Αγορές σε Επαναξιολόγηση: Jackson Hole και Πιέσεις στα Ομόλογα

Αυτόματη μεταγραφή — ενδέχεται να περιέχει λάθη.

00:30 Μέσα Σεπτεμβρίου 2026, καλό μήνα να έχουμε. Κυριάκο, καλησπέρα σου, καλό μήνα. Καλησπέρα και καλό μήνα. Ο Αύγουστος ήταν καλός μήνας, ο S&P ανέβηκε 2,62%, ο Eurostox 50,0,97% και ο Γενικός δείκτης 4,18%. Πόσα είναι ο Σεπτέμβριος? Ο Σεπτέμβριος για δύο ίσως λόγους δεν θα είναι τόσο καλός. Πρώτον γιατί ο στατιστικός προσδιορισμός του μας λέει ότι δεν είναι από τους καλύτερους μήνες.

01:04 Είναι ένας από τους δύο χειρότερους μήνες της χρονιάς. Πάντα στατιστικά. Αλλά και εφόσον είχαμε τόσο καλό Αύγουστο νομίζω ότι ίσως ταλαιπωρηθεί λίγο προκειμένου να αφομοιώσει τα κέρδη του προηγούμενου μήνα. Αυτό όμως επειδή θέλω να δώσω μια αισιόδοξη νότα από τη τρίμηνα του προεδρικού κύκλου του Αμερικάνικου. Μπαίνουμε στο τέταρτο τρίμηνο του 2026 και το πρώτο και το δεύτερο τρίμηνο του 2027.

01:37 Δηλαδή, το τέταρτο τρίμηνο του δεύτερου έτους και το πρώτο και δεύτερο τρίμηνο του τρίτου έτους προεδρικά είναι από τα καλύτερα τρίμηνα σε αποδόσεις. και όταν λέω από τα καλύτερα τρίμηνα έχουν τις καλύτερες αποδόησεις από διπλάσιες έως και τριπλάσιες μηνιαίες αποδόσης πάντα στατιστικά σε σχέση με τα υπόλοιπα τρίμηνα του προεδρικού κύκλου.

02:02 Άρα λοιπόν έχουμε εδώ πέρα και τα θετικά μας και τα αρνητικά μας. Λίγη υπομονή. Σε κάθε περίπτωση Σεπτέμβριος αν είναι αρνητικός θα είναι θετική Οκτώβριος, Νοέμβριος και Δεκέμβριος. Μάλιστα. Με αυτή την νότα θα ξεκινήσουμε σήμερα. Σίγουρα ο Αύγουστος ήταν ένας μήνας με αρκετά, μπορώ να πω, σημαντικά θέματα. Είχαμε και την κοινή παρέμβαση του Υπουργείου Οικονομικών της Ιαπωνίας και ΥΠΑ στο Ιαπωνικό Αιγαίο.

02:31 Είχαμε την παρέμβαση του Υπουργείου Οικονομικών, τον ΥΠΑ, στα ομόλογα, στα κρατικά, στα μακρινά. Ανακοινώθηκαν τουλάχιστον και θα ξεκινήσουν από 9 Σεπτεμβρίου. το Jackson Hole, το πιο σημαντικό στο τέλος του μήνα. Είχαμε και αυτό και τα μηνύματα που έστειλε ο Kevin Worsh, τα οποία θα τα δούμε μετά τα μηνύματά του που έστειλε, ποια ήταν η ομιλία του, ποιες ήταν οι προτεραιότητες και τα σχετικά.

03:01 Πολύ σημαντική αύξηση κερδοφορίας του AI. Σταμάτησαν πλέον να μιλάνε για γενική φούσκα, μάλλον και αχρηστή ας πούμε αυτής της τεχνολογίας. Έχει τελειώσει αυτή η συζήτηση. Αντιθέτως, όλοι συζητάνε ότι είναι πολύ σημαντική η τεχνολογία και αυτός είναι ο βασικός μοχλός της ανάπτυξης. Ισχυρά αποτελέσματα της Nvidia είδαμε και την προηγούμενη βδομάδα, η οποία έδωσε ακόμα μεγαλύτερη guidance, δηλαδή καθοδήγηση, για το οικονομικό έτος 28, αλλά η νοροδουλιακό έτος 27.

03:38 Θα τα δούμε μετά, γιατί ενδιαφέρουν αυτά τα δύο. Σε κάθε περίπτωση ήταν πολιθητικά τα μηνύματα και από εκεί. Άρα ο Άγγουστος ήταν καλός μήνος. Γι' αυτό ανέβηκε και ο S&P και οι υπόλοιποι δείκτες. Πιο πολύ από όλους ανέβηκε και ο εινικός δείκτης, από τους δείκτες που παρακολουθούμε στην καθημερινότητα. Μάλιστα, και αυτό ήταν ενδιαφέρον.

03:59 Ωκ, θα τα δούμε. Θα δούμε και τις εξελίξεις που έτρεξαν, θα δούμε και κάποια μακροοικονομικά δεδομένα, Θα δούμε πώς αντέδρασαν οι αγορές στο event του Jackson Hall και στην ομιλία του Kevin Walsh. Αλλά από την αρχή, όπως πάντα, θα ξεκινήσουμε με τις ερωτήσεις των επενδυτών. Είμαστε έτοιμοι, κυρία Κωνά, να απαντήσουμε στις ερωτήσεις των επενδυτών και στα σχόλια.

04:26 Πολύ ωραία. Πάμε στις ερωτήσεις. Ερώτηση. Ένας μικροεπινδετής θα μπορούσε να επενδύσει σε ομόλογα χαμηλής τιμής π.χ. 55-60 ή είναι ψηλό ρίσκο. Ευχαριστούμε. Τη προηγούμενη εβδομάδα σας, στα πλαίσια των αποφάσεων του Υπουργείου Οικονομικών, τον είπα, σας δείξαμε κάποιες εκδόσεις και λίγο τεχνικά θέματα της αγοράς των ομολόγων, που είναι πάρα πολύ σημαντική αγορά και διαμορφώνει το κόστος του χρήματος, ειδικά μακροπρόθεσμου χρήματος, και για αυτούς που δανείζονται, όπως είναι το κράτος, π.χ. των Ηνωμένων Πολιτείων, επηρεάζει και τα υπόλοιπα μακροπρόθεσμα ομόλογα παγκοσμίως, και στη ζώνη του ευρώ και γενικά στην Ευρώπη, όπως στην Αγγλία, εκτός της Ελβετίας μπορώ να πω.

05:18 και είναι βάση υπολογισμού των χρηματορών. Άρα ήταν πολύ σημαντικό. Τώρα, ο σκοπός μας δεν ήταν να σας δείξουμε ότι υπάρχουν ομόλογα στο 55 και με 60% ονομαστικής αξίας και να το παρουσιάσουμε σαν ευκαιρία. Σε κάμιον περίπτωση. Ο σκοπός ήταν να δείξουμε πού κάνει επέμβαση το Υπουργείο Οικονομικών, σε ποιες εκδόσεις και ποια είναι τα τεχνικά της αγοράς των ομολόγων και πώς διαμορφώνονται τα yields πολλές φορές και πολλές φορές το liquidity, μάλλον από τα πιο σημαντικά θέματα το liquidity, διαμορφώνουν διαφορετικές τιμές από αυτές που επιθυμεί το Υπουργείο Οικονομικών.

06:01 Εμείς μπορούμε να εκτιμάμε ό,τι θέλουμε και όπως είναι γνωστό η Ελλάς φύγει εδώ και καιρό, είναι στις εκτιμήσεις της προς τα υψηλότερα yield, όποιος παρακολουθεί στενά τα συμπόσια μας ξέρει. τώρα, άρα το προηγούμενο δεν αφορούσε μικροεπινδετές ούτε αφορούσε κάποιος να πάει να αγοράσει τώρα πώς σας γεννήθηκε αυτή η ιδέα να πάει να αγοράσετε στην τιμή 55-60 ίσως το είδατε από άποψη ελκυστικής τιμής να ξέρετε, στα ομόλογα η τιμή παίζει ρόλο, εννοείται αλλά πάνω απ' όλα παίζουν ρόλο και οι διάρκειες και οι χρηματορές για έναν μικροεπινδετή δεν θα συνιστούσε σε καμία περίπτωση να πάει να αγοράζει ομόλογα 30 ετών ετίας στις τιμές 50-60, μπορούσε να μου πει κάποιος, να, το Υπουργείο Οικονομικών αγοράζει, έχει διαφορετικό σκοπό, μάλιστα αγοράζει τα δικά του ομόλογα.

06:49 Εντάξει, άρα βραχυπρόθεσμα γλιτώνει από ονομαστική αξία ένα πολύ μεγάλο μέρος του χρέους της συγκεκριμένης έκδοσης και επαναγκρίνει με τα καινούρια ομόλογα. Άρα δεν αφορά εσάς, το είπαμε πώς διαμορφώνονται και πώς φτιάχνει το liquidity στην αγορά των ομολόγων. Από εκεί και πέρα, οι συνθήκες θα είναι αυτές. Σας δεν σας αφορά αυτό το πράγμα, τους μικροπενδυτές.

07:16 Δεν είναι θέμα μονορίσκου. Αλλά εσείς για ποιο λόγο να αγοράσετε αυτά τα ομόλογα. Είπαμε προηγούμενη φορά ότι αυτά τα ομόλογα, λόγω χαμηλού κομιεριδίου, έχουν current yield 3,44. Δεν ξέρω αν μας θα συμφέρετε. Εφού υπάρχουν άλλα ομόλογα, τα οποία διδόθηκαν με κουπόνι 525, είναι ξεκάθαρα ότι δεν σας συμφέρει να αγοράζετε εκείνα τα μακρινά.

07:41 Τα εκείνα τα μακρινά δεν αγοράζει κανένας, γιατί δεν έχει νόημα ούτε στο current yield, δηλαδή στην τρέχουνα απόδοσή τους, ούτε στη λήξη που μιλάμε τώρα για 30 ετών, 20 ετών, 25 ετών και τα λοιπά. Άρα, εντάξει, και εσείς από τη τιμή θα το πάρετε μετά από κάποια χρόνια. Η μοναδική περίπτωση να κερδίσετε στην απότομη αύξηση της τιμής αυτών των ομολόγων είναι σε περίπτωση που η Αμερικάνικη Αγγούρα θα μπει σε ύφεση.

08:10 Άμα θα μπει σε ύφεση, όλα αυτά τα ομόλογα θα φαίνονται αξία. Αλλά αυτή τη στιγμή ακόμα ούτε ο Κυριάκος προβλέπει, ούτε κάποιος άλλος προβλέπει, ούτε κεντρικός τραπεζίτης των Ηνωμένων Πολιτειών ούτε κάποιος από τους αναλυτές προβλέπουν ας πούμε ή βλέπουν τέτοια κατάσταση άρα σε καμία περίπτωση μην ασχολείστε με αυτό εδώ μάλιστα τόσο μακρινά ομόδοχα έτσι Κυρίακο θέλεις να να συμπληρώσεις κάτι όχι τα ίδια θα έλεγα θα έλεγα ότι αν προβλέπει ο Ερωτών να ύφεση στην Αμερική μπορεί να επενδύσει προκειμένου να αποκομίσει σοβαρά κέρδη στην περίπτωση της ύφεσης το ομόλογο από 5%, ιδιαίτερα το κρατικό από 5% απόδοση, μπορεί να υποχωρήσει στην απόδοση του 2% ή του 3% και μπορεί να έχει ένα 30% ή 40% αύξηση της τιμής, αν εκτιμά δηλαδή, αλλά το βασικό δεν είναι.

09:05 Αυτό το βασικό είναι αν ταιριάζει ο ορίζοντας ο χρονικός στο προφίλ το επενδυτικό του συγκεκριμένου πελάτη, του συγκεκριμένου επενδυτή. Αν ταιριάζει μπορεί να το κάνει. εκτιμώ όμως ότι από την τιμή και υποθέτω ότι θα είναι πολύ μακρινός ο ορίζοντας ότι μπορεί να μην ταιριάζει οπότε πρέπει να βάλουμε και άλλα πράγματα στην εξίσωση για να δούμε αν είναι πραγματικά αρμόζουσα η επένδυση σε ομόλογα με χαμηλή τιμή έτσι μάλιστα για μικροεπινδυτές το οποίο αναφέρει ο επινδυτής καθόλου δεν ταιριάζει μην ασχολείστε ας ασχοληθούν τα ασφαλιστικά ταμεία και να σκέφτονται με όρους 25 ετίας και 30 ετίας.

09:47 Λοιπόν, πάμε στην επόμενη ερώτηση. Ερώτηση προς τους επενδυτές. Ερώτηση προς τους επενδυτές. Ποια είναι τα κριτήρια για να διαλέξουμε χρηματιστηριακή πλατφόρμα. Τι πρέπει να κοιτάξουμε δηλαδή. Χρηματιστηριακή πλατφόρμα. Το είχαμε αναφέρει μια φορά, αν θυμάμαι καλά. Προτιμήστε τις ελληνικές εταιρείες καταρχήν, γιατί υποπτεύονται από την Ελληνική Επιτροπή Κεφαλαγοράσης και μπορείτε να βρείτε κάποια άκρη σε κάποια περίπτωση, αν κάτι δεν πάει καλά.

10:18 Ένα είναι αυτό. Να γνωρίζετε δηλαδή και τις διαδικασίες. Άρα μπαίνετε στο site της Επιτροπής Κεφαλαγοράσης, βλέπετε ποιες πήραν άδεια λειτουργίας στην Ελλάδα. Τώρα υπάρχουν και ξένες πλατφόρμες, τις οποίες δεν θα βάλω κριτήρια επιλογής. Δεν έχει νόημα ο κάθε ένας να τα βλέπει. ανάλογα τι ποσό έχει μπορεί κάποιος να πει εμένα δεν με νοιάζει, είμαι χιλιάδικο, ανοίγω σε οποιαδήποτε ας πούμε, αρκεί να μου δώσει μηδέν προμήθεια ξέρω κάθε ένας, ό,τι θέλει κάνει εμείς δεν είμαστε ανταγωνιστές των πλατφορμών εντυπωσία, δεν μας ενδιαφέρει που θα ανοίξετε το που θα έχετε, δεν μας ενδιαφέρει με ποια έννοια δεν είναι το core business μας, το core business μας είναι διαχείριση και συμβουλές επενδυτικές συμβουλές. Άρα όπου και να ανοίξετε και όπου να τοποθετήσετε τα λεφτά σας, εμείς σας συμβουλέψουμε εκεί που είστε. Δηλαδή έχουμε και μια τέχεια υπηρεσία.

11:11 Εκτός από αυτό μπορείτε να ανοίξετε και σε εμάς. Αλλά πάνω από όλα να βλέπετε την αξιοπιστία και όχι την τιμή. Άμα πολλές φορές βλέπετε κάποιες πλατφόρμες σας προσφέρουν με μηδέν χρεώση τίποτα τζάμπα δεν υπάρχει. Με κάποιο τρόπο θα πρέπει να Οι χειρίστες έχουν σκοπό το κέρδος και είναι φυσιολογικό. Τώρα από εκεί και πέρα όταν ακούτε τέτοια και ακούτε κάποια άλλα πράγματα περισσότερες ερωτήσεις να βάλετε παρά απαντήσεις σας.

11:45 Άρα βλέπετε όχι μόνο αυτό, δεν είναι μόνο τιμολογιακές πολιτικές. Τιμολογιακές πολιτικές ξαναλέω είναι το δευτερεύουν. Περισσότερα είναι αξιοπιστία της εταιρείας με ποιον μπορείτε να επικοινωνήσετε αν έχετε έναν άνθρωπο εκεί πέρα να μπορείτε να... όχι μόνο ρομπότ, έτσι, και έναν άνθρωπο να μπορείτε να συμμεθείτε για διάφορα θέματα.

12:02 Γιατί οι επενδύσεις έχουν διάφορα θέματα, όχι μόνο τα επενδυτικά, έχουν και διαδικαστικά και πάλι έχουμε. Άρα δεν μπορούσα να σας πω για τις παθόρμες του εξωτερικού, για τις εταιρείες του εσωτερικού, όποια εταιρεία πιστεύετε ότι σας ταιριάζει και καλύπτει τις ανάγκες σας, στην ελληνική επικράτεια, μπορείτε να κάνετε την δουλειά σας και να επιλέξετε όποια εταιρεία θέλετε.

12:42 Πάμε στο επόμενο. Σχετικά με το χρέος των ΙΠΑΜ που ξεπέρστηκε στα 43, Πόσο ανησυχητικό το θεωρείτε για εμάς που επενδύουμε στον ΕΕ Μήπως είναι αυτό που λέμε καλό χρέος εντός Αγγλικά Το 2008 κατέρευσε μια τράπεζα, τον είπα, και ακολούθησε παγκόσμια κρίση Συμφέρει σε κανέναν να χρεοκοπήσει η Αμερική Άρα μήπως δεν υπάρχει πραγματικός λόγος ανησυχίας το είχαμε πει και αρκετές φορές και στα προηγούμενα συμπόσια η πτώχευση τέτοιου χρέους όπως είναι της Αμερικανικής Κυβέρνησης είναι συστημικός κίνδυνος ο οποίος υπάρχει πάντα υπάρχει εννοείται αλλά είναι απειροελάχιστος δηλαδή είναι μικρός λόγω ότι είναι και συστημικός κίνδυνος και απ' την άλλη Εάν θα δείτε πώς δομείται το χρέος των 43 εκατομμύριων, από τα οποία τα 8 εκατομμύρια είναι εσωτερικό χρέος των ΗΠΑ, ενώ δηλαδή χρωστάει προς τα ταμεία, και τα 32 εκατομμύρια είχαν εγκλωθεί ομόλογα και χρωστάνε στους επενδυτές.

14:03 Κατά κύριο λόγο οι επενδυτές είναι χώροι επίσης. Ασφαλιστικά ταμεία, Federal Reserve κατέχει πολύ μεγάλο μέρος. πόσο είναι η Federal Reserve κατέχει τα τρέζερες, 6-3 κυριακό. 6,5-6,800 είναι το συνολικό, όχι το συνολικό τους τέτοιο. Τέλος πάντων, κοντά στα 6-3 εκατομμύρια κατέχει η Federal Reserve, κατέχουν τα ασφαλιστικά ταμεία, κατέχουν χώροι επενδυτές, αντιβέα η κεφάλαια, τέλος πάντων.

14:30 Άρα, επί της ουσίας, το εξωτερικό χρέος, δηλαδή από αυτά τα ομόλογα που είχαν εκδώσει οι Ηνωμένες Πολιτείες, Ένα μικρό μέρος είναι στο εξωτερικό. Όταν ακούτε πολλές φορές κάποιους σχολιαστές, η κίνημα θα πουλήσει, ο ένας θα κάνει τα ράνι και θα επηρεάσει. Οκ, η βραχυπρόθεσμα εννοείται, αν πουλάει κάποιους τίτλους, μπορεί να επηρεάσει την τιμή, εννοείται.

14:54 Αν υπάρχει μεγάλη προσφορά και λιγότερη ζήτηση, μπορεί η βραχυπρόθεσμα να δημιουργηθεί κάποιο θέμα. Αλλά αυτό είναι διαχειρίσιμο και marketable. Άρα, το μόνο που μπορούσα να πω για το χρέος είναι, το χρέος και ο ρυθμός του αυξάνεται πιο γρήγορα από το nominal GDP, τόσο μεγαλύτερο κόμιστρο, τόσο μεγαλύτερο επιτόκιο θα θελήσουν οι επενδυτές για το αντάλλαγμα τους, ειδικά για τα μακρινά ομόλογα.

15:23 Πάντα το στηρίζουμε, πάντα το λέμε και είμαστε σε αυτή τη φάση των υψηλών επιτοκίων, υψηλού πληθωρισμού. Μάλιστα, το είχαμε πει προγενέστερα, συμπόσια, ότι αυτή είναι η επιλογή κιόλας. Εντάξει, είναι politics. Σε αυτή τη φάση συμφέρει. Ξεκίνησαν όλα, όπως θυμάστε, από το COVID, κατακαιρματισμός της οικονομίας παγκόσμιας, μετά μπήκαν οι ταρήφες, μετά μπήκαν οι πόλεμοι, πρώτα ήταν το COVID βέβαια, μετά οι πόλεμοι, μετά οι ταρήφες, μετά κατακαιρματισμός της οικονομίας και πάλι αγώνες.

16:04 Όλα αυτά μαζί είναι πολιτικά. Δεν συμβαίνουν από μόνοι τους, είναι πολιτικές επιλογές. στα πλαίσια αυτών των πολιτικών δημιουργούνται αυτές οι καταστάσεις. Δεν ξέρει κανένας πώς θα τρέξουν. Μπορεί να ξεφύγει κιόλας. Άρα το μοναδικό που θα έλεγα το μοναδικό ρίσκο είναι ότι τα επιτόκια μπορεί να ανέβουν περισσότερα τα μακροπρόθεσμα ή τα βαρχιπρόθεσμα και έτσι θα υποστούν πτώσεις και οι τιμές των ομολόγων θα ανέβουν τα yield και αν αυτό θα δημιουργήσει προβλήματα στην οικονομία τότε και οι κερδοφορίες των επιχειρήσεων θα γυρίσουν πίσω και ο S&P θα αρχίζει να υποχωρεί.

16:45 Αλλά υπήρχαν περίοδοι όπου τα yields παρέμειναν υψηλά, οι πληθωριστικές προσδοκίες έτσι είναι υψηλές και το χρηματισμό έτρεχε. Άρα δεν είναι κάποιο φαινόμενο το οποίο δεν υπήρχε στις ΗΠΑ, υπήρχε και θα ξαναυπάρχει. Ίσως μπήκαμε σε αυτή τη φάση και μάλλον είναι αυτό το βασικό σενάριο κιόλας. Δηλαδή υψηλός πληθωρισμός, ελεγχόμενος μένα από τη Fed, θα τα δούμε αυτά στο τέλος, πιο ψηλός από την προηγούμενη δεκαετία εννοώ, έτσι, υψηλότερα yields, μακροπρόθεσμα ειδικά, και ανάπτυξη της οικονομίας της Αμερικάνικης και λογοτεχνολογικών εξελίξεων και της διείσδυσης αυτοτεχνολογίας σε όλους τους κλάδους, και παραγωγή καινούριων κερδών και παλεύοντας έτσι.

17:33 Άρα υπάρχει κίνδυνος βεβαίως και μεγαλύτερος κίνδυνος δεν είναι χρεοκοπία. Είναι υψηλότερο τίμημα που θα πρέπει να πληρώσει ο εκδότες και οι υπόλοιποι εκδότες γιατί είναι benchmark ό,τι αφορά το δολάριο και εν μέρει επηρεάζει και τα χρέη σε ευρώ. Και όχι μόνο σε ευρώ, και σε GDP, σε όλο αυτό το μπλοκ ας πούμε του δυτικού κόσμου το λεγόμενο.

18:02 ενώ στην Κίνα ας πούμε συμβιώνουν άλλα πράγματα αυτή τη στιγμή η δεκαετία πέφτει συνεχώς το γήιλ και είναι 1,62 δηλαδή είμαστε εντελώς σε διαφορετική φάση στην Κίνα άρα αυτή είναι η απάντησή μου για το χρέος Κυριάκο θέλεις να σημειώσεις κάτι εδώ ναι εκτιμώ ότι η αύξηση του χρέους στην Αμερική θα μπορούσαμε να τη χαρακτηρίσουμε καλό χρέος όχι με την έννοια ότι είναι αμερικάνικο, επειδή έχει να κάνει με τη δομή της αμερικάνικης οικονομίας.

18:38 Να επαναλάβουμε για πολλωστή φορά ότι η αύξηση του χρέους συμβαδίζει έτσι τουλάχιστον όπως έχει φανεί τα τελευταία χρόνια με την αύξηση της κερδοφορίας των επιχειρήσεων. Σε αυτήν εδώ τη φάση η αύξηση του χρέους και του δημόσιου αλλά και του ιδιωτικού οδηγεί σε ψηλότερες αποδόσεις τα ομόλογα. Προς το παρόν, στο βαθμό και με το ρυθμό που κινούνται, κλιμακώνονται οι αποδόσεις, κλιμακώνονται τα επιτόκια, φαίνεται ότι δεν επηρεάζεται ιδιαίτερα το χρηματιστήριο και ο S&P.

19:12 Τώρα, στο βαθμό που καταρρεύσει μια τράπεζα στη ΣΥΠΑ, όπως έγινε το 8, ή υποχωρήσει ο S&P 500, να έχουμε υπόψη ότι όλες οι αγορές θα κινηθούν με τον βέτα τους. και καμία δεν έχει βέτα με μια πολύ μικρή εξαίρεση ίσως στο αγγλικό χρηματιστήριο, μιλάω πάντα στατιστικά, καμία δεν έχει βέτα 1. Δηλαδή αν θα πέσει ο S&P 30%, καμία αγορά δεν θα πέσει 30%.

19:36 Όλες θα πέσουν πάνω από 35% ή 45%. Άρα λοιπόν δεν ξέρω τώρα αν προκύπτει κάποιον συμφέρον για κάποιους, εννοώ πάντα χρηματιστηριακά, τώρα ιδεολογικά και σαν νοοτροπία μπορεί κάποιος να έχει συμφέρον να χρεοκοπήσει η Αμερική γιατί είναι ενάντια στην Αμερική ή είναι ενάντια στο αμερικάνικο μοντέλο δεν συζητάμε αυτό το πράγμα συζητάμε χρηματιστηριακά η πτώση, μία πτώση του S&P 500 θα φέρει πολλαπλάσια πτώση σε όλα τα υπόλοιπα χρηματιστήρια του αναπτυγμένου κόσμου και του αναδιώμενου κόσμου αυτό πρέπει να το έχουμε δεδομένο προς το παρόν η αύξηση του χρέους επαναλαμβάνω, ιδιαίτερα του δημόσιου συμβαδίζει με αύξηση κερδοφορίας γιατί είναι ταυτόσιμη σχεδόν επέκταση δημοσιονομική, αλλά ουσιαστικά είναι δαπάνες οι οποίες ενισχύουν την κερδοφορία και τους ολογισμούς κάποιων επιχειρήσεων, είτε είναι επιχειρήσεων εξοπλιστικών είτε οποιασδήποτε άλλης ποιότητας.

20:37 Εκτιμώ λοιπόν ότι με αυτήν εδώ τη λογική μέσα σε εισαγωγικά ναι, προς το παρόν φαίνεται η συμπεριφορά σαν να είναι καλό χρέος. Θα σταματήσει όμως να είναι καλό χρέος όσον αφορά πάντα σε σχέση με τη συμπεριφορά. Εάν αρχίσει η κλιμάκωση και αυτό θα είναι το καμπανάκι του κινδύνου δεν είναι η αύξηση του χρέους. Αν δείτε να κλιμακώνονται ταχύτατα οι αποδόσεις και τα επιτόκια των ομολόγων τότε αυτό είναι ένα καμπανάκι σοβαρό για μια υπερχόμενη κρίση.

21:03 Προς το παρόν δεν φαίνεται. Προς το παρόν αυτό που μπορούμε να πούμε είναι ότι το Αμερικάνικο ΑΕΠ αυξάνεται, θα το επαναλάβουμε λίγο αργότερα, με ρυθμούς 6,5%. Έχουμε δει αυτούς τους ρυθμούς και έχουμε δει επίπεδα επιτοκίων πολύ ψηλότερα από τα ντρέχοντα με τον ίδιο ρυθμό ανάπτυξης. Άλληστα. Ωραία, πάμε στην επόμενη ερώτηση.

21:26 Βλέπουμε τα ομόλογα να τρομάζουν αυτές τις μέρες αποδόσεις σε πολιτική υψηλά παγκοσμίως. ενώ οι μετοχές μένουν σχεδόν ατάραχες. Ιστορικά ποιο λύνει συνήθως αυτή την απόκληση. Κατειβαίνουν οι μετοχές να συναντήσουν τον φόβο των ομολόγων ή ηρεμούν τελικά τα ομολόγα. Τι θα παρακολουθήσετε τις επόμενες 2-3 δομάδες για να το καταλάβετε.

22:01 Καταρχήν, δύο-τρεις εβδομάδες δεν υπάρχει κάτι να παρακολουθήσω για να καταλάβω και να απαντήσω σε αυτή την ερώτηση πρώτο. Τώρα, η ίδια η ερώτηση πώς γίνεται. Ανάλογα με την οικονομική φάση και ανάλογα που βρίσκεσαι, συσχετίζονται αυτά τα πράγματα. Άμα μιλούσατε από το 2000 μέχρι το 2020, μέσα σε αυτή την 20η αιτία, όπου ο πληθωρισμός ήταν υπό έλεγχο των κεντρικών τραπεζών.

22:36 Μάλιστα σε κάποια φάση μετά την οικονομική κρίση του 2008-2009 μπήκαν και αγορές τίτλων από την κεντρική τράπεζα ότι χρειαζόταν ρευστότητα και νούρια και χρειαζόταν στήριξη. Άρα υπήρχαν και μεγάλοι αγοραστές. Άρα κάθε φορά που γινόταν τύφεση, τα ομόλογα κερδίζαν. Δηλαδή υπήρχε αυτή η διαφοροποίηση μεταξύ μετοχών και ομολόγων.

22:58 Δηλαδή πέφταν οι μετοχές, ενώ ανεμέναν τα ομόλογα. Όταν, ξαναλέω, γινόταν σημάδια ύφεσης ή πραγματικά υπήρχε ύφεση. Αυτό είναι... Τότε όμως ήταν διαφορετική φάση. Αυτή η φάση που ζούμε τώρα ή ταιριάζει με τα πολεμικά, στις είπα, ή ταιριάζει σε αυτό που γινόταν από το 1992, 1995, 1996 και μετά. Αυτό και εκείνες οι φάσεις δεν υπήρχαν συσχετισμοί οι οποίοι το ένα έρχονταν στο άλλο και το άλλο στο άλλο.

23:34 Όταν τελείωνε ο κύκλος όμως, όπως τέλειωσε ο κύκλος το 2000, χρηματιστριακός κύκλος, ανορικός κύκλος. Τεράστιος ήταν εντωμεταξύ κύκλος αυτός που κράτησε κοντά στα 18 χρόνια από το 1982 και μετά. Έτσι μετράω εγώ τώρα, μπορεί κάποιος να πει κάτι διαφορετικό, αλλά εγώ αυτή τη μέτρηση έχω. όταν είχε ολοκληρωθεί το 2000 αυτό είναι γεγονός εκεί τα επιτόκια ήταν πάρα πολύ ψηλά και ουσιαστικά μπορούσαν και οι επενδυτές να μπαλανσάρουν το χαρτοφυλάκιο τους ένα balance χαρτοφυλάκιο, ένα ισορροπημένο χαρτοφυλάκιο που εμπεριέχει μέσα και ομόλογα και μετοχές μπορούσαν μάλιστα να πουλάνε λίγο μετοχές και να μπαίνουν στα ομόλογα για να αντιστατμίσουν τους μελλοντικούς κινδύνους αλλά κανένας δεν το ήξερε ότι θα έρθουν οι μηλοντικοί.

24:21 Είναι αυτή. Κανένας. Δηλαδή, λίγοι, πολλοί λίγοι το κάνουν. Αλλά πάντοτε υπάρχει αυτό το balance μεταξύ... Υπάρχει, μάλλον, capacity της ανάπτυξης και κάποια στιγμή τελειώνουν όλα. Εννοείται. Είναι κυκλικά. Είναι δεδομένο. Να το θυμάστε αυτό, ότι όλα είναι κυκλικά. Τώρα στις ΗΠΑ η κύκλη είναι μεγαλύτερη από ό,τι είναι στην Ευρώπη και στην Ιαπωνία, στην Ελλάδα είναι λιγότερο.

24:51 Έχει να κάνει και με το μέγεθος της αγοράς και με το κύκλο και με τι συνδυάζεται η ανάπτυξη αυτού του κύκλου. Εγώ παραμοιάζω αυτό το κύκλο με τη δεκαετία των 90 με 2000. Κάπου εκεί είναι. Τώρα είμαστε, δηλαδή, πες ότι είμαστε 96, 97, 98, ξέρω. Και το 2000 ακόμα δεν το είδαμε. Έτσι νομίζω. Αυτές είναι οι συνθήκες. με λίγη διαφοροποίηση βέβαια, γιατί τότε έτρεχαν τα πράγματα χωρίς να υπάρχουν πραγματικές κερδοφορίες, ειδικά στο τεχνολογικό τομέα.

25:22 Τώρα ο τεχνολογικός τομέας τρέχει, είναι βασικός πυλώνας ανάπτυξης και επενδύσεων, πολύ σημαντικό, αλλά παράγει κατευθείαν cash flow, παράγει κάτι χρήσιμο, το οποίο αυτό το χρήσιμο είναι σε πάρα πολλούς χρήστες παγκοσμίως. τότε το ίντερνετ ας πούμε που μπήκε το 1992-1993 το WWW και μοιράστηκε σε όλο τον κόσμο δεν υπήρχε τίποτα. Δηλαδή δεν υπήρχαν χρήστες.

25:51 Ήταν πάρα πολύ λίγοι. Άρα και οι επιπτώσεις ήταν μικρές. Τώρα οι επιπτώσεις είναι διαφορετικές. Εν πάση περιπτώσει, απαντώντας στην ερώτηση ότι άμα υπάρχει κάποιος συσχετισμός και το ένα θα γυρίσει στο άλλο και το άλλο θα γυρίσει στο άλλο ή θα προσαρμοστεί ναι, όλα είναι θέμα καπάστα αλλά νομίζω είναι θέμα όταν θα τελειώσει ο κύκλος τότε θα φανεί εκεί πέρα προς τα που πηγαίνουμε.

26:13 Αυτά. Κύριε Άκο. Ναι, αυτό που μπορώ να πω είναι για τις επόμενες 2 με 3 εβδομάδες δεν έχω. Δεν έχω και για τα επόμενα 2 με 3 χρόνια. Δηλαδή δεν περιμένω κάποιο σήμα να αλλάξει στα επόμενα 2 με 3 χρόνια. έχουμε μπει σε έναν πολύ μακροχρόνιο, σοβαρά μακροχρόνιο κύκλο, διαφορετικό. Θα το δείξουμε λίγο σε κάποιο γράφημα λίγο αργότερα.

26:42 Πιστεύω ότι σε ένα περιβάλλον ανωδικών επιτοκίων μπορούν να αντέξουν οι μετοχές, όχι μη πέφτοντας, το έχουμε δει και στο παρελθόν, με πολύ υψηλότερα, σχεδόν τετραπλάσια επίπεδα επιτοκίων που έχουμε αυτή τη στιγμή. ο S&P 500 συνέχιζε την ανωδική του πορεία και έκανε κανονικά, ακολουθούσε το ρυθμό της κερδοφορίας και της λειτουργίας της αγοράς, της ανωδικής κίνησης, της μεγένθησης του ΑΕΠ.

27:13 Οπότε δεν έχω κάποιο δείγμα που μπορεί να υποκύψουν είτε οι μετοχές στα ομόλογα είτε τα ομόλογα στις μετοχές. Μπορούν να ακολουθήσουν διαφορετικές πορείες για μεγάλο χρονικό διάστημα. Πολύ σωστά. Άρα και θέλω να συμπληρώσω επειδή ρωτήσατε εάν πότε αυτή η απόκληση θα κλείσει με λίγα δουλειά δεν υπάρχει απόκληση για μένα αυτή τη στιγμή κινόμαστε κανονικά σε αυτό το οικονομικό κύκλο με αυτές τις συνθήκες άρα δεν υπάρχει κάποια απόκληση για μένα τώρα άμα νοητείτε ότι υπάρχει φόβος για κάτι πολλές φορές και τον φόβο τον δημιουργούν ήδη οι άνθρωποι για τον εαυτό τους σίγουρα βοηθούμενοι από τα μέσα μαζικής ενημέρωσης ή κάποιος που θέλει να πουλήσει hype.

28:00 Βέβαια δεν υπάρχει κάποιο πρόβλημα ότι κάποιος δανειστής θα πληρώσει περισσότερα λεφτά. Εάν κάνεις σπατάλι, σπατάλι. Μπορεί να είναι και επενδύσεις, αλλά πολλές φορές και σπατάλι στις ΗΠΑ, στην Ευρώπη. Στην Ευρώπη να δείτε τι γίνεται. Και κάνουν σπατάλι δεξιά-αριστερά λεφτά. Και στην Ελλάδα, παντού. αυτό δίνει τόνο στην οικονομία και οι κυβερνήσεις δανείζονται.

28:28 Ελίμματα είναι παντού. Μάλιστα, όπως πάντα, εγώ θυμάμαι πάρα πολύ καλά το 2008 όταν ξεκίνησε η κρίση στην Αμερική δεν υπήρχε πολιτικός στην Ευρώπη και δεν υπήρχε κανένας οικονομολόγος στην Ευρώπη ο οποίος έλεγε, ας πούμε, ότι εμείς θα έχουμε μεγαλύτερο πρόβλημα η Ευρώπη από την Αμερική. Λέγαμε ότι η Αμερική θα έχει το μεγαλύτερο πρόβλημα.

28:54 Αυτή θα έχει τα μεγαλύτερα προβλήματα. Αυτή θα έχει το μεγαλύτερο θέμα. Εμείς δεν έχουμε γιατί... Ακούσαμε και αυτό το περίθυμο του Πρωθυπουργού μας ότι εμείς επειδή δεν είμαστε εξαγωγική οικονομία δεν θα έχουμε κανένα πρόβλημα από αυτή τη κρίση. Το τότε Πρωθυπουργού στην Ελλάδα. Η Μέρκελ έλεγε άλλα πράγματα. Κάποιος άλλος Πρωθυπουργός έλεγε άλλα πράγματα.

29:17 Προστάτηβε βέβαια τη θέση του. Δεν ξέρω αν μου γνώρισε ή δεν γνώρισε τι θα του έρθει μετά στη συνέχεια. Τότε πτώχευσαν οι Λίμαν Μπράδες και κάποιοι άλλοι οργανισμοί, απορροφήθηκαν κτλ. Εδώ πτώχευσαν ολόκληρες χώρες. Μάλιστα, ο μπλοκ χωρών μπήκε σε αυτό το... Κάθε μία χώρα βέβαια δώσαν διαφορετική λύση. Τη δικιά μας την πτώχευσαν, πτυχή.

29:41 Ωκ. Άρα εκεί πτώχευσαν οι τράπεζες, εδώ πτώχευσαν χώρες ολοκληρές. Και τράπεζες. Στην Κύπρο, αν θυμάμαι καλά, πτώχευσαν τις τράπεζες και επί της ουσίας κουρέψαν τους καταθέτες. Πτώχευση είναι. Ενώ το κράτος το συντηρήσαν. Τέλος πάνω, αυτές είναι λύσεις μετά πολιτικές οι αποφάσεις, δηλαδή οι οποίες γίνονται. Αλλά η ουσία ποια είναι.

30:06 Δεν υπάρχει απόκληση για μένα αυτή τη στιγμή. και ότι τρέχει το yield το αμερικάνικο πιο ψηλά, εμείς το λέγαμε πολύ πιο νωρίς, πολύ πιο νωρίς, ότι τα yields θα συνεχίζουν να ανεβαίνουν. Μάλιστα τα μακροπρόθεσμα. Για πολλούς και διάφορους λόγους. Και υπάρχουν και λόγοι, και τεχνικοί, και διαχειριστικοί, πιστέψτε μου. Και οι τιμές παίζουν ρόλο, και τα κουπόνια παίζουν ρόλο, τα οποία δίνουν χρηματορροή σε ένα προϊόν αυτόν, πολύ σημαντικό.

30:34 Όλα παίζουν ρόλο. όχι ένα πράγμα, όλα αλλά εμείς ήμασταν από αυτούς που λέγαμε ότι τα γύρους θα ανεβαίνουν, γι' αυτό ήμασταν πάντα μέχρι σήμερα τουλάχιστον το core strategy μας ήτανε 0-3 αυτή τη διάρκεια που σε αυτή τη διάρκεια οι άνθρωποι δεν πάθουν κάποια ζημιά, ούτε έχουν ανησυχίες, άρα να έχετε ανησυχίες εκεί που είναι ας το πούμε μικρότερα του συστήματος όταν είναι του μπικ ας πούμε ή είναι το ίδιο το σύστημα όπως είναι οι Ηνωμένες Πολιτείες, του σύγχρονου χρηματοπιστωτικού συστήματος έτσι αυτή είναι το σύστημα μετά το Β' Παγκόσμιο Πόλεμο. Άρα να φοβάστε αυτό ναι αλλά να φοβάστε περισσότερο τα άλλα.

31:22 Αυτό είναι σαν συμπλήρωμα. Πάμε στην επόμενη ερώτηση. Λοιπόν αρκετά μπορούμε να συζητάμε αυτά και πάντα υπάρχουν αυτές οι απόψεις ότι να, να, τώρα πτωχεύει η Αμερική. Τέτοιους νεκροθάφτες είχα ακούσει πολύ στο παρελθόν. Και από την άλλη όμως οι άνθρωποι ανησυχούν και πρέπει να κάνουν αυτές τις ερωτήσεις. Είναι πολύ σωστό.

31:41 Αλλά υπάρχουν οικονομολόγοι που το ξέρουν. Απλά έχουν ιδεολογικά, ας πούμε, δεν γουστάρουν τις ΗΠΑ. Όχι. Εντάξει. Και προσπαθούν με το λόγο τους να την πτωχέψουν. είχα και εγώ έναν φίλο ας πούμε αναλυτή ο οποίος πολύ καλός άνθρωπος την πτώχευε συνέχεια την Αμερική στις ευθέσεις του έβαζε διάφορα στοιχεία του χρέους τότε το 2009, 2010, 2011, 2012 συνεχόμενο να να τώρα πτωχεύουν, να να τώρα πτωχεύουν είναι χειρότερο από την Ελλάδα, είναι αυτό το ένα το άλλο δεν πτώχευσε και ξέρετε πόσοι άλλοι τέτοιοι πολύ ιοποιεί καλοί άνθρωποι Μάλιστα, σπουδάσανε, δεν είναι κάτι τυχαίο.

32:31 Και προσπαθούσαν να πτωχεύσουν την Αμερική. Πολλές φορές το είχαμε ακούσει. Και τώρα το ακούμε. Και θα συνεχίζουμε να το ακούμε. Το θέμα είναι ποια είναι η πραγματικότητα. Πάμε στην επόμενη ερώτηση. Πώς βλέπετε το ελληνικό αλφαϊκή εφαρμογή. Μάλιστα, έχει φοβηρειάνω τα τελευταία έτη. Το θέμα είναι, από εδώ και έπειτα, θα συνεχίσει.

32:55 Για εμάς που ενδιαφερόμαστε για το ελληνικό χρηματιστήριο, αλλά δεν θέλουμε μη μονομένες μετοχές, επιλογή, σας ευχαριστούμε πολύ. Μια φαρά, εφόσον θέλετε να έχετε έκθεση σε ελληνικές μετοχές, πολύ καλό η τεχνία να συνεχίζει να επενδύεται, και σε κάποια μη βασική κεφάλαια μπορεί να επενδύεται, αλλά σαν αιτία, εφ' είναι καλό, βεβαίως, θα παίρνετε, παίρνατε, παίρνετε, και ίσως θα παίρνετε τα κέρδη εφόσον υπάρχει άνοδος στο ελληνικό χρηματσίδιο, στο γενικό δίκτυ.

33:24 Και ειδικά η μεγάλη κεφαλαιοποίηση που την αντιγράφει αυτό το ETF, τη μεγάλη κεφαλαιοποίηση. Αν τώρα πότε θα τελειώσει, ο Κυριάκος νομίζω κάθε εβδομάδα που θα παρακολουθήσετε τα συμπόσια θα είστε και λίγο πιο κοντά, νομίζω, σε εκείνο το σημείο που θα εκτιμάμε εμείς ότι πλέον έχει σταματήσει η φάση ανόδου φάση, έτσι. Αλλά προς τον παρόν δεν βλέπουμε ότι υπάρχει φάση. Υπάρχουν κάποιες ενδείξεις. Υπάρχουν κάποιες ενδείξεις. Μελετάμε και εμείς διάφορα πράγματα. Όπως πολύ ενδιαφέρον ήταν το στατιστικό ότι αυτή τη στιγμή η αποτίμηση του γενικού δίκτυου είναι 150, 185 δισεκατομμύρια ευρώ, συνολική αποτίμηση, το οποίο είναι 77% του τουλάχιστον παλιά στατιστικά όταν φτάναμε σε αυτά τα επίπεδα υπήρχαν θέματα, δηλαδή τρεις φορές είχαμε φτάσει σε αυτά τα επίπεδα το 1999 που είχαμε ξεπεράσει το 2000 το 2006 και το 2007 άρα υπήρχαν τρεις-τέσσερις περιπτώσεις όπου το ελληνικό χρηματσίριο έφτανε στα τελευταία χρόνια έφτανε δηλαδή σε αυτά τα επίπεδα με βάση του ΑΕΠ

34:41 βέβαια αυτός ο δείκτης πολλές φορές μπορεί να παρεμεινεύεται, μπορεί να μην παίζει και δεν είναι βαρχιπρόθεσμος δίκτυς ο οποίος θα σας δείξει ότι δεν τα εξηλάσσει. Κανένα περίπτωση. Πάντως, δεν είναι στο 25 και με 30 δεκατομμύρια το ΑΕΠ, το οποίο το μετρούσαμε τότε και το 2018 η Last Fin βγήκε buyer στην ελληνική αγορά, μάλιστα το 2016.

35:03 Ήμασταν ότι είχε τελειώσει κάτι, αλλά δεν είχαμε προοπτικές. Το 2018 είδαμε και τις προοπτικές. έτσι. Γι' αυτό μπήκαμε και ήμασταν θετικοί πλέον για το ελληνικό χρηματσίδιο από το 2018. Είναι καταγραμμένο, φτιάξαμε και πρώτοι που είχαμε το φυλάκιο. Μέχρι τότε δεν ήμασταν στη ελληνική αγορά τόσο πολύ. Και όπως είναι γνωστό η Ελλάς βλέπει τον κόσμο των επενδύσεων σε παγκόσμιο επίπεδο και δεν το βλέπει ποτέ επειδή είμαστε στην Ελλάδα, επειδή εντάξει οι άνθρωποι έχουν λεφτά, πρέπει να επενδύουν τα λεφτά όπου επιτρέπεται βεβαίως κάνοντας και τη διασπορά τους όπως ήταν το συμφιμά μας Let's Go Global τότε από το 2000 το ξέρει και ο Κυριάκος αλλά αυτή τη στιγμή είμαστε θετικοί για το ελληνικό χρηματιστήριο και αν θα παρακολουθείτε τα συμπόσια και αυτά που θα λέει ο Κυριάκος θα είστε τουλάχιστον κοντά εντάξει δεν είναι φτηνό μιλάμε για φτηνό με την έννοια έτσι όπως σας το είπα ότι είναι distressed price ας πούμε όχι δεν είμαστε σε distressed καταστάσεις του 18 του 19 δεν είναι έτσι

36:14 απ' την άλλη όμως δεν είναι και πανάκριβο και κινείται με πολύ όριμο μπορώ τρόπο ναι με το beta του όπως πάντα το λέω αν κινηθούμε προς τα κάτω θα κινηθεί και αυτός προς τα κάτω ενώ δηλαδή το σύνολο το μετώ όσο δεν κινείται προς τα κάτω Ο S&P κάνει αυτό το σημειωτόν ή ανηβαίνει σιγά-σιγά. Ο S&P δεν κάνει τρέλες. Ο ελληνικός δίκτυος αντέχεται να κινείται πιο γρήγορα.

36:43 Αυτά το ελληνικό ETF. Άρα συνεχίζει να επενδύεται. Καλά είστε. Εντάξει, καταλαβαίνετε την ασυχία σας. Μπορεί να υπάρχουν πολίτικες κρίσεις, μπορεί να υπάρχουν διάφορα. Αλλά δεν βλέπουμε ακόμα στις χρηματορές των επιχειρήσεων ότι υπάρχει κάποιο πρόβλημα. Κυρία Κοθέλη, είστε κάτι να συμπληρώσει για το αλφαγηδίαφημα Η πρόβλεψή μου για τον S&P στην αρχή της χρονιάς ήταν 777 Αναγκαστήκαμε τον προηγούμενο μήνα να το αναθεωρήσουμε να πάμε στον επόμενο στόχο για 8.500 Η πρόβλεψη για τον ελληνικό δίκτυο στο τέλος της χρονιάς είναι 2.780-2.800 δεν έχω κάποια δεδομένα που μπορώ να αναθεωρήσω την εκτίμηση είτε προς τα πάνω είτε προς τα κάτω.

37:29 Ο επόμενος στόχος για μένα είναι το 2780 με 2800 το επόμενο διάστημα μέχρι το τέλος χρονιάς. Μπορεί να το δούμε και μέσα στο Σεπτέμβριο, δεν αποκλείεται. Αλλά ο στόχος, ο αρχικός ήταν αυτός. Η εκτίμηση η αρχική είναι, συγγνώμη. είναι δολάρια Αμερικής. Από εκεί και πέραν μια μετοχή Microsoft διαπραγματεύεται σε δολάρια Αμερικής, εσείς την αγοράσετε σε δολάρια Αμερικής, αλλά μπορείτε να αγοράσετε την ίδια τη Microsoft σε ευρώ, ας πούμε στο γερμανικό χρηματιστήριο.

38:37 Μάλιστα. Η βασική όμως θέση και η μέτρηση είναι στους δολάρια Αμερικής. άρα στην Γερμανία πώς θα διαμορφώνεται η τιμή της Microsoft τι κάνει στην Ιόρκη πλάσμα-ισοτιμία έτσι και θα έχετε μια τιμή σε ευρώ το ίδιο πράγμα ισχύει και για όλο τον SMB σας είπα ένα παράδειγμα συγκεκριμένο για να είναι πιο κατανοητό άρα σε ποιο νόμισμα τώρα εμείς αναλόγωσουμε με τους λογαριασμούς και τους πελάτες.

39:16 Κάποιοι έχουν δολάρια. Για να μην κάνουμε transaction σε ευρώ, ας το πούμε, κατευθείαν αγοράζουν σε ευρώ. Κάποιοι που έχουν ευρώ και δεν θέλουν να μετατρέπουν, αγοράζουν σε ευρώ. Αλλά να ξέρετε ότι οι αποδόσεις τους θα είναι ίδιες, εντάξει, λαμβάνοντας υπόψη την ισοτιμία. Αλλά άμα θέλετε να αποτιμήσετε Μια θέση, ξαναλέω, της Microsoft σε δολάρια ή σε ευρώ, μετά από κάποιο χρονικό διάστημα σε έναν παρανομαστή όπως είναι το ευρώ π.χ., τι διαπόδους έχει.

39:54 Άρα δεν έχει καμία διαφορά. Η μοναδική διαφορά είναι αν θα προβείτε σε αγορές hedged μεριδίων του ETF, το οποίο δεν σας το συνιστώ, αλλά όκει. Κάποιοι τα συνιστούσαν, τρέχανε αυτά τα hedged, είναι ακόμα πιο πολύμπλοκη η διαδικασία, πρέπει να υπολογίζει την ισοτιμία νομίσματος. Βέβαια κάποιοι θεωρούν ότι με αυτόν τον τρόπο κάνουν αντιστάθμιση του κινδύνου νομισματικού, το οποίο διατρέχουν όταν επενδύουν στο S&P 500.

40:22 Όχι, εγώ έχω διαφορετική άποψη. Η άποψή μου είναι πάντοτε έχει να κάνει τι benchmark έχεις. Άμα το δικό σου benchmark είναι S&P 500, όχι S&P 500 hedge, S&P 500, και συγκρίνεις την απόδοσή σου με τον S&P 500, τη δικιά σου με πρόβλημα, να πας να αγοράζεις Hedge, άρα ουσιαστικά παίζεις εκτός του S&P 500. Εντάξει. Τώρα, άμα το benchmark σου είναι με τι συγκρίνεσαι, είναι S&P 500, Euro Hedge, τότε να πας να αγοράζεις και το Euro Hedge. Αλλά δεν συνιστώ.

40:56 Αυτές είναι πολύμπλοκες θέσεις και πολύμπλοκο σκεπτικό. Εντάξει. Και πέρσι μάλιστα είχε πραγματοποιηθεί και πολλοί άνθρωποι αναρωτηθήκαν τι έγινε ρε παιδιά. Ανέβηκε το δολάριο ας πούμε και υποστήκαμε κάποια ζήμια. Λοιπόν, Κυρίακο, δεν θέλεις κάτι να... Όχι, δεν έχω. Απλά το HEDGET θα πρέπει να έχουμε στο μυαλό μας ότι είναι με κάποιο τρόπο διπλό στίχημα.

41:23 Είναι ένα στίχημα στο benchmark στο νόμισμα στο benchmark το ίδιο, στο S&P για παράδειγμα, και το άλλο είναι στην ισοτιμία ευρώ με δολάριο. Είναι διπλό στίχημα. Έτσι. Έτσι ακριβώς. Και πάντοτε έχει σχέση με τι συγκρίνεστε. Λοιπόν, μία ερώτηση λίγο μεγαλούτσική αλλά θα προσπαθήσω να την απαντήσουμε σήμερα Σας ευχαριστώ θερμά για την γνώση που προσφέρετε Είστε εξαιρετικοί Ζητώ προκαταβολικά συγγνώμη για την έκταση της ερώτησης μου Μάλιστα Στη συνέχεια των αναλύσεων στα πρόσφατα συμπόσια επιδετών επαναεξετάζω τη δομή αντιστάθμισης hedging του χαρτοφυλακίου μου και θα ήθελα την γνώμη σας.

42:10 Παρατηρώ ότι σε ένα επίμονα πληθωριστικό περιβάλλον οι πολύ συντηρητικές λύσεις μικρής διάρκειας, όπως τα κρατικά ομόλογα έως τρία έτη, με αποδόσεις 2,8 με 4% προσφέρουν μεν σταθερότητα κεφαλαίου, αλλά σε πραγματικούς όρους real yield λειτουργούν περισσότερα ως απλή διακράτηση ρευστότητας, παρά ως επένδυση. Μάλιστα. Καθώς ο πληθωρισμός διαβρώνει την αγοραστική δύναμη των αποδόσεων.

42:48 Αν λάβουμε υπόψη και τον συναλλαγματικό κίνδυνο δεν έχει πιστεί ότι αξίζει. Με βάση αυτό το σκεπτικό θα ήθελα τη γνώμη σας σχετικά με το IDTL. Υπότιτλ, ΙΣΥΡΙΣ, Treasury Bond, 20 plus years, usage ETF. Ποια είναι η άποψή σας για την χρήση του IDDL ως αντιστάθμιση. Ως θετικό στοιχείο βλέπω ότι προσφέρει ένα ελκυστικό τακτικό μέρισμα 5%, ενώ λόγω της μεγάλης του διάρκειας μπορεί να λειτουργήσει ως ισχυρός ανωδικός μοχλός, crisis α και να τοξευτεί η τιμή του πέραν του μερίσματος που θα δίνει μέχρι τότε σε περίπτωση απότομης οικονομικής κρίσης ή ταχύες αποκλιμάκωσης των επιτοκίων.

43:42 Θεωρείτε ότι τρέχουν επίπεδο αποδόσεων στη μακροπρόθεσμη καμπύλη δικαιολογή το ρίσκο διάρκειας και τον συναλλαγματικό κίνδυνο USD-EU για έναν μέρος του χαρτοφυλακίου? Αυτή είναι η πρώτη ερώτηση. Μάλιστα Ναι Όλα έχει να κάνει με το composition του χαρτοφυλακίου που έχετε Μάλιστα και στη συνέχεια λέτε ότι η βάση του χαρτοφυλακίου σας είναι αναπτυξιακή και του σκοπού σας ανάπτυξη του κεφαλαίου και το βασικό σας benchmark είναι S&P 500.

44:27 Εντάξει. Αναφέρεται δηλαδή παρακάτω. Λαμβάνοντας υπόψη ότι εάν το δικό μου benchmark ήταν S&P 500, εάν το benchmark μου ήταν S&P 500 και εγώ θέλω να πάρω κάποιες active θέσεις, έτσι, γύρω από τον S&P 500, δεν ξέρω κατά πόσο σας ταιριάζουν ομόλογα μικρής, μεγάλης διάρκειας δεν έχει κάποιο νόημα να το συζητήσουμε γιατί θα πάρετε κάποιους τίτλους οι οποίοι δεν είναι στον S&P500 άρα θα πάτε απέναντι από την απόδοση του S&P500 άρα σε οποιαδήποτε μεταβολή θετική ή αρνητική θα έχετε διαφορετική συσχέτιση, κατά πάσα πιθανότητα.

45:23 Άρα, μπορείτε να κερδίσετε, αλλά θα έχετε μικρότερες πιθανότητες μαζί σας. Ξανατονίζω, εάν το benchmark σας είναι S&P 500, το τονίζω αυτό, εάν η στοχοθέτησή σας να κερδίσετε κάτι της παραπάνω από τον S&P 500, σαν να έχετε εμφανιδητής. Δεν ξέρω αν κατάλαβα καλά το βασικό σας πράγμα, αλλά αυτό το αναφέρετε ρητός, ας πούμε, ότι είναι S&P 500.

45:55 Εάν όμως το benchmark σας δεν είναι S&P 500 και ο σκοπός της επένδυσής σας δεν είναι μετοχικός, αλλά είναι ισορροπημένος, δηλαδή έχετε benchmark S&P 500 και τα treasury, εντάξει, τα πιο ομόλογα, τότε ίσως μπορούμε να συζητήσουμε και να απαντάμε άμα γενικά είναι καλό η 20η αιτία, δεν είναι καλή η 20η αιτία. Ποιος είναι ο σκοπός?

46:28 Προϊόντα υπάρχουν πάρα πολλά. Και η 20η αιτία πλάστη, η οποία δεν είναι το καλύτερο προϊόν. Μόνο στην περίπτωση, όπως το αναφέρατε πάρα πολύ σωστά, μόνο στην περίπτωση μεγάλης οικονομικής ύφεσης, αυτές οι τιμές θα πάνε πολύ ψηλά. Το περιμένουν πολλοί κόσμος. Εδώ και πολλοί. Μετά την κρίση το 2023 όλοι περιμένουν πότε αυτό το TLD ήταν παλιά της μόδας, το αμερικάνικο ETF.

46:58 Αυτό που λέτε είναι η UCTF είναι ακριβώς το ίδιο. TLD λέγεται αυτό στην Αμερική διαπραγματεύω. Ω, λέγεται TLD, TLD, TLD. Έρχονταν επενδυτές, μας είπαν και από τη τράπεζα να πάρουμε TLD. Ο Τάδε Αναλυτής είπε TLD. ο Τάρδε διαχειριστής είπε Tilti Tilti ήταν 20 χρόνια πλάσια ακόμα κάθονται σε αυτά τα Tilti και δεν έκαναν τίποτα πέρασαν 3-4 χρόνια και μάλιστα ήταν μετοχικοί επενδυτές οι περισσότεροι από αυτούς εδώ αλλά πήγαν να εκμεταλλευτούν αυτή την εκτόξευση της τιμής που περιμέναν όλοι από 20-30% και δεν ήρθε ενώ το αντίθετο ήρθε μεγαλύτερο yield άρα πτώστης τιμής πίεση δηλαδή στο Tilti όποιον επενδύεται. Άρα πρώτα πρέπει να προσδιορίσετε τι είστε, που επενδύεται, ποιο είναι το benchmark σας και με τι συγκρίνεστε.

47:48 Πολύ σημαντικό πράγμα. Τώρα από εκεί και εκεί πέρα προϊόντα υπάρχουν διάφορα. Είναι σοβαρό προϊόντο τρέζερ 20 ετίας πας, αλλά είναι πολύ ειδικό προϊόν για πολλοί ειδικούς επενδυτές να ξέρουν τι κάνουν. Θεωρώ ότι ένα μέσο επενδύτη δεν είναι 20 ετίας, δηλαδή εκδόσεις οι οποίες είναι κατάλληλες, ας το πούμε, γιατί δεν ελέγχεται πολλά πράγματα και δύσκολα μπορείτε να το ελέγξετε το πραγματικά μπαίνετε για κερδοσκοπία, μετά γίνεστε, γκλοβίζεστε, κάθεστε, περιμένετε, όπως ήταν και πολλοί άλλοι επενδυτές μετά το 2023 οι οποίοι μπήκαν στο PLT και κάθονται εκεί πέρα. Μετά από την πρώτη κίνηση έκανε μια κίνηση και μετά τελείωσε.

48:32 Αλλά αυτοί περιμένανε να ανέβει 30-40% αλλά επειδή δεν έπεσε και τόσο πολύ δεν μας πειράζει, δίνει και 5% άρα ή 3% ή 4% ή όσο έδινε τότε. Άρα εντάξει, εκεί αρχίζουν ουσιαστικά να τροποποιούν τον αρχικό στόχο και εκτίμηση που είχαν, γιατί δεν θέλουν να φύγουν. Έτσι δεν υπάρχει λόγος να εγκλωβίζεται σε τέτοια πράγματα. Τώρα ξαναλέω, εάν το benchmark σας είναι σε MP500 όπως το αναφέρετε παρακάτω, Εάν δεν είναι, ωραία, γράψτε μας να δούμε τι μπορούμε να κάνουμε ή καλύτερα να επευθυνθείτε στους υπηρετικούς μας συμβούλους.

49:11 Τώρα, hedging είναι μια λέξη η οποία είναι όμορφη, αλλά δεν έχει να κάνει με αυτό που σκέφτεστε. Μια διασπορά, μια αντιστάθμιση των κινδύνων, αλλά δεν είναι καθαρό hedging. Το hedging ήταν καθαρό άμα αγόραζα αμερικάνικες συμμετοχές ή μάλλον καλύτερα, γιαπονέζικες μετοχές, όπως έκανε ο Βόρεντ Μπάφετ. Και από την άλλη πλευρά πήρε μια θέση hedged για να hedger και να ισορροπεί το ένα συγκεκριμένο κίνδυνο.

49:45 Εδώ δεν υπάρχει hedging με την έννοια ότι αν θα πάρεις το ECO-Site Test, αν θα γίνει αυτό, σίγουρα θα γίνει hedged. Δεν είναι έτσι. Δεν θα γίνει τίποτα σίγουρα. Ξαναλέω, κάθονται κάποιοι άνθρωποι και περιμένουν να λειτουργήσει το hedged, δεν λειτουργήσε ποτέ, άρα δεν είχε aging. Δεν μιλάμε για ορολογία, προσπαθώ να καταλάβω ποιο σκοπό βάζετε σε οποιοδήποτε κατετίς που κάνετε.

50:09 Στο ράμμα είδατε απλά ότι η τιμή είναι πολύ χαμηλή και αυτή η τιμή των τριών δολαρίων ή τριών ευρώ, δεν θυμάμαι πόσο είναι αυτό το IDTL, μπορεί να πάει ας πούμε τέσσερα. Γιατί να μην πάει τέσσερα, που είναι τρία μπορεί να πάει τέσσερα. Ενώ η τιμή του ETF. Βέβαια, θέλω να πω ότι δεν είναι αυτό το motivation που πρέπει να σας οδηγεί.

50:30 Ξαναλέω, δεν απορρίπτω προϊόντα, αλλά σε κάθε περίπτωση, το κάθε ένα προϊόν πρέπει να είναι κατάλληλο σε κάθε μία στρατηγική και σε κάθε έναν επενδυτή. Εντάξει, αυτό πρέπει να το πάρετε, λάβετε υπόψη και σας το λέω με μεγάλη ευθύνη ότι πρέπει να το προσδιορίστε εσείς. Πρωτίστως, σε τι επενδύει. Τώρα, άμα επενδύεται σε ένα μεικτό χαρτοφυλάκιο και το benchmark σας είναι μεικτό χαρτοφυλάκιο, δηλαδή ισορροπημένη θέση που έχει ομόλογα κοιμετοχές, εκεί αυτή τη στιγμή θα έλεγα ότι το 1-3 έχει σκοπό εξασφάλισης ότι άμα κάτι δεν πάει καλά με τα μακρινά ομόλογα ή οτιδήποτε θα ξεφύγουν τα yields, είστε εξασφαλισμένοι, είναι σχεδόν ρευστότητα όπως πολύ σωστά το είπατε και δεν έχω σκοπό να πάρω κάτι της παραπάνω που λέγεται εσείς real yield.

51:25 Δεν με ενδιαφέρει το real yield σαν την περίπτωση, γιατί αυτή τη στιγμή το μισό χαρτοφυλάκι ενός οσοσορροπημένου χαρτοφυλακίου δουλεύει και παίρνει cash flow από μετοχές, οι οποίες αναπτύσσονται με πολύ γρήγορο ρυθμό. Μέχρι πότε, θα δούμε. Θα δούμε, δεν το ξέρει κανένας. Άρα το real yield θέλω να το πάρω στο σύνολο του χαρτοφυλακίου.

51:45 Τώρα έρθει κάποιος λέει, εγώ θα βάλω και S&P και 20 ITS και high yield και ουσιαστικά αγοράζετε τα ίδια πράγματα και αγοράζετε περίπου ίδιες θέσεις ως προς την κατεύθυνσή τους. έτσι, γιατί όταν κάποιος αγοράζει με κρινές κρήματα ροές όπως είναι ο Νίκος Αιτία Πλάς και αγοράζει technology ταυτόχρονα που είναι γεμάτος ο S&P από technology τι κάτι. Άρα εκείνο το καιρό όταν δεν θα πάνε καλά τα πράγματα σε ένα χαρτοφυλάκιο μεικτό, έτσι σε ένα ισορροπημένο χαρτοφυλάκιο, θέλετε να έχετε ένα μέρος στο χαρτοφυλακίο σας, εγώ το λέω τουλάχιστον 35% το οποίο μπορείτε να το χρησιμοποιήσετε ξανά για να αγοράσετε εκείνο που δεν πάει καλά, ας πούμε, όσο είπε δεν πάει καλά.

52:41 Αλλά δεν θέλετε εκπλήξεις του τύπου, πέφτουν και οι μετοχές και τα ομολόγα μας, όπως ήταν το 2022. Είχαμε και μέχρι αρχές το 2023, είχαμε πολύ σημαντικές απώλειες και σε ομολόγα και σε μετοχές. Άρα όταν δομείτε ένα χαρτοφυλάκιο πρέπει να σκεφτείτε τι είναι αυτό που θέλετε, με τι θέλετε να συμβινέστε, ποια είναι η στρατηγική σας, τι ταιριάζει σε εσάς τελικά και ποιοι είναι οι στόχοι σας και ποιος είναι ο ορίζοντάς σας.

53:14 Και τότε να προσπαθήσετε να βρείτε προϊόντα μαζί με τον επενδυτικό σας σύμβολο και να τα βάλετε μέσα. Κυρία, το θέλεις να συμπληρώσει κάτι σε αυτήν την πρώτη ερώτηση? Όχι, βασικά δεν έχω να συμπληρώσω. Θα ήθελα να επαναλάβω ότι όταν ο στόχος είναι ο S&P 500, όταν το benchmark μας είναι ο S&P 500 αγοράζουμε S&P 500 όχι με το χέσο με υψηλή ημερισματική απόδοση γιατί δεν είναι αυτές ο S&P 500 είναι ένα κομμάτι το S&P 500 ξεφεύγουμε από το benchmark και νομίζω ότι η απόκληση από το benchmark στη συγκεκριμένη επιλογή δεν προσφέρει παραπάνω ούτε σάρπε ούτε περισσότερη απόδοση με λιγότερους κινδύνους. Τώρα όσον αφορά την 20η αιτία την επιλογή της 20η αιτίας αν εκτιμά ο ερωτών ότι στα επόμενα δύο χρόνια θα έχουμε ύφεση στην Αμερική καλά κάνει και αγοράζει την 20η αιτία.

54:10 Γιατί μπορεί τα δύο χρόνια που δεν θα πάρει ενδεχομένως κάποια απόδοση να και αναφέρεται στο 5% εάν συνεχίσει να κινείται με τον ίδιο ρυθμό η 20η αιτία νομίζω ότι θα το χάσει από την τιμή το 10% που θα πάρει στα επόμενα δύο χρόνια. Οπότε εάν θα έχουμε ύφεση στην Αμερική και υποχωρήσουν τα παρεμβατικά επιτόκια μπορεί να υποχωρήσει και να ξανααποκτήσει το χαμένο μέρος από τον κεφάλαιό του.

54:39 Εκτιμώ λοιπόν ότι αν περιμένει ύφεση στα επόμενα δύο χρόνια θα είναι περίπου στα χρήματα του με την επιλογή του. Η εκτίμησή μου είναι ότι πρέπει να μείνει στο 0-3, στις επιλογές 0-3 που ουσιαστικά είναι πάρα πολύ καλή απόδοση. Αν θυμάμαι καλά είναι κοντά στο 4-10, 3-70 είναι η τριετία. και το 1-1,5% παραπάνω που παίρνει στην 20η αιτία ή στην 15η αιτία νομίζω ότι είναι πολύ μικρό δεδομένο του κινδύνου που διαφαίνεται.

55:09 Θα δούμε κάποια γραφήματα προσεχώς τώρα στα επόμενα λεπτά και εκεί μπορούμε να δούμε τι κίνδυνοι μπορεί να παρουσιαστούν. Δεν λέω ότι θα παρουσιαστούν, αλλά καλό είναι να τους έχουμε υπόψη μας τι μπορεί να συμβεί το επόμενο διάστημα. Ωραία δεν αποφεύγουμε τις απαντήσεις προς τοιού είναι πολύ καλή η ερώτησή σας απλά και εμείς επειδή έχουμε και γνώση και λίγο παραπάνω εμπειρία, ειδικά στο συμβουλευτικό κομμάτι να ξέρετε ότι έχει πάρα πολύ μεγάλη σημασία ποιοι είναι οι στόχοι σας, με βάση αυτό το στόχο που αναφέρατε, ότι είναι αναπτυξιακό το χορτοφυλάκι, το benchmark σας είναι η ΣΥΠΗ 500 έτσι, όλες τις αναφορές σε αντιστάθμιση και όλα στο οποίο δεν παίζει πάντοτε δηλαδή αυτά τα προϊόντα δεν κάνουν αντιστάθμιση σε καμία περίπτωση διαφοροποιούν μειώνουν κινδύνους, αυξάνουν κινδύνους αλλά δεν κάνουν αντιστάθμιση δεν εξαφανίζουν δεν αντισταθμίζουν ακριβώς τα ρίσκα έτσι, προς Θεού για αυτό να ξέρετε και αυτό και χωρίς να θέλουμε να αποφύγουμε την ερώτηση

56:15 ειλικρινά σας λέω ότι πρέπει πρώτα να προσδιορίσετε το στόχο σας Και άμα τον προσδιορίσετε, μην προσπαθείτε να ξεφύγετε δεξιά-αριστερά. Εντάξει. Τώρα, εάν βλέπετε ότι πλέον οι στόχοι σας αλλάζουν και θέλετε να αλλάξετε το benchmark σας και να αλλάξετε τη γωνία σας, λόγω ποσού, λόγω φόβου, λόγω οτιδήποτε, σε συνθήκον, οτιδήποτε, και προσπαθείτε να κάνετε σε balance περιπτώσεις, βεβαίως, έχουμε και τέτοιες λύσεις εντωμεταξύ που μπορούσαν να σας δώσουμε.

56:41 Πάρετε τη λεύμανση στους σύμβουλους μας. νομίζω θα σας καλύψουν πλήρως δηλαδή με οποιαδήποτε balance θέση που θέλετε να ακολουθήσετε. Εντάξει, ευχαριστούμε πάντως για την ερώτηση. Λοιπόν, πάμε στα σχόλια. Είχαμε και δύο σχόλια και πρέπει να τα αναφέρουμε. Δεν θα αναφέρουμε μόνο τα ευχαριστώ, θα δούμε και την κριτική. Ας δούμε λίγο δύο σχόλια που μας έστειλε εδώ το κμ. marketing.

57:05 Οι αποδόσεις ομολόγων ανέβηκαν από πληθωριστικές πίεσεις, τις είπα, και φόβο για το χρέος. Κάθεστε δύο ώρες και αναμασάτε τις δικαιολογίες του ΕΣ Τρέζερι. Μάλιστα. Το buy-back ήταν ξεκάθαρη χειραγώγηση των αποδόσεων που πλησιάζει υψηλά 20 αιτίες. Μάλιστα. Έχετε πάρει διαζύγιο από την αλήθεια. Σας χαλάει το αφήγημα, η πραγματικότητα, προφανώς.

57:33 Επίσης, η ισορροπία ονομαστικού ΑΕΠ και μεγέθυνση επιτοκίων χρέους ελλήματων είναι εξαιρετικά αισιόδοξη. Ο άνθρωπος μάλλον είναι οικονομολόγος, κοντά είναι δηλαδή γιατί καταλαβαίνω το πνεύμα του. Δεν με πειράζει να υπάρχουν τέτοια, τώρα πήραμε διαζύγιο από την αλήθεια κλπ. Οκ, είναι χαρακτηρισμοί οι οποίοι δεν νομίζω να ταιριάζουν σε εμάς τουλάχιστον, Σε αυτά που συζητάμε, αλλά έτσι πιστεύουμε εμείς βέβαια, εσείς μπορεί να πιστεύετε, είναι καντεφορητικό.

58:05 Η ουσία έχει το θέμα. Ξανατονίζω, είμαστε, νομίζω, και όλο αυτό το χρονικό διάστημα λέγαμε ότι πράγματι πληθωριστικές πιέσεις και τις εκτιμήσαμε και τις προβλέψαμε κιόλας. Και ότι τα γήλου θα κινηθούν πιο υψηλά για αυτούς τους λόγους. τα προηγούμενα συμπόσια ήταν καθαρά τεχνικά θέματα και πιστέψτε μου πολλές φορές το liquidity η ρευστότητα της αγοράς και τα κουπόνια παίζουν πάρα πολύ μεγάλο ρόλο στις αποφάσεις των διαχειριστών οι διαχειριστές έχουν πολλές φορές να αντιμετωπίσουν το πρόβλημα το διαχειριστικό της χρηματορροής τους και πολλά άλλα πράγματα γι' αυτό αναλόγως σε τέτοιες καταστάσεις όταν μπήκαμε όταν άλλαξαν ράγδινα, ας πούμε, οι συνθήκες των εκδόσεων τότε, το 2021, με τις εκδόσεις τώρα, είναι άλλες εκδόσεις, είναι άλλοι τίτλοι.

59:07 Αυτοί οι δύο τίτλοι, ό,τι και να λέμε, κάποιος τα λέει ότι είναι τα yields. Άρα πατάμε τα yields, είναι yields. Οκ. Δεν είναι έτσι ακριβώς. Αυτή είναι η δικιά μου άποψη και όποιος διαχειριστής το κάνει κάθε μέρα με καταλαβαίνει αυτό που λέω. Ένας θεωρητικός άνθρωπος, ο οποίος μελετάει μακροοικονικά και βλέπει, ας πούμε, τα πράγματα από τη γωνία μακροοικονομική, διαβάζει διάφορα αφηγήματα, αυτός διαβάζει κάποια αφηγήματα, τα οποία έχουν να κάνουν με διάφορα άλλα πράγματα κτλ.

59:42 Οκ. Βεβαίως και μπορεί να έχει διαφορετική άποψη. Εγώ διαχειρίζομαι χρήματα. Και οι συνάδελφοί μου διαχειρίζονται χρήματα. Και όταν μιλάμε για τίτλους συγκεκριμένους και για τέτοιες καταστάσεις που δεν είναι συνήθιες φαινόμενων, έχουν σημασία για πολλούς επενδυτές. Και νομίζω ότι εσείς, άμα ήσασταν επενδυτής και επενδούσατε στο τάδε ομόλογο, θα αναζητούσατε την καλύτερη λύση για εσάς.

01:00:15 Αυτή η λύση που συμφέρει σε εσάς. Τώρα, ο υποργός οικονομικών, δεύτερον, Ο υπουργός οικονομικών, τον είπα, ο Σκοτ Μπέσεν, υπηρετεί τα δικά του συμφέροντα. Υπηρετεί τα συμφέροντα του τρέζερι, του εις τρέζερι. Και είναι φυσιογωγικό γιατί αυτή είναι η θέση του. Αυτή η θέση τον υποχρεώνει να θεωρεί ότι οι συνθήκες επιτοκίων, μακροπρόθεσμου στις ΗΠΑ δεν ανταποκρίνονται στα θημιλαιώδη στοιχεία.

01:00:47 Έτσι λέει αυτός. στα θημιλώδη στοιχεία τον είπα και θεωρεί ότι είναι πολύ υψηλά τα yields. Αυτό θεωρεί αυτός. Και στα προηγούμενα συμπόσια είπαμε είναι ένα καμπανάκι ότι πρέπει να προσέχουμε αυτό το πράγμα. Γιατί μιλάει υπουργός οικονομικών, τον είπα. Εγώ δεν καταλαβαίνω την ενεχή εραγώγηση της αγοράς γιατί αυτός είναι και νομοθέτης.

01:01:18 άρα όταν θα νομοθετήσει μια απόφαση είναι νόμος και θα πάει να αγοράσει τώρα τι σημαίνει χειραγώγηση και τι λέτε εσείς το buy back είναι δική του τίτλη παίρνει νόμιμη απόφαση και κάνει αυτό που θέλει να κάνει τώρα αν ταιριάζει στο δικό σας σκεπτικό δεν ταιριάζει στο δικό μας σκεπτικό αυτό δεν έχει σας αρέσει, δεν σας αρέσει δεν είναι αυτό, πρέπει να το προσέχουν οι επενδυτές εγώ στους επενδυτές απευθύνομαι αυτοί που τοποθετούν λεφτά τώρα θεωρητική συζήτηση μπορούμε να κάνουμε διάφοροι αλλά η ουσία είναι ότι πρέπει να προσέχουμε. Είναι ένα καμπανάκι.

01:01:54 Αλλά από εκεί και πέρα εάν θα συνεχίζεται η σπατάλη ας το πούμε έτσι και αύξηση συνεχόμενων εξόδων και ελλημάτων τον είπα θα ανεβαίνει το κόστος. Άρα θα πέφτουν αυτοί οι κλικοί. Είτε θέλεις είτε δεν θέλεις. Σε απ' την άλλη ανάλογο με τα προγράμματα που θα κάνει το Υπουργείο Οικονομικών θα έχει σημασία και ποιο liquidity θα αποκτήσει η αγορά για τις συγκεκριμένες εκδόσεις και έχει σημασία αυτό, πιστέψτε μου. Και για τα χρυσοφυλάκια των επενδυτών έχουν σίγουρα σημασία. Κάποιοι επενδυτές αλλάζουν.

01:02:27 Τα ομόλογα τα οποία δεν δίνουν current yield μάλιστα έχουν ένα ακροπρόθεσμα, θέλουν και current yield υψηλότερα κουπόνια, μεγαλύτερη χρήματροη. Άλλο είναι να παίρνεις 2.000 εκατομμύνα από τις 100.000 ονομαστικές αξίες όχι το μήνα, το έτος, κι άλλο να παίρνεις 5.125. Δεν είναι χιλιάδικα 125. Είναι διαφορετικό. Άρα υπάρχει αυτό και πιστεύω ότι διαχειριστικά έχει σημασία.

01:02:51 Αλλά μάλλον εσείς δεν διαχειρίζετε χρήματα και δεν καταλαβαίνετε από αυτά. Δεν πειράζει όμως. Είναι και αυτό ένα... Τώρα, ό,τι αφορά Ισορροπία ονομαστικού ΑΕΠ και μεγέθηση επιτοχείων χρέος ελλημάτων είναι εξαιρετικά αισιοδεξιά Ωραία, εδώ ήθελα ο Κυριάκος να μας απαντήσει Εδώ ήθελα να μας πει ο Κυριάκος εδώ πέρα Τι γίνεται με αυτό το ονομαστικού ΑΕΠ και τη μεγέθηση επιτοχείων κτλ Βλέπω και επόμενο σχόλιο κάπως έτσι είναι, μάλιστα Οκ, πίεση στην αγορά ομολόγων ασκούν το χρέος ελλείμματα ΙΠΑ, πόλεμος ΙΡΑΝ, πληθωρισμός και όχι τα παλαιά ομόλογα Οκ, το απάντησα Οι αγορές ομολόγων πιέζουν τα μεγαλύτερα επιτόκια για να δανειστούν Συγγνώμη, οι αγορές ομολόγων πιέζουν τα μεγαλύτερα επιτόκια για να δανειστούν τις ΙΠΑ Σωστά, δεν υπάρχει λόγος να κάνει buy-back και να τις ρίξει Εκτός αν φοβάται κάτι ο χρυσός δεν έκανε ράλι παράλληλα τυχαία άλλος ήταν σλόγος buyback όχι απλοϊκά άλλος ήταν ο λόγος του buyback, όχι απλοϊκά ερευστότητα καλά, εντάξει οι αγορές τον

01:04:13 κατάλαβαν και ο χρυσός έκανε ράλι περίπου στο ίδιο μήκος σχήματος κινητή, ρώτης περίπου μάλλον σχόλιο, αλλά το θέμα δεν είναι το σχόλιο και να αντιπαραθέσω όχι, με ενδιαφέρει η ουσία εάν υπάρχουν επενδυτές το ότι καταρχήν κατάλαβαν κάτι διαφορετικό από αυτό που λέγαμε προηγούμενη βδομάδα θέλουμε να το ξεκαθαρίσουμε αλλά εδώ υπάρχουν θέματα του nominal GDP που αναφέραμε κυρία Κοάγια πες μας εδώ τι γίνεται εδώ με τα θέματα αυτά λοιπόν πρώτα απ' όλα θα ήθελα μια εξήγηση ποια είναι η μονογαμική σχέση με την αλήθεια η οποία δεν χαλάει αφηγήματα θα ήθελα να τα ακούσω και όχι απλά να δεχθώ την κατηγορία ότι έχω πάρει διαζύγιο από την αλήθεια και μου χαλάνε τα αφηγήματα.

01:05:02 Λοιπόν, μια και μιλάμε για αφηγήματα, θα προσπαθήσω να δείξω δύο αφηγήματα προσωπικά, για να δούμε τι ακριβώς συμβαίνει και τι μπορεί να συμβεί. Πριν να τα δείξω όμως θέλω να πω το εξής. Άσχετα το τι έχει κάνει ο Μπέσεντ, άσχετα το αν έχει δίκιο ή όχι, εκτιμώ ότι έχει άδικο. Δεν θα του βγει. Αυτή είναι η προσωπική μου εκτίμηση.

01:05:25 Αλλά δεν πρέπει να ξεχνάμε ένα πράγμα. Ότι εμείς, αν θέλουμε να πάρουμε θέση στην αγορά, γιατί εμείς αυτόν τον ρόλο έχουμε, προσπαθούμε να συμβουλέψουμε κόσμο, και εμάς τους ίδιους και συναδέρφους, οι οποίοι θέλουν να παίρνουν θέση στην αγορά. Εάν θέλουμε να πάρουμε θέση στην αγορά, πρέπει να ξέρουμε ποιος είναι απέναντι.

01:05:44 Εάν είναι ένας απλός επενδυτής, εάν είναι ένα hedge fund, αν είναι η Fed ή αν είναι το Υπουργείο Οικονομικών. Μπορεί να μην πάω, μπορεί να μην υιοθετήσω την άποψη του απέναντι στη συγκεκριμένη περίπτωση, έτσι, αλλά δεν πρέπει να πάω κόντρα. Γιατί αν θα πάω κόντρα, οι πιθανότητες είναι αυξημένες ότι θα χάσω χρήματα. Άρα λοιπόν, άσχετα το τι λέει ο Μπέσεντ, άσχετα το αν υιοθετώ εγώ την άποψή του, πρέπει να ξέρω ότι οποιαδήποτε ενέργειά του και μάλιστα δημοσιοποιημένη και μάλιστα με κατηγορηματικό ύφος είτε είναι του Bessent είτε είναι του Wors είτε είναι της Τράπεζας της Ιαπωνίας πρέπει να τη λαμβάνω σοβαρά υπόψη εφόσον θέλω να πάρω αποφάσεις επενδυτικές και ιδιαίτερα μακροχρόνιες.

01:06:32 Όχι μόνο βραχυπρόθεσμες, ιδιαίτερα μακροχρόνιες. Άρα λοιπόν δεν χρειάζεται να αναμασίσω καμιά δικαιολογία δεν χρειάζεται να αναπαράξω καμιά δικαιολογία του US Treasury ή της Fed. Λαμβάνω σοβαρά υπόψη αυτά που λέει, παρόλο που μπορεί να διαφωνώ. Αυτό όσον αφορά τη συμμετοχή μας στην αγορά. Τώρα, όσον αφορά τα αφηγήματα, νομίζω ότι είναι μια πολύ καλή ευκαιρία γιατί δεν είναι ακαδημαϊκά δεδομένα.

01:07:01 Θα μιλήσω και εγώ με προσέγγιση αφηγημάτικη. Θα δείξουμε λίγο, αν μπορούμε, να δούμε και το γράφημα. της απόδοσης της αμερικάνικης δεκαετίας, του ομολόγου δηλαδή του μακροχρόνιου, από το 1840. Έχει ένα πάρα πολύ μεγάλο ενδιαφέρον, έτσι να έχουμε έτσι λίγο μια αγνώση της ιστορίας. Βλέπουμε λοιπόν κάπου στο 1840 αρχίζει η απόδοση του ομολόγου του δεκαετούς γύρω στο 510.

01:07:33 Εντάξει, κάνει κάποιες κινήσεις το 6 με 6,7. βλέπετε κινήσεις είναι 30% έτσι, οι ανωδικές εξάρτησες είναι 30% ξεκίνηση. Και μετά ένας κύκλος, οι κάθετες γραμμές προσδιορίζουν κάποιους κύκλους. Είχα αναφερθεί παλιότερα σε κάποιους κύκλους που με κάποιο τρόπο σέβονται, σέβεται η δεκαετία, η απόδοση της δεκαετίας όσον αφορά την κίνησή της.

01:08:00 Πάμε λοιπόν από το 1880 μέχρι τις αρχές του 1900 βλέπουμε μια πλευρική κίνηση της δεκαετίας μεταξύ του 53 και 54. Μάλλον από το 4 ουσιαστικά βράζει στο ζουμί της θα λέγαμε κοιτάζοντας σε τέτοιο βάθος χρόνου έτσι 20 χρόνων. Από το 1900 μέχρι το 1920 βλέπουμε μια ανωδική κίνηση από το 3 μέχρι το 5. Από το 1920 μέχρι το 1940 βλέπουμε μια υποχώρηση από το 5 μέχρι το 2.

01:08:31 Από το 1940 μέχρι το 1960 βλέπουμε μια ανωδική κίνηση από το 2 μέχρι το 4. Και ακολουθεί ένας δεύτερος ανωδικός κύκλος συνεχόμενος ενώ κανονικά θα περιμέναμε μια εναλλαγή, μια πτωτική κίνηση αλλά βλέπουμε ιστορικά ότι ακολουθεί μια δεύτερη ανωδική κίνηση πάλι 20 χρόνων περίπου. Από το 400 περίπου στο 16. Βέβαια υπάρχουν μικρές αποκλήσεις όσον αφορά τα χαμηλά.

01:08:58 είναι ερμηνευτικές, αλλά χοντρικά θα μπορούσαμε να πούμε ότι δεν πέφτουμε και πολύ έξω στον προσδιορισμό της κυκλικότητας και από το 1980 βλέπουμε πάλι δύο πτωτικούς κύκλους να διαμορφώνονται. Έναν από το 1980 στο 2000, δηλαδή από το 16 στο 5% και από το 5% στο 0 σχεδόν, στο 0,3 μέχρι το 2020. Και από το 2020 περίπου, ουσιαστικά το χαμηλό το είδαμε λίγο πριν το 20, από το 2020 και μετά ξεκινάει σύμφωνα με την κυκλικότητα που έχουμε διαμορφώσει ή την προσέγγιση που έχουμε χρησιμοποιήσει ή εφαρμόσει έχει ξεκινήσει μια 20ετία καινούρια η οποία μάλλον γι' αυτό έχω και το ερωτηματικό στο γράφημα μάλλον μπορούμε να υποθέσουμε με τη συνηθισμένη συμπεριφορά όχι όμως την αποκλειστική συμπεριφορά θα πρέπει να πάμε σε ανωδικό κύκλο Είμαστε λοιπόν σε μία φάση μετά το 20 Σε έναν οδικό κύκλο Ο οποίος αυτή τη στιγμή Βρίσκεται σε μέσους όρους Υπέρ μακροπρόθεσμους Δηλαδή το 473 Ή 478 Είναι περίπου ο μέσος όρος των τελευταίων 100 χρόνων Είναι η πράσινη γραμμή που βλέπουμε

01:10:16 Παρακαλώ αν είναι δυνατό να δούμε λίγο Μια και αναφερόμαστε στα πιο Πρόσφατα στοιχεία Το επόμενο γράφημα που έχει σχέση από το 1980 μέχρι το 2026 και βλέπουμε λοιπόν και τον μέσο όρο των 150 χρόνων ο οποίος είναι περίπου αυτό που βλέπαμε το προηγούμενο διάστημα και όταν λέω προηγούμενο διάστημα περίπου από το 2023 ουσιαστικά κάπου εκεί δυσκολεύεται που είναι περίπου αυτή τη στιγμή στο 446.

01:10:52 Εντάξει βλέπουμε ότι το μεγαλύτερο διάστημα κάνει οροφές σε αυτήν εδώ την περιοχή Τώρα το έχουμε διασπάσει και υποθέτω ότι για κάποιο διάστημα θα κάνουμε οροφές στο 4,73-4,78 Και μετά θα κινηθούμε προς το 5 Και η εκτίμησή μου είναι ότι κάποια στιγμή εφόσον συνεχίσουμε με αυτούς τους ρυθμούς Θα εξηγήσω ποιοι είναι οι ρυθμοί αυτοί Θα δούμε στη δεκαετία στο βαθμό πάντα που δεν δούμε ύφεση τιμές ψηλότερα, αποδόσεις ψηλότερα από 5% αυτό όσον αφορά το αφήγημα της κυκλικότητας είναι μία προσέγγιση μου που λέει ότι το επόμενο διάστημα και μέχρι το 2040 το Σεπτέμβριο του 2040 οι αποδόσεις της Αμερικάνικης Δεκαετίας έχουν μπει σε έναν κυκλικό ανωδικό δρόμο ή σε μια κυκλική ανωδική πορεία.

01:11:53 Τώρα πόσο θα είναι αυτό δεν ξέρουμε. Απλά θέλω να τονίσω κάτι, να υπογραμμίσω κάτι σε σχέση με αυτό που με κάποια ερώτηση προηγουμένως κάποιος ερωτών είχε βάλει το θέμα της απόκλησης. Όπως βλέπετε δεν πρόκειται περί απόκλησης. Απόκληση της συμπεριφοράς της δεκαετίας βλέπουμε από το 2005 και μετά όπου οι τιμές κινηθήκαν κάτω από το 3% και φτάσανε στο 0%.

01:12:17 Όπως βλέπετε ιστορικά, στο 0 που είχαμε δει στιμές κάτω από το 1,5% που είχαμε δει στιγμιαία θα έλεγα τον 8 του 12, τον 5 του 16 και όλο το διάστημα μετά τον 1 του 20, είναι εξαιρετικές. Δηλαδή δεν είναι η κανονικότητα. Δεν είναι η απόκληση, είναι αυτές οι τιμές που βλέπω με τα προηγούμενα 15 χρόνια. Η κανονικότητα σύμφωνα με τους μέσους όρους των τελευταίων 100 χρόνων και των τελευταίων 150 χρόνων είναι οι τιμές που είμαστε τώρα.

01:12:55 Αυτό είναι το κανονικό. Σύμφωνα πάντα με αυτό το γράφημα που έχουμε δει έτσι τις διακοιμάνσεις από το 1840 και μετά. Αυτά όσον αφορά το ένα μέρος του αφηγήματος. Τώρα όσον αφορά το δεύτερο μέρος του αφηγήματος, έτσι, Θα ήθελα να δείξουμε λίγο το γράφημα που είναι σε παράλληλη πορεία η μεταβολή, η αιτήσια μεταβολή του ονομαστικού ΑΕΠ της Αμερικής και της δεκαετίας.

01:13:28 της απόδοσης της δεκαετίας. Η μαύρη γραμμή είναι... Συγγνώμη να τα ανοίξω και εγώ λίγο να μην το βλέπω από το γράφημα. Δώστε μου λίγο χρόνο. Αυτό το γράφημα που είναι από το 1981. Ναι. Και πριν το 1981 υπήρχε μια συσχέτιση όσον αφορά την κατεύθυνση της κίνησης και της κόκκινης γραμμής και της μπλε γραμμής. Απλά επειδή ήταν υπερβολικά τα νούμερα λόγω του πληθωρισμού και του ΑΕΠ ήταν υπερβολικά ήταν πιο ψηλά γιατί είναι ονομαστικό ΑΕΠ και όταν λέμε ονομαστικό ΑΕΠ εννοούμε πραγματικό ΑΕΠ συμπληθωρισμός.

01:14:10 Η μαύρη γραμμή ουσιαστικά αυτό το πράγμα μας λέει. Πραγματικό ΑΕΠ που είναι αυτή τη στιγμή περίπου στο 2% και πληθωρισμός που είναι περίπου στο 4%. Ο πληθωρισμός όχι το CPI ο αποπληθωριστής του ΑΕΠ. Λοιπόν, βλέπουμε δεν υπάρχει ισορροπία, δεν αναφερθήκαμε σε ισορροπία, δεν ταυτίζονται τα δύο νούμερα, δηλαδή το ονομαστικό ΑΕΠ δεν είναι στο ίδιο επίπεδο με την απόδοση, αλλά βλέπουμε ότι κινούνται με μια μικρή καθυστέρηση το ένα, με μια μικρή χρονική απόκληση κινούνται στις ίδιες κατευθύνσεις.

01:14:51 Αυτό είναι αναφυσβήτητο φαντάζομαι, έτσι, δηλαδή αν από τα 6,5% από το 660 που βρισκόμαστε τώρα με τα στοιχεία του δεύτερου τριμήνου του 2026 ΑΕΠ υποχωρήσουμε στο 300 ονομαστικό ΑΕΠ θα πρέπει να θεωρούμε σχεδόν δεδομένο έστω και με μια μικρή καθυστέρηση ότι το 470 της δεκαετίας θα πρέπει να υποχωρήσει σε χαμηλότερα επίπεδα.

01:15:16 Αυτό προκύπτει από τη συγκεκριμένη εικόνα που έχουμε. Να πάμε λίγο αν μπορούμε στην επόμενη, στο τέταρτο γράφημα, όπου έχω τις δύο περιόδους. Έχω δηλαδή την περίοδο αυτή που βλέπαμε από το προηγούμενο γράφημα. έρχομαι και βγάζω μια φωτογραφία το κομμάτι που μας δείχνει τις δύο καμπύλες από το διάστημα 1990 μέχρι το 2000 και το κομμάτι που μας δείχνει επίσης τις δύο καμπύλες από το 2023 μέχρι τώρα εκτιμώ ότι βρισκόμαστε σε μια τέτοια φάση περίπου όσον αφορά το επίπεδο του πληθωρισμού του ονομαστικού ΑΕΠ, γιατί υπάρχει μια σημαντική διαφορά από την περίοδο 1990, παρόλο που είμαστε σε επίπεδα περίπου τα ίδια, με το 1993 με 2000, η ανάπτυξη διαφέρει.

01:16:21 Το 2000 ήμασταν σε αύξηση του πραγματικού ΑΕΠ περίπου στο 4%, ενώ τώρα είμαστε περίπου στο 2%. Ενώ ο πληθωρισμός εκείνης της περίοδου ήταν περίπου στο 2%, ενώ τώρα είμαστε περίπου στο 4%, 3,5 με 4%. Αυτή είναι η κύρια διαφορά. Υπάρχει επίσης μια διαφορά ακόμα η οποία δεν έχει εμφανιστεί, δεν είναι εμφανής λόγω της τεράστιας διαφοράς.

01:16:47 Η αύξηση της παραγωγικότητας της αμερικάνικης οικονομίας στην περίοδο 90 με 2000 ήταν 2,7%. Αυτή τη στιγμή είμαστε στο 2,1% με πολλά ερωτηματικά εάν θα εκτοξευθεί το επόμενο διάστημα λόγω AI. εντάξει δεν υπάρχει κάποια μελέτη που μας το λέει υπάρχουν μελέτες που προσπαθούν να προσεγγίσουν την ενδεχόμενη αύξηση της παραγωγικότητας στα επόμενα χρόνια λόγω της χρήσης και της ανάπτυξης του AI αλλά ας πάρουμε τα επίπεδα τα ονομαστικά του ΑΕΠ βλέπουμε το γράφημα της δεκαετίας το 1990 το ονομαστικό ΑΕΠ ήταν ας πούμε το 1993 περίπου στο 660 με τη δεκαετία, επαναλαμβάνω η δεκαετία είναι η κόκκινη γραμμή, στο απόδοση 6,70.

01:17:36 Βλέπουμε υποχώρηση του ΑΕΠ, υποχώρηση της δεκαετίας, ξανά το 1994 αναπήδηση του ΑΕΠ στο 6,60, εκτόξευση της δεκαετίας στο 7,80. Να θυμίσω είμαστε εχθές, τα νούμερα τα χθεσινά ή τα σημερινά αυτά που έβλεπα πριν από λίγο, η δεκαετία είναι στο 4,78. ενώ εδώ βλέπουμε αποδόσεις με το ίδιο ΑΕΠ που έχουμε με τον Μάιο με τα δεδομένα του Ιουνίου του δεύτερου τριμήνου είμαστε στο 6,5% και τότε ήμασταν στο 6,5% αλλά η δεκαετία ήταν στο 7,80% με 7,90% υποχώρηση ξανά νέα εκτόξευση της αύξησης του ΑΕΠ στο 6,30% το 1997 η δεκαετία εκτοξεύεται στο 6,90% υποχωρεί ξανά κίνηση στο 6,5 η δεκαετία ξανά στο 6,5 εντάξει και τώρα έχουμε την περίπτωση αναφέρω από το 23 και μετά γιατί εντάξει πριν το 23 το ΑΕΠ ήταν πολύ ψηλότερο αλλά ήταν ψηλότερο γιατί είχαμε πολύ χαμηλή συγκριτική βάση λόγω της πανδημίας κλπ εντάξει φαντάζομαι παίρνω έρχομαι και κόβω τη φωτογραφία σε μπίστερη φάση από το 23 και μετά προκειμένου να έχουμε μια εικόνα από το το ΑΕΠ να το ονομαστικό ΑΕΠ να κινείται περίπου στο 6,5%.

01:18:53 Και βλέπουμε λοιπόν το 2023, το δεύτερο τρίμηνο, στο 6,5% το ΑΕΠ, το ονομαστικό, τη δεκαετία να εκτοξεύεται στο 4,60%, να υποχωρεί και το ΑΕΠ αυτή τη στιγμή να είναι στο 6,60%, 6,56%, να είμαστε στα αντίστοιχα επαναλαμβάνω του δεκαετίας στο 90% και εδώ δεν έχουμε τη χθεσινή τιμή, δεν έχω βάλει τη χθεσινή τιμή, δεν έχει μπει η χθεσινή τιμή, είμαστε στο 4,70, την απόδοση της δεκαετίας στο 4,78.

01:19:24 Εκτιμώ λοιπόν ότι όσο είμαστε με αυτό το ρυθμό ανάπτυξης, δεν φαίνεται προοπτική για έλευση μιας ύφεσης. Όσο είμαστε στο επίπεδο του πληθωρισμού του 3,5% εκτιμώ ότι η επίπεδα της δεκαετίας κοντά στο 5,5 με 6 δεν πρέπει να είναι έκπληξη έχοντας το ιστορικό παρελθόν. Δεν κάνω πρόβλεψη ότι θα πάει στο 6. Εντάξει. Αλλά μία, όσο θα έχουμε επίπεδα κοντά στο 6 με 6,5 θα πρέπει να θεωρούμε ότι αυτά εδώ τα επίπεδα αυτό εδώ το νούμερο θα λειτουργεί σαν μαγνήτης σαν ένας ελκυστής για τη δεκαετία σε ψηλότερα επίπεδα.

01:20:08 Και θέλω να προσθέσω και το εξής. Εάν η Fed δεν έχουμε ακόμα διαμορφωμένη άποψη τι πολιτική θα ακολουθήσει προς το παρόν είμαστε σε ένα μεταβατικό στάδιο όπου ο ίδιος ο Γουόρς περιμένει τα αποτελέσματα των επιτροπών προκειμένου να καταλήξουν σε συμπεράσματα όσον αφορά βασικά θέματα της πολιτικής που ακολούθησε η ΦΕΔ το προηγούμενο διάστημα και της πολιτικής που θέλει να αναδιαμορφώσει και να ακολουθήσει τα επόμενα δέκα χρόνια μέχρι και το τέλος της χρονιάς.

01:20:39 Ενδεχομένως δεν θα έχουμε κάποια αλλαγή νομισματικής πολιτικής. από την αρχή της χρονιάς και μετά μπορεί να έχουμε. Γι' αυτό εξηγώ και όλας όπως έχω πει σε παλιότερες εκπομπές εκτιμώ ότι δεν θα έχουμε αύξηση των παρεμβατικών επιτοκίων στην Αμερική μέχρι το τέλος της χρονιάς. Εκτιμώ λοιπόν ότι θα παίξει κάτι σαν καθυστέρηση χρόνου ο ΟΟΟΡΣ όσο και να είναι ο πληθωρισμός παρόλο που οι δηλώσεις του ήταν κατηγορηματικότητα κατηγορηματικότατες όσον αφορά το γεγονός ότι θα καταπολεμήσει τον πληθωρισμό και ο στόχος του συνεχίζει να είναι το 2% έτσι όπως ήταν της προηγούμενης περίοδου αυστηρά.

01:21:15 Λοιπόν, δεν έχουμε διαμορφωμένη άποψη τι θα ακολουθήσει το επόμενο διάστημα. Όμως με πληθωρισμό 4% η νομισματική πολιτική οφεί σε τιμές παρεμβατικών επιτοκίων να είναι ψηλότερα από τη δεκαετία των 90. Άρα λοιπόν υπάρχουν πάρα πολλοί λόγοι που με πείθουν ή με οδηγούν στο να φυγούμε, για να επανέλθω στην ερώτηση ότι εκτιμώ ότι θα δούμε ψηλότερες τιμές όσον αφορά την απόδοση της δεκαετίας Τώρα, όσον αφορά την απόδοση της διετίας η οποία ακολουθεί το παρεμβατικό επιτόκιο εκτιμώ ότι θα είναι η καλύτερη επιλογή για κάποιον ο οποίος θέλει να φτιάξει μια στρατηγική τουποθετήσεων για τα επόμενα 4 με 5 χρόνια Γιατί μιλάω για 4-5 χρόνια Γιατί ο κύκλος που έχουμε μπει Δεν ξέρω αν θα συνεχιστεί Εκτιμώ ότι θα συνεχιστεί Η ανάπτυξη της Αμερικής μπαίνει σε άλλη φάση Διαφορετική από ό,τι στην Ευρώπη Το 2% και το 4% πραγματικό ΑΕΠ Νομίζω ότι θα είναι μελλοντικά νούμερα Τα οποία θα αρχίσουμε να συνηθίζουμε Θα είναι η νέα πραγματικότητα Η νέα κανονικότητα για την Αμερικάνικη οικονομία

01:22:25 Είτε λόγω του ΑΕΑΗ είτε λόγων άλλων μέτρων στη νομισματική πολιτική και στη δημοσιονομική επέκταση που εκτιμώ σε αυτήν εδώ τη φάση ότι είναι καλή νομισματική επέκταση με τον τρόπο που επεκτείνεται αυτή τη στιγμή. Δεν έχω να συμπληρώσω κάτι άλλο. Ελπίζω να έδωσα απαντήσεις και όσον αφορά τα αφηγήματα και όσον αφορά την άποψή μου απέναντι στην πολιτική, στις τακτικές που χρησιμοποιούν οι επίσημοι φορείς, είτε είναι η Κεντρική Τράπεζα είτε είναι η Υπουργείο Οικονομικών της Αμερικής και είναι και εκτιμήσεις ερμηνείες όσον αφορά κάποια πράγματα, κάποια data τα οποία εμφανίζονται και προσπαθούμε να ερμηνεύσουμε.

01:23:10 Αυτά. Ωραία, πολύ ωραία. Θέλω να κρατήσουν οι επενδυτές το εξής και ακούσατε τη θέση του κυρία, αλλά θέλω να ξανακρατήστε έναν κανόνα. Είτε συμφωνείτε, είτε διαφωνείτε με τις αποφάσεις της ΦΕΤ και του Υπουργείου Οικονομικών, τον είπα, δεν πρέπει να πάνετε απέναντι. Ποτέ. είτε σας το είπε ένας θεωρητικός καθηγητής πανεπιστημίου είτε σας το είπε για να πάτε απέναντι εννοώ είτε σας το είπε οποιοςδήποτε για να σας το είχε πει εσείς αγνοήστε το μην το ακούτε μην πάτε απέναντι ποτέ ποτέ με οποιαδήποτε δικαιολογία έτσι δεν έχει νόημα γιατί αυτή είναι το σύστημα Οπως κανένας δεν μπορεί να πάει εναντίον των sanctions που διαμορφώνει το Υπουργείο Οικονομικών.

01:24:17 Δεν μπορεί, άμα μπήκες στη μαύρη λίστα τελείωσες. Είσαι εκτός δολαρικού συστήματος. Για το δολάριο δεν ευθύνεται η Federal Reserve, ευθύνεται το Υπουργείο Οικονομικών. δηλαδή για το δολάριο ευθύνεται το υπουργείο οικονομικό για τα επιτόκια ευθύνεται η Fed άρα αυτοί οι δύο οργανισμοί αυτά τα δύο institutions είναι τόσο σημαντικά οι τους επενδυτές που πρέπει να είστε πολύ προσεκτικοί ξανατονίζω με οποιαδήποτε ιδεολογικά με οτιδήποτε άλλο ιστορίες, διάφορες θεωρίες, οτιδήποτε, οτιδήποτε.

01:25:03 Να πάτε απέναντι, σε καμία περίπτωση. Από εκεί και πέρα μπορεί να διαφωνείτε κιόλας. Όπως ο Κυριάκος λέει, εγώ διαφωνώ. Μάλιστα, ο ίδιος ο Κέβιν Βόρς διαφωνούσε με την πολιτική της Κεντρικής Τράπεζας εκείνης της εποχής όταν αγόραζαν τίτλους. Το είχε πει δημοσίως πολλές φορές. Ο σημερινός δηλαδή πρόεδρος της Fed διαφωνούσε με τον άλλο.

01:25:27 Είναι νορμάλ αυτό. Αλλά ποτέ δεν θα πήγαινε απέναντι. Δηλαδή να πουλάει την ώρα που ο άλλος αγοράζει. Είναι σχεδόν απίθανο να κερδίσεις. Δηλαδή είναι... Όχι να κερδίσεις, να κερδίζεις είναι εξ πιθανότητα απειροελάχιστη. Αλλά έχεις αυξημένες πιθανότητες να χάσεις. Αυτό θέλω να το κρατήσετε. Εντάξει. οτιδήποτε ιδεολογικό και έχετε.

01:25:49 Λοιπόν, πάμε. Εντάξει για σήμερα νομίζω, για ό,τι αφορά ερωτήσεις. Μία ώρα και 25 λεπτά. Πάμε στον Τζάκσον Χολ. Αλλά ήταν σημαντικές οι ερωτήσεις γιατί έχει να κάνει με το χρέος. Έχει να κάνει με την επικαιρότητα που είχαμε στα Μέσα Μαζικής Ενημέρωσης για το ύψος του χρέους, για το κίνδυνο του χρέους, για πολλές φορές κατάρρευση, πτώχευση, ό,τι θέλετε θα ακούσετε.

01:26:20 Το είχαμε πει μάλιστα στα προπροηγούμενα συμπόσια. Ξεκινάει τώρα μια φάση στα μέσα μαζικής ενημέρωσης. Θα το ανεβάσουν πολύ πιο ψηλά, ίσως θα ανεβούν ακόμα πιο πολύ. Και επί της ουσίας το fact, το οποίο είναι για μας fact, η αύξηση του yield, το μετατρέπουν σε αφηγήματο του τύπου πτωχεύουμε. Ο άνθρωπος τι καταλαβαίνει από αυτά.

01:26:43 Ωχ λέει άρα θα πτωχεύσει το γαλλικό δημόσιο Ξέρω εγώ Γιατί λέει ανηβαίνουν τα γίλτα Άρα είναι κατάρρευση Αφού ακούνε λέξη κατάρρευση Παίρνουν τηλέφωνο και λένε Να πουλήσουμε τα έντοκα του γαλλικού δημοσίου Σας λέω τώρα αντίδραση ανθρώπων Εμείς δεν είμαστε δημοσιογραφικό κανάλι Ο οποίος πουλάει ας πούμε ειδήσεις Να μας εντεφέρει αυτό Ούτε μας εντεφέρουν τα νούμερα να ανηβαίνουν γιατί θέλουν να σας πουλήσουμε φόβο ξέρω εγώ ούτε καμία περίπτωση εμείς πραγματικότητα βλέπουμε γιατί θα μας πάρετε τηλέφωνο μετά και θα ρωτάτε καλά τι είπατε είναι δυνατόν να λέτε τέτοια πράγματα γιατί μας παίρνουν οι επενδυτές τηλέφωνο λέω και από πού προς πού σου ήρθε αφού είπαν λέει ότι καταραίουν τα γαλλικά ομόλογα τι καταλαβαίνει ο άνθρωπος όταν ακούει καταραίουν τα ελληνικά ομόλογα τα γαλλικά ομόλογα, παλιά ήταν τα ελληνικά ομόλογα καταραίουν, τι καταλαβαίνετε με τα τρέπει δηλαδή το καταραίουν ότι θα χάσω τα λεφτά μου άρα βγαίνει η απόφαση του εγκέφαλος το κάνει η επεξεργασία αυτής της πληροφορίας που παίρνει

01:27:44 και λέει να πουλήσουμε τα έντοκα του γαλλικού δημοσίου τα έντοκα εννοούμε τώρα 6 μήνα, 7 μήνα 3 μήνα, οτιδήποτε λέω και γιατί, γιατί καταραίουν ας, οκ άρα εμείς έχουμε να κάνουμε και αυτό το κομμάτι πρέπει να απαντάμε στους επενδυτές με αυτό το γνώμο όχι απλά να απαντήσουμε έτσι καν άλλη φτιάξαμε εδώ πέρα και λέμε τις απόψεις μας θα έρθουν άνθρωποι μετά θα μας ρωτάνε και τι να κάνουμε αυτή είναι η δουλειά μας είμαστε επαγγελματίες σε αυτό το κλάδο όχι μόνο να πούμε τις απόψεις μας γι' αυτό τις μετράμε πολλές φορές εντάξει μπορεί να μας ξεφεύγει καμιά φορά μπορεί να έχουμε κάποιες διαφορετικές απόψεις ότι ο κάθε ένας σύμβουλος της εταιρείας καλείται μετά να αντιμετωπίσει έναν επενδυτή ο οποίος θα λέει εντάξει, εγώ θέλω να κάνω μια ενέργεια τώρα όχι θεωρητικά να μιλήσω άλλο είναι θεωρητικά διαφωνώ ας πούμε με τον Κέβιν Βόρση διαφωνώ με τον Σκοτ Μπέσεν Υπουργή Οικονομίων και άλλο είναι πρακτικά να πάω να κάνω μια κίνηση και την άποψή μου που διαμορφώνω

01:28:50 να την αγοράσω ή να την πουλήσω αλλιώς απόψεις είναι τζάμπα κάθε ένας διαμορφώνει τζάμπα απόψεις και λέει έχουμε δημοκρατία γι' αυτό έχει ο κάθε ένας την απόψη του ναι άμα ο κάθε ένας την απόψη του θα την πλήρωνε έστω και 100 ευρώ θα ήθελα να δω πολλούς ανθρώπους οι οποίοι τις απόψεις τους θα μην τις αγοράζαν ούτε θα τις πολλούσαν δεν είναι έτσι κυριακό ναι ακριβώς υπάρχει ένας όρος στα αγγλικά που λέγεται skin in the game να υπάρχει δέρμα να υπάρχει κρέας στο παιχνίδι να υπάρχει συμφέρον να υπάρχει το ενδεχόμενο να χάσω και να πονέσω είναι σημαντικό από το ακίνητο όταν ένας άνθρωπος εκ του ασφαλούς μιλάει ή γράφει χωρίς να του είχε πληρώσει αυτό που έγραψε και το κάνει τσάμπα αυτή είναι και η αξία του εκδήλωση στο Jackson Hall τον Αύγουστο το 26.

01:30:26 Ομιλία του Kevin Walsh 28 Αυγούστου είχαμε παρακολουθήσει. Εγώ μελέτησα την πρωτογενή ομιλία του Kevin Walsh στο Jackson Hall και ίσως σας παρουσιάσω τα βασικά σημεία έτσι όπως τα είπε. Όχι με τις ερμηνείες και μετά στο τέλος θα το σχολιάσουμε. Λοιπόν, πρώτο, η τεχνική νοημοσύνη μπορεί να αλλάξει το μακροεκτονομικό περιβάλλον.

01:30:48 Ενδιαφέρουν που ξεκίνησε από αυτό καταρχήν. Τέλος πάντων, τι είπε. Ο Βόρς σε ορί ότι η παγκόσμια οικονομία βρίσκεται σε ιστορικό σημείο καμπής λόγω της ταχύτητας εξέλιξης της AI. Υποστηρίζει ότι η τεχνολογία αυτή ίσως αποτελέσει νέο συντελεστή παραγωγής, με σημαντικές επιπτώσεις στην παραγωγικότητα, την αγορά εργασίας, τις επενδύσεις και τελικά στην νομισματική πολιτική. Όταν το λέω Ο εγώ έχει ένα βάρος. Όταν το λέει αυτός, αντιλαμβάνεστε.

01:31:18 Τονίζει ότι η ΦΕΤ δεν γνωρίζει ακόμα πόσο θα αυξηθεί η παρεγωγικότητα, ποιος θα καρποθεί τελικά την οικονομική αξία της AI, αν η AI θα συμπληρώσει ή θα υποκαταστήσει την εργασία. Ποια θα είναι η τελική δομή των αγορών και των κερδών. Λέει, δεν το ξέρω αυτό, δεν ξέρω το μέγεθος. Δεύτερον, για την πολιτική του Forward Guidance.

01:31:44 Ο Βόρτς δήλωσε ξεκάθαρα ότι θεωρεί πως το Forward Guidance υπήρξε χρήσιμο κατά την χρηματοπιστική κρίση, αλλά έχει παραμένει περισσότερα από όσο θα έπρεπε. Άρα θεωρεί ότι δεν πρέπει να υπάρχουν τα Forward Guidance. Υποστερίζει ότι όταν η Fed δίνει πολλοί αναλυτικές ενδείξεις για μελλοντικές αποφάσεις, περιορίζει την ευελιξία της, δημιουργεί ψευδέστηση βεβαιότητας, αυξάνει το κίνδυνο λαθών, μπορεί να οδηγεί σε αγορές και επιχειρήσεις σε λανθανσμένες προσδοκίες.

01:32:16 Μάλιστα, ανέφερε ότι η εμπειρία το 2021 πιθανόν έδειξε πως η υπερβολική προσήλωση στο Forward Guidance καθυστέρησε την αντίδραση της Fed απέναντι στον πληθωρισμό. Τρίτον, πιο ήσυχη Fed. Ο Walsh φαίνεται να προωθεί ένα διαφορετικό μοντέλο επικοινωνίας. Η κεντρική τράπεζα θα πρέπει να μιλάει λιγότερα, να δεσμεύεται λιγότερα, να επικεντρώνεται περισσότερα στα αποτελέσματα παρά τις προβλέψεις.

01:32:48 Έτσι. Μάλιστα η χαρακτηριστική του φράση ήτανε «Στέκομαι εδώ σήμερα δεσμευμένος στην πειθαρχία, όχι σε μια απόφαση». Τέταρτο. Το 2% παραμένει απόλυτος στόχος πληθωρισμού. Ο Βόρς ήταν ιδιαίτερα σαφής. ο στόχος πληθωρισμού 2% δεν αλλάζει. Υπήρχαν κάποιες συζητήσεις μήπως αλλάξει το στόχο. Δεν υπάρχει καμία σκέψη για ανοχή υψηλότερου στόχου.

01:33:17 Μάλιστα. Η σταθερότητα των τιμών αποτελεί υποχρέωση της ΦΕΤ και πρέπει να το κάνουμε. Χαρακτηριστικά υπογράμμιση ότι η σταθερότητα τιμών δεν είναι αυτοεκπληρωμένη διαδικασία και ο πληθωρισμός δεν επιστρέφει μόνος του στο στόχο. Λοιπόν, ο πληθωρισμός εξακολουθεί πέμπτον. Ο πληθωρισμός εξακολουθεί να αποτελεί το μεγαλύτερο πρόβλημα.

01:33:42 Αν και αναγνώρισε ότι οι τελευταίες μετρήσεις ήταν καλύτερες των προσδοκιών, δήλωσε ξεκάθαρα ότι ο πληθωρισμός παραμείνει πολύ πάνω από το 2%. Η πρόοδος των τελευταίων δύο ετών υπήρξε περιορισμένη. Οι υποκείμενες πληθωριστικές τάσεις δεν έχουν βελτιωθεί ουσιαστικά. ανέφερε συγκεκριμένα PCE inflation 3,7 εξάμεινο PCE 4,1 Άρα επί της ουσίας επανέλαβε ξανά ότι ο ίντεξ PCE ο deflator δηλαδή είναι πολύ σημαντικός για την Federal Reserve. Υπήρχαν και γι' αυτό κάποιες σκέψεις και εκτιμήσεις ότι ενδέχεται να το αλλάξει.

01:34:21 Μέχρι τώρα τουλάχιστον και το 2% παρέμεινε και το PCE σαν ίντεξ παρέμεινε. Μάλιστα Έκτο Η αμερικάνικη οικονομία παραμένει ισχυρή Το ξέραμε, αλλά το επαναλαμβάνει αυτός Επενδύσεις Οι επιχειρηματικές επενδύσεις αυξάνονται περίπου 9% Με πάνω από το μέσο Της ανώδου που συνδέεται με επενδύσεις Στην AI Κέρδη επιχειρήσεων Τα κέρδη των επιχειρήσεων των S&P έχουν αυξηθεί πάνω από 20% Τη τελευταία χρόνια Αυτό ανέφερε αυτός, 20% Τη τελευταία χρόνια Κατανάλωση. Η πραγματική κατανάλωση, η καταναλωτική δαπάνη, συνεχίζεται να αυξάνεται άνω του 2%.

01:35:03 Αγορά εργασίας. Ανεργία 4,1%. Οι αγορές εργασίας χαρακτηρίζονται σταθερές. Λοιπόν, άρα, επί της ουσίας θεωρεί η οικονομία βρίσκεται σε πολύ καλό σημείο. Και έβδομο, οι χρηματοοικονομικές συνθήκες δεν είναι πραγματικά περιοριστικές. Αυτό είναι πολύ σημαντικό σημείο, παρά τη ψηλοεπιτόκια. Ο Βόρς παρατήρησε ότι τα εταιρικά σπρέκ είναι χαμηλά.

01:35:29 Το λέμε και εμείς κάθε φορά στα συμπόσια μας. Η έκδοση εταιρικού χρέους παραμένει ισχυρή. Μάλιστα, οι τράπεζες συνεχίζουν να χορηγούν δάνεια. Οι πιστοτικές αγορές δεν δείχνουν σημαντική πίεση. Μάλιστα, είπε ότι θα δυσκολευόταν να χαρακτηρίσει τις συνολικές χρηματοοικονομικές συνθήκες ως περιοριστικές. Αυτά ήταν τα 7 σημεία της ομιλίας του.

01:35:53 Εντάξει. Μπορούμε να βγάλουμε ερμηνείες, συμπεράσματα, δικά μας, οτιδήποτε, αλλά αυτό είπε αυτός και ξαναλέω, δεν είναι θέμα άποψης. Αυτός είναι ο ρυθμιστής του κόστους του χρήματος, του επιτοκίου. Είναι το βασικό του εργαλείο, έτσι. Έχει πολλά άλλα εργαλεία, αλλά αυτό είναι το βασικό εργαλείο. των 13 εβδομάδων κιόλας το επιτοκίδιο. Έτσι, όχι μέχρι ο πρόεδρος, οτιδήποτε άλλο.

01:36:23 Αυτό. Έχει σημασία τι είναι αυτά που λέει. Και έχει σημασία γιατί υπήρχαν πάρα πολλές αμφισβητήσεις πριν να βγει κιόλας σαν πρόεδρος ότι θα είναι ένας άνθρωπος, ας πούμε, του Τραμπ, ο οποίος θα κάνει αυτά που θέλει ο Τραμπ. Ακόμα ένα πράγμα το οποίο θα ήθελα να σας πω εγώ, εκτός από αυτά που είπε και τα λοιπά, Εγώ εισέπραξα ότι ακόμα ένας κίνδυνος που υπήρχε και συζητιόταν στα Μέσαια Μαζική Συνημέρωση της ανεξαρτησίας της τράπεζας, για μένα δεν πείθεται, μετά από αυτές τις ομιλίες και εάν τηρεί αυτά που λέει, να σας πω την αλήθεια ότι είναι και ένα μήνυμα προς όλους τους υπεύθυνους χάραξες δημοσιονομικής πολιτικής, ότι αν θα ξανακάνετε ακροβατικά ή οποιαδήποτε λόγο, είτε αυτό έχει να κάνει γεωπολιτικά, γιατί αυτό έχει να κάνει σπατάλες των εξόδων, η δημοσιονομική πολιτική.

01:37:19 Και άμα θα ξαναανέβει ο πληθωρισμός ή θα τίνεται να ανέβει σε κάποιο άλλο κύκλο, εκεί είμαι σίγουρος ότι αυτός θα αυξάνει τα επιτόκια. Δηλαδή θα αυξάνει και με πιο σκληρό τρόπο. Άρα είναι πιο αποφασισμένος από ότι ανέμειναν εγορές πριν να βγήσαν πρόεδρος της Federal Reserve. Άρα για μένα και ανεξαρτησία δεν τίθεται θέμα.

01:37:48 Μάλιστα εντάξει, ο άνθρωπος θα είναι τέσσερα χρόνια στη θεατία του, θα είναι πέραν της εξωσίας του Τραμπ, ουσιαλούς, άρα δεν βλέπω ούτε αυτό το κίνδυνο. Θα ήθελα, κυρία Κώστα, να σχολιάσετε τι άκουσε αυτός, τι κατάλαβε αυτός και ποια είναι τα δικά του σήμερα. Λοιπόν, εγώ πρώτα απ' όλα είχα την άποψη ότι δεν θα πει τίποτα καινούριο θα επαναλάβει, αυτή ήταν η εκτιμήσή μου θα επαναλάβει ό,τι είπε στην συνεδρίαση του Ιουνίου και του Ιουλίου της ΦΕΤ στις συνεντεύξεις δηλαδή γιατί γενικότερα κλωτσάει το τενεκεδάκι μέχρι το τέλος της χρονιάς να μην πάρει απόφαση όσον αφορά τα επιτόκια και μέχρι να αποφασίσουν οι επιτροπές, να εξελιχθεί και ο πληθωρισμός να αποκλιμακωθεί ο πληθωρισμός λόγω υψηλής βάσης, οπότε δεν χρειάζεται να κάνει τίποτα.

01:38:42 Εικανοποιήθηκα πάρα πολύ. Πρώτα απ' όλα επανέλαβε την κατηγορηματική του δέσμευση ότι ο στόχος είναι το 2% του πληθωρισμού και η καταπολέμηση του πληθωρισμού. Ένα είναι αυτό. Δεύτερο, υπήρχε το τελευταίο διάστημα μία συζήτηση για το στόχο του πληθωρισμού. Γιατί να θυμίσουμε ότι υπάρχει πολλή φιλολογία στους ακαδημαϊκούς κύκλους, γιατί να είναι το 2% ο στόχος μιας σωστής νομισματικής πολιτικής όσον αφορά την οπτική του πληθωρισμού και να μην είναι 3. Η Αυστραλέζικη Τράπεζα έχει σαν στόχο το 3%.

01:39:13 Άλλοι έχουν, νομίζω η Τράπεζα της Νέας Ιλανδίας έχει το 2,5%. Γιατί να είναι το 2% και να μην είναι 3. Υπάρχουν μια φιλολογία, ουσιαστικά δηλαδή να αλλάξουμε τα γκολπόστο, όπως λένε στο το ποδόσφαιρο, να τα μετακινήσουμε, να τα μετατοπίσουμε από εδώ ή από εκεί, ανάλογα πώς μας βολεύει. Λοιπόν, αυτό το ξεκαθάρισε. 2% είναι ο στόχος.

01:39:34 Δεν μπαίνει θέμα να πάει 3% και να πούμε εμείς μετά πιάσαμε το 3% που είναι στόχος, άρα μη φωνάζετε. Το επόμενο που ξεκαθάρισε για μένα, που είναι επίσης πολύ σημαντικό, είναι ότι θα είναι το PCI. Γιατί και εδώ υπάρχει μια φιλολογία και αυτός την είχε διατυπανήσει. δεν ξέρουμε τι θα γίνει στο τέλος με τις επιτροπές γιατί η μέτρηση δεν είναι σωστή με το PCE.

01:40:00 Θέλουμε έναν καλύτερο τρόπο μέτρησης ας πούμε του πληθωρισμού. Όχι, θέλουμε 2% με τον τρόπο που υπολογίζουμε τώρα με το PCE ή το PCE Core. Αυτές είναι οι δύο διαβεβαιώσεις. Τώρα τα άλλα όσον αφορά την πορεία της αμερικάνικης οικονομίας όσον αφορά τη δυναμική, όσον αφορά την αποτελεσματικότητα όσον αφορά την παραγωγικότητα κλπ.

01:40:22 ήταν πολύ, θα έλεγα, κατάλληλα για μια τέτοιου είδους συνάντηση, παγκόσμια συνάντηση και παγκόσμιο ενδιαφέροντος. Αλλά για μένα η εκπλήξη όσον αφορά τη νομισματική πολιτική είναι η δέσμευση για αυτά τα δύο. Δηλαδή ότι θα είναι το PCI και το 2% ο στόχος. Τώρα, αμέσως μετά, ενώ το προηγούμενο διάστημα οι πιθανότητες για αύξηση επιτοκίων το Σεπτέμβριο ήταν περίπου στον 30 με 35%, εκτοξεύτηκαν στο 60%.

01:40:53 Αυτή τη στιγμή εχθές ήταν στο 65%. Τώρα δεν ξέρω τώρα που είναι. Να δω λίγο μια στιγμούλα λίγο. Δώστε μου λίγο τον χρόνο. Δηλαδή προεξόφληση για μία αύξηση των παρευατικών επιτοκίνων στη συνεδρίαση του Σεπτεμβρίου. Έλα. Είναι... Εξήντα έξι. Είναι πιο πολύ από χθες. 66,4% Εδώ τώρα θα πρέπει να επαναλάβουμε Ότι πάνω από 40 αρχίζει να έχει Σοβαρές πιθανότητες να γίνει Μια κίνηση Και πάνω από 60 με τα δεδομένα που έχουμε Μέχρι τώρα τα σφαντιστικά είναι σχεδόν βέβαιο Δηλαδή δεν υπήρξε ποτέ Εκτίμηση της αγοράς Προεξόφληση της αγοράς Με πιθανότητα πάνω από 60% Για μια απόφαση της Fed και να μην έχει συμβεί Έτσι Με αυτά εδώ τα δεδομένα λοιπόν οι αγορές εκτιμούν με πιθανότητα 66,4% ότι θα πάμε σε μια αύξηση του παρεμβατικού επιδοκίου το Σεπτέμβριο κατά 0,25%.

01:41:59 Εγώ εκτιμώ ότι δεν θα έχουμε, αλλά εν πάση περιπτώσει η αγορά αυτό λέει αυτή τη στιγμή. Θα περιμένουμε πώς θα διαμορφωθεί. Αυτό είναι ένα από τα αποτέλεσμα. Είσαι δηλαδή απέναντι από την αγορά. Δεν είμαι απέναντι, δεν ποντάρω. Εκτιμώ ότι δεν θα είναι αυτό. Δεν ποντάρω όμως. Δεν υπάρχει περίπτωση να πάρω θέση κόντρα σε αυτό το 66,4%.

01:42:19 Θα είμαι επιφυλακτικός. Δηλαδή θα το σκέφτομαι δύο και τρεις φορές το διάβημά μου ή λίγο πριν να πάρω απόφαση για να κάνω μια κίνηση. Δεν θα το αποφάσιζω. Εκτιμώ όμως ότι αυτό θα είναι. Τώρα θα το δούμε. Μπορεί να αλλάξουν. Έχουμε κάποιες ημέρες. Πότε είναι η συνεδρία συνήθως. 15 νομίζω. 15 και 16 Σεπτεμβρίου είναι. Δύο εβδομάδες είναι από τώρα.

01:42:43 θα το δούμε αυτό. Τώρα, η πρώτη αντίδραση ήταν αυτή. Τώρα, η άλλη αντίδραση είναι ότι δεν ξέρω τώρα αν ήταν στην ενέργεια του Μπέσεντ ή αν ήταν μετά το λόγο έχουμε ένα debasement του dollar debasement. Έτσι, δηλαδή είδαμε το προηγούμενο διάστημα επανήλθαμε στο παλιό αφήγημα ότι τελείωσε, διαλύεται το δολάριο χάνετε τα λεφτά σας δεν θα πάρετε λεφτά αγοράστε bitcoin, αγοράστε δολάριο, αγοράστε οτιδήποτε γιατί το δολάριο είναι ένα κουρελόχαρτο εξαφανίστηκε αυτό, εμφανίστηκε την προπροηγούμενη εβδομάδα και την προηγούμενη και τώρα πάλι εξαφανίστηκε.

01:43:24 Δηλαδή ανέβηκε μερικές μέρες το ευρώ, τώρα ξανά υποχώρησε. Έπεσε το δολάριο μερικές μέρες, τώρα δυνάμωσε. Ανέβηκε ο χρυσός, καλά το χρυσό το περιμέναμε έτσι και αλλιώς να ανέβει απλά ανέβηκε λίγο παραπάνω από τις εκτιμήσεις μας ανέβηκε ο χρυσός ας πούμε ξαναϊποχώρησε. Είναι κάποιες κινήσεις που λίγο πρέπει να τις ξεσκαρτάρουμε κατά πόσο οι κινήσεις είναι τεχνικές τεχνικού τύπου δηλαδή είναι αντιδράσεις αγορές και όχι τόσο μακροοικονομικά ή νομισματικά υποκινούμενες και πόσο θα είναι μαρκετίστικες, δηλαδή ουσιαστικά τυπική συμπεριφορά της αγοράς της ανώδου και της πτώσης της αγοράς.

01:44:02 Αυτά όμως σχετικά με τις συνέπειες. Συν το γεγονός ότι έχουμε μια κλιμάκωση στα δεκαετή επιτόκια, τα αμερικάνικα και κατά συνέπεια σε όλο τον κόσμο, να το επαναλάβω αυτό, αυτό που συμβαίνει στην Αμερική δεν θα διαφοροποιηθεί κανένας. Απλά όλοι θα το υποστούνε με τον πέτα τους. Δηλαδή, ενώ η γερμανική ή η ευρωπαϊκή οικονομία δεν έχει ανάπτυξη 6,5% ονομαστική ανάπτυξη.

01:44:28 Η ονομαστική ανάπτυξη είναι περίπου στο 3% Είναι μισή Δηλαδή είναι με το ζόρι 1% πραγματικό Ας βάλουμε και ένα 2-3% πληθωρισμό Είμαστε κοντά στο 4-5% ανάπτυξη ονομαστικού ΑΕΠ Είναι παρόλα αυτά Ας πούμε η δεκαετία η γερμανική Η δεκαετία η ευρωπαϊκή Η ευρωπαϊκή δεκαετία κλιμακώνεται Γιατί κλιμακώνεται και η αμερικάνικη δεκαετία Η αμερικάνικη δεκαετία η Ευρώπη ας πούμε θεωρεί σχεδόν δεδομένο, σχεδόν σίγουρη την αύξηση των επιτοκίων το Σεπτέμβριο, εδώ τώρα και μια εβδομάδα, εδώ και δύο μέρες, όχι μια εβδομάδα, θεωρεί και η Αμερικάνικη Αγορά ότι θα έχουμε αύξηση επιτοκίων στην Αμερική.

01:45:11 Δηλαδή, ό,τι συμβαίνει, με κάποιο τρόπο υπάρχει ένα κορελέισον, υπάρχει μια συσχέτιση. Με κάποιο τρόπο λειτουργεί η Αμερικάνικη αγορά σαν μαγνήτης στην κατεύθυνση. Δηλαδή, θα πάει επάνω η κάθε περιοχή, η κάθε γεωγραφική περιοχή, η κάθε περιοχή οικονομικού ενδιαφέροντος θα πάει επάνω με τον πέτα της. Ή μπορεί να μην ανέβει, να ανέβει ωριακά.

01:45:35 Θα πάει κάτω ή θα πάνε με τον πέτα τους. Αυτό θέλω να το πω. Ο λόγος είναι συγκεκριμένος για ποιο λόγο σημαίνει. Γιατί η Αμερική είναι το σύστημα. ναι εντάξει δεν υπάρχει διαφωνία τα μεγαλύτερα κεφάλαια τα πλεονάζουν αυτοσυμπενδύοντας αυτή είναι η Federal Reserve αυτό είναι το δωάριο, αυτό είναι το παγκόσμιο νόμισμα αυτό είναι το ΔΝΤ παγκόσμια τράπεζα και παίλευμα δηλαδή άμα πιάσεις όλους τους οργανισμούς και τους μελετήσεις δηλαδή τα αποθέματα του πετρελαίου από που μοιράζονται τα αποθέματα του πετρελαίου τώρα και ζούμε δηλαδή σε αυτές τις τιμές ακόμα στα 90 ευρώ, 80 ευρώ ξέρω εγώ από τα δικά μας αποθεματικά τα βγάζουμε και τα παίρνουμε Αυτή είναι το σύστημα Εντάξει Όχι το θέλω ή δεν το θέλω Αυτή είναι η πραγματικότητα Λοιπόν, βάση περίπτωση, εδώ μπορεί να υπάρχουν διάφορες συζήτησεις αλλά έτσι όπως το λέει ο Κυριάκος Εφόσον γίνεται εκεί, γίνεται και εδώ με το δικό τους βέτα Εφόσον γίνεται ανάπτυξη όμως στην Αμερική πολύ μεγάλο μέρος της ανάπτυξης της Αμερικής

01:46:40 το παίρνουν οι ευρωπαϊκές επιχειρήσεις έτσι εξωτερικός παράγοντας το λέω πάντοτε η Ευρώπη αποτελούσε εξαγωγικό κομμάτι ενώ πυρήνας της οικονομίας και εξαρτιόταν σε μεγάλο βαθμό η ανάπτυξη της Ευρώπης εξαρτιόταν το τι γίνεται στην Αμερική άμα δηλαδή στην Αμερική το ΕΠ θα πέσει πιστεύει κάποιος ότι στην Ευρώπη θα ανεβαίνει ή δεν θα πέσει περισσότερα εννοείται ότι θα πέσει περισσότερα αργά ή γρήγορα αυτή η συσχέτιση που λέει πάντα ο Κυριάκος δεν είναι θέμα ιδεολογικό είναι θέμα υπαρκτό αυτό σαν βέιτα είναι γιατί αυτό είναι το σύστημα αυτό είναι το σύστημα δεν έχουμε κάποιο άλλο σύστημα όταν θα αλλάξει βέβαια πριν αλλάξει να ξέρετε πριν αλλάξει πριν αλλάξει οι αυτοκρατορίες δεν πέθανουν εύκολα παίρνει όλους μαζί στο τέλος και μετά κάτι γίνεται καινούριο γι' αυτό όταν είσαι μέρος του συστήματος πρέπει να το ξέρεις πρέπει να μητρασκεί αυτούς τους κινδύνους για μας ας πούμε για τους επενδυτές της Ευρώπης το δουλάριο αποτελεί asset class με κινδύνους αλλά αποτελεί asset class

01:48:03 δεν είναι έτσι το δολάριο το νόμιζα για τους Αμερικάνους το δολάριο δεν είναι asset class δεν είναι κατηγορία επενδυτικού προϊόντος καν, για αυτούς είναι ένα μέσο να κάνουν τη δουλειά τους να πληρώσουν να αγοράσουν, να οτιδήποτε δεν είναι asset class για αυτούς και πολλές φορές μπορεί να σας κοιτάνε παράξενα όταν εσείς θα λέτε εγώ ξέρεις αγοράζω δολάριο, τι πιστεύω λέει το δολάριο θα είναι αυτός δεν του καταλαβαίνει αυτό καν, δεν του συνταφέρει Τελευταία ενδιαφέρονται πιο πολλά για τα ξένα νομίσματα παρά ήταν παλιά.

01:48:38 Τώρα ενδιαφέρονται γιατί και σε αυτούς υπάρχουν αφηγήματα ότι σιγά σιγά ερχόμαστε ας πούμε στο σημείο ότι η αυτοκρατορία θα πέσει ας το πούμε. Οκ και αγοράζουν αυτοί. Δεν έγινε όμως mainstream αυτό. Μπας περιπτώσει αυτή η συσχέτιση υπάρχει και θα υπάρχει. Γι' αυτό όσο υπάρχουν αύξησεις στα yields τα αμερικάνικα, τόσο θα υπάρχουν στα ευρωπαϊκά.

01:49:06 Όσο θα υπάρχουν στα ευρωπαϊκά δεν σημαίνει ότι θα υπάρχουν στην Αμερική. Δεν είναι έτσι. Και όσο τρέχουν τα γιαπωνέζικα δεν σημαίνει ότι θα τρέχουν τα αμερικάνικα. Πες μας κυρία Κολίγο βγήκαν στοιχεία τα μακροοικονομικά το US Core PC για το οποίο μίλησε ο Kevin Walsh να μας δώσεις λίγο μακροοικονομικά στοιχεία προηγούμενης δομάδας τι είχαμε είχαμε 3,3 το PC Core αμετάβλητο σχεδόν από τον προηγούμενο μήνα είχαμε το 3,7 συγγνώμη λίγο να τα ανοίξω πρώτα απ' όλα είχαμε οριστικοποίηση της μεταβολής η δεύτερη αναθεώρηση της μεταβολής του ΑΕΠ εντάξει 1,5% ενώ στο προηγούμενο τρίμηνο ήτανε 2,1 αυτό είναι η αιτησιοποιημένη μεταβολή η αιτήσια μεταβολή συνεχίζει να είναι 2% και έχουμε και συγγνώμη λίγο να ανοίξω το γράφημα συγγνώμη το πίσι το πράις σύνδεξη ήταν 3,7 έτσι αυτό και εκτιμούσαν 3,6 λοιπόν μετάβλητο ήταν πάλι και αυτό 3,7 και το κόρ ήταν 3,3 αυτό θέλω εγώ αυτό με καίει πιο πολύ ήταν 3,34 εντάξει πάλι 3,30 ήταν από 3,29 ήταν εντάξει, το ίδιο σχεδόν

01:50:46 ουσιαστικά δηλαδή έχουμε ένα φρενάρισμα στην κίνηση του PCC το οποίο βέβαια ο στόχος είναι 2% έτσι γιατί το ρώτησα περισσότερο γιατί είχαμε και το Kevin Walsh αναφέρθηκε σε αυτό να ξέρουμε ποιο είναι το δεδομένο τώρα και πάμε λοιπόν στα κρατικά ομόλογα να δούμε τι γίνεται, τα είπες δεν θέλω να τα επαναλάβουμε απλά άμα έχεις σκόπιμο να δεις κάποια πράγματα που γίνονται στην Ευρώπη, γιατί μας είχες δείξει χθες στην Επιτροπή, στην Αμερική δεν άλλαξε και κάτι ιδιαίτερο αυτή η εβδομάδα τουλάχιστον, η προηγούμενη μάλλον. Αυτή η εβδομάδα ξεκίνησε λίγο ζωήρα.

01:51:25 Αλλά πες μας, κάνε μας μια ανασκόπηση σε γραφήματα, λίγο να καταλάβουν ανθρώπους που βρισκόμαστε. Λοιπόν, η ευρωπαϊκή διαιτία κλιμακώθηκε λίγο. Εντάξει, δεν κατέγραψε μια στιγμούλα λίγο να τα ανοίξω. Και πάντα βλέπουμε για τα γερμανικά όταν λέμε Ευρωπαϊκή Αγγλία. Εννοείται η γερμανική γιατί αυτό είναι το benchmark. Να ανοίξω λίγο τα γερμανικά.

01:51:48 Λοιπόν, διετία. Όχι, κατέγραψε νέο ανώτερο η διετία η γερμανική στο 2.94. Το προηγούμενο ψηλό που καταγράφηκε τον Ιούλιο ήταν στο 2.89. Εδώ μάλλον μιλάμε με πάνω από 80% το πιθανότητα ότι θα έχουμε αύξηση των επιτοκίων το Σεπτέμβριο. Ανεξάρτητα από τις δηλώσεις δηλαδή, με κάποιο τρόπο θα πρέπει να θεωρούμε την κίνηση της διετίας, την αγοραία κίνηση της δεκαετίας, σαν με κάποιο τρόπο προεξόφληση μιας επόμενης κίνησης όσο στο επίπεδο των παρευατικών επιτοκιών.

01:52:25 Επόμενο στόχο στο 3%, το οποίο τελευταία φορά το είχαμε δει το Μάιο, μιλάω για τη γερμανική διετία, τον Ιούνιο του 2024. Έτσι, με κορυφή περίπου στο 310. Αυτή είναι η εξέλιξη της διετίας της γερμανικής. Η δεκαετία η γερμανική αυτή τη στιγμή είναι περίπου στο 336 και εδώ κατευθυνόμαστε προς το 340, είναι ψηλότερο. Το 340 είναι ο επόμενος στόχος.

01:52:52 Το 336 που βλέπουμε αυτές τις στιγμές, τελευταία φορά στη δεκαετία τη γερμανική το είχαμε ξαναδεί τον Απρίλιο του 2011. Έτσι για να καταλάβουμε περίπου τις κινήσεις. Και τέλος η τριακονταετία η γερμανική είναι στο 3,83. Τα υπέρ μακροπρόθεσμα ομόλογα και αυτά εδώ τα νούμερα τα είδαμε τελευταία φορά, τα είχαμε δει στη γερμανική τριακονταετία το 2011.

01:53:21 Αυτά όσον αφορά την Ευρώπη, η οποία η οικονομία της δεν είναι σε τουρμποφάση όπως είναι η Αμερικάνικη, να το επαναλάβω. Να δούμε λίγο και τις αντίστοιχες λήξεις του Αμερικάνικου κρατικού ομολόγου. Η διετία δεν κατέγραψε ψηλότερο, απλά το ισοφάρισε σε αντίθεση με την Ευρώπη. Είναι στο 4,36. Η δεκαετία η Αμερικάνικη καταγράφει σήμερα ψηλότερο στο 4,78.

01:53:55 εδώ να πούμε ότι τελευταία φορά το είχαμε δει πρόσφατα δεν είναι πολύ παλιό, δεν πρέπει να ανατρέξουμε στο 11 δηλαδή για να δούμε τέτοια νούμερα στη δεκαετία την Αμερικάνικη είναι τελευταία φορά, το είχαμε δει τον Ιανουάριο του 25 τέτοια επίπεδα δεκαετίας και ο στόχος είναι περίπου το 4,90 σε αυτήν εδώ τη φάση και η τριακονταετία η Αμερικάνικη δεν καταγράφει ψηλότερο, είναι στο 4,27 το είδαμε και το προηγούμενο διάστημα τον προηγούμενο μήνα, τον Αύγουστο πια, έτσι αυτά εδώ τα επίπεδα και λειτουργήσε πολλές φορές σαν οροφή σε αυτά εδώ τα επίπεδα.

01:54:28 Τρεις-τέσσερις φορές έχει λειτουργήσει αυτό το νούμερο, το 527 στην τριακονταετία λειτουργήσε σαν οροφή. Αυτά όσον αφορά τα βασικά. Αυτό που θα ήθελα να αναφέρω επίσης είναι ότι η τριακονταετία η γιαπωνέζικη είναι έτσι κι αλλιώς ψηλότερα από την γερμανική. αυτό δεν το βλέπαμε το προηγούμενο διάστημα, είναι στο 4-18, η Γερμανική είναι στο 4-36 να επαναλάβω, και καλπάζει θα έλεγα και η δεκαετία η Ιαπωνέζικη.

01:55:00 Εκεί μάλλον θα πρέπει να δούμε το αποτέλεσμα στην ισοτιμία, αν δεν έχει αποτέλεσμα στην ισοτιμία ή κλιμάκωση εδώ, μάλλον θα πρέπει να περιμένουμε παρέμβαση, η οποία βρίσκεται στο 2-99, εδώ η δεκαετία ειστερεί ακόμα από τη Γερμανική, αλλά θα το δούμε για πόσο καιρό, δεν είναι πολύ, έχει μειώσει πάρα πολύ τη διαφορά. Τώρα αυτά τα επίπεδα της γιαπωνέζικης δεκαετίας έχουμε να τα δούμε από το 1996.

01:55:26 Έχουμε πάει σε εκείνα τα επίπεδα στη γιαπωνέζικη οικονομία η οποία πάρει επιπτώντος έτσι να υπενθυμίσουμε ότι το χρέος της είναι αν θυμάμαι καλά σαν ποσοστό διπλάσιο από το αμερικάνικο έτσι ή τριπλάσιο. Δυόμιση φορές είναι νομίζω ψηλότερο. Ναι, αυτά έχουν συναλλαγματικά αποθέματα πάρα πολύ μεγάλα και είναι στο... Άμα αφαιρέσεις τα συναλλαγματικά αποθέματα στο προηγούμενο συμπόσιο, τα βλέπουμε, είναι 135%.

01:55:52 Γιατί μην ξεχνάμε ότι η Ιαπωνία είναι πολύ μεγάλος επενδυτής σαν υπουργείο οικονομικό, να έχει τεράστιο χαρτοφυλάκιο. Άμα αφαιρέσεις εκείνο, είναι 135% του ΑΕΠ. άμα δεν αφαιρέσει εκείνο θα είναι 200 και. 230 τόσο, κάπου εκεί είναι στο 230% το αέρα. Μπορεί και 240. Τέλος πάντων, μεγάλο. Αλλά αυτό εντάξει, γνωστό. σε χρήματα εκδίδονται από πολύ ισχυρούς ομίλους όπως είναι Amazon, Google το προηγούμενο χρονικό διάστημα από εκδότες οι οποίοι έχουν πολύ ισχυρά cash flow άρα και η ποιότητα των ομολόγων που εκδίδονται είναι αρκετά υψηλή άρα εκεί πάει καλά το πράγμα προς το παρόν, δεν έχει χαλάσει κάτι και τα credit spread παραμείνουν και μάλιστα βυθίστηκαν την προηγούμενη εβδομάδα.

01:57:26 Τώρα στην αγορά συναλλάγματος και χρυσού είχαμε αντίδραση όπως είχε εκτιμήσει ο Κυριάκος από τη ζώνη του 4.000 ότι θα κάνουμε μια αντίδραση. Λίγο είχε υπερβεί το όριο, αλλά όπως λέει τώρα ψιλογυρνάει. Δεν έχουμε... Και αυτό είναι σίγουρα κίνηση του δουλαρίου, το οποίο το δουλάριο ήταν 0,71 πάνω. Ήταν πολύ μεγάλη εβδομάδα προηγούμενη.

01:57:51 είχαμε καλό γύρισμα στο δολάριο και κατά επέκταση σε χρυσό, bitcoin και είχαμε κάποιες διευθυντικές κινήσεις, όχι στο bitcoin τόσο πολύ όσο στο χρυσό διόρθωσε περισσότερα, όπως όλα τα trades τα οποία ήταν προηγούμενων εβδομάδων και σε εταιρείες χρυσού και στο χρυσό και σε όλα τα asset class τα οποία είναι alternative, τα οποία ήταν απέναντι από την αυξημένου κινδύνου η ομιλία του Kevin Walsh, μόλις μίλησε και τέλειωσε η ομιλία, όλα αυτά τα asset class άρχισαν να πιέζονται.

01:58:25 Γιατί έφυγε εκείνος ο κίνδυνος, ο οποίος... Εν τω μεταξύ βάζανε πολύ μεγάλη προσδοκία για αυτή την ομιλία, ότι κάτι θα ακούσουν, κάτι συνδρακτικό, ρε παιδί μου, και προσπαθούσαν να το παίξουν οι παίκτες. Οκ, το παίξανε, ότι παίξανε, παίξανε. Ναι, κατά πάσα πιθανότητα δεν τους βγήκε έτσι όπως το θέλαν. αλλά βάση πληροτήση αυτά είναι βραχυπρόθεσμο χαρακύρω δεν έχουν κάποιο νόημα όπως πολύ σωστά το είπε ο Κυριάκος η εβδομαϊδία μεταβολή του χρυσού ήταν μείον 3,26% έπεσε, αντέδρεσε με 400-600 τώρα ξαναδιορθώνει θα δούμε τι γίνεται το πετρέλαιο κρατάει το 90 ρικόν εν μεν έκλεισε το 89-30 το εβδομάδος αλλά ξεκίνησε την εβδομάδα με 90 εκεί υπάρχει μια αύξηση του ρίσκου ας πούμε πάλι στο τέτοιο σε ό,τι αφορά τα στενά του ορμούς Άρα και το πετρέλαιο δεν βλέπω κάτι να είχε γίνει το οποίο μπορεί κάποιος να δει τα προηγούμενα συμπόσια δεν άλλαξε και κάτι ιδιαίτερο απλά κινείται σε αυτό το όσο περνάει ο χρόνος κινείται σε πιο σε πιο σε πιο βραχυπρόδεισμο τρίγωνο

01:59:33 μειώνεται το βολατήλιτι μειώνεται το volatility. Α, με έκανε πολύ εντύπωση ότι ο Kevin Walsh είπε ότι τα markets, τα χρηματιστηριακά markets, πέφτει το volatility. Ενώ αν ρωτήσεις οποιονδήποτε αναλυτή τι περιμένεις, αύξηση volatility. Κάθε φορά που ξεκινάει η χρονιά, αύξηση volatility, αύξηση volatility, αύξηση volatility.

01:59:52 Ενώ μόνος του το είπε, δηλαδή, το έκανε εντύπωση. Σχολίες και τα markets, μία φορά ίσως, ότι μειωμένο είναι το volatility. Είχαμε επίσης ανακοινώσεις από τις εταιρείες, είπαμε η Nvidia πάρα πολύ καλά αποτελέσματα και το πιο σημαντικό έδωσε η Nvidia γιατί κάμια φορά ακούτε είχα κάποιες ερωτήσεις και τι μας νοιάζει για το 28 έδωσε καθοδήγηση η Nvidia κλείνει 31 Ιανουαρίου καθέτος δηλαδή 31 Ιανουαρίου κλείνει τα οικονομικά της βιβλία.

02:00:31 Δηλαδή, όταν μιλάει η Nvidia για το οικονομικό της έτος, όχι το ημερολογιακό, το οικονομικό, μιλάμε με 31 Ιανουαρίου το 2028. Άρα, επί της ουσίας, ημερολογιακά μιλάει για το επόμενο έτος. Έτσι. Οκ. Έχει μια ιδιαιτερότητα, δηλαδή, οι εταιρείες στην Αμερική δεν κλείνουν 10% 31-12 εντάξει ούτε 36 η Microsoft κλείνει 36 η Apple κλείνει τέλη Σεπτεμβρίου μάλλον τελευταία Παρασκευή του Σεπτεμβρίου ούτε καν τέλος τελευταία Παρασκευή του Σεπτεμβρίου η Oracle κλείνει 5ο μήνα η Adobe κλείνει κάποιο άλλο δηλαδή δεν είναι 10% 31-12 για αυτό όταν λέμε έδωσε guidance για το 28 δεν εννοούμε guidance 28 ημεροδογιακά ημεροδογιακά βγαίνει το 27 για το οικονομικά στοιχεία της ενδύνια είναι το 28 χρήση το 28 εμπάσχευε πρόσφαση 70% πάνω υπολύσεις απίστευτο νούμερο μάλιστα από μια CFO δηλαδή οικονομική διευθύντρια που είναι πάρα πολύ συνδεδετική γι'αυτό έκανε πολύ μεγάλη εντύπωση σε όλους εντάξει και τα αποταλέσματα ήταν εξίσου καλά ούτως ή άλλως και φέτος τρέχουν καλά τα

02:01:57 επεκτήμητες συνέχεια, το μάτζινγκ παραμείνει υψηλό, ένμεν κάνει κάποιες επενδύσεις και χθες έκανε με τη MediaTech θα κάτσω να την δω βέβαια τι συμφωνία ήταν αυτή τρεις εμισηδίες δηλαδή αγόρασε ομόλογα μια στα Ιβανέζικη εταιρεία ώστε αυτή να γίνει πελάτης της εντάξει, αυτή είναι μια ένα επιχειρηματικό μοντέλο που ακολουθεί ο Γιάνντσεν, ο Διευθύνων Σύμβουλος της Ανδίδια.

02:02:25 Εμένα μου αρέσει αυτό. Κάποιοι το ονομάζουν λίγο κυκλικές πωλήσεις και κάτι τέτοιο. Δεν ξέρω, δεν βλέπω κάτι τέτοιο. Εμένα μου αρέσει αυτό το μοντέλο. Γιατί όχι. Να επενδύσει και σε κάποιους σε οποίους θεωρεί ότι είναι σημαντικό. Λοιπόν, και βγάζει και λεφτά σημαντικά. Και μου αρέσει αυτό. Δεν είναι κακό. Και πολύ προσγειωμένα προσγευμένες κινήσεις κάνει, δεν κάνει.

02:02:50 Επίσης το επιχειρηματικό κόσμο τελευταία μέρα χθες ήταν το Team Cook του Διευθύνου Συμβούλου της Apple, ο οποίος μπήκε το 2011 τον Αύγουστο και το 2026 αποχώρησε, τελευταία μέρα χθες 15 χρόνια ακριβώς η μετοχή ανέβηκε 2.000, μάλλον η μετοχή, η εταιρεία είχε έσοδα 108 δις τώρα έχει 400 350 δις ήταν κεφαλαιοποίηση τώρα είναι 4,5-3 εκατομμύρια η κεφαλαιοποίηση η απόδοση ήταν 2685% μαζί με τα μερίσματα για τη θετία του εννοώ και ο S&P είχε δώσει 733% δεν ξέρω αν θα ξαναγίνει αυτό αλλά αυτά ήταν τα αποτελέσματα του Team Cook οκ, δεν μπορεί να θεωρήσει κάποιος ότι ήταν Steve Jobs, μάλλον άλλη δουλειά έκανε Ο Στυλ Τζόπ ήταν πολύ καλός σε άλλα πράγματα.

02:03:47 Αυτός ήταν πάρα πολύ καλός να πάρει τη στρατηγική και να την ξεζουμίσει. Φοβερός διευθυνόν σύμβολος, θα μπει στην ιστορία. Μπήκε καινούριος διευθυνόν σύμβολος και θα δούμε από εδώ και πέρα τι θα κάνει η Apple. Η εταιρική κερδοφορία κινείται καλά, δεν έχω κάτι να προσθέσω εδώ, και στην Ευρώπη και στην Αμερική. Να δούμε Κυριάκο να μας δώσεις ένα στίγμα από μετοχικές αγορές θα ήθελα S&P 500, Nasdaq θα ήθελα να ακούσω την απόψή σου Πού κινόμαστε, πού είμαστε Και μάλιστα μετά από αυτές τα ανακοινώσεις της Nvidia Που είναι η μεγαλύτερη εταιρεία με μεγαλύτερο βάρος στον κόσμο Σε όλους τους δείκτες Και στο World και στο S&P Μάλιστα σημαντικό βάρος μάλιστα όποιος δεν την έχει ίσως μπορεί να δηλαδή underweight την έχει και πάρα πολλοί διαχειριστές την είχαν underweight δηλαδή είχαν μικρότερο βάρος από ό,τι έχει ο ίδιος ο δείκτης ποιοι διαχειριστές είναι αυτοί, active διαχειριστές έτσι, αρχίζουν να παίρνουν θέσεις γι' αυτό πουλάνε κάποιους τίτλους τους οποίους είχαν

02:04:58 μεγαλύτερο βάρος, φαίνεται αυτό και από την Google και από την Amazon είμαι σίγουρος ότι εκεί είχαν λίγο όχι σίγουρος είμαι, τα έβλεπα και τα στοιχεία τους. Ήταν λίγο μεγαλύτερη βαρύτητα έδιναν στην Amazon, στην Google, παρά στην Nvidia. Τώρα φαίνεται ότι τα αποτελέσματα που ήταν πολύ ισχυρά και την καθοδήγηση από το επόμενο χρήμα ήταν πολύ ισχυρή και βλέπουν ότι αφισβητήσεις των τριών τριμήνων προηγούμενων, ότι εδώ είναι κάπου, εδώ είναι κάπου, εδώ είναι κάπου, δεν βγαίνουν και αρχίζουν να παίρνουν θέση με λίγα λόγια.

02:05:35 Καλώς πάνε, αυτό είναι βέβαια, είναι μια μετοχή η οποία, δεν μ' αρέσει συνήθως να μιλάω για μεμονωμένες μετοχές, δεν είναι και ο σκοπός της εκπομπής, αλλά επειδή είναι μετοχή η οποία είχε ένα τεράστιο βάρος, 5,6% στο επίπεδο World, 7% στο επίπεδο S&P, 7 και. Είναι πολύ μεγάλο, είναι τεράστιο μέγεθος. Γι' αυτό το λέω περισσότερο, για πολλούς active διαχειριστές θα αποτελέσει ένα ερώτημα.

02:06:03 Τι κάνω τώρα, έτσι, αυξάνω βάρος ή δεν αυξάνω βάρος στην εμβίδεια. Γιατί άμα δεν θα αυξήσω και θα τρέχει αυτή, θα είμαι underperformed. Δηλαδή θα έχω πιο τρεις αφορές. Άμα τι κάνω. Εδώ υπάρχει ένα ενδιαφέρον κομμάτι, γι' αυτό θα ήθελα να σχολιάσω τον ΑΣΔΚ100. Θα ήθελα να... Και θα ήθελα μετά να πάμε στην Ευρώπη και να σχολιάσεις το Eurostox 50 και να μας σχολιάσεις τις βασικές χώρες της Ευρώπης, το οποίο είναι ένα ενδιαφέρον θέμα, έχουμε καιρό να το δούμε.

02:06:38 Γι' αυτό θέλω να δω και τη Γερμανία και τη Γαλλία, και την Ισπανία και την Ιταλία και οπωσδήποτε και την Ελλάδα. Άρα έχεις να μας διαφωτίσεις εδώ πέρα με τις μετροχικές αγορές, οι οποίες γενικά κλείσαν καλά το μήνα. ο S&P έκλεισε πολύ καλά το μήνα όπως είπαμε 2,62% πάνω ο γενικός δείκτης ήταν 4,18% και νομίζω ήταν από τις μεγαλύτερες αποδόσεις ό,τι αφορά ευρώ ας πούμε και τα λοιπά γενικά ήταν καλός μήνας και θέλω να μας δώσεις κάποιες δικές σου προοπτικές αλλά για αυτά τα δύο κομμάτια θα ήθελα να ακούσω χωρίς να σε διακόπτω την άποψή σου λοιπόν έκλεισε ο Αύγουστος Ήταν καλός ο Αύγουστος. Γενικά είναι καλός ο Αύγουστος ιδιαίτερα σε σύγκριση με τον Ιούλιο και τον Σεπτέμβριο, οι οποίοι στατιστικά δεν είναι πρικισμένοι.

02:07:38 Δεν είναι πρικισμένοι στατιστικά. Είναι οι δύο θα έλεγα χειρότεροι μήνες του 12ου μήνου όσον αφορά τις αποδόσεις τους. Δεν είναι καλός ο Σεπτέμβριος, δεν ξέρουμε πώς θα είναι. απλά από τον Οκτώβριο και μετά ξεκινάνε τρία τρίμηνα στη σειρά μιλάω πάντα στατιστικά τα οποία από τον προεδρικό κύκλο, τον Αμερικάνικο είναι τα πιο μεστά κερδοφορίας τρίμηνα δηλαδή οι αποδόσεις του τέταρτου τριμήνου του δεύτερου έτους και του πρώτου και δεύτερου τριμήνου του τρίτου προεδρικού έτους οι αποδόσεις τους είναι από δυόμιση έως τρεις φορές υψηλότερες από ότι τους αντίστοιχους μήνες, τα αντίστοιχα τρίμηνα που δεν είναι ενταγμένα σε αυτήν εδώ την περίοδο.

02:08:28 Ουσιαστικά δηλαδή μας περιμένουν από τον Οκτώβριο και μετά όσο άσχημος και να είναι ο Σεπτέμβριος, αν θα είναι τελικά, μας περιμένουν πάρα πολύ, ένα καλό εννιάμινο μας περιμένει στατιστικά. Τώρα αυτό όσον αφορά το στατιστικό, όσον αφορά την συμπεριφορά που είδαμε οι αγορές έχουν καταγράψει ψηλότερα το τελευταίο διάστημα, όλες από αυτές που παρακολουθούμε και βρισκόμαστε στη φάση να δοκιμάσουμε τα προηγούμενα ψηλά τα οποία διασπάστηκαν προσφάτως.

02:08:57 Στον S&P 500 το προηγούμενο ψηλό ήταν αυτό το 7600-7620 το οποίο καταγράφηκε τον Ιούνιο. Τον διασπάστηκε ανωδικά μέσα στον Αύγουστο. Έκανε κορυφή στο 7800 και μετά την κορυφή ουσιαστικά κινείται πλευρικά αφομοιώνοντας τα πρόσφατα κέρδη των 500 μονάδων του Αυγούστου. Ο στόχος ουσιαστικά είναι να δει τις αντοχές της προηγούμενης κορυφής επαναλαμβάνω το 7600, τις αντοχές της προηγούμενης κορυφής να δοκιμαστούν οι αντοχές της προηγούμενης κορυφής οι οποίες αυτή τη φορά θα πρέπει να λειτουργήσουν σαν στήριξη θα πρέπει να λειτουργήσουν σαν περιοχή όπου θα αποτελέσει την επόμενη βάση για την επόμενη ανωδική κίνηση των 500 μονάδων σε πρώτη φάση.

02:09:48 Να θυμίσουμε ότι βρισκόμαστε σε μια εξέλιξη με στόχο απότερο το 8500 για το επόμενο διάστημα, αλλά με πρώτο βραχυπρόθεσμο στόχο το 800, δηλαδή μια κίνηση 500 μονάδων από το χαμηλό που θα καταγραφεί εδώ. Αν πούμε ότι το χαμηλό το είδαμε, αν δεν δούμε χαμηλότερο από αυτό που είδαμε το 7640 περίπου που είδαμε στον Αύγουστο, τότε η επόμενη κορυφή είναι περίπου στο 840.

02:10:17 Αυτό για τον S&P 500. Συνεχίζεται η πλευρική κίνηση. Επαναλαμβάνω με στόχο να δοκιμαστεί το προηγούμενο υψηλό. Λίγο διαφορετική εικόνα στον Nasdaq. Εδώ έχει διαμορφωθεί. Είμαστε σε φάση αφομίωσης των κερδών ενός ανωδικού σκέλους που ξεκίνησε το Μάρτιο και ολοκληρώθηκε στις αρχές Ιουνίου. Στις 30.700 μονάδες ολοκληρώθηκε η ανωδική κίνηση.

02:10:41 30.750 ουσιαστικά αφομοιώνονται τα κέρδη κινείται η αφομίωση γίνεται με διακυμάνηση μέσα σε ένα ορθογώνιο τιμών που ορίζεται από το 28.500 μέχρι το 30.300 για κάποιο διάστημα ακόμα θα δούμε διακυμάνηση σε αυτό εδώ το εύρος και μετά θα γίνει μια σοβαρή προσπάθεια ανωδικής διάσπασης το 30.700 εάν διασπαστεί ανωδικά το 30.700 Ο επόμενος στόχος είναι μία κίνηση της τάξης των 8.000 μονάδων με επόμενο στόχο περίπου τις 35.000 μονάδες για τον Nasdaq.

02:11:20 Επαναλαμβάνω στην περίπτωση που διασπαστεί ανωδικά το 3700 με 31.000. Πάμε στην Ευρώπη. Ξεκινάμε με τον Eurostox 50. και εκεί έχουμε ουσιαστικά μετά την καταγραφή υψηλότερων επιπέδων όλων των εποχών έτσι στο 600 περίπου ουσιαστικά επιστρέψαμε για να δοκιμάσουμε τα προηγούμενα ψηλά τις αντοχές των προηγούμενων υψηλών που εδώ θα λειτουργήσουν σαν στήριξη αυτό είναι το 6400 όσο είμαστε ψηλότερα από το 6400 Ο επόμενος στόχος που μπορούμε να περιμένουμε είναι η τιμή του 6.900.

02:12:04 Εάν διασπαστεί το 6.400 απτοτικά, τότε θα βρει την επόμενη του στήριξη ο συγκεκριμένος δείκτης στην περιοχή του 6.250 με 6.300. Πάμε λίγο στον Nasdaq, ο οποίος διέσπασε τα προηγούμενα ψηλά. Ουσιαστικά όμως κινείται πλευρικά. το ψηλό το προηγούμενο ήταν 26.500 έχει κάνει ένα μάλλον έχει την πρόθεση να διαμορφώσει ένα ορθογώνιο διακυμάνσεων μικρόν διακυμάνσεων μικρό ορθογώνιο διακυμάνσεων μεταξύ του 26.500 και του 26.500 πριν να ξεκινήσει ένα νέο ανωδικός σκέλος του οποίου ο στόχος είναι 29.000 με 30.000 μονάδες με το DAX Kurs ο DAX Kurs είναι ο δείκτης ο οποίος καταγράφει τιμές.

02:12:58 Ο ΔΑΞ, ο Κεριάκος είναι τότε ο ρητών. Το οποίο συνήθως κοιτάνε εκείνον, ενώ αυτός είναι τότε ο ρητών. Αυτός που είναι οι 26.000. Αυτός που είναι 9.500 περίπου. Αυτός είναι ο κανονικός δίκτυς, ο ΔΑΞ. Λοιπόν, ο ΔΑΞ Κούρς διακυμαίνεται, έχει κάνει διπλή κορυφή στο 9.700, 9.680. Έχει κάνει ένα πρόσπατο χαμηλό, το οποίο είναι ακριβώς το ίδιο ύψος με το ψηλό του στις αρχές Ιουλίου που είναι το 9.450.

02:13:32 Μάλλον θα πρέπει να αναμένουμε τις επόμενες ημέρες διακυμάνησης μεταξύ του 9.450 και 9.700. Πριν να ξεκινήσει ο DAX φαίνεται χρονικά όριμος να συνεχίσει την ανωδική του πορεία και να κινηθεί προς ψηλότερα επίπεδα που ο επόμενος στόχος είναι το 10.500. Αυτά για τον DAX κούρς. Πάμε να δούμε το γαλλικό, το οποίο ταλαιπωρείται.

02:13:59 Ο ΚΑΚ 40. Εδώ είδαμε πρόσκαιρα μια ανωδική διάσπαση του προηγούμενου ψηλού στο 8.650, δίνοντας μια προοπτική να καταγράψει νέο ψηλότερο στο 9.300. Δεν μπόρεσε όμως να κρατηθεί περισσότερο από πέντε μέρες ψηλότερο από το 8.600 και επέστρεψε στο προηγούμενο ορθογόνιο διακυμάνσεων, το οποίο καθορίζεται από τις τιμές 8,250 και 8,650.

02:14:29 Πρώτος στόχος λοιπόν να δοκιμαστούν οι αντοχές της προηγούμενης στήριξης, που είναι το 8,250. Εάν διασπαστεί, τότε μετατοπίζεται η επόμενη στήριξη σε χαμηλότερη επίπεδα, στο 7,900. Αλλά εκτιμώ ότι θα δούμε διακυμάνεις στο επόμενο διάστημα μεταξύ 8,250 και 8,5, πριν να δούμε μια νέα προσπάθεια ανωδικής διάσπασης του 8700 πλέον.

02:14:53 ΑΙΜΠΕΞ, να δούμε λίγο την Ισπανία η οποία δυνάμωσε το τελευταίο διάστημα σε αντίθεση με την Ιταλία όπως θα δούμε. Εδώ σαν να βλέπουμε μια εναλλαγή μεταξύ Ισπανίας και Ιταλίας. Εν πάση περιπτώσει, το ισπανικός δείχτης έχει καταγράψει ψηλό στην περιοχή του 20.300 και αυτή τη στιγμή κινείται μεταξύ του 20.300 και 19.800 πλευρικά.

02:15:26 Οι προηγούμενες κορυφές το 19.800 του Ιουλίου και τέλος Ιουλίου, από ό,τι βλέπω εδώ, Λειτουργεί σαν στήριξη, οπότε για κάποιες μέρες μάλλον θα πρέπει να περιμένουμε διακοιμάνηση μεταξύ 19.800 και 20.300 πριν αποφασίσει ο συγκεκριμένος δείκτης να καταγράψει ψηλότερα επίπεδα, τα οποία ουσιαστικά θα οδηγήσουν σε ένα ράλι 1.300 μονάδων.

02:15:52 Ουσιαστικά δηλαδή ο επόμενος στόχος είναι περίπου 21.000 μονάδες. Να δούμε λίγο και την Ιταλία, η οποία έχει κουραστεί λίγο τις προηγούμενες ημέρες, αλλά εντάξει είναι βραχυπρόθεσμο αυτό δεν είναι κάτι πολύ ιδιαίτερο. Εδώ είδαμε ανώτερο το προηγούμενο διάστημα στις 54.000 αλλά υποχωρήσαμε και μάλλον έχει κάποια διάθεση εδώ να δοκιμάσει τις αντοχές στήριξης του 52.000.

02:16:19 Ο συγκεκριμένος δείκτης. Και τέλος ο ελληνικός δείκτης ο οποίος κατέγραψε ψηλότερο το προηγούμενο διάστημα στην περιοχή του 2702. Αυτό ήταν το ψηλό στα τέλη Αυγούστου. Αυτή τη στιγμή έρχεται να δοκιμάσει τα προηγούμενα ψηλά του δίκτυ που είναι η περιοχή 2630 με 2650 στο βαθμό που βρει κάποια στήριξη εκεί. Εκεί είναι ο μέσος όρος των 20 ημερών.

02:16:55 είναι η πρώτη θεωρητική στήριξη η οποία μπορεί να βρει ο δείκτης σε αυτήν εδώ την περιοχή, 2,630 περίπου και μετά θα δοκιμάσει να προσεγγίσει και να υπερβεί το προηγούμενο υψηλό που είναι το 2,702. Αυτό που πρέπει να κρατήσουμε είναι ότι όσο είμαστε πάνω από το 2,580 στο βαθμό που βρισκόμαστε πάνω από το 2,580 2,560 είναι ο μέσος όρος των 50 ημερών αυτός είναι ο μέσος όρος ο οποίος καθορίζει και τη μέσοπρόθεσμη τάση.

02:17:30 Όσο βρισκόμαστε πάνω από το 2.580, ο επόμενος στόχος είναι 200 μονάδες ψηλότερα από το 580, είναι το 2.780 με 2.830, νούμερο το οποίο είναι επιτεύξιμο και μέσα στο 2026. Εάν συμβεί κάτι διαφορετικό, θα το αναθεωρήσουμε είτε επί τα βελτίω, είτε επιταχύρω τις προβλέψεις μας είτε τις εκτιμήσεις μας για το συγκεκριμένο δίκτυ.

02:17:56 Πάμε να δοκιμάσουμε δηλαδή το 2630 και βλέπουμε τις επόμενες ημέρες. Αυτά και για τον γενικό δίκτυ. Μάλιστα, είδαμε και τις μετοχικές αγορές όπως είπε και ένας επενδυτής όλοι τρελαίνονται με τα κρατικά ομόλογα τι γίνεται, δεν γίνεται οι μετοχές σε ώρες κάνουν αισθηρικά υψηλά ήταν και υψηλότεροι μήνες εκκλησιμάτων πολύ σημαντικό ο μήνας έκκλησε ενώ η ανησυχία είναι υψηλή εγώ κρατάω ότι εν μεν οι τιμές καταγράφουν υψηλά και στην Αμερική και στην Ευρώπη η αίσθηση της ανησυχίας η αίσθηση αυτή που έχουμε είναι η ανησυχία είναι η πιο ψηλή αυτό είναι πάρα πάρα πολύ καλό θα μου πείτε γιατί είναι καλό γενικά να ξέρετε στα markets όσο υπάρχει ανησυχία άρα δεν είναι όλοι χαρούμενοι άρα δεν είναι όλοι τοποθετημένοι άρα δεν είναι όλοι δεν έχουν υπερβολική ισιοδοξία. Γιατί το πρόβλημα έρχεται όταν υπάρχει υπερβολική ισιοδοξία.

02:19:25 Το μεγαλύτερο πρόβλημα είναι εκεί, στην απληστία, όταν οι άνθρωποι αρχίζουν να κάνουν χρήση των κεφαλαίων τους με έναν τρόπο ανορθόδοξο. Γι' αυτό το λόγο γίνονται όπως έγινε, ας πούμε, στην Κορέα. Καταστάσεις. Δεν έχουμε μετά τις καταστάσεις, όλα κινούνται πάρα πάρα πολύ ομαλά, ακόμα και την κερδοφορία του S&P 500 για τις εταιρείες, που έκαναν αυτό το τεράστιο τρίμηνο αύξησης κερδοφορίας και προβληπόμενης για φέτος, ο δείκτης ακόμα είναι, πόσο το σακάτω είναι ο δείκτης, ο δείκτης Κυριάκος είναι 12,5 κάπου εκεί.

02:20:12 Απόδοση από την αρχή του χρόνου δεν είναι συνήκωση, θα μου πεις είναι δυνατόν να είναι συνήκωση ο S&P όχι, ο δίκτυς ο S&P συνήκωση μέσα 7-8 μήνες μπορεί να γίνει αλλά είναι κάτι ασυνήθιστο κινείται δηλαδή μάλιστα με τέτοια κερδοφορία εν πάση περιπτώσει μόνο από κάποια άμα πέσει πάρα πολύ μπορεί να ξαναεπιστρέψει γρήγορα αλλά έτσι να κινείται στα νέα ιστορικά υψηλά κλπ όχι, σιγά σιγά το κάνει ο ρυθμός είναι αυτός που είναι και δύσκολα να να τον ξεπεράσει κάποιος όχι να τον ξεπεράσει με την έννοια να φύγει δύσκολα κάποιος να να τον ξεπεράσει σε αυτή την ομαλότητα και σωστή πορεία συνήθως τώρα κάποιες φορές εντάξει αλλά η ανησυχία επειδή παραμείνει υψηλή υπάρχουν κάποιες διεκκοιμάσεις οι οποίες είναι 2-3% αλλά μόλις γίνονται 2-3% και γίνει από τα ιστορικά υψηλά 2-3% η ανησυχία υψώνεται.

02:21:19 Αυτό είναι πάρα πάρα πολύ καλό. Εμένα μου αρέσει. Πώς το έλεσες εσύ Κυριάκο, ανεβαίνουμε πάνω στο το τείχο της ανησυχίας. Στο τείχο της ανησυχίας όπως το είπε ο Κυριάκος. Ανεβαίνουμε στο τείχο της ανησυχίας. Λοιπόν, έτσι ξεκινάμε το μήνα, έτσι ξεκινάμε το Σεπτέμβριο, τα παιδιά θα πάνε στο σχολείο, το έτος ξεκινάει, για κάποιους θα τελειώσει ο οικονομικός έτος, η Federal Reserve πότε κλείνει τα βιβλία της.

02:21:56 Σεπτέμβριο, νομίζω 21. Ναι, ακριβώς. Κάποιοι θα κλείσουν τα βιβλία τους, κάποιοι ανοίγουν τα βιβλία τους, άρα όλα πάνε καλά. Όλα πάνε καλά και θα πάνε καλά. Συνήθως είμαστε αισιοδοξοί, αλλά προσεκτικοί για τα διάφορα επιμέρους πράγματα που γίνονται, γιατί επιμέρους μπορεί να γίνουν ό,τι θέλετε. Έπεφταν οι εταιρείες software μείον 40%.

02:22:25 Μάλιστα, πριν από 7-8 συμπόσια είχαμε πει, παιδιά εδώ είναι, σίγουρα θα έχει ευκαιρίες. Και μάλιστα εκτιμούσαμε ότι θα έχει στο επόμενο ενάμιση έτος, θα έχει ευκαιρίες και μάλιστα οι οποίες είναι σημαντικές. Αυτό τώρα όχι σε ένα μισή έτος, το γύρισε σε τρεις μήνες ξανά πίσω. Όποιος παρακολουθούσε τα συμπόσια μπορεί να το εκμεταλλεύσει και εκτός.

02:22:52 Στα software companies το οποίο για μένα είναι αδικαιολογήτος εκτός, η αγορά το έκανε. Και το έκανε λόγω ανησυχίας, ότι το AI θα καταστρέψει το business των software. Καμία σχέση. Έχετε και πολλά αφηγήματα που λένε οι άνθρωποι. Εσείς να ξέρετε ένα πράγμα. Αν παρακολουθείτε τα συμπόσια επενδυτών της ΕΛΑΣΦΗΝ, τουλάχιστον θα είστε κοντά σε αυτό που έχει, τι λέει το μάρκετ.

02:23:22 Και τι λέει το μάρκετ θα το ακούσετε και αλλού. Αλλά πώς πρέπει να σκέφτεστε, γιατί πράγμα πρέπει να προετοιμάζεστε και πού έχει τις μπαλάνσεις, δηλαδή που έχει κάποιες ακραίες καταστάσεις οι οποίες θα τις κόψουμε εμείς. είτε έχει να κάνει με υπερησιοδοξία, είτε έχει να κάνει με το φόβο που έχει. Τελειώσαμε, κλείσαμε όλα και όλοι φεύγουμε.

02:23:43 Σε αυτό να είστε σίγουροι. Γι' αυτό σας περιμένουμε πάντα. Ευχαριστούμε πάρα πάρα πολύ. Καλό μήνα να έχετε. Καλό Σεπτέμβριο. Αν τα παιδιά σας πάνε στο σχολείο, είναι το καλύτερο πράγμα που μπορούν να κάνουν και είναι η καλύτερη επένδυση σε αυτή τη ζωή, είναι η γνώση. για αυτό να την αποκτήσουν, να την αποκτάνε και είμαστε μαζί σας.

02:24:04 Ευχαριστούμε πάρα πολύ. Κύριε Άκου, ευχαριστώ. Καλό μήνα. Ευχαριστώ και εγώ. Καλό απόγευμα. Καλό μήνα.