Ο S&P 500 στα Νέα Υψηλά, ενώ τα Γαλλικά Spreads και το EUR/USD Δοκιμάζονται

Αυτόματη μεταγραφή — ενδέχεται να περιέχει λάθη.

00:30 Αρχικά θα ήθελα να σας ευχαριστήσω για τους επενδυτές και τα στελέχη που παραβρέθηκαν στην επιτυχημένη εκδήλωση της ΕΛΑΣΦΗΝ, η οποία πραγματοποιήθηκε στις 2 Οκτωβρίου, με θέμα άτυχος επενδυτής. Ιδιαίτερα ευχαριστήσω την ομάδα της Αθήνας, με επικυφαλή στον Αλέξανδρο Νικολόπολο και τον Κυριάκο Τσαταλμπασίδη. Κυριάκο, καλησπέρα σου.

00:51 Καλησπέρα σας. Ήταν άρτια διοργάνωση Πάθησαν μαζί μας δυόμιση ώρες στις καρέκλες τους και παρακολουθήσαν προσεκτικά τις παρουσιάσεις μας. Οι επενδυτές ενημερώθηκαν εκ νέου για τις επενδυτικές στρατηγικές και τους κινδύνους που έχει ο κάθε ένας επενδυτής. Ήταν ωραία βραδιά και όποιος βρέθηκε ξανά ευχαριστούμε πάρα πολύ ότι ήρθατε.

01:19 Λοιπόν, οκτώβριος, κυρία Κορυάκο, ξεκίνησε οκτώβριος συμμεταδοτεί την έναρξη του τελευταίου τριμήνου του 2026 η ανωδική τάση της μετοχικής αγορές συνεχίζεται παρά το κλίμα ανησυχίας το γνωστό climbing the wall of worry, άνοδος στο τείχο ανησυχίας στην αγορά ομολόγων αντίθετα οι αποδόσεις αυξάνονται και οι κεμές υποχώρουν Κυρία Κουτί, δείχνουν τα ιστορικά στοιχεία για τις αποδόσεις του Οκτωβρίου και του τελευταίου τρίμηνο του έτος.

01:50 Τι μπορούν να αναμένουν, τι πρέπει να προσέξουν οι επενδυτές. Μετοχικά, το τελευταίο τρίμηνο και εξαρτάται από τι περίοδο επιθεωρούμε ή ποια περίοδο παρακολουθούμε, και ο Ιανουάριος είναι από τους καλύτερες περιόδους της χρονιάς όσον αφορά τις μετοχικές αποδόσεις. Η φετινή χρονιά επειδή είναι και οι ενδιάμεσες εκλογές έχουμε μπει και στην περίοδο όπου τα επόμενα τρία τρίμηνα δηλαδή το τρίτο και το τέταρτο τρίμηνο μάλλον το τέταρτο τρίμηνο και τα επόμενα δύο τρίμηνα είναι τα πιο αποτελεσματικά τα πιο κερδοφόρα στον προεδρικό κύκλο.

02:32 Άρα λοιπόν από άποψη στατιστικής είτε λόγω προεκλογικού κύκλου είτε λόγω ημερολογίου μπαίνουμε σε μια περίοδο που θα έχουμε καλές αποδόσεις. Μάλιστα. Δεν μας είπες τίποτα για τα ομόλογα. Θα τα πούμε όμως στη συνέχεια. Αυτές τις εβδομάδες υπάρχει ανησυχία και δικαιογημένη ανησυχία γιατί οι τιμές πέφτουν των ομολόγων και οι αποδόσεις ανημένουν.

03:00 Και αυτό είναι ένα από τα θέματα μας. Το πρώτο θέμα θα είναι τα μακροοικονομικά δοδομένα ΕΕ και Ευρώπης και οι επιπτώσεις τους στις αποφάσεις των κεντρικών τραπεζών μας ενδιαφέρει αρκετά, γιατί ξέρουμε ότι μπήκαμε στην φάση ανώδου επιτοκίων από τις κεντρικές τράπεζες. Οι αγορές ήδη προεξοφλούν μεγαλύτερες αυξήσεις και προεξοφλούν τα μακροπρόθεσμα επιτόκια, τα γιλς δηλαδή των ομολόγων, τα οποία βέβαια δεν είναι από τις αποφάσεις των κεντρικών τραπεζών μόνο, αλλά είναι τις πληθωριστικές προσδοκίες και άλλους παράγοντες μακροπρόθεσμους.

03:34 Κρατικά ομόλογα, η Γαλλία ως αδύναμος κρίκος, θα το δούμε σήμερα αυτό. Εταιρικά ομόλογα, τα credit spread ενίσχυση των κινδύνων σε όλα τα μέτωκα. Βλέπουμε ότι αυξάνονται τα spread. Αγορές πετρελαίου και diesel, η απόφαση του G7. Ισχυρό δολάριο, επιπτώσεις σε όλες τις κατηγορίες επενδύσεων. και σταθερότητα του S&P με ανωδικές διαθέσεις και αδυναμία της ευρωπαϊκής αγοράς με τοχικές να διατηρήσουν την ανωδική δυναμική τους.

04:07 Ας ξεκινήσουμε όμως ο Κυριάκο από τις ερωτήσεις των επενδυτών. Είμαστε έτοιμοι να απαντήσουμε. Ναι. Είχαμε και κάποια σχόλια, είχαμε και κάποιες ερωτήσεις. Ας ξεκινήσουμε από το σχόλιο. Το πρώτο σχόλιο. Πάντα παιδιά είναι καταφύγιο χρυσός. πάντα με μεγάλα γράμματα μη μένετε σε βαρχιχρόνιες μεταβολές πάνω κάτω χρυσός για προστασία μάλιστα χρυσός για προστασία ναι είπα στον Κυριάκο για να μην ξέρετε μπορούμε να κάνουμε πολλές συζητήσεις γύρω από αυτό το θέμα να δείξουμε έναν πίνακα των αποδόσεων μεσοσταθμικά και αποδίδει μάλιστα αποπληθωρισμένα διάφορα asset classes Κυριάκο, πες μας λίγο τι αποδόσεις έχουμε μέσω όρων αποπληθωρισμένα για τα asset classes.

05:02 Λοιπόν, ναι. Ακολουθούμε λίγο εδώ το σχόλιο του 74-93. Λέει, μας προτείνει χρυσό για προστασία. Προστασία από τι? Από τον πληθωρισμό. Να δούμε λίγο τις αποδόσεις από το 1972. Όχι ότι έχουμε στοιχεία μόνο από το 1972. έχουμε πολύ παλιότερα, απλά μπορούμε να κάνουμε μια σύγκριση διαφόρων επενδυτικών επιλογών, όσον αφορά την αποπληθωρισμένη τους απόδοση από το Δεκέμβριο του 1972.

05:36 Αρχίζουμε από τα σπίτια, αρχίζουμε από τα χαμηλά. Τα ελληνικά σπίτια που έχουμε στοιχεία από το 1995 έχουν απόδοση ετήσια 1,5%. Πάντα αποπληθωρισμένη στις αποδόσεις των σπιτιών, των κατοικιών, Δεν συμπεριλαμβάνονται τα ενίκια, τα έσοδα από ενίκια. Εδώ έχουμε να κάνουμε μόνο με τη διαφορά της τιμής, την αύξηση της τιμής.

06:00 Τα ελληνικά λοιπόν σπίτια από το 1995, αναφερόντας με τον πληθωρισμό, έχουν απόδοση 1,5%. Θα έχουμε πολλές εκπλήξεις εδώ στα νούμερα. Τα αμερικάνικα σπίτια από το 1972 είναι 1,4%. τα ομόλογα τα κρατικά τα Αμερικάνικα αποδίδουν καθαρά 2,3% τα εταιρικά ομόλογα τα καλά τα υψηλής αξιολόγησης είναι 3% ο χρυσός είναι 3,7% και ο S&P 500 είναι 6,3% Αυτά είναι τα στοιχεία όσον αφορά τις αποδόσεις της αποπληθωρισμένες αν λοιπόν κάποιος μας προτείνει χρυσό για προστασία και μας ενδιαφέρουν έτσι κι αλλιώς οι μακροχρόνιες αποδόσεις δεν μας ενδιαφέρουν οι ανδιάμεσες ούτε οι αποδόσεις στη διετία ή τη τριετία ο χρυσός είναι 3,7 και ο S&P είναι 6,3 αυτό θα ήθελα να παρουσιάσω σαν πίνακα αποδόσεων αν θέλουμε δηλαδή να προστατευτούμε από τον πληθωρισμό νομίζω ότι οι μετοχές είναι πολύ καλύτερη προστασία όσον αφορά τον πληθωρισμό από ότι ο χρυσός.

07:24 Αλλά ο δεύτερος είναι ο χρυσός, ε. Ο δεύτερος είναι ο χρυσός, ναι. Και στα σπίτια όπως είπες δεν περιλαμβάνονται τα ενίκια. Ακριβώς, τα έσοδα από ενίκια. Όπως δεν περιλαμβάνονται και έξοδα συντήρησης. Ακριβώς. Είναι και αυτό. Πολλές φορές τα έξοδες συντήρησης, τα σπίτια, δεν καλύπτουν πλήρες τα ενίκη, αλλά είναι... Οκ, κατανοητό. Βλέπουμε ότι ο χρυσός είναι τουλάχιστον πάνω και από τις αποδόσεις των τρέζερις και από τις αποδόσεις των corporate bonds.

08:03 Αποπληθωρισμένα πάντα, με σώρο. Τώρα, κατά καιρούς υπάρχουν, ειδικά για το χρυσό, υπάρχουν διάφορες τάσεις. Όποιος είχε παρακολουθήσει και γνωρίζει από το 1992 και μετά, 1995, πέντε χρόνια, μπορεί να υπάρχουν ό,τι μπορείτε να φανταστείτε. Δηλαδή, ο χρυσός έπεφτε και ενώ οι μετοχές και τα government bond και τα treasury και τα investment grade ομόλογα αποδίδαν ενώ ο χρυσός έχανε.

08:34 Δηλαδή υπάρχουν διάφορες φάσεις Γι' αυτό πρέπει να το προσέξουμε Ότι είναι μόνο ο χρυσός Οκ, αλλιώς είναι ο χρυσός Μπορούμε να πούμε είναι υψηλά Στο πίνακα των αποδόσων Αυτό τώρα, αλλά μόνο ο χρυσός Εντάξει Είναι αλήθεια αυτό, επιλέγει ο κάθε ένας ό,τι θέλει Ναι Πάμε στις ερωτήσεις Περιμένουμε την ερμηνεία που δίνεται Στα νέα δεδομένα στην αγορά εργασίας τον είπα.

09:05 Πράγματι βγήκαν τα νέα δεδομένα, θα τα σχολιάσουμε. Τα χρηματιστήρια το αποτίμησαν θετικά την Παρασκευή. Συμφωνείτε είναι κάτι που θα δώσει την όθηση που περιμένουμε για να περάσουμε τις 7.800 μονάδες μόνο το S&P. Ή θα προσβιωθούμε φοβούμενοι ότι κάτι αρχίζει να χαλά στην Αμερική οικονομία, στην Αμερικάνικη οικονομία. Σας ευχαριστώ πολύ.

09:34 Οκ, θα το σχολιάσουμε, άρα μέσως θα απαντήσουμε. Αλλά αυτή η άνοδος στο τείχο ανησυχίας υπάρχει σε όλα τα μέρη. Εδώ και χρόνια, αρκετά χρόνια, και όσο ανεβαίνουμε ακόμα περισσότερα, τόσο περισσότερα φοβόμαστε. Αλλά σε κάθε περίπτωση θα σχολιάσουμε την αγορά εργασίας, που είναι πάρα πολύ σημαντική αγορά σε οποιαδήποτε οικονομία.

10:00 στις ΗΠΑ ακόμη περισσότερο. Αν είναι κυρίακο θα το σχολιάσουμε μετά τι θα έχουμε. Ό,τι προτείνεις. Δεν ξέρω. Πάμε να το σχολιάσουμε μετά. Λοιπόν, επόμενη ερώτηση. Συγχαρητήρια για το επίπεδο της εκπομπής και τις πληροφορίες αλλά και τις γνώσεις που μας δίνετε κάθε εβδομάδα. Θα ήθελα να σας ρωτήσω. Πόσο πιθανόν βλέπετε να έρχεται μια κρίση χρέους στα επόμενα 2-3 χρόνια στην Ευρωζώνη.

10:31 Συγκεκριμένα μάλλον στη Γαλλία ή στην Ιταλία που φαίνονται οι αδύναμοι κρίικοι αυτή τη στιγμή. Την επίπτωση που θα έχει μια τέτοια κρίση στην Ελλάδα και τι επίδραση πιστεύετε ότι θα έχει στο Ευρώ σαν νόμισμα γενικά. Μπορεί να απελευθεί η υπάρξη του. Μπορεί να... Μάλιστα. Ποια είναι η γνώμη σας. Σας ευχαριστώ. Τι θέλεις να απαντήσεις κυρία Κούλη Απάντησέ μας εδώ Ναι είναι πολύ σημαντική Η υπόθεση με τη Γαλλία Εντάξει Έχουν προβλήματα πολύ πιο σοβαρά Από ό,τι είχαμε εμείς Στην προηγούμενη δεκαετία Στην προηγούμενη δεκαετία Το πρόβλημα είναι ότι Χρειάζεται Η Ευρωπαϊκή Ένωση έχει την τεχνολογία Αλλά για να αντιμετωπίσει Τα προβλήματα της Ελλάδας Δεν έχει την τεχνολογία ακόμα ή τουλάχιστον έτσι διαφαίνεται, δεν έχει την τεχνολογία να αντιμετωπίσει την κρίση στο δεύτερο στυλοβάτη της Ευρωζώνης.

11:36 Πιστεύω ότι είναι πάρα πολύ δύσκολα, πρέπει να βρεθεί λύση. Εάν δεν βρεθεί λύση στη Γαλλία, εάν δεν συμφωνήσει η Γαλλία, ο πολιτικός κόσμος της Γαλλίας στο να βρει μια λύση στην κατεύθυνση του γερμανικού τρόπου ζωής, σκέψης, οικονομικής σκέψης, νομίζω ότι θα μπορούσε να κινδυνεύει και το ίδιο το ευρώ. Δεν βλέπω τέτοιους κινδύνους ακόμα.

12:03 Προς τον παρόν βλέπω αντιδράσεις στην κοινωνία, βλέπω αντιδράσεις στο πολιτικό σύστημα, αλλά θα ήθελα να δω τι θα κάνει ο πολιτικός κόσμος στη Γαλλία μόλις συνειδητοποιήσει ότι δεν υπάρχουν πολλές εναλλακτικές. Οι εναλλακτικές είναι πάρα πολύ λίγες στο να λυθούν τα προβλήματα τα συγκεκριμένα τα οικονομικά. Εάν δείξει ακαμψία στην αντιμετώπιση των προβλημάτων νομίζω ότι θα είναι σοβαρό.

12:28 Νομίζω ότι είναι πάρα πολύ νωρίς να πούμε αν θα έχουμε εξελίξεις σοβαρές όσον αφορά το ευρώ. Εάν συνεχίσει η Γαλλία, επαναλαμβάνω, να κινείται στο ρυθμό μακριά αν αποφασίσει να κινηθεί μακριά από τον γερμανικό οικονομικό τρόπο σκέψης νομίζω ότι δεν θα έχει νόημα η ύπαρξή του. Αλλά θα το δούμε. Έχουμε πολύ δρόμο ακόμα. Είναι πάρα πολύ νωρίς να προεξοφλήσουμε πράγματα.

12:54 Μάλιστα. Οκ. Ναι. Έτσι είναι. Κάποιο σχόλιο θέλω να κάνω και εγώ. Πρώτον, ότι η Γαλλία είναι μεγάλη οικονομία. Είναι γνωστό η δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία στην Ευρωζώνη και πολύ μεγάλη οικονομία και σε παγκόσμια κλίμακα. είναι μόνιμο μέλος του Συμβουλίου Ασφαλείας το οποίο είναι διαφορετικό πράγμα βέβαια αλλά το μέγεθος της Γαλλίας και η θέση της Γαλλίας στο παγκόσμιο οικονομικό και υγειοπολιτικό επίπεδο είναι σημαντική. Απ' την άλλη όμως τα δημοσιονομικά τα οποία έχουν θέμα γιατί τώρα μιλάμε για δημοσιονομικά έτσι είναι καθαρά πολιτικές αποφάσεις όπως πολύ σωστά το είπε ο Κυριάκος, αποφάσεις των πολιτικών θα καθορίσουν την μελλοντική πορεία.

13:42 Απ' την άλλη πρέπει να σκεφτόμαστε ότι αυτή είναι η συστημική κρίση. Αν θα συμβεί, αν θα πραγματοποιηθεί, το ρίσκο υπάρχει. Το ρίσκο πάντα υπάρχει. Το ρίσκο πάντα υπάρχει. Υπάρξη του ευρώ επίσης είναι πολιτική απόφαση και δεν εξαρτάται μόνο από το δημοσιονομικά κάτι μιας χώρας. είναι πολύ πιο βαθιά στη συστημική κρίση τα οποία μπορούσε να υπάρχει.

14:10 Δεν το εξετάζουμε αυτή τη στιγμή. Πάντα υπάρχουν περιπτώσεις. Πάντα υπάρχουν ιστορικά μάλιστα. Δεν έχει ξαναγίνει, ας πούμε, ίσως στη Σοβιετική Ένωση. Αλλά εδώ πέρα δεν θα σχολίαζεται το νόμισμα. Τα δημοσιονομικά της Γαλλίας έχουν πρόβλημα. Το ξέρουμε όλοι. 5,5% ελλείμματα. Ο κεντρικός τραπεζίτης, ο κυβερνήτης της Κεντρικής Τράπεζας της Γαλλίας, χθες έδωσε μια συνέντευξη στο Financial Times και είπε ότι πρέπει να βρεθεί λύση.

14:38 Και αυτός λέει ότι βλέπουμε τις εξελίξεις, φοβάται ότι θα είναι αργά και πρέπει να πράξουν άμεσα. Κατατέθηκε στην Βουλή κάποια πρόταση για μείωση ελλείμματος. Ένα νούμερο το οποίο μάλλον δεν είχε ικανοποιήσει τις αγορές, αλλά ο κυβερνήτης λέει ότι άμα θα ψηφιστεί τελικά στο καινούριο προϋπολογισμό αυτό θα είναι θετικό μήνυμα προς τις αγορές.

15:06 Αυτή είναι μια κατάσταση. Άρα αυτή τη συστημική κρίση εγώ δεν θα μπορούσα... Ξαναλέω, ρίσκο πάντα υπάρχει. Αλλά δεν θα την έπαιζα. Δεν θα την έπαιζα. Δηλαδή δεν θα έκανα σορτ τα ομόλογα της Γαλλίας ή καμία περίπτωση. Απ' την άλλη, γνωρίζοντας και ξέροντας ξέροντας επειδή είναι πολιτικές αποφάσεις, το τι γίνεται αυτή τη στιγμή και προεκλογικά, αν θέλετε έχουν το χρόνο εκλογές προεδρικές, και τα λοιπά και τι ζημώσεις γίνονται στη Γαλλία και πώς αντιδρά η κοινωνία πάνω σε αυτά και όλα τα προβλήματα που έχουν αυτή τη στιγμή, θα έλεγα δεν το αγόραζα.

15:45 Άρα ούτε θα αγόραζα ούτε θα πολλούσα. Δεν θα έπαιζα τη συστημική κρίση για να κερδοσκοπήσω. Γιατί είναι too big η Γαλλία. Και συνήθως οι μεγάλοι παίκτες βρίσκουν μικρούς παίκτες μετά, οι οποίοι ενδέχεται να έχουν προβλήματα, και σμπρώχνουν το πρόβλημα και απευθύνουν την τάση προς αυτούς. Και είχε γίνει αυτό με την Ελλάδα, γιατί και το 2011, πιστέψτε μου, υπήρχαν προβλήματα πάρα πολλά και σε άλλες χώρες.

16:19 Και στη Γαλλία τα σπρένδεχαν φτάσει στα ίδια πίπεδα όπως είναι τώρα, και λίγο παραπάνω. αλλά τότε επιλέχθηκε μικρότερη χώρα την Ελλάδα δηλαδή και την κάνουν αυτό που κάνανε και ήταν πολιτικές αποφάσεις βέβαια και εμείς έχουμε τις ευθύνες μας για αυτό που έγινε αλλά όταν πάνε να επιλέξουν ποιο θα είναι το θύμα των πολιτικών αποφάσεων πάντα μιλάμε τώρα έτσι πάντα επιλέγουν κάποιον ο οποίος δεν θα βλάψει τόσο πολύ το σύστημα γιατί μιλάμε για συστημικό ρίσκο Τώρα, εργαλεία υπάρχουν πάρα πολλά, πολιτική βούληση και συγκεκριμένες αποφάσεις, οι οποίες θα ικανοποιήσουν τις αγορές.

17:01 Γιατί αυτή τη στιγμή τι γίνεται, οι αγορές τιμολογούν, θα τα δούμε παρακάτω, οι αγορές τιμολογούν τιμές. Γιατί δεν αφορά κίνδυνη τράπεζα, τίποτα, δεν αφορά βραχυπράθεση με επιτόκια. Αφορά μελλοντικούς κινδύνους, η υπόθεση. και τα μελλοντικά ομόλογα, δεν αφορά τα έντοκα π.χ. γραμμάτι της Γαλλίας, αλλά αφορά τα ομόλογα της Γαλλίας.

17:28 Είμαστε σε ένα όριο, θα τα δούμε παρακάτω, θα κάνουμε την ανάλυση, αλλά σε κάθε περίπτωση να υπάρχει πρόβλημα, αλλά δεν θα το έπαιζα ούτε πάνω ούτε κάτω. Τώρα, κατά πόσο μπορεί να έχει επιπτώσεις, αναλόγως το ποιες θα είναι οι πολιτικές αποφάσεις. Ξαναλέω, μπορεί να φαίνεται το πρόβλημα στη Γαλλία και τελικά δηλαδή να υπάρχει κάποιος άλλος ο οποίος θα διεχτεί τη μεγαλύτερη πίεση.

17:57 Δεν το ξέρεις ποτέ. Λοιπόν, πάμε στην επόμενη ερώτηση. Εξαιρετικό αυτό το συμπόσιο για τα fixed income. Έχει ουσιαστικά μαθηματική λογική, ενώ η αγορά μετοχών είναι περισσότερα αφήγημα και προσδοκία. Λοιπόν, οκ. Θα ήθελα να κάνω ένα σχόλιο και να συζητήσω και τη γνώμη σχετικά με την αντιστροφή της καμπύλης των ομολόγων και τη συσχέτισή της με την ύφεση.

18:31 Τα τελευταία χρόνια, ειδικά την περίοδο 2022-2024, που έγινε έντονη αντιστροφή της καμπύλης, που έχει δώσει ύφεση, έχει μεγάλη συζήτηση σχετικά με το κανόνα το SAM rule από την οικονομολόγου Claudia Sam που είναι ένας δείκτης που παρατηρεί το κινητό μεσόωρο τριών μηνών της ανεργίας και το συγκρίνει με το χαμηλό επίπεδο την αντίστοιχο τριμήνου μέσα στους προηγούμενους 12 μήνες και ενεργοποιείται όταν αυτή η διαφορά περάσει το 0,5%.

19:14 Σύμφωνα με τη βιβλιογραφία, ο δείκτης έχει προβλέψει όλες τις υφέσεις μετά το ΔΠΠ. Αλλά το καλοκαίρι το 2024 ακούμπησε το 0,5% χωρίς να έχουμε ύφηση. Έχουν γραφτεί αρκετά άρθρα σχετικά με αυτό. Κάποιοι έχουν γράψει ότι ο δείκτης έπιασε το 0,5% διότι υπήρχε ισχυρές μεταναστευτικές ροές και αύξηση των εργατικών χεριών. άλλοι έγραψαν ότι έχουν γίνει δομικές αλλαγές στην Αμερικάνικη Αγορά Εργασίες που ο κανόνας να είναι και αυτός μια ένδειξη και όχι απόδειξη Εσείς τι γνώμη έχετε για αυτό το κανόνα τον παίρνετε σοβαρά υπόψη όταν ενεργοποιείτε ή είναι απλά μια ένδειξη ανησυχίας όπως και αντιστροφή της καντήλης ομολόγων που απλά συνεισφέρει μαζί με άλλα δεδομένα στην διαμόρφωση μιας άποψης σχετικά με την πιθανότητα έλευσης μιας ύφεσης.

20:14 Θέλω να σας πω ότι με εξετάζουμε αυτό το κανόνα. Μάλιστα, ό,τι έχει συμβεί το είχαμε σχολιάσει αρκετά και στην Επιτροπή. Ο Κυριάκος μας είχε δείξει αυτό, το είχαμε δει. Και θα το σχολιάσει ο Κυριάκος. Λοιπόν, δεν είναι ούτε απόδειξη ούτε ένδειξη. είχαμε αναφερθεί την προηγούμενη εβδομάδα στην προηγούμενη εκπομπή όσον αφορά την αντιστροφή της καμπύλης το στατιστικό του η στατιστική του ταυτότητα όσον αφορά την αντιστροφή της καμπύλης των επιτοκίων όπως επίσης και του Σαμ Ρουλ είναι πάρα πολύ ψηλή για να την αγνοήσει κάποιος Δηλαδή στο βάθος ιστορίας που έχουμε η μεν αντιστροφή της Καμπύλης με τα πολεμικά Εμφανίστηκε δύο φορές αντιστροφή και δεν ήρθε ύφεση Και το Σαμ Ρουλ ήταν μόνο η περίπτωση του 1924 Λαμβάνουμε πάρα πολύ σοβαρά υπόδειξη Δεν θεωρούμε όμως με την έλευση είτε του ενός δίκτυ, είτε του άλλου δίκτυ είτε σε συνδυασμό και των δύο.

21:26 Μπορεί να έρθουν κάποια στιγμή να δώσουν σήμα και οι δύο δείκτες για μια έλευση. Δεν θα είναι μόνο αυτά τα οποία θα μας δώσουν κάποια στοιχεία όσον αφορά την έλευση μιας ύφεσης. Θα πρέπει να συνδυαστεί εν μέρη και με την κίνηση της αγοράς. Να θυμίσω λίγο ότι οι αγορές, ο μετοχικός δείκτης, ο SMB500 όταν είχε υποχωρήσει, γιατί έχει υποχωρήσει και χωρίς την έλευση ύφεσης με πάνω από 20%.

21:53 Όταν άρχισε η υποχώρηση πριν την έλευση της ύφεσης, είχε δώσει αρκετό διάστημα πριν σήμα πώλησης για κάτι σοβαρό που ενδεχομένως έρχεται, αλλά δεν είχαν δώσει κατά ανάγκη όλοι οι δείκτες όλα τα εργαλεία αυτά, τα προειδοποιητικά όσον αφορά την ύφεση. Τι θέλω να πω με λίγα λόγια. Ναι, είναι πάρα πολύ σοβαροί οι δείκτες με τη λογική της στατιστικής, του στατιστικού παρελθόντος που έχουν.

22:20 ο μεν ένας δείκτης έχει πέσει μία φορά έξω ο άλλος της αντιστροφής της καμπύλης έχει πέσει δύο φορές έξω η επαναληψιμότητά τους όμως είναι πάρα πολύ σοβαρή τους λαμβάνουμε πάρα πολύ υπόψη οπότε πάλι είναι μια σοβαρή ένδειξη αλλά είναι σοβαρή ένδειξη δεν είναι απλή ένδειξη δεν είναι όμως απόδειξη Οκ Πάμε στην επόμενη ερώτηση Καλημέρα σας Σας ευχαριστούμε για τον χρόνο που αφιερώνετε ανταποκρινόμενοι στις ερωτήσεις μας.

22:53 Παρακαλώ, για εσάς το κάνουμε. Εξάλλου άρα στείλτε μας τις ερωτήσεις. Έχετε διακρίνει ότι στατιστικά οι τρεις-τέσσερις μήνες Οκτωβρίου μέχρι Γενοβάρη προσφέρουν τις καλύτερες απολώσεις. Συγχρόνως είστε επιφυλακτικοί. Και αν θυμάμαι καλά έχετε πει ότι δεν είστε τοποθετημένοι σε σημειοκοντάκτος και κλικούς τομείς όπως ενέργεια.

23:14 Επίσης έχετε τριμάρει τη θέση σας Στη Google Μετά την άλλο που σημείωσε Τότε Πού θα τοποθετώσασταν εσείς το επόμενο τρίμηνο Αν όχι στους παραπάνω τομείς Που είναι και οι κύριοι καταλήτες Στο συγκεκριμένο επιδημικό περιβάλλον Πρώτα απ' όλα Ναι Σεπτέμβριος Ναι Σεπτέμβριος δεν ήταν καλύτερος μήνας και μάλλον στατιστικά δεν είναι ο καλύτερος μήνας και περιμένουμε στατιστικά να μην είναι.

23:50 Πράγματι ήταν λίγο μείον στο επίπλογο του S&P, ο Σεπτέμβριος μήνας. Απ' την άλλη όμως το τελευταίο τρίμηνο του έτους και ο Ιανουάρης, όπως λέω ο Κυριάκος, στατιστικά είναι καλή μήνας. Τώρα, και επιφλακτικοί είμαστε, εννοείται, το Σεπτέμβριο έπρεπε να είμαστε, αλλά και το τελευταίο τρίμηνο είμαστε λίγο πιο ανοιχτοί. Μέχρι που να ξεκινήσουν οι ανακοινώσεις και ερωτοφορίες, για μένα έχουν σημασία αυτή τη στιγμή.

24:21 Έχουμε και τις εκλογές μέσα στο τρίμηνο, ενδιάμεσες εκλογές. Στην Ευρώπη έχουμε τις πρόορες εκλογές στην Ισπανία. Είναι πολιτικά γεγονότα και μπορεί να επηρεάσουν βραχυπρόθεσμα οτιδήποτε. Έτσι, ξεκάθαρο αυτό. Άρα, επιφυλακτικοί. Ναι, πάντα είμαστε επιφυλακτικοί. Δεν είναι κάτι. Τώρα, λέτε ότι συγχρόνως είστε επιφυλακτικοί και θυμάμαι καλά έχετε ότι δεν είστε τοποθήμενοι σε σημειοκοντάκτρους και κυκλικούς τομείς.

24:53 Όχι, δεν είχαμε πει κάτι τέτοιο. Σχολιάζομαι το ΣΟΚΣ περισσότερα από επίπεδο DRAM, δηλαδή τις μνήμες. Ενώ σε σημειοκοντάκτρους είμαστε τοποθήμενοι. Πώς δεν είμαστε. Και στην Nvidia. και καταρχήν στα ETF που είμαστε έχουν πολύ μεγάλο βάρος τα σημεία contactos. Nvidia, Broadcom, έτσι. Και οι μήμες, εννοείται τώρα δηλαδή αν δέν δράσαν από τα χαμηλά και ο Σοξ αν δέν δράσε.

25:19 Όχι, δεν είναι ότι δεν είμαστε τοποθετημένοι. Απλά σε ορισμένες περιπτώσεις μπορείς να δεις κάτι διαφορετικό, κάτι καλύτερο. Ας πούμε τα software έκαναν πάρα πολύ καλή κίνηση τελευταίο χρονικό διάστημα με οδηγό την Microsoft και πήγαν εξαιρετικά. Πριν βέβαια είχαν πέσει. Τώρα με την Google που είπατε, είχαμε κουρέψει ένα μέρος των κέρδων και πράγματι από τότε η Google είναι σε πλάγια κίνηση, αλλά σε ανωδική τάση.

25:44 Αυτό ήταν καθαρά βραχυπρόθεσμο και στα πλαίσια του risk management. Δηλαδή είχε ξεπεράσει κάποια όρια του βάρους και είχαμε κουρέψει, δεν είχαμε φέρει στην Google από τα χαρτοφυλάκια μας, σε κάποιο περίπτωση συνεχίζουμε να την πιστεύουμε. Τώρα, ενέργεια. Ενέργεια είμαστε overweight. Αν θα δείτε το momentum stocks, ας πούμε, και τα λοιπά, εκεί που κάνουμε το active μας κομμάτι, είμαστε 7% αν θυμάμαι καλά, βάρος, και το benchmark είναι 4.

26:13 Είμαστε δηλαδή σχεδόν διπλά σε τοποθετημένη energy. Αν θυμάμαι καλά, όχι αν θυμάμαι, είναι Exxon Mobil, Chevron, Taxacool και ConocoPhillips. Αμερικάνικες έχουμε ενεργειακές εταιρείες. Όχι ότι οι ευρωπαϊκές δεν πάνε καλά, και η Total Fina πάει καλά, και άλλες αμερικάνικες εταιρείες όπως η Βαλερό, Μάραθον, διάφορες μικρότερες εταιρείες δηλαδή.

26:32 Εμείς επιλέξαμε αυτές πάλι καλά και θα συνεχίζουμε να είμαστε εκεί. Τα μάρτυρ μεγαλώνουν. Το πετρέλαιο δεν λέει να πέσει γρήγορα, αλλά τα μάρτυρ μεγαλώνουν. Η διήλυση που κάνουν, το κομμάτι της διήλυσης πάει πολύ καλά. Το βλέπετε αυτό και στην Ελλάδα, συγγνώμη. η Μοτορόελ και τα ελληνικά πετρέλαια ήταν εξαιρετικές επενδύσεις και έχουμε και αυτές στα χαρτοφυλάκια μας τώρα κυκλική κλάδη κυκλική κλάδη ναι πράγματι ειδικά σε επίπεδο value stocks ναι ήμασταν επιφυλακτικοί και έπεσαν άμα θα δείτε τα industrials και πολλές άλλες εταιρείες κυκλικές δηλαδή είχαν πέσει είχαν πέσει και αν μπορούμε να πούμε ότι τελικά τα yields άμα επηρεάσαν κάποιους επηρεάσαν αυτούς αρνητικά. Και τον Ντάου Τζονς που είναι κατεξοχή δίκτυς βιομηχανικών εταιρείων, βέβαια έχει και τεχνόλογη μέσα, αλλά αν θα δείτε εταιρείες ας πούμε industrials και τα λοιπά, όπως και στην Ευρώπη, πιέστηκαν τα πράγματα, θα τα δούμε παρακάτω άρα σε καμία περίπτωση δεν είμαστε αρνητικοί. Τώρα στις semiconductor

27:37 σαν SOC, σαν DRAM και διάφορες άλλες, είχαμε εκφράσει τις ανησυχίες ότι το επόμενο έτος θα βγουν παραγωγοί φουλ στην Κίνα και είναι σίγουρο ότι οι τιμές των D-RAM θα πέσουν. Γι' αυτές συζητούσαμε. Τώρα Nvidia είναι 90% της αγοράς, 85% της αγοράς. Δεν μπορεί να υπεριαστεί εύκολα. Μάλιστα έδωσαν και πολύ ισχυρό guidance, δηλαδή καθοδήγηση οικονομικός διεθνής, νομίζω 70% οικονομική διεθνήτρια του ομίλου, για 70% αύξηση δραστηριότητες για το επόμενο έτος οικονομικό.

28:15 Μάλιστα, η κερδοφορία είναι τόσο υψηλή που η Nvidia αυτή τη στιγμή είναι κοντά στο 17 π.Η. προβληπόμενο π.Η. Τι μπορείς να πεις. Και μάλιστα συμμετέχεις σε όλα. Στο Morgan Stanley Awards, στο S&P 500, στο NASDAQ 100, σε Information Technology. Και παντού είναι μεγαλύτερης βάρος. Άρα δεν γίνεται να μη συμμετέχεις σε αυτές, μη λιγάλο.

28:36 Άρα συμμετέχουμε. Κυρίακο θέλεις να συμπληρώσεις κάτι. Δεν έχω να συμπληρώσω. Έχω να πω ότι εγώ έτσι κι αλλιώς τον SMP είμαι. Δύσκολα κατεβαίνω κάτω από τους 11 κλάδους. Δεν πηγαίνω πολύ συχνά στα sub-sectors. Δηλαδή δίνω πολύ μικρά όπου έχω τη δυνατότητα ή καλούμε να κάνω ένα allocation. Δεν κατεβαίνω πολύ χαμηλότερα από τους κλάδους.

29:02 Σπάνια κατεβαίνω. αυτή τη στιγμή για το επόμενο τρίμηνο είμαι στον S&P 500 εντάξει όπου εκεί έχει 38% επειδή μας ρωτάει ο Ερωτών λέει που θα τοποθετούμασταν εσείς ναι έτσι το γράφει τότε που θα τοποθετούμασταν εσείς το επόμενο τρίμηνο αν όχι στους παραπάνω τομείς που είναι και οι κύριοι καταλήττες στο συγκεκριμένο επενδυτικό περιβάλλον Είναι πολύ κάτω στην κατηγοριοποίηση αυτή, δηλαδή και η Google και τα semi-conductors και η κλική και η ενέργεια.

29:39 Προτιμώ να είμαι στον S&P 500, όπου εκεί έχουμε 38% information technology, 11,74% financials, 9,68% communication services και ακολουθούν οι άλλοι κλάδοι. Εντάξει, θα ήθελα και αν θυμάμαι καλά ποτέ δεν έχω πει για κάποια κατηγοριοποίηση ή κάποια allocation χαμηλότερα από τους συγκεκριμένους κλάδους. Είμαι φανατικός του S&P 500.

30:09 Το τελευταίο διάστημα απογοητεύτηκα λίγο από την Ελλάδα, θα το σχολιάσω, γιατί αν με ρωτούσατε μέχρι και πριν μία εβδομάδα πού θα ήσουν αντοποθετημένος, θα έλεγα μόνο S&P και Ελλάδα. Αυτή τη στιγμή η απάντηση που θα έδινα τώρα, με τα δεδομένα που έχω, Έχω μειώσει λίγο τη θέση, θα μείωνα λίγο τη θέση μου στην Ελλάδα, γιατί τεχνικά θα το εξηγήσω, επαναλαμβάνω, γιατί δεν είναι όπως ήταν την προηγούμενη εβδομάδα ή το προηγούμενο διάστημα.

30:36 Θα ήμουν μόνος στον SMB. Δηλαδή στην ερώτηση τους άλλους τρεις μήνες που θα είστε με την καλή εποχικότητα που προδιαγράφεται, θα ήμουν στον SMB, μόνος στον SMB. Ούτε καν στην Ευρώπη. Θα ήμουν underweight στην Ευρώπη, σε όλο τον κόσμο. μόνο στον SMB ενδεχομένως η Απονία να κάνει κάτι καλύτερο από τον SMB, θα ήθελα να είμαι στον SMB μόνο δεν ξέρω αν έχω απαντήσει Πάμε στην επόμενη ερώτηση συνεχώς ακούω να λέτε και εσείς και οι και πολλοί επαγγελματίες του χώρου για ένα ενδεχόμενο...

31:25 Συγγνώμη, συνεχώς ακούω να λέτε και εσείς όπως και πολλοί επαγγελματίες του χώρου και σχολιάζει για ένα ενδεχόμενο φούσκας κρίσης ότι τώρα είναι αλλιώς, ότι υπάρχουν πραγματικά κέρδη στις εταιρείες από το AI και ότι έχουμε μηχανισμούς προστασίας που τότε δεν είχαμε. Χωρίς να θέλω να σας αμφισβητήσω, δηλαδή και το 2000 και το 2028 π.χ. δεν ήρθαν οι κρίσεις χωρίς να τα βλέπει σχεδόν κανείς Γιατί να μην συμβαίνει και τώρα το ίδιο και απλά να μην το βλέπει κανείς να έρχεται όπως είχε πει και κάποιος όπως είχε πει και κάποιος πριν από κάθε κρίση ακούγονται πάντα οι τρεις ίδιες λέξεις τώρα είναι διαφορετικά μάλιστα οκ ναι καταρχήν μπορεί να υπάρχει μπορεί να συμβούν τα πάντα και επειδή είμαστε άνθρωποι που παρακολουθούμε τα δεδομένα βλέπουμε τις αγορές, αξιολογούμε τις αγορές κάθε εβδομάδα αυτό είναι το δωμάτιο και στη καθημερινή βάση αλλά κάθε εβδομάδα πιο έτσι και κάθε μήνα και κάθε τρίμηνο και κάθε έτος παρακολουθούμε τις αγορές άμα θα υπάρχουν σοβαρές ενδείξεις

32:50 ύφεσης ή οτιδήποτε άλλο θα πράξουμε και εμείς θα αντιδράσουμε μάλιστα ένας βασικός παράγοντας που πρέπει να ξέρει κάθε ένας active επενδυτής ότι δεν πρέπει να πάει διωγματικά στα markets δηλαδή αυτό και τελείωσε ο active evaluation θα πρέπει να έχει δύναμη μέσα του να αλλάξει την άποψή του και να πει εγώ έκανα λάθος ή τα δεδομένα που ήρθαν με κάνουν να σκεφτώ αλλιώς και να πάρω απόφαση όχι απλά να σκεφτώ, να πάρω και απόφαση τώρα σχετικά με τα με τη φούσκα και το ότι όλοι οι Οι παγκαιλματίες του χώρου λένε ότι τώρα είναι αλλιώς κτλ.

33:39 Εγώ δεν αισθάνθηκα αυτό το τελευταίο έτος εδώ και 12 μήνες. Όποιος μας παρακολουθεί εδώ ή όποιος έχει συμμετέχει στις επενδυτικές επιτροπές της ΕΛΑΣΦΗΝ. Ο Κυριάκος και εγώ συμφωνούσα και τα μέλη τα περισσότερα τον Οκτώβριο το 1925 και πιο πριν. δεν υπήρχαν αισιοδοξίες για ό,τι αφορά AI ούτε για την κερδοφορία των επιχειρήσεων.

34:06 Αντίθετα, θέλω να σας θυμίσω ότι δεν υπήρχε οργανισμός στον κόσμο πέρσι, το Νοέμβριο, το Οκτώβριο, το θυμάμαι πάρα πολύ καλά κάναμε και αναλύσεις, κάναμε και συμπόσια νομίζω είχαμε πιάσει και αυτά τα θέματα. Όλοι έλεγαν ότι είναι φούσκα φουσκολογία ήταν μάλιστα από τον Νοέμβριο και μετά για ένα τετράμινο κυρίαρχο θέμα σε όλα τα σε όλα τα μίδια σε όλους τους σε όλους τους οργανισμούς παγκόσμιους παγκόσμια τράπεζα θέλετε ακόμα και η ECB στην έκθεσή της είχε ανεβάσει τους κινδύνους αυτούς διευθυνσμίζουμε το κοταμίο όλοι πάρα πολλοί επενδυτές βγήκανε είχαμε και φαινόμενο αυτό του Μπούρη ή πώς τον Μπέρι, πώς τον λένε αυτόν εδώ που έχει προβλέψει την κρυπτώση το 2008, ο μεγάλος Σόρτ δηλαδή, δήλωσε επίσημα ότι αυτός σορτάρει τις εταιρείες AI, τα semi-conductors και οτιδήποτε άλλο και την συγκεκριμένα Nvidia, είχε σορτάρει ένα θυμάμαι καλά.

35:13 Και περισσότεροι παράγοντες της αγοράς, περισσότεροι, όχι λιγότεροι, ήταν σχεδόν βέβαιοι ότι είμαστε σε φούσκα και η φούσκα ήθελε να σκάσει. Τώρα, τώρα θα σκάσει. Άρα, βλέπω να στο τελευταίο δεκάμινο και αν θέλετε μπορείτε να τα δείτε να χρησιμοποιήσετε κάποια συστήματα αναζήτησης ή τεχνητής νοημοσύνης να σας δείξουν το ποιο κλίμα υπηκρατούσε σε όλο αυτό το χρονικό διάστημα.

35:45 Παράλληλα είχαμε γεωπολιτικές εντάσεις. παράλληλα είχαμε ανησυχίες διαφόρων ειδών. Γι' αυτό το λόγο δεν μπορώ να πω ότι όλοι οι επενδυτές ή όλοι οι επαγγελματίες του χώρου ήταν και τοποθετημένοι και θετικοί στις εξελίξεις και της ανάπτυξης τεχνολογίας αλλά και της κατάστασης της αγοράς. Μάλιστα στις αρχές του έτους ο δίκτυς, αν θυμάμαι καλά κυρία, από διόρθωσία μου ήταν 6.880 μονάδες και εμείς είχαμε δώσει, και ο κυρίαρχος του εκφώνησης, είχαμε δώσει ένα συγκεκριμένο target, 7.777 μονάδες, που ήταν λίγο παράξενο τότε και κανένας αναλυτής στην Wall Street, κανένας, μην λυπώ, κανένας, αλλά οι περισσότεροι την επιφυλακτική.

36:35 Τελικά αποδείχθηκε ότι τελευταίο μήνα, μάλλον τελευταίο δίμηνο, ότι τα κέρδη ξεπέρασαν κάθε προσδοκία και ναι πραγματικά τώρα λόγω αύξησης κερδοφορίας και λόγω αυξημένης προσδοκόμενης κερδοφορίας όλοι οι άνθρωποι οι οποίοι μιλούσαν μια φοσκολογία και ότι τώρα θα καταρρεύσει το σύστημα και το AI και οτιδήποτε άλλο τώρα άλλαξαν τη γνώμη τους.

37:02 Αυτό ναι, αυτό υπάρχει πράγματι και οι περισσότεροι αναλυτές της Wall Street αυτή τη στιγμή βάζουν πιο ψηλά το πύχι πριν να ξεκινήσει βέβαια η κίνηση των τρέζερ, των αποδόσεων να ανεβαίνουν, ήταν πιο θετική. Άρα δεν ήταν έτσι τα πράγματα ότι όλοι λένε και εσείς το είδατε αλλιώς και κανένας δεν λέει και έρχεται μετά η κρίση και αυτές οι τρεις λέξεις τώρα είναι διαφορετικά.

37:30 Το θέμα είναι ιστορικά μπορείς να το δεις και να πεις εγώ ας πούμε περισσότερα πιστεύω ότι είμαστε το 1996 σε αυτή τη φάση παρά το 2000 εντάξει αν ξέρετε τι είχε γίνει το 2000 ήμουνα δηλαδή τότε μπορώ να πω πράγματι τότε η εισαγωγή νέων εταιρεών νεοσύστατων εταιρεών και καινούριων εταιρεών που φτιάχναν ένα website και βάζανε και ήταν δισεκατομμύρια κατευθεία κεφαλαιοποίησης ήτανε κανόνας και πολλές εταιρείες ανέβαιναν μόνο για αυτό το λόγο.

38:05 Αυτό το φαινόμενο ακόμα δεν ήρθε. Δηλαδή, υπάρχουν τρία χιλιάδες, ας πούμε, μοντέλα σε μια πλατφόρμα, AI μοντέλα. Δεν πήγε κανένας από αυτούς στο χρηματιστήριο και δεν τυπολόγησε, ας πούμε, δεκαπέντε, δέκα δις, δύο δις και κάτι τέτοια. Ναι, έξω από το μάρκετ γίνεται διάφορα πράγματα και αυτό είναι πράγματι, είναι κάτι διαφορετικό από την προηγούμενη φορά στο private credit.

38:30 Αλλά αυτή τη στιγμή αυτοί που δανείζονται είναι εταιρείες που δανείζονται και παράγουν και κέρδη ταυτόχρονα μετά από 12-15 μήνες επενδύσεων άρχισαν να παράγουν κέρδη, είναι μεγάλες εταιρείες. Και πράγματι αυτοί έχουν αεμπιολόγη αυρωτικό cash flow από ό,τι είχαν παλιά. Καμία σχέση δεν έχει δηλαδή το cash flow τους. Και επίσης το 2000 δεν υπήρχαν χρήστες ίντερνετ.

38:55 όσοι υπάρχουν αυτή τη στιγμή χρήστες και προσβάσιμοι δηλαδή και λαμβάνουν αυτές οι υπηρεσίες οι οποίες αυτή τη στιγμή φτιάχνονται και κατευθείαν διατίθονται σε όλους τους ανθρώπους. Ναι, πράγματι υπάρχει για μένα δηλαδή η προσωπική μου γνώμη είναι αυτή. Τώρα το 2008 το πρόβλημα ήταν διαφορετικό αποκτήσαμε συστημική κρίση χρηματοπιστωτικό τομέα σε συνδυασμό βέβαια και με τα νηπόθηκα δάνεια των ακινήτων.

39:30 Άρα το 2008 ήταν κάτι άλλο. Το 2008 ήταν κάτι άλλο. Μάλιστα το 2000 προερχόμασταν από ένα μπουλ μάρκετ 18 ετών. Το 2008 δεν είχαμε κανένα τέτοιο μπουλ μάρκετ. Μάλιστα δεν είχαμε ξεπεράσει ούτε καν τα υψηλά του 2000. Άρα και τις τρεις περιπτώσεις που αναφέρετε είναι κάπως αλλιώς. Δείτε το ξανά, δείτε ξανά τους ανθρώπους οι οποίοι μιλάνε, δεν μιλάω για influencer, οι influencer οι οποίοι από τη φύση τους πρέπει να διαθυμίσουν τα προϊόντα, να διαθυμίσουν το σύστημα και να κάνουν τη δουλειά τους μπας περιπτώσει.

40:13 Δείτε περισσότερα τους ανθρώπους οι οποίοι τοποθετούν τα λεφτά τους, ακούστε τους και στην Αμερική και στην Ευρώπη. δεν θα βρείτε όλους να συμφωνούν. Τώρα λίγο πολύ μετά από την έλευση και ερωτοφορίας ξέρετε εντάξει δεν μπορείς να το πεις και να το πες και ανάποδα. Αυτά. Αυτή είναι η απαντήση μου. Κυρία Κον. Ναι. Λοιπόν πράγματι θα ξεκινήσω από το κλείσιμο του σχολείου ότι οι πιο επικίνδυνες λέξεις που υπάρχουν αυτή τη στιγμή είναι το this time is different.

40:48 τώρα είναι διαφορετικά εκτιμώ εγώ για διάφορους λόγους ότι είναι όντως διαφορετικά και από την κρίση του 2000 και από την κρίση του 2008 όντως υπάρχουν εργαλεία και αν δεν υπάρχουν αρκετά εργαλεία από τις αρχές για να αντιμετωπίσουν οποιαδήποτε κρίση θα εφεύρουν εργαλεία όπως εφευρέθηκαν το 2008 εντάξει έχουμε χρηματοοικονομική ιστορία περίπου δύο αιώνων αλλά αυτά που εφαρμόστηκαν από το 2008 μέχρι και πριν από τέσσερα χρόνια ήταν πρώτη φορά.

41:21 Εργαλεία αν αυτά που υπάρχουν δεν είναι αρκετά για να αντιμετωπιστεί η κρίση θα εφεύρουν οι αρχές κάποια διαφορετικά. Τώρα δεν με ενδιαφέρει καθόλου εμένα προσωπικά όχι γιατί δεν υπάρχουν κέρδη υπάρχουν κέρδη και επαναλαμβάνω είναι εντελώς διαφορετικά και καλύτερης ποιότητας από ότι και του 2000 και του 2008. Αυτό φαίνεται από τα περιθώρια κέρδους, φαίνεται από τους κλάδους κλπ.

41:48 Αλλά η θέση μου είναι εντελώς διαφορετική. Δεν με ενδιαφέρει αν ο αγοράς είναι σε φούσκα, αν είναι φούσκα. Ακόμα και να είναι φούσκα, η κρίση θα κρατήσει κατά μέσο όρο 15 μήνες. Δείτε όλες τις αρκουδοαγορές, όλα τα bear markets. Είτε πέσανε 22% όπως το ορίζει, όπως είναι ο τυπικός ορισμός, όπως αυτός που χρησιμοποιούμε.

42:11 είτε ήταν 35% είτε ήταν 58% ο μέσος χρόνος πτώσης ήταν 15 μήνες άντε να πούμε δύο χρόνια αν αφαιρέσουμε του 1929 ένα πράγμα πρέπει να έχουμε στο μυαλό μας εάν δεν είμαστε βραχυπρόθεσμοι εάν ο οριζοντάς μας είναι μικρότερος από δύο χρόνια μπορείτε οπωσδήποτε να ασχοληθείτε και να αφιερώσετε χρόνο στο να ανακαλύψετε συστήματα που θα σας προειδοποιήσουν εάν επέρχεται μια κρίση είτε επειδή είναι λόγο φούσκας είτε επειδή είναι ύφεση κλπ.

42:50 Θα πρέπει να έχετε ένα πράγμα στο μυαλό σας. Εγώ αυτό προσπαθώ να... Τουλάχιστον τα τελευταία χρόνια, έτσι, δεν ήμουν πάντα έτσι. Από το 1871, οι καθαρές αποπληθωρισμένες αποδόσεις του S&P 500 είναι 7,22. Ραττί, μ'αناθο... wh'A%! a! ơ! 7,22% και είναι υψηλότερες αποδόσεις από οποιοδήποτε είδους επένδυση. Εάν λοιπόν ο επενδυτικός μου ορίζοντας είναι και πρέπει να είναι από τη στιγμή που θέλω να επενδύσω συμμετοχές πρέπει να είναι τουλάχιστον 7 χρόνια.

43:30 Από τη στιγμή λοιπόν που ο επενδυτικός μου ορίζοντας είναι τουλάχιστον 7 χρόνια είναι 10 ή 15 χρόνων, αυτό είναι το μόνο που με ενδιαφέρει. Με ενδιαφέρει να είμαι τοποθετημένος στον S&P 500 ή σε κάποιον αντίστοιχο δίκτυ, έτσι, όπου θα μου αποδίδει 7,22%. Μπορεί με μια μεγάλη πτώση της τάξης του 50% στα επόμενα δύο ή τρία χρόνια, αυτό το 7,22 να γίνει 6,80.

43:59 Τα μεθ' επόμενα χρόνια, όχι για μένα φυσικά, γιατί το προσδόκιμο δεν θα μου το επιτρέπει αυτό, για την κόρη μου θα είναι 7.40 ή 7.50 αυτό πρέπει να το έχουμε στο μυαλό μας όλα τα άλλα είναι παιχνίδι με το time εντάξει δεν έχει άδικο επενδυτής η ερώτηση είναι εύστοχη όντως είναι η πιο επενδυτική λέξη αυτή τη φορά είναι διαφορετικά εκτιμώ ότι είναι όντως διαφορετικά αλλά είναι αδιάφορο πραγματικά στο βάθος χρόνου που πρέπει κάποιος να επενδύει ο συνάδελφος, ο αδερφικός του Μπάφετ είχε πει ότι κοιτάξτε να δείτε, αν δεν αντέχετε δύο με τρεις πτώσεις μεγαλύτερες του 50% στον αιώνα, εντάξει, αυτός ήταν ο οριζοντάστος, μην ασχολείστε με μετοχές.

44:51 Γιατί δύο με τρεις φορές θα σας δώσει την ευκαιρία να τοποθετηθείτε στο μείον 50. Αν ξεχνάτε την αγορά. Μάλιστα. Οκ, κατανοητή απάντηση. Ευχαριστούμε την ερώτηση. Συνεχίζουμε με την τελευταία ερώτηση που έχουμε σήμερα από το τμήμα marketing. Λοιπόν, συγχαρητήρια την εξαιρετική δουλειά σας. Να συνεχίσετε αυτό που κάνετε, διότι χρειαζόμαστε ανθρώπους σαν εσάς, με το ιδιαίτερο επαγγελματισμό σας.

45:25 Ένας επενδυτής, ο οποίος θέλει να επενδύσει σε βάθος 15 ετίας, θεωρείται ότι αξίζει η επένδυση σε κάποιο παγκόσμιο ETF όπως η IWDA κτλ. Ή θα πρέπει να επιμένει κατά κύριο λόγο στην Αμερικάνικη οικονομία όπως η UAA. Πάντα σκεφτόμαστε την διασπορά κινδύνων. Αλλά εν τέλει υπάρχει όντως διασπορά κινδύνων. Εφόσον όταν η Αμερική φτερνίζεται το ότι οι άλλοι παθαίνουν πνευμονία.

46:01 Πνευμονία μάλλον. Λοιπόν, η Κίνα είναι καλό να υπάρχει στις μακροχρόνιες επενδύσεις μας. Ή όχι. Η Ελλάς ΦΙΝ έχει χαρτοφυλάκια για μικρούς μακροχρόνιους επενδυτές. Ευχαριστώ πολύ. Εν μέρει ο Κυριάκος απάντησε τι αξίζει για αυτό να... Εγώ θέλω να σας πω το εξής. βάθος 15 ετίας. Μείνει σοβαρός ορίζοντας. Εάν επενδύετε συμμετοχικούς τίτλους, το μεγαλύτερο χαρτοφυλάκιο διασποράς είναι το παγκόσμιο.

46:41 Εάν όμως αισθάνεστε με μεγαλύτερη ασφάλεια και αποδοτικότητα στον ΣΜΠ, δεν θα χάσετε τίποτα. Αυτό είναι σίγουρο. Και αυτό που έδειξε η στατιστική των προηγούμενων εμπιτών, ότι θα έχει μεγαλύτερη απόδοση μέσω μακροπρόθεσμα γιατί το μοντέλο της οικονομίας όλο το μοντέλο της οικονομίας ξεκινώντας από πάνω τελειώντας προς τα κάτω επιχειρηματικότητα κτλ κτλ και τα markets, μην το ξεχνάμε και αυτό και πολλά άλλα πράγματα που δεχθείται η Αμερική κάνουν τις εταιρείες της Αμερικής πιο αποδοτικές αυτό είναι γεγονός και δεν μπορεί να το εμφυσιδητήσει κανείς μέχρι να αλλάξει. Πότε θα αλλάξει δεν ξέρω.

47:27 Δεν διαφαίνεται προς το παρόν. Τουλάχιστον. Τώρα, η Κίνα δεν έχει νοοτροπία του κέρδους. Άρα εσάς σαν επενδυτής πρέπει να είναι αδιάφοροι για μακροπρόθεσμα. Αν μιλάτε βαραχιοπρόθεσμα μπορείτε να εκμεταλλεύεστε διάφορες δοκιμάσεις που προσφέρει η Κίνα που είναι πολύ μεγάλες. Εγώ δεν σας συνιστούσα για απλούς επενδυτές να κάνετε αυτή την άσκηση στην Κίνα.

47:54 Επίσης, αν η Ελλάσφην έχει χαρτοφυλάκια για μικρούς μακροχρόνιους επενδυτές, μπορείτε να μπείτε στο site μας να δείτε. Έχουμε και για passive επενδυτές και για active επενδυτές. Για μικρούς, εννοούμε, έτσι πάντα. Και πήγανε αρκετά καλά φέτος. Μπορείτε να ενημερωθείτε και από το website. Δεικτικά μπορώ να σας πω το passive growth 18,8% είναι από την αρχή του έτους.

48:21 το Global Equity είναι 18,2% από την αρχή του έτους, το Balance είναι 11% από την αρχή του έτους. Τώρα έχουμε και οι Active Επενδυτές χαρτοφυλάκια, και το Momentum και το Active Balance. Εγώ θεωρώ ότι τα Balance χαρτοφυλάκια είναι τα καλύτερα για οποιανδήποτε επενδυτή. Αλλά σε κάθε περίπτωση, άμα ο ρίζοντας είναι μεγάλος, άμα έχετε μια σχετική ηλικία, μπορείτε να κάνετε και μόνο αϊκούτη κομμάτι.

48:56 Άρα έχουμε χαρτοφυλάκια. Αν δεν είναι κάτι κατανοητά στο website, σίγουρα μπορείτε να πάρετε τηλέφωνο στους συμβούλους μας, και στην Κρήτη και στην Αθήνα και στη Σαλονίκη, να μπορούν να σας εξηγήσουν ακόμα καλύτερα. Διαθέτουμε δηλαδή και μικρούς επενδυτές στην Ελλάσφυν χαρτοφυλακία. Κυριακό, θέλεις να σχολιάσεις να απαντήσεις την ερώτηση Ο επενδυτής φαίνεται ότι η ερώτηση έχει σχέση μόνο με μετοχικές επενδύσεις εφόσον ταιριάζουν λοιπόν με το επενδυτικό του προφίλ ναι καλό είναι να ξεκινήσει με ένα παγκόσμιο χαρτοφυλάκιο και εφόσον γνωρίζει τους κινδύνους γιατί τους γνωρίζει λέει όταν η Αμερική φτερνίζεται τότε οι άλλοι παθαίνουν πνευμονία είναι αυτό που λέμε εμείς όλες οι άλλες αγορές είναι beta markets.

49:46 Το φτέρνισμα είναι το ένα της Αμερικής και οι άλλοι παθαίνουν πνευμονία είναι από 2 έως 4 η αντίδραση. Εφόσον το γνωρίζει μπορεί να κάνει overweight στην Αμερική. Εγώ αυτή την εποχή θα συμβούλευα μόνο Αμερική αλλά εν πάση περιπτώσει δεν είναι σωστή όσον αφορά τη διασπορά των κινδύνων δεν είναι σωστή συμβουλή. θα ξεκινήσει από το παγκόσμιο χαρτοφυλάκιο.

50:14 Αυτή είναι η σωστή διασπορά, αυτή είναι η σωστή τοποθέτηση και μετά θα μπορέσει να αρχίσει να κάνει κάποιες διαφοροποιήσεις με overweight. Την Κίνα δεν θα την έβαζα εδώ, τουλάχιστον σε αυτήν εδώ τη φάση. Θα την είχα underweight σε αυτήν εδώ τη φάση. Αλλά επαναλαμβάνω, είναι λίγο πιο επιθετική η τοποθέτησή μου όσον αφορά το παγκόσμιο χαρτοφυλάκιο.

50:36 Κάποιος πρέπει να ξεκινήσει με παγκόσμιο χαρτοφυλάκι. Και να επισημάνω αυτό ότι ό,τι λέμε δεν είναι συμβουλές σε καμία περίπτωση. Είναι κάποιες δικές μας απόψεις για οτιδήποτε θέλετε να εκτείνετε. Επιθυμείτε στους επενδυτικούς σας συμβούλους. Εκτιμήσεις που κάνει ο Κυριάκος. Πιστέψτε μου δεν έχουμε σκοπό ούτε να σας κατευθύνουμε κάτι ούτε έχουμε κάποιο σκοπό κάποιο άλλο ή κάποιος μας πληρώνει για αυτό που σας λέμε.

51:05 Το θέμα είναι αν προτείνουμε από πού θα πάρουμε την προμήθεια αν παίρνουμε προμήθεια. Γιατί δεν αναφέρουμε προϊόντα, δεν αναφέρουμε τίποτα, δεν ξέρω από πού πρέπει να ζητήσουμε. Δεν είναι σε κανένα επίπεδο. Σίγουρα πρέπει να δείτε με τον επιπληκτικό σας σύμβουλο το τι πρέπει να κάνετε, πώς πρέπει να τοποθετήσετε τα λεφτά σας.

51:26 Και θεσμικά είναι σωστό, πιστέψτε μου, αλλά και επιπληκτικά είναι σωστό. Από εκεί και πέρα εσείς αποφασίζετε, εμείς σας λέμε κάποια δεδομένα, ίσως μπορεί να διαφωνείτε, να συμφωνείτε, αυτό είναι δικό σας δικαίωμα. Εμείς απλά διαθέτοντας την εμπειρία προσπαθούμε πάντα να αποκαδικοποιήσουμε έτσι όπως βλέπουμε εμείς τις αγορές και έτσι όπως καταλαβαίνουμε εμείς αυτό που γίνεται στην αγορά και τι εκτιμάνει εμείς. Έχει σημασία.

52:29 από την εκτίμηση του 3,3%. Παράλληλα, η τελική εκτίμηση για την ανάπτυξη του ΑΕΠ του ΒΤΡΙΜΗΝΟΥ του 2026 θεωρήθηκε στο 2,2% από 1,5% που ήταν αρχικά, ενώ αποπληθωρισμένος ΑΕΠ διαμορφώθηκε στο 6,1%. Το ποσοστό ανεργίας αυξήθηκε στο 4,2% το Σεπτέμβριο και η πρόβλεψη ήταν 4,1% το Αυγούστου. ενώ το ποσοστό συμμετοχής σε εργατικό δυναμικό ανέβηκε στο 69,8% από 61,6%.

53:02 Τέλος, οι θέσεις εργασίες εκτός γεωργικού τομέα, non-farm payrolls, αυξήθηκαν κατά 29.000 τον Σεπτέμβριο. Υπήρξε καθαρή αρνητική αναθεώρηση 60.000 για τους δύο προηγούμενους μήνες. Έγινε και αναθεώρηση στα data. Ο μέσος ωραίος μισθός αυξήθηκε κατά 0,1% σε σύγκριση με το προηγούμενο μήνα και η συγκεντρωτική πρόβλεψη ήταν 0,3 άρα ήταν λίγο χαμηλότερα και κατά 3% σε αιτήσια βάση και η πρόβλεψη ήταν συν 3,9% Αυτά ήταν τα στοιχεία στις ΗΠΑ και αυτό ρωτούσε και ο πιντετής πώς σχολιάζεις Κυριάκο εσύ Κυριάκο, ξέπηξαν ας πούμε αυτά τα στοιχεία και τι θυμάται όσον αφορά την αγορά και όσον αφορά τα ίδια τα μεγέθη της οικονομίας της Αμερικάνικης.

53:53 Νομίζω ότι δεν κανά. Θα συνεχίσει η ΦΕΤ να αυξάνει επιτόκια βλέποντας αυτό ή θα προχωρήσει κάποια πράγματα. Να πω δύο πράγματα πριν να πούμε για τα επιτόκια να κάνω λίγο κάποιο σχόλιο που έχει σχέση και με τις ερωτήσεις. Πρώτα απ' όλα είχαμε στοιχεία εκτός από το Core PC βγαίνουν ταυτόχρονα τα στοιχεία όσον αφορά την ραπάνη την καταναλωτική.

54:17 ολοντική. Τα στοιχεία συνολικά για την οικονομία, έτσι δεν αναφέρεται σε όλους τους ιδιώτες, σε όλες τις δαπάνες, ήταν αυξημένα πραγματικά περίπου στο 2%, 2,1%. Δηλαδή είναι ένας δείκτης ο οποίος είναι πάρα πολύ σημαντικός όσον αφορά την πρόβλεψη μιας ενδεχόμενης ύφεσης. Δεν είναι μόνο η καμπύλη των επιτοκίων, δεν είναι μόνο η ανεργία, οι διάφορες υποκατηγορίες της της αγοράς-εργασίας, οι διάφορες συνιστώσεις, αλλά είναι και πώς λειτουργεί ο ίδιος ο καταναλωτής.

54:52 Και δεν έχει σχέση με το consumer confidence, το καταναλωτικό ηθικό που μας γίνει. Και τον προηγούμενο μήνα, εντάξει, ήμασταν στα δεύτερα χειρότερα στοιχεία της ιστορίας τους. Στο δεύτερο χαμηλότερο επίπεδο της ιστορίας τους. Δηλαδή, βλέπουμε ο καταναλωτής, στον κάλοπ που γίνεται, έτσι δηλώνει ότι είναι απογοητευμένο δεν θέλει να ακούει τίποτα, είναι χάλια και λοιπά, στην πράξη όμως συνεχίζει να καταναλώνει με υψηλό, πραγματικό ρυθμό 2,1%.

55:22 Αυτό είναι το ένα θετικό στοιχείο. Πολύ θετικό. Από τα δεδομένα της προηγούμενης εβδομάδας. Τώρα, το PCE έγινε μια αναθεώρηση, συστημική, μεθοδολογική, ουσιαστικά είναι αμετάβλητος ο δείκτης. Όσο ήταν και το προηγούμενο μήνα, έγινε μια διορθώση ουσιαστικά είναι πλέον εκτιμημένο σε σύγκριση με το προηγούμενο διάστημα κατά 0,3% γιατί οι χρεώσεις των asset managers έχουν διαφοροποιηθεί όσον αφορά τη συμμετοχή τους στο καλάθι.

56:00 Άρα είναι λίγο καλύτερα τα στοιχεία από ό,τι ήταν πραγματικά αλλά να θυμίσουμε ότι μέσα σε αυτά τα δεδομένα που βγήκαν όσον αφορά το PC της προηγούμενης εβδομάδας Δεν έχουμε Σεπτέμβριο μέσα Η τιμή του πετρελαίου, η εκτείναξη έγινε Το δεύτερο κύμα που ενδεχομένως θα ξεκινήσει Ξεκίνησε το Σεπτέμβριο Οπότε τα στοιχεία αυτά που βγήκαν είναι του Αυγούστου Δεν είναι στο Σεπτέμβριο Τώρα, για μένα ήταν θετική η έκπληξη Όσον αφορά την αναθεώρηση του ΑΕΠ Έτσι Στο 2,2 από 1,5 Εκτιμούσα ότι θα είναι Κάπου στο 1,7 Αλλά Το ονομαστικό ΑΕΠ το αποπληθωρισμένο πήγε στο 6,1 είναι ψηλότερο εδώ θα παίξει κάποιο ρόλο οφείλει να παίξει κάποιο ρόλο στις αποδόσεις των νομολόγων τώρα το ποσοστό της ανεργίας εδώ έχουμε να κάνουμε με το ένα από τα δύο mandate και μάλιστα πολύ σημαντικό mandate και μάλιστα σε κάποιες εποχές την ανεργία αναφέρομαι στην ανεργία είπαμε η τράπεζα η αμερικάνικη η κεντρική έχει δύο mandate σε αντίθεση με όλο τον υπόλοιπο κόσμο Όλος ο κόσμος ο υπόλοιπος

57:06 Αν έχει κάποιους στόχους Η κεντρική τράπεζα Κάποια δέσμευση συνταγματική είναι για τον πληθωρισμό Για ένα πίπεδο πληθωρισμού Συνήθως 2 τα 100 είναι Αλλά κάποιες έχουν και 2,5 με 3 Δεν υπάρχει κανένας που έχει mandate για το είναι ανεργία Το mandate είναι η ανεργία Είναι πολύ σημαντικό Ανέβηκε Κλιμακώθηκε από το 4,1 στο 4,2 Αλλά Δεν είναι κάτι αρνητικό Όμως είναι θετικό σε ποιο βαθμό πριν να προχωρήσω σε ποιο βαθμό είναι θετικό να πούμε ότι αυτό είναι το ποσοστό ισορροπίας μακροπρόθενης μισής ισορροπίας για τη Fed.

57:42 Η Fed θεωρεί ότι έχει πιάσει το στόχο της πλήρους απασχόλησης σύμφωνα με τα δικά της τα δεδομένα όταν η ανεργία είναι στο 4,2%. Δηλαδή όταν ήταν το προ προηγούμενο μήνα στο 4,1% ήταν με αγορά εργασίας υπερθερμή. Το σημείο ισορροπίας όσον αφορά την αγορά εργασίας είναι 4,2%. Έπιασε το στόχο του 4,2%. Αυτό όμως ήταν ανακούφιση.

58:13 Γιατί είχαμε μια μικρή άνοδο της ανεργίας και αυτή η δυναμική που διαμορφώνεται μπορεί να οδηγήσει και στο 4,3% ή στο 4,4%. Που ουσιαστικά αυτό είναι μια συνθήκη όπου δεν πρέπει να είμαστε τόσο σφιχτοί στην νομισματική μας πολιτική όσο ήμασταν το προηγούμενο διάστημα. άσχετα από τον πληθωρισμό γιατί νομίζουμε ότι ο πληθωρισμός έχει πολλά στοιχεία παροδικά.

58:38 Γι' αυτό λοιπόν είδαμε και μια θετική αντίδραση όσον αφορά την αγορά. Ήταν μια ανακούφιση, ανακούφιση η οποία αποτυπώθηκε στις εκτιμήσεις όσον αφορά τις πιθανότητες για αύξηση επιτοκίων μέσα στον Οκτώβριο να θυμίσουμε ότι ήταν στο 70% πριν από τα στοιχεία και υποχώρησε στο 17% και χθες ήταν στο 22%. Με αυτά εδώ τα δεδομένα δεν θα έχουμε αύξηση των επιτοκίων αν συνεχιστούει αυτό το ποσοστό στο τέλος Οκτωβρίου.

59:08 Εγώ βέβαια εκτιμούσα ότι δεν θα έχουμε και με 60, αλλά εν πάση περιπτώσει αυτό είναι άλλο θέμα. Θα το δούμε όσο θα πλησιάζουμε, να είμαστε και πιο κοντά με πιο φρέσκα δεδομένα. Το ποσοστό λοιπόν όπου οι αγορές προεξοφλούν αύξηση επιτοκίων στη συνεδρίαση του Οκτωβρίου, στα τέλες Οκτωβρίου, νομίζω 28 ή 29 είναι, να το δω μια στιγμή, είναι 28 Οκτωβρίου, είναι 22%, 21,6%.

59:33 Δεν υπάρχει περίπτωση δηλαδή με αυτά τα ποσοστά να δούμε αύξηση των επιτοκιών. Αυτό ήταν το θετικό για τις αγορές, εντάξει, εννοώ για τις χρηματιστηριακές αγορές, για τις μετοχές. Τώρα έγινε αναπροσαρμογή, αυτές τις αναπροσαρμογές που γίνονται όσον αφορά τον αριθμό των προσλήψεων κλπ θα πρέπει να θεωρούμε ότι είναι πολύ συχνές.

59:57 Καλό είναι να βγαίνει ένας τριμηνιαίος μέσος όρος όσον αφορά τη δυναμική της αγοράς-εργασίας παρά να δίνουμε κάποια βάση στα μηνιαία στοιχεία αυτά καθε αυτά. Τώρα, ήταν πάρα πολύ ωραίο το γεγονός ότι το μισθολογικό κόστος, ο μέσος οριέως μισθός λοιπόν, αποκλιμακώθηκε όσον αφορά το ρυθμό του και σε αιτήσια βάση ήταν 3%.

01:00:32 Ενώ όλη η αγορά περίμενε παραπάνω και τους προηγούμενους μήνες ήταν παραπάνω. Αυτό είναι ένα σημαντικό εργαλείο, μια σημαντική παρατήρηση, ένας σημαντικός δείκτης όσον αφορά την διαμόρφωση της νομισματικής πολιτικής. Το παίρνει υπόψη της η ΦΕΔ για να δει. Εάν το μισθολογικό κόστος είναι σε ανωδική τάση, αυτό είναι καμπανάκι ότι κοίταξτε πρέπει η νομισματική μας πολιτική να είναι αυστηρή.

01:00:57 Όταν είναι σε αποκλιμάκωση, έτσι, είναι μια ένδειξη ότι κοίταξε δεν χρειάζεται να είμαστε τόσο αυστηροί. Αυτά όσον αφορά τους δείκτες. δεν ξέρω αν άφησα κάτι ασχολίαστο ή αν νομίζω ότι απάντησα στα μάκρως σχολίασα τα μάκρως είχαμε το αποτέλεσμα θα το δούμε το αποτέλεσμα στις αγορές όταν θα φτάσουμε Ναι, αυτά ουσιαστικά ήθελα να ακούσω το πώς επιδραίνει όλα αυτά στα επιτόκια γιατί όλα αυτά σε καμία περίπτωση δεν γεννάνε κάποια ανησυχία για ύφεση το οποίο θα ήταν πολύ ενδιαφέρον ούτε για κάποιες σημαντικές μεταβολές.

01:01:38 Άρα εμένα με ενδιαφέρει περισσότερα κατά πόσο αυτά μπορεί να επηρεάσουν το καινούριο κύκλο αύξησης επιτοκίων και άμα στην επόμενη συνεδρίαση θα έχουμε, το Οκτωβρίου δηλαδή, τώρα, ή θα πάμε το Δεκέμβριο. Αυτό ήταν ο σκοπός. Πάμε για Δεκέμβριο. Πάμε για Δεκέμβριο. Αυτό έχει σημασία και βλέπουμε. Συγγνώμη λίγο να δω αυτή τη στιγμή οι πιθανότητες για Δεκέμβριο για αύξηση επιτοκίου το Δεκέμβριο είναι 68% οπότε είναι στα όρια του ρεαλιστικού μιας ρεαλιστικής εκτιμώ ότι εάν δεν έχουμε νομίζω ότι η αύξηση του πληθωρισμού δεν θα αυξήσει αυτό το ποσοστό κάποια στοιχεία της οικονομίας θα το μειώσουν το ποσοστό του 68% πηγαίνοντας προς το Δεκέμβριο.

01:02:34 Αλλά εντάξει, θα το δούμε. Απλά κάνω μια δήλωση τώρα για το Δεκέμβριο. Δηλαδή, πιστεύω ότι οι πιθανότητες για αύξηση επιτοκίων το Δεκέμβριο είναι λιγότερες από 50%. Αλλά η αγορά εκτιμά 68% αυτή τη στιγμή. Οκ. Αλλά στον Οκτώβριο φαίνεται ότι είναι μικρές. Οι πιθανότητες, κατανοητό στις ΗΠΑ και τα μακροοικονομικά. Κάτι άλλο να μένεις, έχουμε κάτι το οποίο πριν την συνεδρίαση του Οκτωβρίου.

01:03:00 Αυτή η εβδομάδα δεν έχει χοντρά δεδομένα, σκληρά δεδομένα. Περιμένουμε το πληθωρισμό του, το κανονικό το CPI, όχι το PCI. Το πληθωρισμό μου νομίζω είναι την άλλη εβδομάδα. Και περιμένω όσον αφορά τις αγορές, γιατί προσπαθώ να ερμηνεύσω. Περιμένω τα στοιχεία από την άλλη εβδομάδα, 12 του μηνός. από την άλλη εβδομάδα τις μεγάλες εταιρείες και ξεκινούμε με τις τράπεζες όσον αφορά την κερδοφορία.

01:03:33 Αυτά είναι που θα κινήσουν την αγορά. Ναι, τα μάρκετς, τα μετοχικά, ναι σίγουρα. Πάμε στην Ευρώπη. Στην Ευρωζώνη ο τύφισος πληθωρισμός αυξήθηκε στο 3,8% από 3,2% το Αυγούστου. Και στην Ελλάδα ήταν 5,1%. Ναι, ο εναρμονισμένος. είναι αυτό που ανακοιμώνει, δηλαδή που βγάζουν τα πρώτα στοιχεία γι' αυτό βγαίνουν και γρήγορα και κυρίως λόγω της έντασης ανώδου των τιμών ενέργειας.

01:04:05 Ο δομικός πληθωρισμός χωρίς ενέργεια για τρόφιμα διαμορφώθηκε στο 2,5%. Η ανεργία παραμείνει στα ιστορικά χαμήλα 6,4%. το ΑΕΠ αυξήθηκε 0,6% σε τριμηνία βάση στην Ευρωζώνη, το ΒΤΡ. Ναι, οι αναθεωρημένες εκτιμήσεις της ΟΚΟΤΟΥ, έκαναν κάποιες αναθεωρημένες προβλέπουν ανάπτυξη στην Ευρωζώνη 0,9% για το 2026, θυμίζω απλά, έτσι, και πληθωρισμός για το 2026 3%.

01:04:38 Και σταδιακή υποχώρηση στο πληθωρισμό στο 2,1% έως το 2028. Αυτό έτσι θυμίζω τι λέει η Οικοτού. Γιατί μας ενδιαφέρει τελικά πώς αξιολογεί η Οικοτού αυτά τα στοιχεία που βγήκαν Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα και τι θα κάνει στην επόμενη συνειδρίασή της. Αυτή είναι η ερώτησή μου. Εδώ έχουμε, αν ήταν στο χέρι της Ευρωπαϊκής Κεντρικής Τράπεζας χωρίς τους Γερμανούς, έτσι θα ακολουθούσαν τυφλά τους Αμερικάνους.

01:05:15 Θα κάνανε ό,τι κάνουν οι Αμερικάνοι. Εδώ έχουμε τους Γερμανούς, οι οποίοι είναι αυστηροί όσον αφορά τον πληθωρισμό. Δεν ξέρω τώρα, υπάρχουν δηλώσεις, είναι μοιρασμένες οι δηλώσεις. Κάποιοι λένε ότι δεν θα έχουμε αύξηση τον Οκτώβριο. Κάποιοι λένε ότι θα έχουμε αύξηση τον Οκτώβριο. Αυτό είναι της γερμανικής καταγωγής οι δηλώσεις αυτές ή επηρεασμένες από γερμανική νοοτροπία η αύξηση τον Οκτώβριο.

01:05:37 εκτιμώ όμως ότι οι αγορές προεξευλούν δύο αυξήσεις μέσα στο 2026 Εντάξει, άρα οι κεντρικές τράπεζες είναι σε αυτή τη φάση λαμβάνωση υπόψη στα ματροοικονομικά δεδομένα εφόσον είναι data dependent δεν έχουμε στην Αμερική μάλλον θα έχουμε υπάρξει και στην Ευρώπη ίσως ναι, εγώ βλέπω ότι μπορεί να να αυξηθούν και άλλα στην Ευρώπη τα επιτόκια έστω και...

01:06:10 Αλλά θα το δούμε. Θα το δούμε. Εδώ είμαι λίγο σκεπτικός. Αλλά σε κάθε περίπτωση ο πληθωρισμός είναι υψηλότερο από το στόχο και αυτό που κάνει εκτιμήσεις η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα λέει ότι επειδή μιλάει για το 2028, άρα... Δύσκολα θα ομαλοποιηθεί. έτσι αυτό είναι το κρατάω και άρα μπορεί να έχουμε και υψηλότερα επιτόκια δεν μιλάμε για yields για τα οποία θα συζητήσουμε λίγο αργότερα αλλά μιλάω για τα επιτόκια τα οποία επηρεάζουν, ναι ψυχολογικά επηρεάζουν βέβαια επηρεάζουν και πολλούς δανειολήπτες οι οποίοι δανείζονται σε σε Euribor Plus έτσι ή Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα απλά επί τόκιο το σπρέτ το λεγόμενο και στιγαστικά δάνεια και πολλά άλλα δάνεια και επιχειρηματικά δάνεια.

01:07:11 Εμείς στην Ευρώπη έτσι δουλεύει το σύστημα άρα θα επηρεάσουν δηλαδή τους δανειολήπτες σε κάθε περίπτωση την αγορά των ομολόγων ήδη προεξοφλεί διαφορετικές τιμές άρα δεν θα έλεγα ότι θα επηρεάσει και πάρα πολύ γιατί είναι γνωστό, είναι μες στο πράισε. Η ουσία ήταν όταν ξεκινήσαμε την άνολο από τη στιγμή που ξεκινάμε την άνοιγμα και βλέπουμε τα δεδομένα ξέρουμε ότι η πολιτική της κεντρικής τράπεζας είναι σκλήδη τουλάχιστον και σε αυτή τη φάση και δεν διαφαίνεται κάτι διαφορετικό Ναι Πάμε στα κρατικά ομόλογα Η αποδόση των μακροπρόθεσμων Αμερικάνικων κρατικών ομολόγων συνέχιζαν την ανωτική τους πορεία και πρέπει να είμαστε εμείς λέγαμε 5-25 μήπως σταματήσει αλλά είναι 5-30 και κυρία Κοτί τι βλέπεις στην Αμερικανική Δεκαετία και γενικά τι καμπύλει των αποδόσεων τι σημαδοδοτούν οι κινήσεις των αγορών και πού είναι το όριο που μπορούν να φτάσουν βραχυπρόθεσμα και μακροπρόθεσμα τώρα σαν μακροχρόνιο στόχο θα πάμε ψηλότερα τώρα μεσοπρόθεσμα ή βραχυπρόθεσμα

01:08:24 εκτιμώ ότι η Αμερικάνική Δεκαετία για μένα ο στόχος ήταν 5-10-5-20. Μιλάω με δεδομένα διαγραμματικής προσέγγισης. Ήδη το 5-30 που έχει κάνει και τώρα είναι 5-26 είναι για μένα υπερβολή. Επαναλαμβάνω πάντα με προσέγγιση διαγραμματική. Εκτιμώ ότι εδώ επίκειται μια υποχώρηση της τάξης του 0-35 με 0-45 από αυτά εδώ τα επίπεδα.

01:08:52 εκτιμώ δηλαδή ότι ένα 490 με 485 θα πρέπει να το δούμε το επόμενο διάστημα και μετά θα ξαναδοκιμάσει μετά την παρέλευση αν κρίνω από τις προηγούμενες διορθώσεις μετά την παρέλευση μηνός ή διμήνου θα ακολουθήσει η προσπάθεια για ένα νέο ανωδικό σκέλος το σκέλος αυτό από το χαμηλό που θα καταγραφεί θα είναι περίπου 1% ψηλότερα Αλλά αυτό εκτιμώ ότι θα είναι υπόθεση του πρώτου εξαμήνου του 2027.

01:09:25 Είναι πάρα πολύ ψηλά οι τιμές. Το 530 εννοώ και σε σχετική δύναμη, με δείκτες, με ταλαντοτές κλπ. Είμαστε σε ψηλότερα επίπεδα από ότι η κορυφή που έκανε το 2023 η δεκαετία η Αμερικάνικη στο 490. Να θυμίσω δηλαδή ότι στο πρόσφατο παρελθόν από τα χαμηλά του 2020 Από το μισό τα 100 του 2020 ξεκίνησε μια ανωδική πορεία Η οποία ξεκίνησε ένα πρώτο ανωδικό σκέλος Το οποίο ολοκληρώθηκε στον Οκτώβριο του 2023 Και είχε κάνει 5% 4,98% είχε κάνει ψηλότερο η δεκαετία η Αμερικάνικη Αυτή τη στιγμή συγκριτικά με εκείνα τα δεδομένα είμαστε πολύ ψηλότερα Δεν είμαστε μόνο σαν τιμή ψηλότερα, αυτό δεν παίζει έτσι καλώς είμαστε ψηλότερα, αλλά σαν δυναμική είμαστε πολύ ψηλότερα.

01:10:18 Να θυμίσω τι σημαίνει αυτό. Από το 490 που είχε κάνει τότε, η υποχώρηση που ακολούθησε τον επόμενο ένα χρόνο ήταν περίπου μια μισή ποσοστία μονάδα. Δηλαδή αυτή τη στιγμή βρισκόμαστε από άποψη εξάντλησης θα λέγαμε, σε υψηλότερα επίπεδα. Δηλαδή εδώ αν ήταν να συμβεί κάτι αντίστοιχο μετά το 2023 θα έπρεπε να πάμε σε μια υποχώρηση μεγαλύτερη από μια μισή ποσοστία μονάδα.

01:10:46 Αυτό το λέω δεν είναι πρόβλεψη ότι θα έχουμε τέτοιο. Απλά θέλω να πω ότι είμαστε σε ακόμα πιο μεγάλη υπερβολή όσον αφορά τις δυνάμεις που συμμετέχουν αυτή τη στιγμή στην ανωδική κίνηση των αποδόσεων των Αμερικάνικων. Εν πάση περιπτώσει, σε κάθε περίπτωση η εκτίμησή μου ήταν για 5-10-5-20. Είμαστε στο 5,30. Εκτιμώ ότι θα έχουμε μία αποκλי�μμάκουση στο επόμενο διάστημα της τάξης του 0,35 έως 0,45.

01:11:14 Τώρα, γιατί θα μπορούσε να είναι αυτό. Θα μπορούσε να είναι το αποτέλεσμα των ενδιάμεσων εκλογών. Στην Αμερική. Θα μπορούσε να είναι το αποτέλεσμα της υποχώρησης των διμόντων του πετρελαίου. θα μπορούσε να είναι το αποτέλεσμα μιας νέας ένοπλης σύραξης στον Περσικό όπου θα διαφαίνεται μια λύση του προβλήματος. Και δυστυχώς θα μπορούσε να είναι και ένα φαινόμενο το οποίο εκτιμώ ότι το είδαμε ήδη τις προηγούμενες τρεις με τέσσερις μέρες στην Ευρώπη ένα risk-off όπου ουσιαστικά θα αρχίσουν κάποιοι που συμμετέχουν στις αγορές σταθερού εισοδήματος ή στις αγορές των ομολόγων να παίρνουν θέσεις αμυντικές.

01:12:02 Στην Ευρώπη οι αμυντικές θέσεις είναι ότι αν έχουμε μεγάλο κίνδυνο πηγαίνουμε στην Γερμανία. Και παγκοσμίως νομίζω ότι αυτή τη στιγμή πέρα από το αφήγημα του Dollar Debasement, το παραμύθι δηλαδή αυτό, νομίζω ότι αυτή τη στιγμή το καλύτερο risk of, το καλύτερο καταφύγιο Είναι τα αμερικάνικα ομόλογα Άσχετα το αν είναι υψηλές τιμές αυτές Γιατί είναι η πιο σταθερή οικονομία Η μία οικονομία τρέχει με 2% Και το σύνολο της άλλης οικονομίας της μεγάλης Τρέχει με 0,7 ή 0,9 αναθεωρημένα Σαν καλύτερη οικονομία Η αμερικάνικη μπορεί να λειτουργήσει Σαν καταφύγιο το επόμενο διάστημα Εμείς με τόσο εκτιμώ Ότι τις επόμενες μέρες θα έχουμε μια υποχώρηση το επόμενο διάστημα, συγγνώμη, όχι μέρες, η αποκλιμάκωση μπορεί να είναι το θέμα των επόμενων ημερών.

01:12:55 Θα έχουμε μια αποκλιμάκωση 0,35 με 0,45 και βλέπουμε. Πράγμα το οποίο, συγγνώμη Πρόεδρε, πράγμα το οποίο έχει ξεκινήσει στη Γερμανία, ενώ η υποχώρηση από τα ψηλά, και επαναλαμβάνω, μπορεί να είναι μια διάσταση του ότι εντάξει, γίνεται χαμός στην υπόλοιπη Ευρώπη, καταγράφει ψηλά επίπεδα, είναι στα ψηλότερα, αλλά πάμε στη Γερμανία η οποία από το 3,65 υποχώρησε στο 3,45.

01:13:23 Εντάξει. Θα τα δούμε και τα γερμανικά και τα ευρωπαϊκά θα δούμε τα yields. Αλλά τώρα να είναι κατανοητό στους επενδυτές όταν ρωτάμε για δεκαετία Αμερικάνικη δεν είναι ότι επενδύουμε εκεί ή έχουμε τα πιο άγχος να βάλουμε λεφτά να μην βάλουμε λεφτά, να κάνουμε allocation, να μην κάνουμε allocation. Ότι αυτό είναι, όπως είπε ο Κυριάκος πολύ σωστά, risk of assets ας πούμε άρα έλα να επενδύσουμε και όχι υπάρχουν και τρέζερες μάλιστα και απλούς επενδυτές για να ξέρετε την δεκαετία την βλέπετε μόνο και μόνο να μπορείτε να μετρήσετε και να αξιολογήσετε και να πάρετε τις αποφάσεις σας για τις χρηματορροές σε οποιαδήποτε asset classes έτσι όταν βλέπεις τη γερμανική δεκαετία και αμερικάνικη δεκαετία αυτό που πρέπει να κάνεις γιατί είναι τα βασικά benchmark index για μακροπρόθεσμες χρηματορροές είναι το τι κάνει το equity κομμάτι, το τι κάνει το κομμάτι των ακινήτων γίνεται repricing με βάση αυτού έτσι άρα τη δεκαετία όταν κάνουμε ανάλυση την κάνουμε για αυτό το σκοπό

01:14:42 για να ξέρετε για ποιο λόγο συζητάμε και για ποιο λόγο μιλάμε Από την άλλη όμως, τα φανς, τα μεγάλα φανς, τα σύνδεξη, τα ταμεία κλπ. σίγουρα έχουν τοποθετήσει σε δεκαετίες, εννοείται και δεν γίνεται αλλιώς. Αυτοί έχουν άλλο σκοπό και εξασφαλίζουν μακρινές χρηματορροές και πρέπει να έχουν τις υποχρεώσεις τους επένδυντες τους ασφαλισμένους και παλλιέγοντες.

01:15:12 Τώρα, εμείς σαν μικροεπενδυτές και ακόμα και μεγάλοι επενδυτές να είναι, οι άνθρωποι και τις ηλικίες που έχουμε, συνήθως είναι, όχι συνήθως, και εμείς το λέμε συνέχεια, ότι είμαστε από μηδέν μέχρι τρία έτη. Άρα, όταν σχολιάζουμε τις κινήσεις της δεκαετίας, θέλουμε να δούμε κατά πόσο η αγορά τιμολογεί τα ρίσκα και τιμολογεί την χρηματορροή η μελλοντική για να μπορούμε να αξιολογήσουμε τι γίνεται και στο έκμουδι.

01:15:45 Για αυτόν τον λόγο πολύ συχνά χρησιμοποιούμε τη δικαετία έτσι και την βλέπουμε γιατί είναι πιο ευαίσθητη, πιο βασική για όλες τις χρηματορροές, για όλα τα στιγμάτια. και 30 κοντά αιτία είναι συνήθως σημαντική για τα στιγαστικά δάνεια στις Ηνωμένες Πολιτείες κατά γύρω λόγο και τα επιτόκια των στιγαστικών δανείων και επέκταση της αγοράς ακινήτων και γενικά η κατάσταση της αγοράς εκείνη που είναι πάρα πολύ σημαντική αγορά απλά την ξεχάσαμε επειδή είναι σε stagnation τώρα δεν κάνει τίποτα η αγορά ακινήτων στις Ηνωμένες Πολιτείες κάποια στιγμή θα ξανα πέξιμης να χωρίζει, τεράστιος μοχλός ανάπτυξης. Αυτή τη στιγμή όμως τον κρατάνε μπακά μπορώ να πω και είναι καλό αυτό που υπάρχουν διαφοροποίησεις δηλαδή αυτή τη στιγμή γίνονται πολύ μεγάλα invest προγράμματα σε AI, technology υποδομές, οπλικά συστήματα, defense και οτιδήποτε άλλο ενώ εκείνο το κομμάτι είναι λίγο απέξω και είναι φυσιολογικό όταν γίνονται επενδύσεις μαζικές σε αυτούς τους τομείς που ανέφερα

01:16:59 ο τομέας των ακινήτων παραμείνει σταθερός και λίγο ουδέτερος και μάλιστα πολλές φορές και προς τα κάτω δηλαδή στην δραστηριότητά του. Αυτό ήθελα να σας πω για τη δεκαετία. Δεν είναι η προτίμησή μας σε καμία περίπτωση και δεν το συνιστούμε και στους ανθρώπους δηλαδή για απλούς επενδυτές να δραστηριοποιούνται σε αυτό. Ναι, πάμε στην Ευρωπαϊκή Αγορά Ομολόγων.

01:17:28 στην Ευρώπη, το ενδιαφέρον παραμείνει συστραμμένο στην Γαλλία. Ναι, αυτό είναι και εμείς θα το σχολιάσουμε όχι ότι θέλουμε να παίξουμε αυτή την κρίση, προσοχή το ξαναείπα και από την αρχή όταν μιλάμε για συστημικούς κινδύνους για την συστημάτικη κρίση στην Γαλλία εκεί να ξέρετε ότι όλοι το παρακολουθούν από κεντρικούς τραπεζίτης και της κάσπης της χώρας και από την Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα και από τα πολιτικά τζάκια και από τους πολιτικούς παρακολουθείται αυτή η κατάσταση γιατί όλους επηρεάζει.

01:18:11 Εντάξει, δεν θέλει κανένας να πληρώνει παραπάνω επιτόκια στις καινούριες εκδόσεις άρα θα αυξάνεται πάλι, δεν θα μεγαλώνει ακόμα περισσότερα το δημοσιονομικό. Κανένας πολιτικός δεν το θέλει, πιστέψτε μου. Όλοι οι πολιτικοί θέλουν να δανειούνται λιγότερα για να κάνουν περισσότερες παροχές και δεν ξέρω τι άλλο. Α, εντάξει, αυτό πουλάνε, αυτό κάνουν, αυτό ξέρουν.

01:18:34 Άρα όλοι το βλέπουν, όλοι το προσέχουν και όλοι προσπαθούν να το διαχειρίσουν με διάφορους τρόπους. Είναι αποτέλεσμα των πολιτικών αποφάσεων, το ξανατονίζω. εντάξει έχει και ένα μέρος το καινούριο μοντέλο αυτό το κατακαιρματισμένο παγκόσμιο συστήματος το ξέρουμε από το COVID και μετά το είχαμε καταγράψει πολλές φορές έχει και πολύ μεγάλα προγράμματα αποστοτικής αλλά και η καραντίνα που είχε γίνει δηλαδή στο COVID όλα αυτά είχαν διαμορφώσει μια κατάσταση πληθυριστικής οικονομίας το ξέρουμε το καταλαβαίνουμε αυτό Αλλά αυτές οι εξάρσεις γρήγορες, τις οποίες θα αναλύσει ο Κυριάκος τώρα και τα σπρέτς και τα υπόλοιπα, έχουν να κάνουν περισσότερα με το βραχυπρόθεσμο κομμάτι και με τα political decisions, δηλαδή με τις πολιτικές αποφάσεις.

01:19:27 και ταυτόχρονα με την αξιολόγηση της αγοράς αυτών των πολιτικών αποφάσεων ή μη αποφάσεων. Γιατί αυτή τη στιγμή στη Γαλλία ουσιαστικά προσπαθούν να μειώσουν το έλλειμμα το οποίο είναι κάποια χρονάκια εδώ πέρα και δεν έπρεπε να ήταν εκεί. Αλλά είναι πολιτική απόφαση για να έχεις έλλειμμα. Γιατί μπορεί να μην το έχεις. και να έχεις πλεόνασμα όπως στην Ελλάδα δεν είναι έτσι κυρίακο άρα το ότι τα σπρέτ σήμερα της Γαλλίας είναι εκεί είναι πολιτικές αποφάσεις ή αδυναμίες να πάρθουν αποφάσεις ή άλλες γεωπολιτικές αποφάσεις οι οποίες πάρθηκαν στο παρελθόν όπως σε πάρα πολλές περιπτώσεις στην Ευρωπαϊκή Ένωση εγώ σας είχα πει και μια κάποτε κατέγραφα όλες τις αποφάσεις και έλεγα μετά ιστορικά άμα αυτές είναι θετικές θα είναι δικές μετά σταμάτησα να το κάνω και το στατιστικό δεν ήταν υπέρ των θετικών ήταν υπέρ των αρνητικών.

01:20:32 Δηλαδή οι περισσότερες αποφάσεις στην Ευρωπαϊκή Ένωση που λαμβάνονται, ζημιώνουν δηλαδή το σύστημα έτσι και στη Γαλλία, μην νομίζετε ότι κάπου ξεφεύγουν και αυτοί, ζημιώνουν σε σύστημα παρά κάτι καλό κάνουν. Και έτσι βλέπουμε από το ότι που υπάρχει η Ευρωζώνη, όλες οι αποφάσεις έφεραν τα αποταλέσματα που έφεραν και μείναν αγωνιστικό περιβάλλον και μείναμε πίσω σε όλα τα επίπεδα και στα τεχνολογικά και στα ενέργεια, στα πάντα.

01:20:57 Σχεδόν στα πάντα. Γι' αυτό βγήκαν και οι εκθέσεις του Ντράγκη όλοι τα ξέρουμε δηλαδή πλέον μόνοι τους το πήραν αποφάσεις μετά μόνοι τους τα αξιολογήσαν ότι τα πήγαν έτσι όπως τα πήγαν να μην πω μια λέξη. Οκ. Άρα όλες αυτές είναι πολιτικές αποφάσεις. Δυστυχώς θα τα πληρώσουν πάλι τα κρατικά δημοσιονομικά και οι επόμενες γενιές αυτές οι λαθασμένες αποφάσεις όπως εμείς τις πληρώσαμε πάρα πολύ βαριά στην Ελλάδα έτσι όλες τις προηγούμενες αποφάσεις προηγούμενων κυβερνήσεων και μην ή τίποτα κοιμόμασταν στο τέτοιο μας και εδώ γινόταν πάρτι με τα με τα δανεικά λεφτά ας πούμε χαμός γινόταν και όλοι κοιμόταν εκεί στη κυβέρνηση και ήταν πολύ καλές προθέσεις είχαν οι άνθρωποι αλλά το αποτέλεσμα ήταν πτώχηση της Ελλάδος για να καταλάβετε και αυτό είχαν κάνει οι προηγούμενες κυβερνήσεις έτσι τέλος πάντων πιάνομαι και προσπαθώ να σας εξηγήσω ποιος είναι ο μηχανισμός όχι προσπαθώ να καλά έχω και μπορώ να αξιολογώ και όλες αλλά προσπαθώ να σας δείξω το μηχανισμό άρα και στη Γαλλία το ήλιο γίνεται

01:22:06 τώρα αυτή τη στιγμή θα γίνει παζάρι τώρα στο πολιτικό επίπεδο πόσο θα μειώσουν ελλείμματα για μένα πρέπει να μειώσουν 100 δις αλλά αυτοί προτείνουν κάποιο ποσό κοντά στο 50 και δεν ξέρουν άμα θα το ψηφίσουν άρα όταν μιλάμε για πολιτικά καταλαβαίνετε ότι εδώ υπάρχουν πολλές συζητήσεις πολλά αυτά, εμάς μας συναφέρουν το αποτέλεσμα ποια θα είναι η απόφαση απ' την άλλη οι αγορές τιμολογούν αυτό που τιμολογούν και μισοεκβιάζουν την κατάσταση και λένε θα πληρώσεις κάτι παρ' της παραπάνω δεν το θέλει κανένας και όλοι τώρα άρχισαν να κουνιούνται.

01:22:45 Βέβαια, μην ξεχνάμε ότι οποιαδήποτε πτώση τιμών στα γαλλικά, άρα αύξηση των yields, επηρεάζει για τα χαρτοφυλάκια των ασφαλιστικών τανίων και επηρεάζουν τα χαρτοφυλάκια των τραπεζών, επηρεάζουν πάρα πολλά πράγματα. Ανειβηνούν τα spread, τα ασφαλίστρα κίνδυνου να ανειβηνούν, να ασφαλιστείς χρειάζεται περισσότερα λεφτά και υπάλληλες.

01:23:06 Άρα, επειδή είναι συστημικό το κομμάτι, θέλω να πιστεύω ότι θα βρεθεί λύση και θα δοθούν πάρα πολύ γρήγορα κάποιες αποφάσεις. Θα λυθούν μάλλον. Εάν δεν θα λυθούν, μετά ο τελευταίος σταθμός θα είναι η Ευρωπαϊκή Κεντρική Τράπεζα. Δεν πιστεύω ότι θα μπορεί να συγκρατήσει όλο αυτό το πανηγύρι. Σε συνδυασμό με το Διεθνές Νομίζηματοκο Ταμείο, όπως είχαμε το 1990, αλλά τώρα και οι Ευρωπαίοι εδώ έχουν δικούς τους μηχανισμούς αλλά είναι πάρα πολύ σκληρό φανταστείτε δηλαδή να υπευληθούν μνημόνια ξέρωγος στη Γαλλία μπορείτε να το φανταστείτε να έρθουν οι πίτροποι ας πούμε από την Ελλάδα και να κάθονται και να παρακολουθούν τα δημοσιονομικά τα έξοδα ας πούμε, τις δαπάνες που κάνουν τις πατάλες που κάνουν οι Γάλλοι πολιτικοί μπορείτε να το φανταστείτε εγώ θα το ήθελα πάρα πολύ γιατί έτσι κάνουν και σε εμάς αλλά δεν θα συμβεί κατά πάση πιθανότητα και θα έχουμε κάποια άλλη περίπτωση λύσεων αλλά όπως θα λέω είναι θέμα πολιτικής πολιτικών αποφάσεων δεν μας χωράει και πολύ

01:24:16 εμείς καταγράφουμε απλά τι γίνεται ούτε αγοράζουμε γαλλικά ούτε πουλάμε γαλλικά δηλαδή να σορτάρουμε οτιδήποτε άλλο αλλά ξέρουμε ότι επηρεάζει και εμάς κυρία Κοθελώ το σχόλιο όσο σίγουρα θα σχολιάσετε την δεκαετία, θα μας δέξουμε και τα γραφήματα και το σπρέτ της και πώς κινήθηκαν τα γερμανικά, όλο αυτό το κομμάτι το οποίο λέγεται European Debt, Government Debt το οποίο επηρεάζει σαφέστατα και τα credit spreads των εταιρικών ομολόγων Δεν έχει νόημα να σχολιάσουμε το γαλλικό είναι σε πανικό αυτό πρέπει να έχουμε στο μυαλό μας αυτό που μπορούμε να πούμε είναι ότι το γερμανικό αποκλιμακώθηκε λίγο προς το 350 εντάξει από το 365 του προηγούμενου διαστήματος εδώ θα ήδη το σχολίασα λίγο προηγουμένως θα αρχίσουν να δουλεύουν άλλες δυναμικές στο γερμανικό δεκαετές ομόλογο πρώτα απ' όλα σχολιάζουμε τα δεκαετή γιατί ουσιαστικά διαμορφώνουν και την τάση μπορούμε να δούμε και την τάση πέρα από τα βραχυπρόθεσμα, τα κοντινά, το τι γίνεται, υπάρχει μεγαλύτερος όγκος στη δεκαετία

01:25:31 και εκεί ουσιαστικά μπορούμε να δούμε τι πιστεύουν ή πώς εκφράζονται αυτοί που συμμετέχουν στην αγορά με μεγαλύτερη αξιοπιστία λόγω όγκου παραπάνω. Τώρα η γερμανική δεκαετία το επόμενο διάστημα ακόμα και αν επιδεινωθεί η κρίση στην Ευρωζώνη μπορεί να βρεθεί και σε χαμηλότερα επίπεδα επαναλαμβάνω λόγω του γεγονότητας ότι μπορεί να λειτουργήσει σαν καταφύγιο.

01:25:59 Δηλαδή αν θέλει κάποιος ο οποίος είναι στην Ευρώπη να είναι σίγουρος ότι θα πάρει τα λεφτά του, τουλάχιστον με τον παλιό τρόπο, γιατί δεν είναι η Γερμανία όπως ήταν παλιότερα, αλλά εν πάση περιπτώσει τα σύνδροματα παλαιότερα συνεχίζουν να λειτουργούν. Θα καταφύγει σε γερμανικά ομόλογα περισσότερο από τις οποιοδήποτε άλλο της Ευρωζώνης ενδεχομένως και στις Ολλανδίες.

01:26:24 Εκτιμώ ότι εδώ θα έχουμε ένα διάλειμμα όσον αφορά την κίνηση των γερμανικών ομολόγων. Να σχολιάσουμε και τα ελληνικά. Εγώ θέλω να μας ανοίξουν λίγο το σπρέτ των Γαλλικών. Εγώ θέλω να το δω γιατί να δουν λίγο οι επενδυτές. Α, ναι, ναι, εντάξει, το σπρέτ θέλει να το δούμε. Να δουν λίγο οι επενδυτές το τι συμβαίνει αυτή τη στιγμή στην αγορά.

01:26:46 να δουν λίγο την ιστορία δεν είναι κάτι κακό να το δείξουμε ναι είναι σε πανικό όπως το είπες πάρα πολύ σωστά και όπως και εγώ ισχυρίζουμε ότι αυτό είναι systematic risk και κάτι ακραίο άρα στα ακραία σίγουρα θα υπάρχουν αντιδράσεις θα υπάρχουν ενώ και αποφάσεις αλλά είναι ωραίο να το σχολιάσουμε επειδή έχουμε στοιχεία από το 92 εδώ πέρα μπορούμε να δούμε σε ποια επίπεδα βρίμαστε και σε ποια όρια βρισκόμαστε και άμα υπερβούμε αυτά ποια θα είναι η εκτιμήσή σου δηλαδή άμα θα πάμε 250-300 μονάδες τι θα συμβεί εδώ πέρα λοιπόν να δούμε λίγο το σπρέτ το σπρέτ εδώ τι είναι το ξέρουμε τον όρο οι περισσότεροι είναι η διαφορά του γαλλικού δεκαετούς ομολόγου με το γερμανικό ομολόγο ουσιαστικά δηλαδή αυτή τη στιγμή πληρώνει κάποιο αποδίδι 137 1,37% περισσότερο από ότι το γερμανικό ομόλογο.

01:27:46 Όπως βλέπετε εδώ πλησιάζει τα επίπεδα του 2011-2012. Δεν ήταν πρόβλημα της Γαλλίας τότε. Ήταν τα γουρούνια, ήταν Ιταλία, ήταν Πορτογαλία, Ισπανία. Όχι, Ιταλία δεν ήταν τόσο. Πορτογαλία, Ισπανία, Ελλανδία, Ελλάδα. Αυτοί οδήγησαν στο 150. Δεν ήταν της Γαλλίας πρόβλημα. και βλέπουμε ότι έχουμε υπερβεί και τα επίπεδα του spread με το γερμανικό ομολόγο της δεκαετίας το 1990-1995 και τότε είχε η Γαλλία σοβαρά προβλήματα με τους προϋπολογισμούς της.

01:28:20 Δεν είναι κάτι καινούριο αυτό που γίνεται όσον αφορά τον προϋπολογισμό. Στη Γαλλία ήδη τη δεκαετία το 1990 είχαν αλλεπάλληλες ώρες, πάρα πολλές ώρες με brainstorming και με συμβουλές από το Διεθνές Νομισματικό Ταμείο. Δεν θα είναι η πρώτη φορά ενδεχομένως που θα έρθει σε επαφή η Γαλλία αν δεν δώσει λύσεις στο πρόβλημα του προϋπολογισμού με το Νομισματικό Ταμείο.

01:28:50 Απλά εδώ έχουμε να κάνουμε με το πρόβλημα της Γαλλίας. Επαναλαμβάνω, είναι ο Στυλοβάτης η δεύτερη κολόνα του νομισματικού συστήματος. είναι άλλη νοοτροπία, άλλη λογική αλλά είναι η δεύτερη μεγαλύτερη οικονομία και αυτή τη στιγμή βρίσκεται στο 137 όταν το πρόβλημα της υπόλοιπης Ευρώπης και των ασθενών κρίκων της Ευρώπης είχε οδηγήσει το Σπρέτ στο 170 εκτιμώ ότι το 170 είναι πάρα πολύ λίγο για το πρόβλημα που υπάρχει αυτή τη στιγμή στη Γαλλία ενδεχομένως να λειτουργήσει τις επόμενες μέρες περίπου σαν οροφή το 170 αλλά εκτιμώ ότι επειδή είναι πρόβλημα της Γαλλίας και επειδή είναι πάρα πολύ σοβαρό εάν θα ξεπεράσουμε το 170 θα δούμε νούμερα και 250 και 300.

01:29:37 Τώρα τι περιμένω εγώ από αυτό εδώ το πράγμα. Περιμένω ότι οι αγορές θα εκβιάσουν σε κάποιο βαθμό κάποιες λύσεις στη Γαλλία. Δεν ξέρω αν θα συμφωνήσει ή θα κατανοήσει το πολιτικό σύστημα, οι πολιτικές δυνάμεις της Γαλλίας τη σοβαρότητα της κρίσης. Οικονομικά εννοώ, αναφέρομαι οικονομικά δεν αναφέρομαι κοινωνικά θα πρέπει όμως να αποφασίσουν τα πολιτικά κόμματα να πάρουν αποφάσεις οι οποίες δεν θα κατευθύνονται μόνο από την κοινωνία αλλά και από τη μακροοικονομία γιατί είναι μια οικονομία η οποία είναι ενταγμένη σε διεθνείς οργανισμούς. Εκτιμώ λοιπόν ότι θα δούμε θα έχει πολλά επεισόδια ακόμα μέχρι να λυθεί αυτό εδώ το πρόβλημα οπότε να είναι κάποιος λίγο επιφυλακτικός αν θέλει να πάρει θέσεις γενικά σε ένα τέτοιο περιβάλλον.

01:30:28 Εκτιμώ ότι τα πράγματα είναι πάρα πολύ άσχημα εάν συνεχίσει το πολιτικό σκηνικό οι πολιτικές δυνάμεις στη Γαλλία να σκέφτονται με τον τρόπο που σκεφτόντουσαν μέχρι και χθες. Τώρα από εκεί και πέρα βλέπω κλιμάκους υπεραιτέρω αυτής εδώ της καμπύλης. Αλλά είναι πρόβλεψη καθαρά οικονομική δεν μπορώ να κάνω πρόβλεψη πολιτική.

01:30:50 Μάλιστα, είναι πολιτική ρίσκ και συστηματική ρίσκ προσέξτε το, το ξαναλέω Τώρα, το προσέξτε το, το ξαναλέω τι σημαίνει αυτό ότι με ένα αυτή ακούμε τι γίνεται εκεί όχι ότι το παίζουμε αλλά σίγουρα το ακούμε και το βλέπουμε σε κάθε περίπτωση Τώρα, από εκεί και πέρα μηχανισμοί υπάρχουν στην Ευρώπη να κατεβάσουν αυτό το σπρέτ αλλά δεν υπάρχουν μηχανισμοί να πάρουν αποφάσεις αντί των πολιτικών δυνάμειων στην Γαλλία, γιατί το έλλειμμα είναι έλλειμμα.

01:31:23 Μπορείς να το παγώσεις λίγο τώρα, να πας το σπρέτ 120, ουσιαστικά να αγοράσεις γαλλικά ομόλογα από κάποια ταμεία, να μπουν λεφτά, αλλά θα αγοράσεις χρόνο και δεν θα κάνεις τίποτα άλλο. Ενώ αυτή τη στιγμή οι αγορές είναι διαθετημένες να πληρώσουν τα ασφάλιστρα, Μάλλον θέλουν να πληρώσουν ασφάλιστα κινδύνου πιο ψηλά και αγοράζουν ασφάλιστα κινδύνου πιο ψηλά από ό,τι ήταν πριν από τις αρχές του έτους.

01:31:53 Και αυτό είναι ένα... Μακάρι να είναι spike και να γυρίσει ξανά πίσω, δηλαδή μακάρι να είναι μια εκτείναξη και... Αλλά δεν το βλέπω, γιατί ξέρουμε ότι οι πολιτικές δυνάμεις αυτή τη στιγμή όλοι παλεύουν για τις προεδρικές εκποίησεις στη Γαλλία και δεν ξέρω κατά πόσο θα είναι διευθυντημένες να πάνε να συγκλίνουν σε κάποιες απόψεις ειδικά για τη μείωση δαφανών. Ειδικά.

01:32:23 Εγώ θα είχα πρόταση να κάνω στη γαλλική κυβέρνηση τι πρέπει να κάνει, αλλά δεν είναι η δουλειά μου. Να τους λέω. Πάντως μπορούν να μειώσουν τα ελλείμματα χωρίς να κάνουν κάποια άλλα πράγματα, αλλά πρέπει να πάρουν άλλο είδος αποφάσεων. Σε κάθε περίπτωση πρέπει να πάρουν αποφάσεις. Αυτό κρατάμε και το πρακολουθούμε. Και θα δούμε πάλι το σόου με τα κόμματα και με τα ονόματα διάφορα των πολιτικών στη Γαλλία.

01:32:51 Το ξέρουμε ότι είναι αρκετά πολιτικοποιημένη κοινωνία, επαναστατική μπορώ να πω. Πιο επαναστατική νομίζω, έτσι δεν είναι κυρίακο, στην Ευρώπη. Ναι, και ιστορικά και είναι της πράγμας. Και ιστορικά και είναι της πράγμας. Ακριβώς τα βλέπετε και στις τηλεοράσεις, δεν χρειάζεται να τα περιγράφω. Το θέμα είναι ποιες αποφάσεις θα πάρθουν.

01:33:10 Εμείς δεν αξιολογούμε τις κοινωνίες τώρα. Μιλάμε για κυβερνήσεις. Και οι κυβερνήσεις έχουν τις αποφάσεις τους με την υπογραφή τους κτλ. Θα δούμε. Και προς το παρόν η αγορά αξιολογεί τις αποφάσεις προηγούμενων κυβερνήσεων που έκαναν εναλλάξεις συνέχεια οι πρωθυπουργοί εδώ πέρα και όχι με το καλύτερο δυνατό τρόπο. Γιατί το SPREAD 137 καταλαβαίνετε ότι δεν είναι νορμάλ καταστάσεις για την Γαλλία από εκεί εκεί πέρα αυτοί μπορούν να πάρουν τις αποφάσεις τους Εταιρικά ομόλογα Αγορά εταιρικών ομολόγων προσέξτε να είτε μαζί με την αύξηση των yields αυξάνονται τα spreads.

01:34:10 Φαίνεται ότι και στην Ευρώπη για τους δικούς της λόγους και στις ΕΠΑ τα spreads και στα investment grade και στα high yield αυξήθηκαν μάλιστα γρήγορα. Όχι τόσο πολύ όσο στη Γαλλία, αλλά αυξήθηκαν. Άρα το ασφάλιστο κίνδυνο και το ρίσκο αυξήθηκε άμεσα αυτή τη στιγμή. Και στο iBox USD investment grade που βλέπουμε στα ΟΑΣ και στο USD High Yield και στο Euro Corporate Investment Grade και στα High Yield στα ευρωπαϊκά.

01:34:46 Και Λιάκο, κάνε μας ένα μικρό σχόλιο αυτό και για το USD και για το Euro. Πώς βλέπεις την κατάσταση στα spread, θα μας ανοίξεις και τα γραφήματα θα μας ανοίξουμε και τα γραφήματα εδώ πέρα να τα δούμε ό,τι θα σχολιάζεις. Να μπορούν να δουν οι επενδυτές, το κοιτούσαμε και προηγούμενες φορές και έλεγες κάποιες εκτιμήσεις.

01:35:06 Θα ήθελα να ρωτήσω, οι εκτιμήσεις σου έφτασαν στο επίπεδο ή έχει ακόμα λίγο αύξηση αυτού του κίνδυνου. Εκτιμώ ότι από εδώ και στο εξής θα αρχίσουν να αντιδρούν περισσότερο αρνητικά και τα high yield, τα οποία μέχρι τώρα ήταν λίγο σαν θωρακισμένα. Τις προηγούμενες ημέρες μας είδαμε κάποια εκτείναξη. Εκτιμώ ότι όσο θα, στο βαθμό που θα συνεχίσει η δεκαετία η Αμερικάνικη ή γενικά τα επιτόκια τα Αμερικάνικα να συνεχίζουν την ανωδική τους πορεία, θα έχουμε κλιμάκωση, θα έχουμε διεύρυνση και των σπρεντς των εταιρικών ομολόγων και των καλών εταιριών και τα investment grade και τα high yield.

01:35:51 Νομίζω ότι θα συνεχίσουν τη διεύρυνση. Αλλά είμαι αυτή τη στιγμή με τις εκτίμησεις ότι μάλλον θα πάμε για διόρθωση στην κρατική δεκαετία, οπότε θα έχουμε κάποια ύφεση των ανωδικών κινήσεων αυτή τη στιγμή στα spread, είτε στα εταιρικά, είτε στα investment grade, είτε στα high yield. Τώρα, ανοίγοντας και βλέποντας το investment grade στο αμερικάνικο, έφτασε τις 97 μονάδες.

01:36:23 είναι η διαφορά της απόδοσης με τα κρατικά εκτιμώ ότι η περιοχή των 110 με 120 νομίζω ότι θα λειτουργήσει σαν οροφή σε αυτήν εδώ τη φάση θα χρειαστεί δηλαδή ιδιαίτερη επιδείνωση για να δούμε ψηλότερα επίπεδα και όσον αφορά το το high yield το αμερικάνικο, τα OAS τα οποία βρίσκονται αυτή τη στιγμή στο 312-313 μπορούμε να τα δούμε μέχρι και το 330-340 με μια ήπια κλιμάκωση των επιτόκειων.

01:37:07 Δηλαδή όσο θα κλιμακώνονται τα επιτόκια θα διευρύνονται όχι μόνο θα ανεβαίνουν οι αποδόσεις και αυτών των ομολόγων αλλά θα διευρύνεται από το σημείο αυτό και πάνω θα διευρύνεται και το περιθώριο και η διαφορά. Θα μεγαλώνει δηλαδή και η διαφορά με τα κρατικά. Να δούμε και το ευρωπαϊκό κομμάτι, τα κορπροετόας και τα high yield.

01:37:31 Πάμε λίγο στα ευρωπαϊκά. Εδώ έχουμε περάσει το 105 που είναι το προηγούμενο ψηλό στα τέλη του 2025. εκτιμώ ότι αν κλιμακωθούν τα κρατικά επιτόκια σε ψηλότερα επίπεδα από τα τρέχοντα επίπεδα νομίζω ότι η επόμενη περιοχή είναι τα ψηλά που είχαν καταγραφεί το 2024 και το 2025 που είναι περίπου στο 135 με 140. Ο στόχος δηλαδή είναι εδώ για 135 με 140 στα investment grade.

01:38:07 Αναφέρομαι στο ΟΑΣ. τώρα το high yield το ευρωπαϊκό το οποίο αυτή τη στιγμή βρίσκεται στο 387 εκτιμώ ότι αυτή τη στιγμή βρίσκεται στο προηγούμενο ψηλό αλλά όσο θα αυξάνεται η κρίση με την έννοια ότι θα αυξάνονται τα επιτόκια οι αποδόσεις στην Ευρώπη θα διευρύνεται και αυτό εδώ το νούμερο το οποίο μέχρι τώρα τα high yield, τα ομόλογα, το διαφορικό, τα οάση ήταν σχεδόν ακούνητα μέχρι και την προηγούμενη εβδομάδα, μέχρι και την αρχή της προηγούμενης εβδομάδας.

01:38:47 Απλά επιταχύνει τώρα γιατί αρχίζει να φαίνεται ότι κάτι σοβαρό γίνεται. Εκτιμώ ότι η επόμενη περιοχή όπου μπορεί να βρει κάποιο φρόνο είναι στην περιοχή του 450 με 460. Κατανοητό και στα εταιρικά ομόλογα αυξάνονται τα yields, προσελκύουν τα yield των κρατικών ομολόγων όπως είναι η Γερμανία και η Αμερική προσελκύουν περισσότερους επενδυτές εκεί μεγάλους αρχίζουν να διαβρύνονται τα spread φυσιολογικό είναι αυτό, αυξάνεται το ρίσκο και στο credit κομμάτι, δηλαδή στα εταιρικά ομόλογα επί της ουσίας όλα τα spread αυξάνονται, ακόμα και σε ακόμα και σε equity κομμάτι που θα το δούμε μετά όλα τα spread τι σημαίνει άρα το ρίσκο Άρα έχουμε κάποια benchmark, τα οποία είναι USD Treasuries και Bund, τα γερμανικά ομόλογα, αυτά είναι τα benchmark, τουλάχιστον αυτά που παρακολουθούμε εμείς, αντίστοιχα σε GPP στην Αγγλία κτλ.

01:39:49 Αλλά τα δύο βασικά είναι αυτά. Και στη Γαπωνία είναι βέβαια τα γαπωνέζικα, δηλαδή κρατικά, αλλά τα βασικά αυτά που μας ενδιαφέρουν είναι γερμανικό και αμερικάνικο δημόσιο. Αυτή η τίτλη είναι βασική, η βάση υπολογισμού. και για τα ομόλογα κρατικά και για τα εταιρικά, αλλά πολλές φορές και για τα χρηματιστήρια, οποιασδήποτε χρηματορροές και οτιδήποτε άλλο.

01:40:13 Άρα, αυτά μόλις άρχισαν να αυξάνονται, να πέφτουν οι τιμές τους δηλαδή, και μόλις αυξήθηκε η ταχύτητα της αύξησης των yield και πτώσεων των τιμών, άρχισαν να διαβρινούνται τα spread, που είναι πολύ φυσιολογικό αυτό. τώρα αυτή τη στιγμή βρισκόμαστε σε νορμά λόρια εκτός της Γαλλίας η Γαλλία ξέφυγε είπαμε είμαστε σε νορμάλο επίπεδο spread δεν μπορώ να πω ότι υπάρχει θέμα financial stability που είναι συστημικός κίνδυνος πολλές φορές που εκεί έρχεται η κεντρική τράπεζα δεν βλέπω κάτι τέτοιο αυτή τη στιγμή πλην της Γαλλίας συγκεκριμένα αυτή είναι η κατάσταση στην αγορά των ομολόγων φυσιολογική θεωρώ εγώ μέχρι τώρα με λίγο υψηλή ταχύτητα τάξης των γύρων το οποίο άλλαξε τελευταία το Σεπτεμβρίο μετά το Jackson Hole ξεκίνησαν δειλά-δειλά μετά μες το Σεπτέμβριο και μετά απότομα πράγματα προς το τέλος Σεπτεμβρίου αρχές Οκτωβρίου πιο γρήγορα, πιο έντονα, πιο αποφασιστικά που δούσαν ομόλογα.

01:41:34 Άρα έπεφναν τιμές, οι πολίτες ήταν περισσότεροι από ό,τι οι αγοραστές και τα yield ανέβαιναν. Αυτή είναι η κατάσταση σε αυτή την αγορά. αλλά το δίζελ έχει πρόβλημα και στις ΗΠΑ. Αρκετή συζήτηση για αυτό το δίζελ. Ίσως θα συνεχίζει για κάποιους βδομάδες ακόμα. Και είναι αποτέλεσμα επί της ουσίας ότι βγαίνουν υποεπένδυσεις τα τελευταία ετών.

01:42:32 Εγώ πάντα λέω, μπράβο που στην Ελλάδα δεν κάναμε κάτι τέτοιο. Και η μοτορόλ και τα ελληνικά πετρέλαια είναι εδώ τουλάχιστον να τορφοδοτούν και να κάνουν και εξαγωγές, διήλυση δηλαδή, διήλυση είναι σημαντικό πράγμα, ενώ πήγαν να τα κλείσουν, πήγαν να τα κλείσουν τέλος πάντων, πήγαν να τα μειώσουν δηλαδή με την κόκκινη ατζέντα που είχαν πάλι οι πολιτικοί, όχι οι επιχειρησίες, εν πάση περιπτώσει καλά που τα συντηρήσαμε και τώρα αυτή τη στιγμή έχουμε, υπάρχει τουλάχιστον.

01:43:00 Τώρα η τιμή είναι τιμή, η τιμή είναι τιμή, δεν μπορείς να κάνεις κάτι. εδώ, άμα ανεβαίνει στη γειτονική χώρα η τιμή ας πούμε του diesel θα ανεβαίνει και σε σένα, ανοιχτά είναι τα σύνορα εν πάση περιπτώσει με το diesel και ο πρόεδρος Τραμπ εδώ δήλωσε εξέταζε ας πούμε το ενδεχόμενο απαγόρευση των Αμερικάνικων εξαγωγών diesel που είναι μια φυσιολογική κατάσταση άμα έχεις πρόβλημα δηλαδή παίρνεις αυτή την αποφασίστηση, δεν είναι η πρώτη φορά ξάδο που θα έπαιρνε όχι μόνο αυτός αλλά γενικά ενώ αντίθετα το G7 τελικά συμφώνησε στην συντονισμένη αποδέσμευση 100 εκατομμύριων βαρελίων στρατηγικών αποθεμάτων μέσω διεθνούς οργανισμού ενέργειας παράλληλα αποφάσισε και το στενότερο συντονισμό των δηληστηρίων δηλαδή κάναν κάποιες ενέργειες αποφάσισε το επίπεδο G7 ο ΠΕΚ δεν αποφάσισε τίποτα δηλαδή είναι μηδέν η μεταβολή το Κυριακή που συνεδρίασε, αν θυμάμαι καλά δεν είχε αποφασίσει κάτι ουσιαστικά μάλλον αποφάσισε να είναι αμετάβλητο και το πετρέλαιο Brent βρίσκεται πάνω από 100

01:44:11 δηλαδή εν μεν έρχονται θετικά στοιχεία και από τα στενά τορμούς και από τις αποφάσεις αποδέσμευσης των στρατηγικών αποθεμάτων αλλά αυτή τη φορά Κυριάκο οι τιμές του πετρελαιού δεν έπεσαν τόσο ραγδαίως όπως έπεσαν προηγούμενη φορά όταν ακριβώς με το ίδιο αφήγημα με ίδιες αποφάσεις, τα στενατορμούς συν αποθεματικά έπεισε τότε το πετρέλαιο και μάλιστα πήγε αν θυμάμαι καλά 28-30 δουλάρια κάτω από 100, πως είχαμε φτάσει 120 119, τώρα πρόσφατα δηλαδή έπεισε πάρα πολύ. Τώρα δηλαδή γίνονται οι ίδιες αποφάσεις αλλά δεν πέφτουν οι τιμές και κρατάνε πάνω από 100 δολάρια.

01:45:05 Για πες μας τα σχόλιά σου για το Brent. Πρώτα απ' όλα τώρα η τιμή είναι περίπου στα 99,5 δολάρια. Λοιπόν ένα είναι αυτό. Το Brent, ναι. Μαθαίνουμε ότι το τελευταίο διάστημα, οι τελευταίες μέρες το πρόβλημα είναι το diesel όντως. Δεν το συζητάμε. Γιατί υπήρχαν κάποιες έτσι πολύ αραιές πληροφορίες ότι υπάρχει μια ροή, υπάρχει μια κυκλοφορία, περνάνε κάποια μικρά δεξανεμενόπλια των τόρμους και υπάρχει, εν πάση περιπτώσει, έχει αποκατασταθεί σε ένα μέρος η τροφοδοσία πετρελαίου των αγορών από τον κόλπο, τις τελευταίες μέρες έχει δυναμώσει πάρα πολύ η δυσιογραφία, η ροή της εδισεογραφίας που μας μιλάνε για υψηλά επίπεδα τροφοδοσίας.

01:45:59 Αλλά παρόλα αυτά δεν βλέπουμε αντίστοιχη αποκλιμάκωση των τιμών. Δηλαδή και πάλι και άλλη μια φορά η φυσική αγορά, μάλλον οι αγορά, οι τιμές, οι χρηματιστηριακές δεν ανταποκρίνονται στα δεδομένα της φυσικής αγοράς. Σε κάθε περίπτωση έχουμε την καλύτερη τροφοδοσία του τελευταίου διαστήματος. υπάρχει ροή, δεν υπάρχει αποκλιμάκωση.

01:46:26 Εκτιμώ ότι εάν πραγματικά δεν είναι θόρυβος της τελευταίας ώρας ή των τελευταίων δύο ώρων η κίνηση κάτω από τα 100 δολάρια, εάν πραγματικά μείνει για μία ή τρεις μέρες, από μία έως τρεις μέρες η τιμή κάτω από τα 100 δολάρια, νομίζω ότι μπορεί να αποκλιμακωθεί τις επόμενες μέρες περίπου στα 90 δολάρια. είμαστε σε μια φάση όπου επίκειται μια κίνηση το πρόβλημα είναι ότι είμαστε σε τέτοιο οριακό σημείο που δεν μπορούμε να ξέρουμε αν η κίνηση θα είναι 20 δολάρια επάνω ή 10 δολάρια κάτω αλλά ο κίνδυνος είναι αυτός η επόμενη κίνηση εάν δεν σπάσει τα 100 δολάρια πτωτικά το πετρέλαιο μπορεί να δούμε ότι η επόμενη κίνηση μπορεί να είναι 22 ή 30 δολάρια ανωδικά ενώ σπάζοντας τα 100 δολάρια θα βρει σοβαρή στήριξη στην περιοχή των 90 δολαρίων.

01:47:18 Δηλαδή είναι 10 δολάρια κάτω, 20 έως 30 δολάρια επάνω. Είναι κομβικό το σημείο. Αναμένουμε, δεν ξέρω αν θα τροφοδοτηθεί αυτό από κάποια συγκεκριμένη είδηση πάντως αυτό που μπορούμε να πούμε είναι η αποκατάσταση της ροής. Θα χρειαστεί πάρα πολύ μεγάλο χρόνο να αποτυπωθεί και στις τιμές γιατί να μην ξεχνάμε ότι έχουν αδειάσει πολλά στρατηγικά αποθέματα και της Κίνας και της Αμερικής και άλλων χωρών.

01:47:48 Οπότε αυτά θα πρέπει για κάποιο διάστημα με ομαλή λειτουργία, ομαλή τροφοδοσία της αγοράς, θα χρειαστούμε κάμπος τους μήνες μέχρι να ξαναγεμίσουν αυτά τα αποθεματικά. Οπότε αυτό που βλέπω είναι, εάν είναι οριστική η κίνηση κάτω από τα 100 δολάρια, νομίζω ο επόμενος στόχος είναι τα 90 δολάρια. Εάν επανέλθει σύντομα πάνω από τα 100 δολάρια, η επόμενη κίνηση μπορεί να είναι 20 με 30 δολάρια.

01:48:19 Να δούμε αν είναι οριστική η διάσπαση του 100. Αυτό μπορεί να εκτονώσει τη συνθήκη σε μεγάλο κομμάτι όσον αφορά την άδωνο των αμερικανικών επιτοκίων. όχι κατά ανάγκη των Ευρωπαϊκών γιατί τα Ευρωπαϊκά μπορεί να ανασάνουν λίγο από την πίεση την πετρελαϊκή αλλά έχουν ένα πρόσθετο βάρος πλέον έχουν τη Γαλλία έχουν σοβαρό πρόβλημα τη Γαλλία δηλαδή είναι λίγο πιο σύνθετο το περιβάλλον από εδώ και στο εξής ναι οκ, εγώ νομίζω κάπου θα συνηθίζουμε εδώ τις τιμές, ήδη συνήθισαν τις τιμές, οι άνθρωποι συνηθίζουν δυστυχώς αλλά έτσι είναι και συνεχίζουν και οι πολιτικοί γίνεται ψηλή βάση για το επόμενο έτος είναι η ψηλή βάση και είμαι πολύ ενδιαφέρον να δω πώς θα περάσουν αυτό το χειμώνα και πώς θα βγούμε από το χειμώνα για ό,τι αφορά και τιμές πετρελαίου αλλά και ό,τι αφορά τιμές ανέργειας γενικά, τελικής τιμής.

01:49:35 Αυτή και το diesel είναι τελική τιμή. Είναι αρκετά ενδιαφέρον να δούμε. Έτσι και... Ναι. Και στη συνέχεια τα geopolitics παίζουν τεράστιο ρόλο στη τιμή του πετρελαίου. Το λέμε πάντα. Αρρώπιες δίποτε συζητήσεις κάνουμε. Είναι πολιτικές αποφάσεις κατά κύριο λόγο και γεωπολιτικές αποφάσεις. μπορεί να πάει και μείον 40 η τιμή και μείον 50 δολάρια η τιμή ανάλογα με τις αποφάσεις έτσι έχουμε δύο πολέμους ανοιχτούς αυτή τη στιγμή το καλύτερο σενάριο τελειώνουν και οι δύο πόλεμοι πόσο θα είναι η τιμή του πετρελαίου κυρία θα είναι 60-70 σίγουρα να δω λίγο το μέσο όρο που είμαστε.

01:50:28 Αν κελώσουν και οι δύο πόλεμοι. Σε 70 θα είναι. Αν κελώσει ο ένας πόλεμος. Να φέρουμε όρο για να δω που μπορεί να πάει την ημέρα που θα λήξουν και οι δύο. Είναι το πρώτο στόχο. Άρα, επειδή είναι γεωπολίτικ το θέμα... Νομίζω ότι το 80 είναι ένα καλό νούμερο. Σαν μια κίνηση τριήμερη. Για τον Brent μιλάω. εντάξει τώρα δεν μιλάμε για την επόμενη εβδομάδα αλλά ποιος ξέρει επειδή είναι πολιτικές αποφάσεις στην Ευρώπη είναι πολύ σημαντικό θέμα στην Ασία είναι τα στενά του ορμούς και την Ευρώπη παίζουν ρόλο τώρα γιατί δεν έχουμε άλλες τροφοδοσίες έχουμε τις ΗΠΑ και τα λοιπά όλα αυτά έχουν να κάνουν με γεωπολιτική με διαθέσεις και επειδή εγώ ξέρω όταν ξεκινάει κάτι δεν τελειώνει τόσο εύκολα Μπορεί εγώ να θέλω σε έναν άνθρωπο, σε έναν επενδυτής, να πω εντάξει δεν τελειώσετε το θέμα.

01:51:35 Ξεκινάνε πολύ εύκολα, αλλά κανένας δεν ξέρει πώς να το λήξει. Συνήθως έτσι γίνονται οι πόλεμοι, έτσι έμεινε η κυρία Κόμ. Δυστυχώς. Και πριν να λήξουν οι πόλεμοι πρέπει να συμφωνήσουν σε πολλά πράγματα. Μην νομίζετε ότι τελειώνει ο πόλεμος και μετά γίνεται η διαπραγμάτευση. Αυτά είναι ψέματα. Αυτά τα ακούτε από τους πολιτικούς, μην τους πιστεύετε.

01:51:55 Αυτή τη στιγμή γίνονται διαπραγματεύσεις. Αλλιώς δεν τελειώνει πόλεμος ποτέ. Πάντα γίνεται αυτό. Κρυφά μεν και έτσι πρέπει. Δεν πρέπει online να διαπραγματεύονται, γιατί υπάρχουν συμβιβασμοί, υποχωρήσεις. Έτσι. Ή μην συμβιβασμοί, ή μην υποχωρήσεις. Αυτή τη στιγμή διαπραγματεύονται. και αυτό που μας ενέφερε το μέτωπο στην Ουκρανία και στη Μέσσελ συνέχεια διαπραγματεύουν.

01:52:22 Το θέμα είναι ότι όταν δεν βρίσκουν κάποιο σημείο ισορροπίας, πολιτικό σημείο και οικονομικό, να συνεχίζουν να διαπραγματεύονται χωρίς να παίρνουν αποφάσεις. Άρα είναι δεδομένο για μένα ότι ξεκινάς εύκολα, τελειώνεις πάρα πολύ δύσκολα. λοιπόν συνεχίζουμε όπως λέω καμιά φορά κάνετε κυρία έχω κάνει κάτι να πέσει 10 δολάρια το πριν αφού ξέρεις να το κάνεις κάντο ρε παιδί μου δεν ξέρω αλλά μπορώ να το πω να το πεις ρε παιδί μου και μόνο που το λες το σβρώχνεις κάτω να το πω και να το επηρεάσω σε μια κβαντική προσέγγιση να το πω και να το επηρεάσω εκτιμώ ότι μπορεί να κάνει άμα κάνει κάτω από 99 μπορεί να είναι ρεαλιστικό το 90 ας πούμε μας πιέζεις λοιπόν αγοράς είναι αλλάγματος και χρυσός το Αμερικάνικο δουλειάριο συνεχίζει να ενισχύεται σε αυτό το κλίμα την ώρα που τα yields ανεβαίνουν σε κάθε περίπτωση είναι και risk of asset γνωστό ο χρυσός αντίθετα είναι risk on asset ό,τι και να μου λέτε είναι ρισκό να έσαι συνήθως σε τέτοιες μέρες και εβδομάδες

01:53:43 υποχωρεί όπως και υποχώρησε πάλι μείον 3,5% ήταν άρα το saving του χρυσού σε ορισμένες περιπτώσεις υπάρχουν όταν δεν υπάρχει όταν δεν υπάρχει όταν δεν υπάρχει εμπιστοσύνη στο δουλάριο ναι ο χρυσός αποκτάει κάποια αξία αλλά όταν υπάρχει εμπιστοσύνη στο δουλάριο και αυξάνονται και τα yield αυτόχρονα, να φανταστείτε και τα yield αυξάνονται. Συνήθως δηλαδή εμείς λέγαμε αυξάνεται η τιμή των δολαρίων και πέφτουν τα yield τα αμερικάνικα γιατί είναι φυγή στην ποιότητα στο quality. Τώρα αυξανόταν τα yield, μην το ξεχνάτε αυτό.

01:54:23 Εκτός που αυξάνονται και το yield το αμερικάνικο. Άρα γίνεται διπλό. άρα ο χρυσός σωστά ορθά υποχώρησε προηγούμενη εβδομάδα και σωστά ορθά υποχώρησε και από την αρχή του έτους που είναι έτσι δεν είναι κάτι φυσιολογικό μείον 4% είναι από την αρχή του έτους ήταν τουλάχιστον την Παρασκευή και άμα η κατάσταση θα είναι ρίσκη θα συνεχίζει να είναι ρίσκη θα υποχωρεί όπως όλα τα ρίσκη assets και θα δοκιμάσει εκεί τα τέσσερα ξανά Ξανά.

01:55:03 Σχολίασε μας, Κυριακό, και το ευρωδολάριο και το χρυσό. Το δολάριο, το ευρωδολάριο και το χρυσό. Γιατί βλέπουμε το ευρώ όμως, ξέχασα να πω, το ευρώ είναι ένας αντίναμος κρίκος μαζί με τη Γαλλία, ο οποίος υποχώρησε και κάποια στιγμή κάτω από 12, έσπασε το 13-20 που έλεγες, Κυριακό, πήγε και δοκίμασε κάτω από 12, τώρα δεν ξέρω σήμερα που είναι, αλλά εν πάση περιπτώσει είναι σε ένα πτωτικό μομένου με αυτή τη στιγμή το οποίο ακόμα δεν έχει μετατραπεί σε φυγή δεν το είδα έχουμε και επενδυτές οι οποίοι είναι ευαίσθητοι σε αυτά δεν το είδα και τόσο πολύ κάποιος να φεύγει να κάνει κάτι αλλά είναι ένα πράγμα το οποίο προβληματίζει προβληματίζει θα μου πεις εμάς γιατί μας προβληματίζει Εμείς έχουμε πολλά αμερικάνικα άστατς, άρα το δολάριο επιτυσσοσίες ανεβαίνει, αλλά προβληματίζει προς την κίνηση.

01:56:01 Και ακόμα ένα στοιχείο για τα ευρώ, ότι ξεκίνησε η Ευρωπαϊκή Επιτροπή και η Ευρωπαϊκή Ένωση στο σύνολο μαζί με την Αγγλία μια εμπορική, την ονομάζουν διαπραγμάτευση, αλλά επιτυσσοσίες επίθεση απέναντι από τις κινέζικες εισαγούλιας. όταν ξεκίνησαν εκεί οι ταρήφες του Τραμπ τον Απρίλιο του του 25 25 δεν ήταν αυτό κυρίακο ναι ναι την liberation τον Απρίλιο όταν ξεκίνησαν το Απρίλιο το 25 οι ταρήφες του Τραμπ είχαμε κάνει εκτίμηση ότι τα προϊόντα τα Κινέζικα θα πάνε στην Ευρώπη και τότε μάλιστα κάθε μέρα που ξυπνούσαμε μαζί με την Ασία βλέπαμε ότι το ευρώ ανέβαινε γιατί η αγοραστή ήταν πάρα πολύ μεγάλος από την Ασία Κινέζικη συγκεκριμένα και μάλιστα στην συνεδρίαση ασιατική το ευρώ πάντα ενισχυόταν πιο πολύ από την ίδια συνεδρία της Ευρώπης και η ενίσχυση του ευρώ τότε ήταν πάρα πολύ σημαντική από 1.08 αν θυμάμαι καλά από 1.07 η τιμή κατέληξε κάποια στιγμή και στο 118-120.

01:57:25 Τώρα που ξεκινάει, βέβαια, τα προϊόντα ήρθαν εδώ, η Κίνα τα βρήκε εδώ μέσα, καλά, έκανε τον dumping price, το ξέρουμε όλοι, και με τις πλατφόρμες Shane και Temu, και αυτοκινητομηχανίες στο τέλος, τα οποία έφεραν τα προβλήματα όμως. έφεραν και προβλήματα και μετά από δύο χρόνια έρχεται μετά από ένα χρόνο και έρχεται η Ευρωπαϊκή Επιτροπή μαζί με σίγουρα κάποιες χώρες οι οποίες είναι μεγαλύτερο ευάλωτες την εμπορική έλευση των προϊόντων από την Κίνα με πολύ χαμηλές τιμές έρχονται τώρα να πάρουν αποφάσεις και αυτές οι αποφάσεις δεν είναι υπέρ του ευρώ στη φάση των φλόους μεταξύ Κίνας και Ευρώπης.

01:58:16 Ναι, ξέρουμε ότι η Ευρώπη έφτασε στο έλλειμμα, αν θυμάμαι καλά, έναν δισεκατομμύριο την ημέρα με την Κίνα, η Ευρωπαϊκή Ένωση, πολύ μεγάλο μέγεθος, και προσπαθούν να το λύσουν με δασμούς, με ριγαλόια, και θα δούμε πού θα καταλήξει όλη αυτή η αντιπαράθεση με την Κίνα. Προς το παρόν το Ευρωπαίφτη δεν είναι μόνο ο μοναδικός λόγος, απλά το είπα ένας από τους λόγους είναι και η Γαλλία, είναι και αυτό και το πιο βασικό είναι τα τρέζερες μετά είναι η Γαλλία και μετά είναι αυτό το εμπορικό κομμάτι αλλά να ξέρετε ότι η ισοτιμία χτίζεται με βάση εμπορικών συναλλαγών κατά κύριο λόγο και με τα φλόους των κεφαλαίων επενδυτικών πάρα πολύ σημαντικό Κυρία Κοσχολίας και την πορεία του δουλαρίου και του ευρώ και του χρυσού και τη βλέπεις ξεκινώντας από το δολάριο, από το δίκτυ του δολαρίου να ανοίξουμε λίγο το δίκτυ του δολαρίου το βλέπουμε στο 102-167 είναι σημαντική η κίνηση αυτή που έχει κάνει έτσι, δηλαδή είναι σημαντική από άποψη τεχνικής εικόνας με την έννοια όχι ότι ανέβηκε

01:59:33 απλά η υπέρβαση του 101-90 του 102 είναι πάρα πολύ σημαντική και όσο βρίσκεται πάνω από το 102 μεσοπρόθεσμα μπορούμε να προβλέψουμε τιμές για τους επόμενους τρεις με πέντε μήνες τιμές στην περιοχή του 105 βραχυπρόθεσμα θα έλεγα ότι η επόμενη δυσκολία γιατί είναι βραχυπρόθεσμα υπεραγορασμένο το δολάριο εδώ είναι πολύ μονοκόμματη κίνηση από τα 98,5 για το 102 που το έκανε μονοκόμματα χωρίς ανάσα από τις 11 Σεπτεμβρίου.

02:00:10 Είναι πολύ έντονη κίνηση, πολύ δυνατή κίνηση. Χρειάζεται λίγες ανάσες, αλλά σε κάθε περίπτωση η επόμενη χωρίς ανάσα κίνηση ενδεχόμενη θα μπορούσε να το οδηγήσει μέχρι και το 103. Δηλαδή θα μπορούσε να κινηθεί ένα τα 100 ακόμα χωρίς κίνηση. Έχει δυνάμεις για ένα τα 100, αλλά εκεί θα χρειαστεί μια καθυστέρηση 2 με 3 εβδομάδες, πλευρική κίνηση ή μικρή υποχώρηση πριν να ξεκινήσει την ανωδική κίνηση.

02:00:38 Αυτό που... Μια νέα ανωδική κίνηση, ένα νέο ανωδικό σκέλος. Αυτό που θέλω να κρατήσουμε είναι ότι όσο είμαστε πάνω από 102 μπορούμε να προβλέπουμε κινήσεις της τάξης των τριών και τεσσάρων μονάδων σε ορίζοντα τριμήνου. Έτσι. Δηλαδή είμαστε σε νέο ανωδικό σκέλος το οποίο φυσικά παίζει πολύ μεγάλο ρόλο. θα το δούμε μετά και στο χρυσό θα έχετε στο μυαλό μας ότι η ανωδική κίνηση αυτού του δίκτυ θα πιέζει το χρυσό και αντίστροφα θα πιέζεται και η ισοτιμία ευρώ με το δολάριο τώρα ανοίγοντας το γράφημα του ευρώ με το δολάριο εδώ βλέπουμε τιμή στο 1.12.22 βέβαια εχθές βραχυπρόθεσμα είδαμε και χαμηλότερη τιμή έτσι είδαμε και 1.11.60 και εδώ θα έλεγα ότι είμαστε σε ένα πολύ σημαντικό σημείο βραχυπρόθεσμα ενώ το δολάριο ήταν υπεραγορασμένο είναι πλέον υπερπολυμένο το ευρώ σε σχέση με το δολάριο μπορεί να δούμε τις επόμενες μέρες μια μικρή ανωδική αντίδραση προς το 1,13 αλλά όσο είμαστε χαμηλότερο από το 1,13 θα πρέπει να έχουμε στο μυαλό μας ότι η επόμενη σοβαρή στήριξη για το ευρώ

02:01:55 είναι στο 1,10,5 τώρα η αδυναμία αυτή του ευρώ ουσιαστικά εξαλήφεται με κινήσεις και παραμονή της ισοτιμίας πάνω από το 1,13 όσο είμαστε κάτω από το 1,13 ο επόμενος στόχος επαναλαμβάνω είναι το 1,10,5 αυτό όσον αφορά το ευρώ με το δολάριο και τι έχουμε να δούμε ακόμα είπαμε να δούμε και το χρυσό ακριβώς Να δούμε λίγο και το χρυσό, ο οποίος βρίσκεται σε πτωτική πορεία σε ορίζοντα και μακροχρόνιο.

02:02:36 Να ανοίξω και εγώ το γράφημα μια στιγμή λίγο. Λοιπόν, ο χρυσός βρίσκεται κάτω από το μέσο όρο 200 ημερών, ο οποίος είναι πολύ ψηλά. Είναι κοντά στο 4.500, άρα μακροπρόθεσμα είναι σε πτωτική πορεία. Είναι κάτω από το μέσο όρο των 50 ημερών, ο οποίος βρίσκεται στο 4.300. Μεσοπρόθεσμα είναι σε πτωτική πορεία Και είναι κάτω και από το μέσο όρο των 20 ημερών Που ουσιαστικά πιέζεται Και αυτός βρίσκεται Δηλαδή είναι και σε βραχυπρόθεσμο Σε βραχυπρόθεσμη οπτική Είναι σε πτωτική πορεία Είναι στο 4267 Πιέζεται δηλαδή από τρεις μέσους όρους Σε χαμηλότερα επίπεδα Βρίσκει μια μικρή στήριξη Στην περιοχή του 400 Εκεί ενδεχομένως να προκύψει μια νοδική αντίδραση βράχη-πρόθεσμη μέχρι το μέσο όρο, δηλαδή θα είναι περίπου 100-150 δολαρίων εκτιμώ, αλλά θα ξαναδοκιμάσει να διασπάσει τα χαμηλά του 4%.

02:03:32 Η στήριξη της περιοχής εκεί που μπορεί να προκύψει μια μεγαλύτερη αντίδραση, όχι αντιστροφή της πτωτικής πορείας, η μεγαλύτερη αντίδραση για περίπου 200-250 δολάρια, αυτή μπορεί να προκύψει από την περιοχή του 3.950 τα χαμηλά του Ιουλίου. Και νομίζω ότι η επιθυμία του Χρυσού είναι να δοκιμάσει τις αντοχές εκείνης της περιοχής του 3.950.

02:04:01 Μέσω πρόθεσμα δηλαδή εκεί οδεύουμε να δούμε τις αντοχές του 3.950. Άρα προσοχή αν διασπαστεί πτωτικά τότε θα πάμε για 3.500. Αλλά αυτό είναι ένα σενάριο που θα το δούμε ενδεχομένως στον διάστημα. Αυτό που θέλω να κρατήσουμε είναι ότι εδώ στο 400 είναι η επόμενη βραχυπρόθεσμη αντίδραση. Το να κρατήσουμε. Κατανοητά. Και περίπου έτσι καινούνται όλα τα νομίσματα πλην του JPY το οποίο κάνει το διαφορετικό το δικό τους.

02:04:32 Θα το δούμε την επόμενη βδομάδα και άλλα νομίσματα. Αλλά σήμερα θα μείνουμε σε αυτό. Αυτό μας ενδιαφέρει. Ναι, όσο ανεβαίνει το δουλάριο. Τα υπόλοιπα asset class προσαρμόζονται και όχι προς θετική τους κατεύθυνση. Λοιπόν, κερδοφορία των επιχειρήσεων. Είπαμε σήμερα και ακόμα και σήμερα να μην σχολιάζουμε πάρα πολύ, άμα δεν θέλει μόνο ο Κυριάκος κάτι να προσθέσει.

02:05:14 Ξεκίνησαν ήδη κάποιες πρώτες εταιρείες στην Αμερική, αλλά νομίζω την επόμενη εβδομάδα θα έχουμε καλύτερο δείγμα και θα μιλήσουμε. Είναι αυξημένη η κερδοφορία και είναι πολύ σημαντική αυτού του τρίτου τριμήνου, εγώ το θεωρώ σημαντικό, για να ξεκαθαρίσει τελικά, όχι το πόσο ψηλή θα είναι, αλλά το θέμα είναι ποια θα είναι η καθοδήγηση της κερδοφορίας.

02:05:41 Γιατί το λέω αυτό. Από αυτό θα εξαρτηθεί κιόλας ποιες από τις εταιρείες θα δώσουν καθοδήγηση θετική ή αρνητική. Με αύξηση του κόστου στις ενέργειες δεν είναι όλοι οι AI, δεν πουλάνε όλοι οι AI, ούτε κάνουν επενδύσεις με AI. Θεωρούμε ότι το μεγαλύτερο κινητήριο δύναμη στην Αμερική αυτή τη στιγμή είναι το AI, αλλά οι εταιρείες και η McDonald's θα ανακοινώσει τα αποτελέσματά της.

02:06:20 Και η υπόλοιπη κλάδη και βιομηχανικές εταιρείες και παραδοσιακή κλάδη και τα Consumer Staples και τα Consumer Discretionaries, όλοι θα ανακοινώνουν τα αποτελέσματά τους. Δεν είναι όλοι AI. άρα εκεί περισσότερα εστιάζω πώς αυτοί θα δώσουν ποια θα είναι η καθοδήγησή τους επειδή είναι σοβαρές εταιρείες και συνήθως δεν πουλάνε λαθασμένα μάλλον ψεύτικες προσδοκίες το να λένε ότι το ΙΑ ανεβαίνει δι' αυτό ανεβαίνουμε και εμείς λίγο είναι γιατί το κόστος αυτή τη στιγμή και της χρηματοδότησης και ενεργειακού ανέβηκε χρηματοδότηση βλέπετε τι γίνεται στα τρέζερις Άρα τι σημαίνει άνοδος κόστος.

02:07:03 Άρα οποιαδήποτε αναχρηματοδότηση που κάνω, η καινούρια project, τα ξαναβλέπω με μια άλλη ματιά. Γιατί το κόστος για μένα ανεβαίνει πιο πολύ. Τα spread αυτά που βλέπετε που χωροπηδάνε, ουσιαστικά καλούνται επιχειρήσεις να αποφασίζουν τι θα κάνω τώρα. Αυτό που δεν θα κόψουν από τις επενδύσεις, σίγουρα είναι επενδύσεις στην τεχνολογία και προσαρμογή των επιχειρήσεών τους, οποιονδήποτε επιχειρήσεων, είτε σέρβισες, είτε goods, δηλαδή είτε είναι υπηρεσίες, είτε είναι παραγωγή προϊόντων, όλοι θα προσπαθήσουν να επενδύουν σε νέες τεχνολογίες, οι οποίες θα τους κάνουν πιο παραγωγικούς.

02:07:39 Αλλά αυτό είναι λίγο μακροπρόθεσμο. Αυτό που με έφερε να δω τι θα δώσουν στο τρίτο τρίμηνο, ποια θα είναι η καθοδήγησή τους με βάση των σημερινών αναγκών, κόστος χρήματος και ενεργές. τώρα, στο επίπεδο του ΙΑΗ κατανοητά είναι αυτά είναι πολύ ισχυρή η ζήτηση ακόμα και θα συνεχίζει ακόμα από ό,τι φαίνεται, άρα θα το δούμε την επόμενη εβδομάδα δεξιόρα άμα θέλεις να σχολιάσεις κυριάκο ετή κερδοφορία κάτι 13 εταιρείες ανακοινώσαν μέχρι τώρα στο νησί δεν έχουν ανακοινώσει κάτι και μάλιστα τα στοιχεία που πήραμε δεν είναι και καθαρά όσον αφορά την μελλοντική γιατί περιμένω να δω μελλοντική κερδοφορία τεσσάρων τριμήνων το τετρακοσάρι από εκεί και πέρα. Τα τετρακοσά δολάρια από εκεί και πέρα θα αρχίσουμε να...

02:08:26 Θα το δούμε την επόμενη εβδομάδα. Πάντως αυτές οι 13 εταιρείες ανακοίνωσαν πάλι αποτελέσματα με εκπλήξεις και τρέχουν με 30% την κερδοφορία. Δηλαδή αυτό μπορούμε να το πούμε. Αλλά είναι 13 και ακόμα ασήμαντες ας τους ονομάσουμε οι οποίες δεν είναι γνωστές. δεν είναι το top 50 ή το top 100. Όχι. Λοιπόν, θα το δούμε. Super Intelligent Era.

02:08:53 Μετανομάσαμε το AI σε SI. Με καινούριο προεδρικό διάταγμα, με καινούριο συμφωνία μεταξύ εταιριών, το οποίο έγινε από μεγάλες εταιρίες μαζί με τον Ντόναλτ Τραμπ. βέβαια δεν ήταν η ουσία, η μετανομασία του Superintelligent από το Intelligence από AI ας πούμε, Artificial Intelligence. Το θέμα είναι ότι συμφωνήσαν, όλοι δεσμευτήκαν, υπογράψαν μεταξύ τους για εσωτερικούς ελέγχους ασφαλείας για τα μοντέλα AISI κατά την ανάπτυξη και τη λειτουργία τους.

02:09:33 Ανεξάρτητη εσωτερική ομάδα υποπτήριας που ελέγχει ότι οι μηχανισμοί ασφάλειας λειτουργούν σωστά. Εξωτερικό ανεξάρτητο audit από τους τρίτους αξιολογητές και επιτροπή του διοικητικού συμβουλίου board committee που λαμβάνει αναφορές και επιβλέπει διορθωτικές ενέργειες. Ουσιαστικά είναι self-regulation system δηλαδή αυτορύθμιση.

02:10:02 Δεν θέλει η κυβέρνηση αυτή η κυβέρνηση που είναι να βάλει κάποιον φορέα μες στην κυβέρνηση, ο οποίος έχουν κάποιο υπεραγωγό νοήτα, αλλά δεν θέλει να βάλει μια υποπτεύωση αρχή. Υπάρχουν τέτοια συστήματα και παλιά λειτουργούσαν, ειδικά στην αρχή, εγώ νομίζω σωστά αποφασίζουν, να είναι self-regulation. Από εκεί και πέρα, με δομές βέβαια, αλλά να υπάρχει το ρεγελος και να υπάρχει response, δηλαδή να υπάρχει ευθύνη.

02:10:32 Ξέρετε, δεν είναι μικρό πράγμα να υπογράφεις και μετά να έχεις ευθύνες. Εν μεν συνήθως οι κατανολωτές πάνε και λένε «Α, πού κετούσες εσύ, η υποπτεύουσα αρχή, δηλαδή, πού κετούσε, ας πούμε, τράπεζα της Ελλάδος, τι κάνανε αυτοί οι τραπεζίτες». Και απευθύνεται σε αυτό γιατί είναι πιο εύκολο πολιτικά. Αλλά όταν οι εταιρείες από μόνη τους δεσμεύονται να κάνουν αυτό έλεγχο και αυτό το έκειο, είναι, ξέρετε, είναι και ευθύνη αυτό το πράγμα, γιατί το υπογράφεις εσωτερικά και άμα κάτι θα βρεθεί, θα το πληρώσεις.

02:11:11 Άρα, εγώ το θεωρώ είναι καλό βήμα για μένα. Δεν άλλαξε κάτι, ούτε επειδή άλλαξαν το όνομα, άλλαξε κάτι. Αυτό που έδειξε ότι το AI ήρθε, είναι σίγουρο, δεν είναι ούτε φούσκα, ενώ σαν τεχνολογία δεν είναι φούσκα. Τώρα, χρήματα οικονομικά είναι άλλο θέμα, στη ζήτηση, στα evaluation είναι άλλο θέμα και έχει πολύ μεγάλη σημασία αυτό το πράγμα το ξέραμε, δεν είναι κάτι το οποίο και μ' άρεσε ότι ήρθαν μαζί η OpenAI, η Google Anthropic, Meta, XAI Nvidia και ο πρόεδρος Τραμπ και όλοι μαζί συνυπογράψαν αυτό το πράγμα και ενώθηκαν κάπως οι δυνάμεις τουλάχιστον σε αυτό το θέμα αυτά ό,τι αφορά την καινούρια συμφωνία των εταιριών είναι σημαδιακή, αλλά νομίζω και ουσιαστική θα είναι, θα το δούμε.

02:12:08 Στη συνέχεια, όμως, πόσο ουσιαστική θα είναι στο επίπεδο ασφάλειας. Γιατί υπήρχαν πριν από δύο-τρεις δωμάτες συζητήσεις. Τώρα, σε ό,τι αφορά μετοχικό. Στο μετοχικό κομμάτι και εδώ τα spread μεγαλώνουν. Θέλω να πω. ο S&P είναι το βασικό benchmark γνωστό είναι αυτό με μικρότερο ρίσκο και με ψηλότερο liquidity και σε τέτοιες μέρες όταν υπάρχουν θέματα liquidity, ρίσκον κτλ παραμείνει πάντα πιο πιο σταθερός από τα υπόλοιπα έχει πολύ μεγάλη σημασία ναι μπορεί να πέφτει και το ένα μπορεί να πέφτει και το άλλο όλο πόσο πέφτει το ένα και πόσο πέφτει το άλλο σε σχετικούς όρους Άρα μπορούμε να πούμε ότι ο S&P αυτή τη στιγμή γίνεται ένας πιο σταθερός δείκτης από τους υπόλοιπους δείκτες φαίνεται αυτό και στην Ευρώπη πλην της Ιαπωνίας η οποία τελευταίο χρονικό διάστημα γρήγορα αντιδράει μετά από την διόρθωση που έχει κάνει ο Nikkei.

02:13:17 Αλλά το εντυπωσιακό είναι ότι αυτά τα σπρέτυτα λεγόμενα κινδύνου αυξάνονται και εσωτερικά μέσα στον S&P. Στον S&P, αν θα δείτε, το 72% των εταιριών αυτή τη στιγμή, το 74%, το 76% των εταιριών, είναι κάτω από το κινητό μεσοόρο 50 ημερών. Ενώ στο 15 Αυγουστό και στο Jackson Hole ήταν το αντίθετο. Το 72% των εταιριών ήταν πάνω από το κινητό μεσοόρο 50 ημερών.

02:13:50 Κινητός μέσος όρος 50 ημερών είναι ένας δείκτης ο οποίος δείχνει πού βρίσκονται οι τιμές σε σχέση με αυτόν. Άρα ποιο είναι το κλίμα βραχυπρόθεσμας, το πούμε δύο μηνών. Δύο μηνών και έξι ημερών, ξέρω. Ενώ τώρα βρίσκονται όλοι στα χαμηλά. Και μάλιστα είναι συνήθως όταν χτυπάει αυτό το καμπανάκι στο 74% όταν είναι στα χαμηλότερα, συνήθως είναι ένα σημείο χαμηλό.

02:14:22 Και είναι ένα σήμα αγοράς για κάποιους. Υπάρχουν γραφήματα οι οποίες δείχνουν πώς κειμένεται αυτό το ποσοστό των εταιριών μέσα στον S&P. Αυτό όμως εμένα μου έδειξε ότι μέσα στον S&P πληρώθηκε κόστος αύξησης των yields. Τα yields όταν αυξήθηκαν, και εμείς λέγαμε πριν με τον Κυριάκο ότι προσέξτε να δείτε, άμα πάνω από κάποια σημεία θα εξκίνησε γρήγορα το θυμάμαι μπορεί να ήταν 10 συμπόσια πριν δεν θυμάμαι ακριβώς πότε αλλά άμα θα εξκίνησε γρήγορα η επιτάχυνση των yield θα κοστίστησε η μετοχή δεν γίνεται να μην κοστίσει γιατί είναι βάση υπολογισμού ενώ ο S&P παραμείνει σταθερά αυτό δεν σημαίνει ότι δεν κόστησε τελικά κόστησε στις ευρωπαϊκές μετοχές κόστησε στο Dow Jones που διόρθωσε 7% αν θυμάμαι καλά έλεγξε το κελιά από 7% κοντά και διορθώσαν πάρα πολλές μετοχίες μέσα στον S&P που έπεσαν και κάτω από το κινητό μέσο όρο 50 ημερών και μόνο το 72% βρίσκεται κάτω από το κινητό μέσο όρο. Άρα το σύνολο της αγοράς είναι πεσμένη, άρα το πλήρωσε κάποιος για την αύξηση

02:15:38 των yields. Τώρα αυτό που ήταν ισχυρό και τράβηξε και έμεινε ο S&P στα ψηλά και κοντά στα ψηλά είναι κοντά στο 1% από τα ψηλά του είναι οι πρώτες 20 εταιρείες. Ακόμα και οι μεγάλες εταιρείες όπως οι JP Morgan, Walmart Stories, McDonald's και τα λοιπά και τα λοιπά. Industrial companies δηλαδή αυτοί αποσχολούνται με aerospace and defense.

02:16:09 Πολύ μεγάλες πτώσεις. Δεν είναι δηλαδή μικρές πτώσεις. σε κάποιες περιπτώσεις έφτασαν από άμα ο Dow Jones έπεσε μείον 7 καταλαβαίνετε και η Goldman Sachs έπεσε που έχει μεγαλύτερο βάρος στο Dow Jones 3 θέλω να σας πω ότι και οι μέστον S&P μεγάλωσαν τα spread μεταξύ των μεγάλων εταιριών το 20 αριαστροφούμε με τις υπόλοιπες εταιρίες λαμβάνοντας υπόψη αυτά και λαμβάνοντας υπόψη ότι τα yield τελικά κόστησαν και στο μετοχικό κομμάτι, αλλά μάντως υπόψη και της κινήσης των δικτών και των ευρωπαϊκών και την κινήση των ΕΣΜΠ, θέλω να μας πεις, κυρία Κοπιά, τι βλέπεις τώρα αυτή τη στιγμή από τους βασικούς δίκτυες με τον ΕΣΜΠ και μετά παρακάτω όποιος θέλεις να αναλύσει, να μας δώσεις την δικιά σου ερμηνεία αυτών των κινήσεων που έγινε ουσιαστικά μέσα στο Σεπτέμβριο από το Jackson Hole και μετά ξέρω εγώ και μέχρι τώρα πώς δεν εμμορφώθηκε η κατάσταση και αν συμφωνείς ότι κόστησε τελικά τα yields άμα κόστησαν ας πούμε σε πολλές μετοχές.

02:17:28 Εκτός από αυτά που αναφέρθηκαν πριν για το κόστησε η άνοδος των επιτοκίων κόστησε και στο valuation. κόστησε στο forward PE δηλαδή τώρα αυτό υπολόγισα προηγουμένως στις 39 του 25 δηλαδή το αντίστοιχο την προηγούμενη την Δετάρτη που έκλεισε το τρίμηνο το forward PE του S&P ήταν 23,62 στις 39 του 26 με τα δεδομένα που υπάρχουν τώρα είναι περίπου στο 19,5 εντάξει αυτό είναι πτώση 17% Να θυμίσουμε δηλαδή ότι η αποτίμηση του S&P σε σχέση Η σχέση των τιμών του S&P σε σχέση με τα κέρδη του υποχώρησε 17,5% Δηλαδή κάποιος που θέλει να υπολογίσει ή θέλει να εκτιμήσει τον S&P Αν είναι ακριβώς ή όχι Αυτό που θέλω να κρατήσουμε είναι ότι το προσδοκόμενο ποιή Με τα κέρδη που εκτιμάται ότι θα έχει η αγορά στα επόμενα τέσσερα τρίμηνα οι εταιρείες του S&P 500 είναι στο μέσο όρο δεκαετίας.

02:18:42 Εντάξει. Είμαστε δηλαδή ακριβώς στο μέσο όρο δεκαετίας. Τώρα. Έβλεπα προηγουμένως πάλι κάποιος που ρώτησε όσο να βράσει τι είναι αυτό που θα δώσει την όθηση που περιμένουμε για να περάσουμε τις 7.800 και αναφέρεται στα μακροοικονομικά. Στα μακροοικονομικά δεν περιμένουμε κάποια ιδιαίτερη ιδιαίτερα καλή είδηση που θα σπρώξει τον SMB πάνω από τις 7.800.

02:19:11 Δηλαδή, εκτιμώ ότι δεν θα έχουμε κάποια άσχημη είδηση το επόμενο διάστημα, τρεις με τέσσερις μήνες. Εννοώ στο επίπεδο του πληθωρισμού το GDP θα είναι καλύτερο έτσι καλλιώς. Νομίζω ότι δεν θα έχουμε εκπλήξεις θετικές ή αρνητικές. Το ΑΕΠ, δηλαδή η αύξηση του ΑΕΠ, νομίζω ότι δεν θα μας προσφέρουν εκπλήξεις. Εκτιμώ ότι δεν θα έχουμε στο επίπεδο της ροής μακροοικονομικών δεδομένων δεν θα δούμε κάτι αρνητικό.

02:19:38 Τώρα τι μπορεί να φέρει, ας ανοίξουμε λίγο τον S&P 500, τη μητέρα όλων των αγορών. Βρισκόμαστε με το χθεσινό κλείσιμο στις 7.774 μονάδες. Είναι τρεις μονάδες χαμηλότερα από το κλείσιμο που είχα προβλέψει στην αρχή της χρονιάς και έχω αναθεωρήσει σαν επόμενο στόχο τις 8.500. Όχι κατά ανάγκη όμως μέσα στη χρονιά, μέσα στο 26.

02:20:15 Το 8.500 το προβλέπω για το πρώτο τρίμηνο του 2027. Επόμενο βράχι πρόθεσμο στόχο, τον οποίο μπορούμε να δούμε και μέσα στον Οκτώβριο αλλά και μέσα στο Νοέμβριο. Σε κάθε περίπτωση εκτιμώ ότι θα το δούμε μέχρι το Δεκέμβριο οπωσδήποτε. Είναι 8.000 με 8.100 μονάδες. Το κλείσιμο το χθεσινό είναι το δεύτερο ψηλότερο κλείσιμο όλων των εποχών.

02:20:39 Μία μέρα έχει κλείσει ψηλότερα ο S&P. Ήταν αυτό το κλείσιμο της 13ης Αυγούστου στο 7,798,99. Στο 7,799, μια μονάδα από τις 8.000. Τώρα, τι θα φέρει από τις 7,800, συγγνώμη. Τι θα φέρει την τιμή πάνω από το 7,800. Εκτιμώ ότι η αποκλιμάκωση του δεκαετούς ομολόγου του Αμερικάνικου από την περιοχή του 5,30-5,25 κατά 0,35% όπως εκτιμώ εγώ ότι θα είναι, αλλά ας κάνουμε μια υπόθεση εργασίας ότι η αποκλιμάκωση κατά 0,3-0,4 στη δεκαετία θα οδηγήσει σε μια αύξηση περίπου 4-5% στον SMB500.

02:21:29 Αυτός θα ήταν ένας λόγος ο οποίος μπορεί να οδηγήσει σε ανωδική διάσπαση του 7,800. Ένας άλλος λόγος είναι εάν δούμε το στατιστικό δεδομένο των καλύτερων αποδόσεων στο κλείσιμο του τριμήνου όσον αφορά την κερδοφορία κατά 5% από ό,τι προβλέπουν οι εκτιμητές, από ό,τι προβλέπουν οι forecasters, από ό,τι προβλέπουν οι ίδιες εταιρείες.

02:21:58 Σε αυτή τη στιγμή θα το δούμε, θα ασχοληθούμε την άλλη εβδομάδα, απλά το αναφέρω γιατί είναι πάρα πολύ σημαντικό. τα επόμενα τέσσερα τρίμη να αναμένεται ο S&P 500 να καταγράψει κέρδη εταιρείες του S&P 500 για το δίκτυ να έχουν κέρδη περίπου 400 δολάρια αναμονάδα S&P, να αναλογεί δηλαδή μια κερδοφορία 400 δολαρίων ανα S&P.

02:22:22 Εκτιμώ ότι αν πιάσουμε το στατιστικό που είναι από το 1994 το 5% καλύτερα αποτελέσματα, Να θυμίσω ότι τα τελευταία τέσσερα χρόνια με πέντε χρόνια τα αποτελέσματα είναι κατά 7 έως 8% καλύτερα. Δεν είναι κατά 4%. Δηλαδή αν πάμε στα 415 με 430 δολάρια κερδοφορία από τα αρχικά 400 δολάρια που περιμένουμε νομίζω ότι αυτός είναι επίσης ένας λόγος σημαντικός να οδηγηθεί ο S&P 500 στο 8% τους επόμενους ένα με δύο μήνες.

02:23:01 Τώρα, όσον αφορά τον S&P 500, φάνηκε για μία, δύο, τρεις, τέσσερις φορές, για τέταρτη φορά, ανθεκτικός ο μέσος όρος των 20 ημερών. Λειτουργήσε σαν στήριξη. Αυτή τη φορά, την προηγούμενη εβδομάδα, λειτουργήσε και ο 50ης σαν επαρκή στήριξη. και βρισκόμαστε σε μια φάση όπου ακόμα και αυτή την εβδομάδα θα μπορούσε κάλλιστα ο SMB500 να καταγράψει έστω με διακύμανση ψηλότερη διακύμανση όλων των εποχών.

02:23:33 Εντάξει, είμαστε σε ανωδική κίνηση, εκτιμώ η αποκλιμάκωση, μια ενδεχόμενη αποκλιμάκωση θα σπρώξει ψηλότερα τις τιμές. Ενδεχομένως, αν και δεν το παρακολουθεί πια, μια κίνηση επί τριήμερο της τιμής του πετρελαίου, της τιμής του Brent κάτω από 100 δολάρια θα είναι ακόμα ένας λόγος ο οποίος βέβαια θα επηρεάσει όχι μόνο το θα επηρεάσει και τη δεκαετία να υποχωρήσει αλλά θα δώσει μια μικρή όθηση και στον S&P 500 Είναι πολύ καλή η συνθήκη και η κίνηση του S&P 500 δεδομένου στις δυναμικές που έχει αυτή τη στιγμή να κινηθεί. Εκτιμώ ότι είμαστε σε πάρα πολύ καλή φάση Αυτά όσον αφορά τον S&P 500 Τώρα η κίνησή του είναι κυρίως από το NASDAQ, είναι από τις εταιρείες του NASDAQ, είναι κυρίως το Information Technology, είναι δεδομένο, το οποίο κατέγραψε ανώτερο, εάν μείνει δύο μέρες στα ψηλότερα επίπεδα, όπως κινείται τις τελευταίες δύο μέρες, εάν μείνει δύο μέρες ακόμα ψηλότερα από το 3800, είναι στο 31076 ήταν εχθές, εκτιμώ ότι θα ακολουθήσει μια νέα ανωδική κίνηση

02:24:48 για τον Nasdaq και όσο θα είναι ψηλότερα από το 3800, ο επόμενος στόχος για τον Nasdaq θα είναι περίπου οι 35.000 μονάδες. Εκτιμώ ότι δεν θα γίνει πολύ γρήγορα, αλλά μην το αποκλείσουμε σαν γεγονός. Εκτιμώ ότι εδώ θα πρέπει να καθυστερήσει μία με μία μισή εβδομάδες αυτά εδώ τα επίπεδα, ενδεχομένως. Αλλά ο επόμενος στόχος, όσο είμαστε πάνω από το 3800, επαναλαμβάνω, είναι το 35.000 με 36.000.

02:25:14 Σε αυτή τη φάση δείχνει ότι το Information Technology θα είναι ο κύριος μοχλός της ανωδικής κίνησης του S&P 500 Τώρα αυτή η πάρα πολύ όμορφη εικόνα δεν ανταποκρίνεται στον συσχετισμό που θα μπορούσε να περιμένει κάποιος από τις άλλες αγορές με εξαίρεση την Ιαπωνία η οποία δεν είναι σε καλύτερα επίπεδα ή σε αντίστοιχα επίπεδα απλά έχει ξεφύγει από την άσχημη εικόνα του προηγούμενου διαστήματος η Ευρώπη έχασε έδαφος έρχεται και δοκιμάζει τα προηγούμενα χαμηλά να ανοίξουμε λίγο το Euro Stocks 50 για παράδειγμα δίνει μάχη στο να κρατηθεί το 6200 Είναι η πρώτη, δεύτερη, τρίτη, τέταρτη, πέμπτη φορά που δοκιμάζει το 6200 Που είναι η κορυφή του Φεβρουαρίου Το 6200 για το Eurostox 50 Και αυτή τη φορά φάνηκε ανθεκτική Αλλά γενικά έχουμε απομακρυνθεί πάρα πολύ από το ψηλό Το πρόσφατο στα μέσα Αυγούστου των 6550 μονάδων Όπου έδειχνε η Ευρώπη να κινείται καλύτερα από την Αμερική δηλαδή έχουμε από μακρινή θα χρειαστούμε πάρα πολύ χρόνο για να αποκατασταθεί η εικόνα της Ευρώπης

02:26:33 όσον αφορά την δυναμική της ανώδου το ίδιο ισχύει και για τη Γαλλία το ίδιο ισχύει για τα δυνατά χαρτιά για τις δυνατές χώρες της Ευρώπης όπως την Ιταλία και την Ισπανία έχει χαλάσει εντελώς η εικόνα και τέλος να ανοίξουμε λίγο και την Ελλάδα η οποία ήταν εξαιρετική, ήταν όσον αφορά την αρτιότητα της τεχνικής εικόνας κοντραριζότανε με την αμερικάνικη αγορά μέχρι την προηγούμενη πέμπτη.

02:27:06 Ενώ στην εικόνα, δεν αναφέρομαι στη δυναμικότητα της οικονομίας κλπ, στην εφευρητικότητα, την επιχειρηματικότητα κλπ, αναφέρομαι εντελώς στην εικόνα όπου είδαμε και ανώτερο την προηγούμενη Τετάρτη στις 30 του μηνός, αλλά από την προηγούμενη Πέμπτη είδαμε ένα μήνυξε φόρτωμα στις τράπεζες και την επιστροφή του ελληνικού δίκτυ κατά από το μέσο όρο των 20 ημερών.

02:27:31 Και βρίσκεται ακόμα αυτή τη στιγμή κάτω από το μέσο όρο των 20 ημερών. Για μένα είναι ένα πάρα πολύ σημαντικό σημάδι. Δεν είναι κάτι το οποίο είναι μια απόδειξη κλπ. Αλλά εν πάση περιπτώσει είναι ένα καμπανάκι για μένα της απώλειας της ανωδικής δυναμικής μιας αγοράς όταν η αγορά βρίσκεται για διήμερο ή τριήμερο κάτω από το μέσο όρο των 20 ημερών.

02:27:53 Σήμερα έδωσε μάχη, δίνει μάχη στο μέσο όρο των 20 ημερών. Ο μέσος όρος των 20 ημερών είναι περίπου στο 2.685. Όσο είμαστε κάτω από εκεί, θα είμαστε καταδικασμένοι να συμπεριφερόμαστε περίπου σαν μια τυπική ευρωπαϊκή αγορά σε αντίθεση με αυτό που ήταν μέχρι και την προηγούμενη Τετάτη, η προηγούμενη Πέμπτη, όπου ήμασταν μια πολύ καλύτερη ευρωπαϊκή αγορά ή μια πολύ καλύτερη αγορά από τις υπόλοιπες αγορές της Ευρώπης.

02:28:22 Όσο είμαστε κάτω από το 2,685, προς το παρόν βλέπω πλευρική κίνηση στην ελληνική αγορά. Άρα λοιπόν, αυτή τη στιγμή όσον αφορά τη βραχυπρόθεσμη εικόνα, έτσι δεν μιλάω για μακροπρόθεσμη και μέσοπρόθεσμη, όσον αφορά και τη βράχη πρόθεσμη εικόνα η Αμερικάνικη αγορά είναι η καλύτερη αγορά αυτή τη στιγμή που υπάρχει από αυτές που παρακολουθούμε.

02:28:59 Αυτό θέλω να κρατήσετε, αυτό που έλεγε και ο Κυριάκος για τους πολυπλασιαστές του S&P για το PE του S&P θυμίζω ξανά στην αρχή του έτους ήμασταν 6.800 περίπου τώρα είμαστε στο 7.700 7.770 και το PE είναι πιο φτηνό από ό,τι ήταν στην αρχή του έτους δηλαδή κάποιος άμα αγοράζει σήμερα S&P αγοράζει πιο φτηνά σε επίπεδο πολυπλασιαστών από ό,τι ήταν στην αρχή του έτους. Μα λέει κάποιος η τιμή του ανέβηκε. Ναι.

02:29:44 Και το ενοικιό του ανέβηκε. Δηλαδή η χρηματολογία του ανέβηκε. Και είναι πιο φτηνός. Απ' την άλλη πιο φτηνός είναι γιατί ανέβηκε και το yield του Αμερικάνικων τρέζερις. Εννοείται αυτό. Αλλιώς θα ήταν ακόμα πιο ακριβώς. Άμα τα τρέζερις αυτή τη στιγμή θα ήταν 4,30-4,50. Τουλάχιστον 10% ψηλότερα θα ήμασταν. Μάλιστα. Και 5% να ήμασταν ψηλότερα θα ήταν 8.000 και μονάδες.

02:30:22 Άρα και την εκτίμηση που κάνει ο Κυριάκος για το τρέζερι δηλαδή πόσο σημασία έχει και αυτό είναι μαθηματικό σε επίπεδο μάκρο όταν μιλάτε για S&P και Treasuries αυτά παίζουν και θα διαφωνούσα με τον επενδυτή ότι οι μετοχές είναι μόνο αφηγήματα ναι μεμονωμένες ίσως αλλά ο S&P δεν είναι απλά μετοχικός δείκτης πώς να σας πω δεν είναι απλή υπόθεση να τον μετρήσεις α εγώ επενδύω σε μετοχές επειδή έχω ένα πορτοφόλι ας πούμε έφτιαξα ένα πορτοφόλι από κάποιες 10-15 μετοχές είναι εντελώς διαφορετικό να έχεις S&P 500 και εντελώς διαφορετικό να έχεις 10-15 μετοχές δεν είναι έτσι κυρίακο ακόμα και να είναι από το S&P 500 οι συσχετήσεις, το πώς δουλεύει όλο αυτό το πράγμα είναι και πολύ υπλοκό για πολλούς να το εξηγώ τώρα δηλαδή κλάδι υποκλάδι μεταξύ τους το πώς κοινείται, πόσο πόντους παίρνει από εδώ για να πάρει από εκεί το liquidity είναι τεράστιο και αποτελεί ένα από τα βασικότερα Περισσότερα σημεία της αμερικάνικης οικονομίας.

02:31:31 Το παρακολουθούν όλοι. Τώρα κάποιος λέει Dow Jones, κάποιος λέει S&P 500, περισσότερα S&P 500. Θέλω να πω το εξής. Έχει πολύ μεγάλη σημασία. Δηλαδή αυτό που λέμε εμείς και θέλουμε να πούμε να στην Ευρώπη θα έχουμε ενιαία αγορά, θα έχουμε Union Savings and Investments Union, όπως αυτή τη στιγμή υπάρχει, σαν πρωτοβουλία και την στηρίζουμε εμείς στην Ελλάδα.

02:32:00 Εμείς το θέλουμε πάρα πολύ. Δεν μας πειράζει. Αντίθετα, θα ήταν πάρα πολύ καλό στην Ευρωπαϊκή Ένωση. Αλλά δεν έχει τόση σημασία στην Ευρώπη το έκπληκτο κομματήριο μας δείκτης, όπως ο S&P 500. Και στο Στοξ 50 που εμείς συνήθως τον δείχνουμε, τον κάνουμε. Δεν νομίζετε ότι για κάποιον αποτελεί, για κάποιον πολιτικό, άμα θέλετε, ή με βάση αυτού του δίκτυου μετράνε οι ψήφοι. Δεν υπάρχει τίποτα από αυτό εδώ. Κανένας τίποτα δεν μετράει.

02:32:28 Εμείς το επιλέξαμε αυτόν. Κάποιος μπορούσε να πει FUZI, Euro First, κατόξερ. Ο άλλος μπορούσε να πει ο Στόξ 600. Ο άλλος λέει καταλαβαίνει. Δηλαδή είναι και αυτό. Ότι έχουμε όλοι, κοιτάμε διαφορετικά πράγματα ο καθένας στην Ευρώπη. Ενώ στην Αμερική παίζει τεράστιο ρόλο. Είναι μακροοικονομικό. είναι ένα asset το οποίο το οποίο βρίσκεται σε χαρτοφυλάκιο σχεδόν κάθε ανθρώπου είτε άμεσα είτε έμεσα έτσι είτε μέσω ασφαλιστικού του ταμείων λοιπόν, μπας περιπτώσει γι' αυτό όταν λέμε το evaluation το S&P δεν εννοούμε κάποιες 56 μετοχές ή 10 μετοχές ή 20 μετοχές που επιλέξατε, είτε εμείς είτε εσείς είτε οποιοςδήποτε, δεν έχει σημασία δεν είναι θέμα γι' αυτό παίζει πάρα πολύ μεγάλο ρόλο αυτό που είπε ο Κυριάκος για το PE παίζει πάρα πολύ μεγάλο ρόλο ότι αυτή τη στιγμή είναι πιο χαμηλά και σας εξήγησε και τους λόγους.

02:33:23 Λοιπόν, τώρα για τις υπόλοιπες αγορές, βέντε αγορές που λέμε και spread αγορές που μπορεί να πει κάποιος με όρους του fixed income spread αγορές, ας πούμε παίζουν τα spread, κατηβαίνουν, ανηβαίνουν. Ναι, αυτή τη στιγμή είναι αντίναμη. Κρίκι του Morgan Stanley Award. Ναι, έτσι είναι στο μετοχικό κομμάτι. Λοιπόν, ευχαριστώ σήμερα σε όλους, ευχαριστούμε πάρα πάρα πολύ, ευχαριστούμε τις ερωτήσεις, στείλτε με τις ερωτήσεις και πιστέψτε μας και με καλή έννοια μας προκαλούν να ψάξουμε λίγο παραπάνω και να απαντήσουμε σε εσάς.

02:34:03 Για εμάς πολλά πράγματα είναι κατανοητά. Για εμάς πολλές φορές δεν ξέρουμε τα data που θα έρθουν. Προσπαθούμε να σχαλίζουμε από κάποια άλλα data να βρούμε τι γίνεται. Οι εκτιμήσεις δηλαδή μας επηρεάζουν περισσότερο. Το να διαπιστώσεις μια κατάσταση πλέον δεν είναι κάτι δύσκολο για Κυριάκο, για μένα και για οποιανδήποτε στέλνιχο της ΕΛΑΣΗΝ.

02:34:25 Αλλά για πολλούς από εσάς είναι δύσκολο και να κατανοήσετε τι συμβαίνει τώρα, όχι τι θα συμβεί. γι' αυτό οι ερωτήσεις είναι καλό να υπάρχουν Ευχαριστώ πάρα πολύ, ευχαριστώ κυριάκο πάρα πολύ και τα λέμε την επόμενη βδομάδα Καλό απόγευμα