρω εγώ, η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα μαζί με κάποιο θεσμό που θα δημιουργηθεί, ή αυτός ο μεχανισμός που υπάρχει ήδη στην Ευρωπαϊκή Ένωση, που έχει αρκετούς μετά από το ελληνικό εκείνο το πείραμα που κάνανε τους άλλους, άρα έχουν μηχανισμούς και έχουν και εργαλεία αρκετά να μπορούν να κάνουν.

01:26:46 Αν βέβαια πρέπει να συμφωνεί η κυβέρνηση της εκάστοτε χώρας, έτσι, και πρέπει να κάνει κάτι. Τύπου πώς έρχονταν το Δουνουτού σε κάθε μία χώρα και έλεγε πρόσεξε να δεις, η διάγνωση είναι αυτή, τα φάρμακα είναι αυτά. Πάρει τα φάρμακα, πάρει τις αποφάσεις σου, δεν έτσι. 1, 2, 3, 4, 5, 6 αν τις πήρες σε βοηθάμε δεν τις πήρες τα γνωστά λοιπόν αυτά για τα γαλλικά σπρέτ πάντως είναι στα ψηλά δεν ξέρουμε τι θα κάνει η Ευρωπαϊκή Κίνδυνη και ο Ραμπιζακά είδαμε και τον πίνακα των χωρών είδαμε και την Ευρωπαϊκή Ένωση ότι και αυτή μάλλον η Ευρωπαϊκή Επιτροπή δεν είναι η Ευρωπαϊκή Ένωση, είναι η Ευρωπαϊκή Επιτροπή.

01:27:35 Εμείς πολλές φορές όταν λέμε «Ελλάδα εκδίδει ομόλογα», η ελληνική κυβέρνηση εκδίδει ομόλογα. Αναγνωρίζ federalism, αφού όταν λέμε «Ευρωπαϊκή Ένωση είχε εκδώσει ομόλογα», είναι «Ευρωπαϊκή Επιτροπή είχε εκδώσει ομόλογα». «Η Γαλλία είχε εκδώσει, η γαλλική κυβέρνηση είχε εκδώσει». Να τους ξέρουμε ότι υπάρχει ένας εκδότης που έχει ένα λέει, ο οποίος έχει ένα αριθμό, ο οποίος έχει μια υπογραφή, έχει οπωσδήποτε οργανισμό διαχείρισης του δημοσίου χρέους, δηλαδή της κυβέρνησης αυτής κτλ.

01:28:09 Άρα η κάθε ένα της έχει τις υπογραφές του. Αυτό, η Ευρωπαϊκή Επιτροπή πληρώνει ακόμα και παραπάνω από την Πορτογαλία σήμερα. Εγώ θα έλεγα ότι έπρεπε να ήταν κονά στην Ουγανδία. Κυριακό. Κάποιος οι αγορές λένε όμως ότι δεν είναι κοντά στην τέτοια, είναι στο μέσο όρο όπως το είπες και εσύ. Οκ. Αυτό λένε οι αγορές αυτές είναι οι δημές.

01:28:38 Αυτό το επιτόκιο θα πληρώσει η Ευρωπαϊκή Επιτροπή. στα υψηλά όταν φτάσαμε στο 5.30 τώρα το αγοραστικό ενδιαφέρον ήταν πραγματικό αγοραστικό ενδιαφέρον ήταν κλείσιμο σορ θέσεων που υπήρχαν αρκετά μεγάλο σορ που ζήσουν στα αμερικανικά ομόλογα γιατί υπάρχουν και τέτοιες παιχνίδιοι έτσι πουλάω για να το αγοράσω πιο χαμηλότερα την τιμή του ομόλογου και μετά την ανακοίνωση του πληθωρισμού αν θυμάμαι καλά την προπροηγούμενη εβδομάδα ξεκίνησε αντιστροφή και προηγούμενη εβδομάδα επιβιβιώθηκε αυτό εδώ και το yield έπεσαν στη ζώνη του 5 εκεί που τα έχεις εκτιμήσει κλώδες αν θυμάμαι καλά ή έχεις εκτιμήσει κάτι παρακάτω 4,90 με 5 είχατε ανοίξτε μας το γράφημα να το δούμε από τα ψηλά του 5,35 στο τέλος Σεπτεμβρίου ή τις πρώτες μέρες του Οκτωβρίου είδαμε γρήγορα και σύντομα να υποχωρεί στο 4,98 η απόδοση.

01:30:13 Εκεί ήταν και το χαμηλό του προηγούμενου Σεπτεμβρίου, ήταν και το πρώτο θεωρητικά ενδεχόμενο σημείο στάσης σε μια υποχώρηση της αμερικάνικης δεκαετίας. Εδώ μπορούμε να πάμε και σε λίγο χαμηλότερα επίπεδα και στο 4,80 με 4,85 η ταχύτητα όπως εξελίχθηκε νομίζω ότι τελικά μπορεί να δούμε και 4,80, πράγμα το οποίο το έβλεπα λίγο δύσκολο να το δούμε σαν απλή ανάσα.

01:30:39 Εκτιμώ ότι είμαστε σε απλή ανάσα. Δεν έχει ολοκληρωθεί η άνοδος των επιτοκιών. Και επαναλαμβάνω και εδώ η κάποια σοβαρή ένδειξη ότι έχει ολοκληρωθεί για μένα είναι η κάποια στιγμή στους επόμενους μήνες θα δούμε μια προσπάθεια επαναπροσέγγισης του προηγούμενου ψηλού, του 5,35 και στο βαθμό που αρνηθεί η αμερικάνικη δεκαετία να καταγράψει ψηλότερα θα έχουμε κάποια σοβαρά στοιχεία πλέον και θα έχουν αυξηθεί οι πιθανότητες να έχουμε δει το ψηλό τουλάχιστον για κάποιο σοβαρό διάστημα.

01:31:13 Προς το παρόν είμαστε στη φάση όπου έχει υποχωρήσει η δεκαετία. Μπορεί να δούμε και χαμηλότερο. Να δούμε δηλαδή και 4,85 μέχρι 4,80 και μετά να δούμε την ανωδική κίνηση, να δούμε τι είδους ανωδική κίνηση θα είναι και μέχρι πόσο θα είναι. Εκτιμώ ότι θα είναι περίπου μέχρι το μέσο της ζώνης που έχει διαμορφωθεί 4,95,35, είναι 45,22, περίπου το 5,10 με 5,15 νομίζω ότι θα είναι το επόμενο σημείο όπου θα κρυθεί η δυναμική περαιτέρω ανόδου των δεκαετών ομολόγων της Αμερικής.

01:31:51 εκτιμώ με τα δομένα που έχω τώρα αυτή τη στιγμή ότι δεν θα δούμε μέχρι και τα τέλη Νοεμβρίου ψηλότερες τιμές από 5,35 τώρα για το Δεκέμβριο θα το δούμε θα είναι και θέμα, θα παίζει και ρόλο πόσο θα είναι το πετρέλαιο, πόσο θα είναι ο πληθωρισμός θα τα δούμε αυτά πάντως η ταχύτητα της υποχώρησης μου δείχνει μια συνθήκη risk-off δηλαδή κάποιοι παρακολουθώντας και τα spreads όπως έχουν εξελιχθεί δηλαδή οι αποδόσεις των εταιρικών ομολόγων που έχει μεγαλώσει το διαφορικό τους από τα κρατικά ομόλογα είτε είναι στην Ευρώπη είτε στην Αμερική δείχνουν μια συμπεριφορά και η υποχώρηση στις ευρωπαϊκές μετοχικές αγορές και λίγο το γλίστριμα του αμερικάνικου δίκτυ σε χαμηλότερα επίπεδα του S&P 500 σε χαμηλότερα επίπεδα για μένα είναι μια συμπεριφορά, μια μίνι ρίσκο, μια μίνι κίνηση όπου ουσιαστικά θα πρέπει να αγοράσουν ομόλογα γιατί υπάρχει κίνδυνος και καλό είναι να μην είμαστε στα ρις κάσετς, στα περιουσιακά στοιχεία με υψηλό κίνδυνο να πάμε σε λίγο μεγαλύτερη ασφάλεια.

01:32:59 Αυτό που οδήγησε σε αγορές τα ομόλογα και ιδιαίτερα στα γερμανικά η οποία είναι ο επηρεασμός, ο παγκόσμιος λόγου αμερικάνικης κίνησης αλλά είναι και η κίνηση της Γαλλίας, είναι οι ανησυχίες της Γαλλίας που οδήγησαν σε πιο γρήγορη αποκλιμάκωση τα γερμανικά ομολόγα. Τις αποδόσεις των γερμανικών ομολόγων. Θα τις δούμε σε λίγο.

01:33:26 Και επιπλέον θα ήθελα να πω ότι υπάρχει και οι τοποθετήσεις μεταξύ των ομολόγων. Το risk-off. Το risk-off τι σημαίνει. Πουλάω την Ελλάδα και αγοράζω Γερμανία. δηλαδή πουλάω ομόλογα της Ελλάδος και αγοράζω ομόλογα της Γερμανίας πουλάω τα ομόλογα της Γαλλίας και αγοράζω τα ομόλογα της Γερμανίας άμα έχω ένα πάρα πολύ μεγάλο χαρτοχυλάκι μπορώ να κάνω τέτοιες κινήσεις άρα δεν είναι μόνο μεταξύ του equity και του fixed income είναι και μες στο fixed income πουλάω high yield αγοράζω Γερμανία γιατί όλα τα spread χτίζονται με βάση της Γερμανίας τουλάχιστον στην Ευρώπη έτσι στη ζώνη του δολαρίου χτίζονται με βάση το US Treasuries.

01:34:14 Τα US Treasuries. Άρα δεν είναι μόνο λογικές του equity όπως πολύ σωστά λέει ή ρεάκους και κάποια άλλα asset class αλλά είναι και άλλα asset class. Και τα ίδια τα ομόλογα. Πουλάω real estate και αγοράζω benchmark yields τα οποία οι χρηματορροές άμα το benchmark και η χρηματορροή φτάνει σε ασυνήθιστα ψηλά επίπεδα με μεγάλη ταχύτητα βραχυπρόθεσμα μπορεί να λες ότι να να να αυτοί έχουν πρόβλημα εγώ δεν έχω πρόβλημα όπως πάντα κάνουν ας πούμε οι μικροί αυτοί που εξαρχιούνται και είναι επί της ουσίας beta market συνήθως έτσι το κάνουν α λέει αυτοί έχουν πρόβλημα αυτοί εγώ δεν έχω δεν έχω πρόβλημα ακριβώς για αυτούς έρχεται δύο βδομάδες δεν αρκεί κιόλας πατ πατ πατ πατ α λέει βλέπεις τα αμερικάνικα κρατικά λεπεύτουν και βλέπεις οι επιχειρήσεις τι ωραία κρατάνε.

01:35:11 Λέει κάποιος. Άρα η δικιά μου επιλογή ήταν πιο καλή από αυτούς τους κυβερνητικά, ας το πούμε, και κρατικά ομόλογα. Δεν λειτουργούν έτσι τα markets. Δεν υπάρχει τέτοιο πράγμα. Εντάξει. Θα τιμολογηθούν τα spread μετά παντού. Παντού, παντού. Και μάλιστα, άμα δεν το είχαν προλάβει πιο νωρίς οι διαχειριστές θα γίνει πολύ πιο έντονα μετά. Όπως πάντα.

01:35:38 Έτσι το είδαμε και στα εταιρικά ομόλογα, πως τα credit spread ξαφνικά, έτσι, να τιμολογούν σε μερικές δωμαδούλες, δύο-τρεις USD investment grade 106 USD high yield 350 μονάδες spread Euro investment grade 121 Ανα 20 μονάδες τώρα ανεβαίνουν κάθε βεβαιόμενα Euro high yield 440 μονάδες Με αυτό χαρακτηρίστηκε η προηγούμενη εβδομάδα Άρα όταν μιλάμε Ξεκίνησαν τα spread να διευρύνονται Αυτό σημαίνει ότι Αυξάνεται το ρίσκο Και όχι, όχι συγγνώμη Τιμολογείται το ρίσκο που υπήρχε πριν Ποιο ήταν το ρίσκο Η αύξηση των yields Ποιο ήταν το γεγονός Η αύξηση των yields των treasuries Και των γερμανικών ομολόγων Και μετά περνάει σε όλο το market και σε δύο εβδομάδες ισορροπούν όλοι και αυτοί που πιστεύουν ότι θα γλιτώσουν και αυτοί που πιστεύουν ότι είναι καλύτεροι από το benchmark αυτό παίζει και στα equity markets έτσι θα τα δούμε μετά σχολίασε μας κυρία Κωάμα αυτό το τελευταίο που είπα για τα credit αν συμφωνείς καταρχήν με αυτό εδώ και να δούμε και τα νούμερα απολύτως

01:36:54 να δούμε και τα νούμερα δηλαδή να ανοίξουμε λίγο τα Ας πούμε να ανοίξουμε ένα Euro High Yield ή Euro USD High Yield. Ας ανοίξουμε πρώτα το USD High Yield, OAS. Ας ανοίξουμε λίγο αυτό, είναι πιο ευαίσθητο. Ναι, αυτό είναι ένας δείκτης αύξησης του κοινού. Πλησιάσαμε το 343 όταν το προηγούμενο ψηλό ήταν έστω 350. Είχαμε δει το πικά ψηλά εδώ και το 24.

01:37:25 Ενδεχομένως να λειτουργήσει σαν οροφή. Εάν όμως διασπαστεί ανωδικά, τότε θα πάμε στην περιοχή του 400. Όπου ήταν η κορυφή του 24 και είχαμε δει και κάποια χαμηλά το 23, το 22. Εάν διασπαστεί το 350 ανωδικά, τότε πάμε στο 400. Βλέπουμε εδώ την γρήγορη κλιμάκωση. Όλο το διάστημα το προηγούμενο που ήταν σε ανωδική κίνηση τα κρατικά ομόλογα μέχρι και πριν από δύο εβδομάδες δεν κάνανε τίποτα.

01:37:58 Καταγράφανε χαμηλότερα επίπεδα τα ΟΑΣ. Τα σπρέτς με τα κρατικά ομόλογα είτε ήταν high yield, είτε ήταν investment grade ήταν στα χαμηλότερα. Δεν ήταν το πρόβλημα, ρε Κυριάκο, της κυβέρνησης των νεονομιών πολιτιών. Όχι, δεν έχει σχέση με αυτό. Δεν έχει. Λέω, γιατί εξηγούσανε ότι τα κυβερνητικά πέφτουν στις τιμές τα ομόλογα, ενώ τα εταιρικά παραμείνουν σταθερά γιατί λέει κάποιες εταιρείες έγιναν και πιο ισχυρά ας πούμε από τα ό,τι θέλεις ακούσαμε σε δύο εβδομάδες όλα αυτά γίνονται μηδέν όλες αυτές οι συζητήσεις, εκτιμήσεις ιστορίες το ένα το άλλο τιμολογούνται όλα και τώρα τι έγινε για πάμε να δούμε λίγο στα Eurohagel τι έγινε Τα OAS Ανοίξτε μας τα OAS Δηλαδή τα OAS είναι Τα spread με βάση των options Άνοιγμα υπερσύνδεσης Ωραία Εδώ 438 Εδώ έχουμε Προηγούμενο ψηλό στο 450 Και νομίζω ότι κάπου εκεί θα βρει Κάποια δυσκολία Κάποια ενδεχόμενη προσωρινής Οροφή Και μετά θα δοκιμάσει να δούμε υψηλότερα επίπεδα. Βέβαια αν διασπαστεί το 450 μετά ο επόμενος στόχος

01:39:26 είναι αυτά που είχαμε δει το 23-24 κοντά στο 520-530. Και μάλιστα όταν τεντώνονται όλα αυτά τα πράγματα και γίνεται το risk off που λέει ο Κυριάκος άρα πουλάνε τα risky asset ένα από αυτά είναι τα high yield πουλάνε και το χρυσό γιατί όταν έχεις πότε πουλάς το χρυσό, όταν έχεις ανάγκη αλλιώς δεν πουλάει το χρυσό και θα το πουλήσεις, άμα δεν έχεις ανάγκη δεν το πουλάς συνήθως πότε πουλάει το χρυσό όταν έχουν ανάγκη πότε πουλάει ένας άνθρωπος ας πούμε βγάζει από τη τσέπη το χρυσό και το δίνει σε κάποιον να πάρει ψωμί όταν έχει ανάγκη αλλιώς δεν το πουλάει το έχει αποθηκευτικό τέτοιο άρα όταν έρχονται οι ανάγκες ποτέ έρχονται ανάγκες όταν υπάρχουν ζημίες άρα πρώτα έγιναν ζημίες στα κρατικά ομόλογα είδαν τα χαρτοφυλάκια δεξιά-αριστερά επενδυτές κάποιοι ήταν και λέμε level, έτσι και οτιδήποτε άλλο και μετά άρχισε να τιμολογείται σε όλη την αγορά ενώ πριν να συμβεί όλοι λέγανε είδες τι ωραία κρατάνε τα high yield ας πούμε τα εταιρικά ομόλογα, είναι πιο καλά

01:40:43 και τώρα ας πούμε είναι 438 μονάδες και τα γαλλικά ξέρω εγώ είναι 150 μονάδες πάνω από το ακριβώς το ίδιο benchmark χρησιμοποιούν όλοι το γερμανικό ομόλογο στην περίπτωση του ευρώ έτσι καταλαβαίνετε ότι εντάξει οι συζητήσεις αυτές αλλά όταν έρχεται ζημιά και έχεις ανάγκη πουλούνται τα πάντα μάλιστα στην αγορά ομολόγων κυρία που ήθελες κάτι να συμπληρώσεις για να ολοκληρώσουμε την αγορά ομολόγων και να πάμε να δούμε λίγο όχι γενικά η προηγούμενη εβδομάδα χαρακτηρίστηκε λίγο από μια συμπεριφορά φόβου θα έλεγα ακόμα και ο ισχυρός S&P 500 θα το δούμε σε λίγο ήταν γλίστρη σε λίγο περισσότερο από ό,τι μας έχει συνηθίσει στο προηγούμενο διάστημα. Οι άλλες αγορές έτσι καλές μας συνηθίσανε εδώ και δύο εβδομάδες δηλαδή υποχωρούν και η ελληνική υποχώρησε. Θα τα δούμε σε λίγο όμως.

01:41:50 Ήταν εβδομάδα φόβου η προηγούμενη. Τουλάχιστον όσον αφορά την αντίδραση. υποχωρεί. Το αντίστοιχο συμβόλιο του Δεκεμβρίου για να το πούμε αυτή τη στιγμή ας πούμε πόσο είναι είναι... 110. Όχι, το Δεκεμβρίου δεν είναι 110. Α, του Ιανουαρίου είναι 110, συγγνώμη. Του Ιανουαρίου, ναι, μπορούσε να ήταν. Αυτό εδώ είναι 114,64.

01:43:00 Εντάξει. Ναι τόσο είναι του Ιανουαρίου που βλέπω είναι 0,8% Σε κάθε περίπτωση είμαστε πάνω από 100 δολάρια εδώ και αρκετές δομάδες εκείνο το ψυχολογικό όριο που συζητούσαμε από την αρχή του έτους είμαστε σύν 92% καράστιε μεταβολή το diesel λίγο σταμάτησε εκεί πέρα αλλά το TTF συνεχίζει να ανηβαίνει το TTF είναι αυτό που πληρώνουμε εμείς πόσο είναι η τιμή τώρα Κυριάκο έχει κλείσει 90 τόσο αν θυμάμαι καλά χθες τέλος πάντων δεν θέλεις να το βλέπεις αλλά εντάξει πρέπει να το βλέπουμε φτάσαμε στο 95 94,30 είναι έχει υποχωρήσει σήμερα υποχωρή σήμερα 2,46 κάτω το βλέπω 94,40 πολύ ωραία πάντως είναι και πάνω από 75 εκείνο το όριο που είχες πει θέλω να μας σχολιάσει την αγορά ενέργειας τι θέλεις να ανοίξουμε να δούμε να δούμε το μπρε το πετρέλαιο να δούμε το οποίο ουσιαστικά συνεχίζει την ανωδική του πορεία άσχετα τώρα από τις τιμές των συμβολέων ο στόχος είναι το 122 με 125 δολαρία.

01:44:34 Και μετά βλέπουμε μια ύφεση 20 δολαρίων και ξαναβλέπουμε από εκεί και πέρα πώς συνεχίζεται. Πάντως αρνείται να υποχωρήσει αρνήθηκε να πάει κάτω από το 97 πήγε στο 112 υποχώρησε σχεδόν 20 δολάρια και συνεχίζει την ανωδική του πορεία. εκτιμώ ότι κάποιο ενδεχόμενο να δούμε κάποια σοβαρή υποχώρηση είναι μετά τις 17 Νοεμβρίου μέχρι τις 17 Νοεμβρίου βλέπω ας πούμε θα είναι κατά κύριο λόγο ανωδικό σε κάθε περίπτωση ο άμεσος στόχος είναι να πλησιάσουμε τα 122 με 125 δολάρια τιμή η οποία είναι ψηλότερη αν θυμάμαι καλά, νομίζω τις είχαμε δει αυτές τις τιμές με διακύμανση η ψηλότερη διακύμανση που βλέπω εγώ 30 Απριλίου ήταν στα 126 δολάρια.

01:45:22 Εκτιμώ ότι θα πάμε να κλησιάσουμε εκείνα τα επίπεδα. Τα 122 με 125 δολάρια. Οι γεωπολιτικοί αναλυτές βασιζόμενοι σε αυτό που λέει ο Τραμπ στα social media και τα λοιπά λένε ότι μετά τις εκλογές το Ισραήλ σήμερα νομίζω είναι εκλογές και μετά τις εκλογές αμερικάνικες μπορεί να υπάρχει ένα σχέδιο για χτύπημα. Το λέει και ο ίδιος ο Τραμπ βέβαια αυτός μια λέει έτσι μια λέει πάντως και οι αγορές προεξοφλούν μια εμπλοκή ναι οι αγορές αυτό προεξοφλούν τώρα από εκεί και πέρα πολιτικές αποφάσεις είναι αυτές γεωπολίτικς όπως πάντα δεν ξέρεις τι θα πέχει τότε όμως οι πιθανότητες να είναι αυξημένες μπορούσαμε να πούμε θα το δούμε σε κάθε περίπτωση είναι πάνω από 100 δολάρια και μάλιστα πλέον είναι 10-15 δολάρια πιο πάνω από 100 δολάρια και μάλιστα το spread με το WTI το αμερικάνικο συνεχίζει να αυξάνεται έφτασε νομίζω είναι τώρα 13 δολάρια ενώ συνήθως είναι 7-8 τώρα είναι πιο ψηλό Δηλαδή το Brent είναι το ευρωπαϊκό ας το πούμε και το WTI είναι το αμερικάνικο στο Τέξας.

01:46:50 Και το δολάριο το παραμείνει ισχυρό, από ό,τι φαίνεται. Και το δολάριο παραμείνει ισχυρό. Δεν έκανε την προηγούμενη εβδομάδα κάτι, 101,81. Δεν νομίζω άμα άλλαξε κάτι ιδιαίτερο στο επίπεδο δολαρίου. Το ευρωδολάριο όμως έχει μια πορεία προς τα κάτω και σε είχαμε ρωτήσει χθες στην Επιτροπή, για σχολία σε το λιγάκι εδώ τι γίνεται με το ευρωδολάριο, ένα 11-17 ήταν χθες, σήμερα δεν ξέρω πόσο.

01:47:27 Συνεχίζει σήμερα να είναι χαμηλότερα το ευρώ με το δολάριο, ή πιοτερο, είναι ένα 11,5 περίπου. Εδώ τώρα είμαστε σε μια φάση όπου θέλει να κάνει μια ανάσα το ευρώ με το δολάριο Εντάξει βραχυπρόθεσμη ανάσα Θα μπορούσαμε να πούμε αυτό το 1,5 δολάριο που έκανε το 1,5 σε ντύμη που έκανε από το χαμηλό το προηγούμενο είναι αρκετό Αλλά εμπάσεις περιπτώσει χρονικά μπορεί να πλησιάσει το επόμενο διάστημα Να θυμίσουμε ότι το χαμηλό που έχει καταγράψει μέχρι τώρα ήταν το 1,11,12 έφτασε μέχρι το 1,12,5 θα μπορούσε να κάνει σαν ανάσα και μέχρι το 1,13 πριν να ξεκινήσει νέο πτωτικό σκέλος σημαντικό με την έννοια όπως ακριβώς προηγήθηκε αυτό από τα τέλη Αυγούστου από το 1,17 στο 1,11,5 ένα αντίστοιχο πτωτικό σκέλος το οποίο ουσιαστικά το οδηγεί στο περίπου 5cm χαμηλότερα τώρα αν το ψηλό που είδαμε τις προηγούμενες ημέρες είναι το 12,5 τότε μάλλον ο επόμενος στόχος είναι το 1,07 με 1,08.

01:48:38 Σε πτωτική πορεία βρισκόμαστε. Δεν είχε δύναμη παραπάνω. Έχει κάνει μια ανάσα από την έντονη πτωτική πορεία. Οπότε, εάν διασπαστεί πτωτικά το 1,1120, που ήταν το προηγούμενο χαμηλό, το 1,112, συγγνώμη, που ήταν το προηγούμενο χαμηλό, θα προσδιοριστεί σαν επόμενο στόχος το 1,0750 με 1,08. Μάλιστα μπορώ να σας πω ότι το ευρώ πέφτει έναντι όλων νομισμάτων και έναντι της ΛΥΡΑΣ και έναντι του κινέζικου ΙΟΑΝΗ και έναντι του γιαπωνέζικου του GPY πέφτει έναντι όλων, άρα είναι καθαρά αδυναμία το ευρώ και όχι τόσο πολύ η ισχυροποίηση του λαρίου άρα αυτή τη στιγμή όσο μάλλον όσο ψηλά είναι οι τιμές της ενέργειας όσο τα δημοσιονομικά αυτά εδώ και τα σπρέτ στην Ευρωζώνη κάνουν αυτό το μπαμ, έτσι.

01:49:34 Δεν μπορούμε να πούμε κάτι. Εδώ πέρα πέφτει το ευρώ. Επειδή πέφτει το ευρώ και η Ευρωπαϊκή Κίνδυνη Τράπεζα συνεδριάζει, εγώ νομίζω κάτι πρέπει να ακουστεί. Εντάξει. Τώρα, αν δεν θα ακουστεί, θα συνεχίζει το ευρώ να πέφτει. Γιατί, ξανατονίζω, το ευρώ πέφτει έναντι όλων νομισμάτων. και η EuroGPP και η EuroUSD και η EuroJPY, Yen, και CNY, ένα EZQIY.

01:50:12 Έναντι όλων πέφτει το ευρώ. Δεν έχει κάποια πανελλατική πορεία πουθενά. Άρα αυτό το πράγμα θα συνεχιστεί μέχρι να υπάρχει κάποιο σήμα, κάποιο pivot, κάτι της, το οποίο θα αντιστρέψει αυτό το κλίμα. Θέλεις να σχολιάσεις κύριε Άκο για το JPY ή οτιδήποτε άλλο ή αυτό είναι? Όχι, παρόμοια εικόνα είναι. Λοιπόν, ο χρυσός δοκίμασε τα 4 χιλιάρικα, έπεσε και κάτω από 4 χιλιάρικα, 3.995,52 και παίζει εδώ στα 4.

01:50:50 Εγώ σας είπα, ο μεγαλύτερος κίνδυνος για το χρυσό, η υποχώρηση του χρυσού θα είναι εάν οι επενδύσεις στο AI συνεχίζουν να παράγουν productivity ή θα εξοφλήσουν αγορές ότι θα παράγουν πολύ υψηλό productivity και θα μπούμε σε μια άλλη φάση ανώδου, έτσι, όπου το GDP θα τρέχει με πολύ ψηλότερο ρυθμό από ό,τι τα χρέη. άρα καταλάβατε δηλαδή όλο αυτό το πράγμα και την ανάπτυξη της productivity περίπου παρόμοια κατάσταση το 96 με 2000 όποιος τον αρέσει να μελετάει τα στατιστικά μπορεί να κάτσει να το δει τι έγινε το 96 με 2000 που πήγαν οι δείκτες και που πήγε ο χρυσός οι δείκτες πήγαν πάρα πολύ πάνω σχεδόν 20% κάθε χρόνο ανέβαιναν και κάτω πήγε ο χρυσός συνεχόμενα και έφτασε 250-280 δουλάρια η μειονγκιά.

01:51:54 Από πολύ ψηλά που ήταν. Άρα το 96.000 είναι το μεγαλύτερο σκήνωνο του χρυσού. Αυτό είναι κίνδυνος. Δεν λέω τι θα συμβεί. Δεν λέω τι εκτιμώ. Εάν θα ξεκινήσει να τιμολογείται αυτό το πράγμα και ο κίνδυνος θα ξεκινήσει να παίζεται στα markets, σίγουρα κάποιος πρέπει να είναι επιφυλακτικός με το χρυσό και πρέπει να είναι ανωδικός στα εκούτη.

01:52:19 Θα γίνει αυτό ή όχι δεν το ξέρω. Ίσως μπορεί ο Κυριάκος να μας πει. Ναι, ο χρυσός τις τελευταίες τρεις-τέσσερις μέρες δοκιμάζει τις αντοχές στήριξης του προηγούμενου χαμηλού του Ιουλίου και του Ιουνίου που ήταν στην περιοχή 3,950 με 4. Προς το παρόν φαίνεται ότι αντέχει το 4.000. ενδεχομένως να δούμε και μια κίνηση προς το 400 μια κίνηση ανάσαση είναι αυτή ουσιαστικά αλλά μετά έχω την εντύπωση ότι θα δοκιμάσει ένα νέο πτωτικό σκέλος και αυτό θα το διασπάσει το προηγούμενο χαμηλό εκτιμώ ότι δεν θα κρατήσουν τα χαμηλά του Ιουνίου-Ιουλίου και στο βαθμό που διασπαστεί το 3.900 και δούμε τιμές του χρυσού κάτω από το 3.900 τότε θα ανοίξει ο δρόμος αργά και βασανιστικά θα έλεγα γλιστρώντας όχι αργά και βασανιστικά θα κινηθούμε προς το 3.500.

01:53:18 Αλλά για τις επόμενες μέρες δεν αποκλείεται να δούμε και ένα 4% έτσι σαν μια ανάσα για να συνεχιστεί η πτωτική του κίνηση. Αδυναμία παρουσιάζει και νομίζω ότι στη φάση που βρισκόμαστε όσο θα χρειάζεται ο κόσμος ενδεχομένως μετρητά ή θα χρειάζεται ρευστό για να ενισχύσει θέσεις τις οποίες είναι πεπισμένες ότι είναι καλύτερες εκτιμώ ότι μάλλον θα ρευστοποιεί χρυσό και θα αγοράζει τις άλλες επιλογές του.

01:53:45 Αλλά θα το δούμε αυτό στην πράξη. Δηλαδή θέλω να πω ότι σε αυτό εδώ το mini risk-off περιβάλλον που παρουσιάζεται, mini risk-off, ο χρυσός δεν αποδεικνύεται, δεν φαίνεται να λειτουργεί σαν ασφαλές καταφύγιο. Φαίνεται να λειτουργεί σαν ένα μέσο για άντλησης μετρητών. Δηλαδή πιέζεται και αυτό όπως και τα υπόλοιπα περιουσιακά στοιχεία.

01:54:12 Εννοείται, είναι equity asset, equity ενώ όχι μετοχικό, αλλά δεν είναι χρέος. Ενώ στο risk-off πάντα παίζουν τα τρέζερις και τα γερμανικά ομόλογα. Αυτά έχουν. Μάλιστα, πριν να συμβεί το risk-off, βλέπουμε και 530 στην δεκαετία την Αμερικάνικη. Άρα ελκύει τόσο πολύ η χρηματορροή κάποιες κεντρικές τράπεζες που λύσαν χρυσό και αγοράσαν τρέζερις.

01:54:43 Που είναι λογικό. Άμα σου δίνει ξαφνικά 5.30 τα αμερικάνικα τρέζερις και ο χρυσός δεν σου δεν κοπώνει αλλά σε προστατεύει από μελλοντικά πληθωριστικά και οτιδήποτε άλλο. Ναι αλλά 5.30 είναι 5.30. και μάλιστα αν το έδωσε τώρα γευραχή πρόθεσμα γιατί να μην το αλλάξω και να μην το αλλάξω και να μην πάω να αγοράσω εννοείται ή κάποιος που σχεδίαζε να αγοράζει χρυσό λέει όπα δεν θα αγοράσω χρυσό τώρα μιλά μία κεντρική τρέψα πάω να γεμίσω τα αποθεματικά μου με τρέζερις γιατί αυτά τα αποθεματικά του δούλου του θα τα μετρήσει δεν είναι έτσι κυρία Κώμα ναι τα μετράει εννοείται γιατί αυτά είναι αποθεματικό το νομίσμα το αμερικάνικο. Ακόμα δεν έγινε κάτι άλλο.

01:55:32 Και πότε θα γίνει κάτι άλλο. Εν πάση περιπτώσει αυτό άρα οι ελκυστικές αποδόσεις τα κρατικά ομόλογα είχαν δημιουργήσει τα σπρέτ και το ρίσκο. Και το ρίσκο. Ενώ το αφήγημα ήταν ότι αυτά τώρα θα πέφτουν και θα πέφτουν συνεχόμενα και τα υπόλοιπα θα ανεβαίνουν. Αχ κάθε φορά τα ίδια πράγματα Δεν αλλάζουν οι άνθρωποι με τίποτα Δεν αλλάζουν με τίποτα ρε κύριε Πώς γίνεται αυτό ε Κάθε φορά τα ίδια Φωνάζουν κάνουν ράβουν φτιάχνουν Όλοι αυτοί οι Αμερικάνοι Εμείς είμαστε καλά λέει Αυτοί οι Αμερικάνοι θα καταστραφούν τώρα Εμείς θα είμαστε καλά σίγουρα Βάζεις το ρολόι Βάζεις δύο τρεις εβδομάδες Άντε το πολύ πολύ τέσσερις και τελειώνει αυτό το αφήγημα και μετά για κάποιο λόγο χάνονται αυτοί μάλιστα να μιλάμε αξιωματούχοι λένε στο εξωτερικό υπάρχει πρόβλημα εμείς δεν έχουμε κανένα πρόβλημα μην ακούτε κανέναν επενδυτές, άμα ακούτε ότι τα benchmark πέφτουν για κάποιο λόγο για οποιοδήποτε λόγο ό,τι και να σας λένε να περιμένετε δηλαδή το ρίσκο αυξάνεται τα δικά σας assets να πέσουν μετά

01:56:48 όχι να λέτε α αυτοί έχουν πρόβλημα εγώ είμαι καλά κοίτα εδώ ρε τι ανεβαίνω ωραία άρα πολλές φορές ο active επενδυτής όταν κερδίζει τον S&P ας πούμε μπήκαμε στην Ευρώπη και κερδίσει κάποιος κάτι μάλιστα μόλις ο S&P κάτι κάνει διαφορετικό προς τα κάτω μετά όλα τα κέρδη μπορεί να σου γυρίσουν θα τα δούμε τώρα στη συνέχεια και τις μετοχικές αγορές πριν όμως να μας πει ο Κυριάκος για την κερδοφορία των επιχειρήσεων, η οποία πάει, πάμε στην κερδοφορία των επιχειρήσεων, εδώ είναι ενδιαφέρον, ανακοινώσαν αρκετές εταιρείες, 120 εταιρείες περίπου ανακοινώσαν την κερδοφορία τους.

01:57:39 Αυτή τη βδομάδα έχουμε τους τρεις μεγάλους, Amazon, Alphabet και Microsoft, να ανακαινώσουν τα αποτελέσματά τους. Αναμένουμε αυτή τη βδομάδα. Έχουμε και τις κεντρικές τράπεζες, έχουμε και αυτό το Big Three, τον Hyper Skeletons, δηλαδή, να ανακαινώνουν τα αποτελέσματά τους. Αλλά και οι ίδιες τα αποτελέσματα που τρέχουν είναι πολύ καλός.

01:58:00 Εικανοποιητικός ρυθμός. Σχολίασε τα κυρίακο τι γίνεται με τα αποτελέσματα και αν βλέπεις κάποιο ρίσκο ή αντίθετα βλέπεις αυτό που εκτιμούσες ότι θα υπερβούμε λίγο πάλι. θα αναθεωρήσουμε προς τα πάνω της την κερδοφορία. Λοιπόν, από τις 500 εταιρείες έχουν ανακοινώσει 121 εταιρείες τα αποτελέσματά τους. Το ποσοστό των θετικών εκπλήξεων είναι πάνω από το στατιστικό το μακροχρόνιο, του 74-75%, τώρα είμαστε στο 83%.

01:58:36 Η κερδοφορία είναι 31%. Να προσθέσω εδώ ότι και χωρίς το AEI είναι στο 20% η κερδοφορία. Η κερδοφορία, οι πωλήσεις είναι αυξημένες 12,5%. Βλέπετε εδώ τώρα δηλαδή το περιθώριο κέρδους αυξάνεται ακόμα περισσότερο. Το καθαρό περιθώριο, αυξή πωλήσεις 12,5% επάνω, κερδοφορία 31%. Η κερδοφορία, η εκτιμόμενη για το 26% θα είναι, αν αποδειχθεί έτσι όπως υπάρχουν οι προβολές, όπως είναι οι προβολές, θα είναι 36% μεγαλύτερη από το 25% τελικά και για το 27% θα είναι 16%.

01:59:19 Δηλαδή βλέπουμε εδώ που τα στοιχεία είναι καλύτερα. Αυτό που εγώ προσέχω πάρα πολύ είναι ότι το ποσοστό είναι 6,6. Δεν θα στήμω λίγο να δω πόσο είναι το καλύτερο. 6,6 είναι σαν ποσοστό καλύτερα τα κέρδη από ό,τι υπήρχαν οι εκτιμήσεις το στατιστικό το μακροχρόνιο είναι 4,5% 4 με 4,5% της τελευταίας πενταετίας είναι γύρω στο 7,5 με 8% εντάξει εδώ ειστερούμε από τα καλά αποτελέσματα της τελευταίας πενταετίας μιλάμε τώρα για τα καλύτερα αποτελέσματα από ό,τι εκτιμήσεις εκτιμώ ότι εκεί θα πάμε τελικά κοντά στο 7,5-8% θα πάμε από το 6,6 που είναι τώρα όσον αφορά τις ανακοινώσεις δεν υπάρχει κάτι ανησυχητικό μέχρι τώρα αυτό που μπορεί να προκύψει αυτό που μπορεί να μας δημιουργήσει κάποιες ανησυχίες είναι οι ρυθμοί ή κατά πόσο οι προβλέψεις για το επόμενο τρίμηνο και για την επόμενη χρονιά θα είναι στο επίπεδο έτσι όπως τις προβάλλουν οι εκτιμήσεις ή θα είναι μια απογοήτευση.

02:00:40 Δεν φαίνεται κάτι τέτοιο, αλλά θα το δούμε. Αυτό θα παίξει πολλά πράγματα ρόλο. Εκτιμώ ότι το ΑΕΠ, το ονομαστικό, θα παίξει το σημαντικότερο ρόλο. Αυτή την εβδομάδα έχουμε αυτά τα στοιχεία που είναι πολύ σημαντικά. Για να δούμε πού θα τρέξουν. Αλλά η κερδοφορία τρέχει. Θα δούμε και τις τρεις εταιρείες νομίζω σήμερα, αύριο ή μετά.

02:01:02 Μες στις επόμενες τρεις μέρες θα ανακοινωθούν αποτελέσματα της Microsoft, Amazon και της Alphabet. Εγώ να πω την αλήθεια, εμένα με ενδιαφέρουν τι κάνουν οι υπόλοιποι όλοι. Γιατί οι υπόλοιποι όλοι, όλες οι υπόλοιπες εταιρείες, αυτό που ξεχωρίζει σίγουρα τώρα είναι τα energy που τρέχουν με πολύ μεγάλο ρυθμό αύξησης κερδοφορίας, οκ, κατανοητό.

02:01:27 Αλλά θέλω να δω βελτιώσεις και σε άλλους κλάδους με χρήση του EI. αυτό το productivity ψάχνω τώρα δύσκολα να το βρεις άμεσα ξέρω ότι υπάρχει σε ορισμένους κλάδους σίγουρα υπάρχει εντάξει ή σε κάποιες ομάδες ας πούμε επιχειρησιακές όπως στη δικιά μας την επιχειρησιακή όταν οι developers αυτοί που γράφουν programming κάνουν τρεις και τέσσερις και πέντε φορές παραπάνω πράγματα από ό,τι κάνανε πέρσι εντάξει γράφουν περισσότερο κώδικα τέτοιο το ένα το άλλο Δηλαδή έχει σημασία αυτό.

02:02:04 Ότι αυξάνει το πρωτο... Κάπου αυξάνει η productivity άμεσα. Κάπου λιγότερα, αλλά αυξάνει. Θέλω να το δω αυτό. Προς το παρόν είναι σαν spend, ας πούμε, για εταιρείες εκτός του AI. Απ' την άλλη, όμως, βλέπουμε και τράπεζες συνέχεια ανακοινώνουν μειώσεις προσωπικού. 2.000, 5.000 άτομα, 3.000 άτομα αναλόγως δηλαδή ειδικά στο χρηματοοικονομικό κλάδο γίνεται η έξοδος αυτή τη στιγμή ακούμε συνέχεια τώρα δεν μιλάω για extreme καταστάσεις όπως στην Γερμανία κλείνουν πολλές θέσεις εργασίες λόγω μεγάλης αναδιάρθρωσης δεν μιλάω για αυτό μιλάω τώρα λόγω αύξησης productivity δεν χρειαζόμαστε ανθρώπους έτσι λοιπόν άρα από εκεί ίσως θα βγει αλλά το ενδιαφέρον θα είναι όταν θα αρχίσουν να αυξάνονται οι πωλήσεις από αυτό το εργαλείο, όχι μίωση κόστους μόνο.

02:03:14 Αυτά στην Αμερική, στην Ευρώπη έχουμε επίσης, κοντά στις 50 εταιρείες ανακοινώσανε τα κέρδη τους και εδώ πάμε πάρα πολύ καλά. Η αύξηση κερδοφορίας πλησιάζει το 22% κυρίακο. Μια πες μας, τι γίνεται στην Ευρώπη? Και στην Ευρώπη αυξάνεται. Βέβαια δεν έχουμε πάρα πολλά αποτελέσματα εκεί πέρα, αλλά γενικά είναι πολύ σημαντικά τα αποτελέσματα και εκεί.

02:03:41 Μια στιμούλα λίγο να τα... Βέβαια το 70% της κερδοφορίας ή το 60% προέρχεται από τα energy. Εδώ μην το λέμε τα λέτε. Ξέρουμε από πού προέρχονται. Από το ενεργειακό τομέα, σε χρήματα εννοώ. Δηλαδή τα energy έχουν growth 18,8 δισεκατομμύρια από τα 28 πάνω από μισάκι. Δηλαδή είναι τεράστιο το νούμερο των υπερκερδών, πώς θα το ονομάζανε σε κάποιους κύκλους πολιτικούς, τα υπερκέρδη των ενεργειακών εταιριών.

02:04:17 Αυτά τραβάνε την κερδοφορία πάνω. Αλήθεια να λέγεται ότι μεγάλο μέγεθος από εκεί προέρχεται. και από το τεχνολογικό τομέα βέβαια, και τα basic materials, αυτά είναι τα τρία. Και τα financial, ξέχασα. Αυτές που έχουν ανακοινώσει, από το 21,9% που βλέπουμε αύξηση, πρώτα απ' όλα είναι 47 εταιρείες που έχουν ανακοινώσει, από τις 300, οι εταιρείες ενέργειας έχουν αυξημένα κέρδη 134,1%.

02:04:50 Ακολουθούν οι εταιρείες της πληροφορικής τεχνολογίας 34,7% και τα basic materials 33,3%. Όλοι οι κλάδοι έχουν αύξηση της κερδοφορίας τους. Ακόμα και τα consumer, οι κυκλικές που είναι 1,1%. Με εξαίρεση το real estate το οποίο υποχωρεί η κερδοφορία του κατά 71,4%. Τώρα και εδώ έχουμε εκπλήξεις θετικές. 6,6% είναι καλύτερα τα αποτελέσματα.

02:05:23 Τα έσοδα είναι και εδώ αυξημένα, 13,3%. Και το ποιοί το προσδοκόμενο είναι 13,9%. Δεν θυμάμαι τώρα, μια στιγμή λίγο να το δω. Δώστε μου λίγο χρόνο να κατέβω στη σελίδα. Είμαστε στο 13,9%. Όταν ο μέσος όρος της δεκαετίας είναι 14,2%. Βλέπουμε λοιπόν και την Ευρώπη να έχει υποχωρήσει το ποιοί της με τα προσδοκόμενα κέρδη το ποιο είναι το επόμενο 12 μήνους το 13,9 είμαστε χαμηλότερο από το μακροχρόνιο τον δεκαετή μέσο όρο του 14,2 του 14,2 άρα οι άνθρωποι σήμερα με βάση κερδοφορίες μπορούν να αγοράσουν τους δείκτες και των S&P 500 και των EUR 600 περίπου στις τιμές το 2023 έτσι όπως μου το λες Ακριβώς.

02:06:15 Δηλαδή τα ποιοί, αυτά που μου λες, αντιπροσωπεύουν εκείνη την εποχή. Ακριβώς. Την ώρα όταν δεν είμαστε και καλά. Θα μου πεις, έχει εξηγήσει αυτό το πράγμα. Βεβαίως έχει εξηγήσει. Σας είπαμε αρχικό στα benchmark yield. Μάλιστα. Τα real assets πάντα προσαρμόζονται, πάντα προσαρμόζονται, προς τα επίπεδα των επιτοκίων των benchmarks.

02:06:47 Δύο είναι τα benchmarks. Γερμανικό δημόσιο, αμερικάνικο δημόσιο. Δεν υπάρχουν άλλα benchmarks. Όλοι οι υπόλοιποι είναι spread markets. Δεν είναι έτσι κυρίακο. Απολύτως. Ακόμα και η Ολλανδία η οποία έχει spread, αλλά έχει ένα μικρό, η Ευρωπαϊκή Ένωση έχει κανονικό spread. 60 μονάδες βάσης είναι κανονικό spread. ακόμα και 30 μονάδες βάση που συνήθως έχει είναι κανονικός πρέτ άρα έχει μέσα κάτι της παραπάνω δίνει άρα έχει και περισσότερο κίνδυνο μα λέει πριν από 6 μήνες είναι επενδυτής γιατί να πω στη Γερμανία τώρα εδώ ας πούμε ο άλλος δίνει κάτι της παραπάνω 50 μονάδες ας πούμε 30 μονάδες γιατί δεν πει πως αυτό ναι γιατί άμα θα παίξει ο κίνδυνος έτσι οι τιμές σε εκείνο που αγόρασες μπορεί να πέσουν πολύ πιο δηλαδή περισσότερο μπορεί να πέσουν εγώ θα κάτσω μέχρι τη λήξη αν θα κάτσεις μέχρι τη λήξη και δεν πω δεν έχω κανένα πρόβλημα αλλά όμως θα το βλέπεις από τιμισιακά δηλαδή από τιμιση βδομάδα μπαι βδομάδα τι συμβαίνει και θα σε πειράξει αυτό πήγαινε στο μικρότερο κίνδυνο

02:07:56 πάρε λίγα λιγότερα αλλά να είσαι πιο σίγουρος δεν είναι έτσι κυρίακο σας λέω συμπεριφορά τώρα συμπεριφορά κατανοητή επενδυτή όπως θέλετε πείτε το τουρε επενδυτή μάλλον πρέπει να αισθάνεσαι ότι δεν έχεις πρόβλημα εάν τα σπρέτ θα αρχίζουν να ανημερώνουν άρα όταν ακούτε σπρέτ είναι ρίσκα πρέπει να ψάξετε να βρείτε κατευθείαν στα χαρτοφυλάκια σας τι γίνεται αν σας επηρεάζει αν δεν σας επηρεάζει και έχετε σχεδιάσει ότι εγώ ούτως ή άλλως παίζω με θετικά σπρέτ και μάλιστα το βλέπω κάθε φορά ευκαιρία όλες αυτές τις συνθήκες τις βλέπω ευκαιρία άμα δηλαδή το σπρέτ της Γαλλίας θα πάει 170 ευκαιρία άρα αυξάνω το ρίσκο τι σημαίνει αυξάνω το ρίσκο αντί να κάνω ρίσκο πουλάω τα γερμανικά ομόλογα και αγοράζω τα γαλλικά γιατί έχουν περισσότερη απόδοση γίνεται αυτό δεν λέω ότι είναι εκτίμηση μοτορό προσπαθώ να σας πω διάφορες συμπεριφρέσεις και λογικές οι οποίες έχουν οι επενδυτές ποια είναι η πιο σωστή δεν υπάρχει ποια σωστή το θέμα είναι τι σχεδιάσατε τι πάτε να κάνετε

02:09:12 κατά πόσο το ελέγχετε κατά πόσο το καταλαβαίνετε έτσι και αν έχετε δυνατότητα να υποστείτε οποιασδήποτε αυτές τις ζημίες δεν είναι διάμεσα ή δεν σας νοιάζει τίποτα πήρα εγώ το κουπόνι μου εγώ θα το παίρνω στα επόμενα δέκα χρόνια τι με νοιάζει εμένα τι θα κάνει η γερμανική αμερικάνικη κυβέρνηση ο Τραμπ, ο Τραμπ λέει θα αλλάξει μετά από δύο χρόνια δεν θα υπάρχει τραμπ άρα θα είναι κάποια άλλη κυβέρνηση κάποιο άλλο και εμένα μου δίνει τώρα 5.300, τι με νοιάζει εμένα μάλιστα με 5 κουπόνι πάρτε με 5 κουπόνι και κάτσε και να κάνει τίποτα έβαλα 100 χιλιάρικα 5 χιλιάρικα παίρνω κάθε χρόνο δολάρια με λάουτερα ανάλογα και το νόμισμα που έχει ο καθένας σαν benchmark έτσι είναι και αυτό αυτά, άρα όταν ξεκινάνε τα benchmark να υποχωρούν και όλοι φωνάζουν, κοίτα εδώ αυτοί έχουν πρόβλημα κοιτάξτε τα δικά σας πρώτα και μην φωνάζετε και εσείς μαζί τους να ακούτε τι λένε έτσι, απλά μην κοιτάξτε εσείς τι έχετε εσείς μετά, γιατί μετά από αυτό θα έρθει και σε εσάς Όλα έπεσαν αντί του S&P και η Ευρώπη που ήταν σούπερ.

02:10:57 Από την αρχή του χρόνου μας έλεγαν τώρα πάρτε και Eurohedge να πούμε τα S&P γιατί θα καταστραφεί το δολάριο και θα φεύγει η κερδοφορία και η Ευρώπη θα πάει καλύτερα και αυτός ο Τραμ θα τον περικυκλώσουμε, θα τον κάνουμε, θα τον ράνουμε. Άνθρωποι, μην ασχολείστε με αυτά. Μην ασχολείστε με αυτά. αυτά άμα άπαξ θα μπείτε στην διαδικασία να κάνετε αξιολόγηση με πολίτης των S&P 500 συνήθως θα χάνετε λεφτά ή θα ασχολείστε με πολίτης λαμβάνοντας υπόψη το Eurostox 50 Μην παίρνετε αποφάσεις με βάση των πολιτικών δηλώσεων και υποσχέσεων ποτέ γιατί συνήθως είναι disinformation ας πούμε και παραπλάνηση μόνο οι αποφάσεις οι οποίες υπογράφουν άρα είναι πολλές φορές θόρυβος αυτά που ακούτε ειδικά όταν σας φωνάζουν από όλα τα μεγάφωνα ας πούμε το τέτοιο ή πατριωτικά συνθήματα ή κάποια άλλα συνθήματα είναι η καλύτερη συνταγή να χάσετε χρήματα εντάξει, ναι αν θέλετε να τα ακούτε, να τα ακούσετε Κάνει πρόβλημα.

02:12:13 Αλλά μόλις βάζετε το ρούχο του επενδυτή, σταματάτε να σκέφτεστε εκείνο, αν μπορείτε να το κάνετε, και το κάνετε χεί, ας πούμε, ή πάτε σε κάποιους επαγγελματίες για να μην έχετε το βάρος σε αυτόν τον αποφάσιον. Αλλιώς, άμα θα αποφασίζετε πάντα με το τι σας είπε ο κάθε ένας πρωθυπουργός, καγκελάριος ή όποιος δίποτε, ότι εμείς πάμε καλά, αυτοί δεν θα πάνε καλά και ξέρω εγώ εμείς θα κάνουμε αυτό...

02:12:38 στο τέλος θα χάσετε εσείς από τη στιγμή που σας το λέω δεν μπορείτε να λέτε μετά στη συνεχεία αυτός έφτυγε με πυρίαυση όχι δεν πάει έτσι στις επενδύσεις δεν πάει έτσι ναι κάνουμε λάθη όλοι εννοείται αλλά όσες φορές λιγότερα τόσο καλύτερα προσπαθήστε να απομονώσετε όλο αυτό το θόρυβο το πολίτης ας πούμε τους πολιτικάνους οι οποίοι αρχίζουν να λένε διάφορες χαζομάρες Περισσότερες φορές Πολλές φορές μάλλον Αυτές οι χαζουμάρες έρχονται στο δικό σας Εσείς παίρνετε αποφάσεις επενδυτικές Γιατί σας ακούω Γιατί έρχεστε και λέτε Αυτό με βάση το τι είπε ο άλλος Και ο άλλος και παράλληλος Λοιπόν Αυτό είναι γενικό σχόλιο Και τώρα όλα προσαρμόστηκαν Και όλοι τώρα είναι εκεί που πρέπει να είναι Και Ευρώπη και Αμερική και όλοι οι υπόλοιποι.

02:13:38 Λοιπόν, Κυριάκο, πες μας λίγο την εικόνα, την τεχνική, τι συμβαίνει εδώ πέρα με τον S&P 500, με την Ευρώπη, με το γενικό δίκτυ ή κάποιους άλλους δίκτυες που θέλεις να μας... Τίποτα, θα σχολιάσω τον S&P 500, τον Eurostox 50 και τον ελληνικό. Δεν ξέρω αν θέλουμε να σχολιάσουμε κάτι άλλο. τώρα όσον αφορά τον SMB500 αν θέλουμε να τον ανοίξουμε λίγο να ανοίξουμε λίγο το γράφημα του SMB500 την προηγούμενη εβδομάδα ιδιαίτερα την Πέμπτη και την Παρασκευή κινήθηκε χαμηλότερα από τον μέσο όρο 20 και 50 ημερών ήταν ανάμεικτη η εβδομάδα η μισή εβδομάδα ήταν πάνω από το μέσο από τις μέσους όρους η άλλη μισή ήταν κάτω από τους μέσους όρους και στην υποχώρηση της Παρασκευής είδαμε να βρίσκει κάποια στήριξη σε έναν σημαντικό μέσο όρο των 100 ημερών στην περιοχή του 7600 περίπου όπου και ανέκαμψε χθες έδειξε έτσι μια διάθεση να απομακρυνθεί.

02:14:45 Τώρα αυτό που μπορούμε να πούμε είναι ότι όσο βρίσκεται κάτω από το μέσο όρο των 50 ημερών που είναι το ψηλό της χθεσινής διακύμανσης Δηλαδή να πούμε και νούμερα είναι περίπου το 7,640. Όσο βρίσκεται κάτω από το 7,640 ο S&P 500 θα πρέπει να περιμένουμε ότι θα ξαναδοκιμάσουμε τις δυνάμεις στήριξης ή τις δυνάμεις αντοχής της περιοχής 2,570 με 2,600 τις επόμενες ημέρες.

02:15:17 Εκτός άμα καταφέρει ο δείκτης και κινηθεί ανωδικά σε ψηλότερα από το 7.700-7.750, πιο ψηλά από τους μέσους όρους προηγούμενους. Να θυμίσω ότι οι μέσοι όροι αυτοί, 20 και 50 ημερών, καθορίζουν και την τάση. Μας δείχνουν με σοβαρές πιθανότητες τις διαθέσεις, τις βραχυπρόθεσμες και μεσοπρόθεσμες του S&P 500. Αυτή τη στιγμή, επειδή είμαστε πάρα πολύ κοντά στον μέσο όρο των 50 ημερών, αυτό που μπορούμε να πούμε είναι ότι η S&P έχει τη διάθεση να κινηθεί πλευρικά για τους επόμενους ένα με ένα μισή μήνα.

02:15:50 Εντάξει, αν μπορέσει και ξεπεράσει τον μέσο όρο των 20 ημέρων, τότε ξανά θα έχουμε στο στόχαστρό μας τον επόμενο ανωδικό στόχο που είναι οι 8.000 με 8.100 μονάδες. Προς το παρόν θα δούμε τις αντοχές του 7.600 το χαμηλό της προηγούμενης Παρασκευής. Αυτά όσον αφορά τον S&P 500. πάμε λίγο στον Eurostox 50 στο Eurostox 50 είμαστε σε διαφορετική εικόνα και η εικόνα αυτή που θα προσπαθήσω να περιγράψω στο Eurostox 50 αφορά το θα έλεγα τη συντριπτική πλειονότητα των δικτών εκτός Αμερικής είτε είναι αναπτυγμένων αγορών είτε είναι αναδιώμενων αγορών ο Eurostox 50 βρέθηκε και ουσιαστικά τις τελευταίες μέρες δοκιμάζει τις αντοχές του μέσου όρου 200 ημερών.

02:16:48 Ο μέσος όρος των 200 ημερών βρίσκεται γύρω στο 6% εχθές ήμασταν ψηλότερο από εκείνη την τιμή, στο 616. Νομίζω ότι τις επόμενες μέρες θα είναι συνεχώς σε δοκιμασία αυτή η περιοχή παρόλες τις ανάσες που θα μπορέσει να δείξει ο Eurostox 50 η εικόνα της προσπάθειας να κινηθεί χαμηλά ο Eurostox 50 και μάλιστα χαμηλότερο από το 200 όπως έκανε την Παρασκευή θα ανατραπεί στο βαθμό που μπορέσουμε να κινηθούμε ξανά πάνω από το 6200.

02:17:29 Όσο είμαστε κάτω από το 6200 μάλλον θα πρέπει να θεωρούμε δεδομένο ότι θα ταλαιπωρείται η αγορά ή οι αγορές οι περισσότερες στο μέσο όρο των 200 ημερών. Εκτιμώ ότι η δυναμική έτσι όπως διαμορφώνεται είναι μάλλον οι δείκτες θέλουν να διασπάσουν επιτοτικά τον μέσο όρο των 200 ημέρων. Μιλάω για την πλειονότητα των αναπτυγμένων και αναδιόμενων αγορών.

02:17:56 Τέλος, να πάμε στην ελληνική αγορά που ακόμα διαφοροποιείται, είναι ακόμα καλύτερη από τις υπόλοιπες αγορές, όμως δεν είναι τόσο καλή όσο το προηγούμενο διάστημα. Να ανοίξω λίγο το δείκτη. Ο δείκτης εχθές βρέθηκε στο 2.570, την Παρασκευή όμως ακούμπησε το μέσο όρο των 100 ημερών, 125 ημερών, όπως και ο S&P 500. Δηλαδή, ναι μεν είμαστε ευρωπαϊκή αγορά, ναι μεν ακολουθούμε τις ευρωπαϊκές αγορές στην κατεύθυνσή τους, αλλά σαν επίπεδο συγκριτικά με τις προηγούμενες τιμές και με τα προηγούμενα δεδομένα συμπεριφερόμαστε σαν τον Αμερικάνικο.

02:18:39 Σαν σχετική δύναμη δηλαδή. Είμαστε κοντά στο μέσο όρο των 100 ημερών. Να θυμίσω ότι αν είναι να πλησιάσουμε τα δεδομένα της Ευρώπης η οποία επαναλαμβάνω κινείται πολύ κοντά στο 200 ο μέσος όρος 200 ημερών στην ελληνική αγορά είναι κοντά στο 2.400. Τώρα, το χαμηλό που καταγράφηκε την προηγούμενη Παρασκευή που είναι το 2,510 με 2,520, εκτιμώ ότι τις επόμενες ημέρες θα δοκιμάσει ο δείκτης να το πλησιάσει ξανά.

02:19:09 Αν καταφέρει και το διασπάσει, δηλαδή αν δεν κρατήσει, δεν λειτουργήσει σαν στήριξη αυτό το νούμερο, τότε θα κατευθυνθούμε προς την περιοχή του 2,400 με 2,420. Μοιραία δηλαδή θα ακολουθήσουμε τις υπόλοιπες αναπτυγμένες αγορές. Προς το παρόν είμαστε σε μια φάση ανάσαση, η οποία μπορεί να οδηγήσει τον ελληνικό δίκτυ μέχρι και το 2595.

02:19:35 Αλλά όσο είμαστε κάτω από τον 20, που ο 20 είναι το 2610, όσο είμαστε κάτω από τον 20 θα πρέπει να περιμένουμε ένα ακόμα πτωτικό σκέλος, επαναλαμβάνω, να δούμε τις αδοχές του 2510. Αυτά όσον αφορά τις αγορές, βρέθηκε και η ελληνική αγορά την προηγούμενη εβδομάδα, όπως και οι υπόλοιπες ευρωπαϊκές καθεστώς έντονης ανησυχίας.

02:20:00 Σε ρίσκοφ. Αλλά δείχνει η χθεσινή ημέρα και η σημερινή δείχνουν ότι υπάρχει μια διάθεση ανάσταση ή ανακούφιση. Θα το δούμε όμως τι διάρκεια θα έχουν. Αυτά όσον αφορά τις μετοχικές αγορές. Και όπως πάντα πρέπει να παρακολουθούμε την αμερικάνικη αγορά που θα δώσει και το όντωτο τόνο στους όλους τους υπόλοιπους. αυτό ήταν έτσι ήταν τώρα υπάρχει μια προσπάθεια αντίδρασης από χθες λόγω τεχνολογικού τομέα έχουμε ανακοίνωση και της ανθρώπικο ότι θα πάει η IPO τελικά και είμαστε κοντά στο IPO δεν ξέρουμε ούτε την τιμή ούτε το πόσο πόσες μετοχές θα διαθέσει άρα πόσα λεφτά θα αντλήσει αλλά σε κάθε περίπτωση ανακοίνωσε τα αποτελέσματά της είναι εντυπωσιακά νούμερα εννοείται είναι εντυπωσιακά και αύξηση των πολίσεων και τα λοιπά Αυτό δείχνει και η όριξη εν τω μεταξύ για compute, για υπολογιστική ισχύ και την ζήτηση που λέει το report είναι πάρα πολύ ψηλή και θα συνεχίζει.

02:21:06 τη ζήτηση των πελατών της, εννοούμε τώρα έτσι. Άρα, το είχαμε εκτιμήσει κιόλας ότι αν δεν θα τελειώσουν αυτά τα δύο IPO μεγάλα της Anthropic και της OpenAI που είναι και τα μεγάλα μοντέλα τεχνητής νοημοσύνης, δεν μπορεί να πει κάποιος είναι φούσκα, δεν είναι φούσκα ή θα ξεκινήσει να ξεφουσκώνει κάτι ή να μην ξεφουσκώνει.

02:21:34 Το θέμα είναι πρέπει να γίνουν τα IPO, πρέπει να δούμε τι λεφτά θα αντλήσουν, πώς θα επεκτείνουν δηλαδή στη διευθρογενής αγορά. Έχουν σημασία αυτά όλα. Ήδη προσλάβαν τους την Goldman Sachs και την Morgan Stanley, αν θυμάμαι καλά, θα είναι ανάδοχοι. Μάλιστα η Morgan Stanley θα κάνει σταθεροποίηση των τιμών στη διευθρογενής αγορά.

02:21:55 Ο κωδικός έχει οριστεί, ο κωδικός δηλαδή το ticker της Anthropic, είναι το A&D Ant Ant Αυτό θα δώσει σίγουρα θα δώσει κάποιο κάποιο κάποιο θετικό κλίμα γίνεται πολλή συζήτηση για την ανθρώπιτη, τα ακούτε και εσείς ας πλησιάσουν λίγο να δούμε και πόσα λεφτά θέλει να πάρει και μετά τα βλέπουμε Τα αποτελέσματα μου άρεσαν. Ο ρυθμός είναι πάρα πολύ έντονος των πολίσεων.

02:22:34 Τα υπόλοιπα νούμερα δεν τα βλέπω, δεν με απασχολούν και τόσο πολύ, γιατί είναι στα αρχικά στάδια. Αλλά από εκεί και εκεί πέρα θα δούμε τι ρόλο θα παίξει. Αυτά για σήμερα, για τις συμμετοχικές αγορές. τελειώνει ο Οκτώβριος δεν ήταν τόσο καλός από ό,τι φαίνεται θα δούμε και τις τελευταίες μέρες αν μπορεί να αλλάξει κάτι μήπως οι κεντρικοί τραπεζίτης θα μας αλλάξουν κάτι που εγώ δεν πιστεύω αλλά πιο σκέρι εκπλήξεις πάντα υπάρχουν και πάλι χρόνια πολλά για το αύριο Κυριάκο και θα λέμε την επόμενη εβδομάδα στα επόμενα συμπόσια τα λέμε το Νοέμβριο τα λέμε το Νοέμβριο, σωστά ευχαριστώ πάρα πολύ και πάλι αναμένουμε τις ερωτήσεις σας